Inflação na América Latina: A infraestrutura pode ser a chave para a estabilidade dos portfólios?

Principais Conclusões

• Resposta positiva do mercado: Os mercados dos EUA responderam positivamente aos dados estáveis do IPC, com uma alta no S&P 500 e uma queda nas taxas de curto prazo.
• Preocupações globais com a inflação: A inflação impacta as regiões de maneira diferente — diversificar portfólios pode mitigar riscos.
• Investimentos em infraestrutura: Oferecendo estabilidade e resiliência, a infraestrutura pode proporcionar retornos consistentes e oportunidades de crescimento menos afetadas pelos ciclos econômicos.

A inflação tem sido um tema frequentemente abordado recentemente, especialmente em meio à guerra comercial e às discussões sobre tarifas.

O resultado do IPC de julho nos EUA revelou um cenário de inflação ligeiramente mais firme do que o esperado, com o núcleo do IPC atendendo às expectativas mês a mês em 0,3% e superando as previsões ano a ano em 3,1%. Isso marca um aumento notável em relação aos 2,8% YoY de maio, impulsionado por um aumento na parcela dos custos tarifários suportados pelos consumidores, que esperamos ter subido para aproximadamente 47% em julho. A inflação nos serviços também se firmou com aumentos notáveis nos custos de passagens aéreas e reparos de veículos, enquanto a inflação de abrigo permaneceu estável. A reação do mercado ao movimento foi amplamente dovish, com o S&P 500 subindo +1,1% e as taxas de curto prazo caindo 1-2 bp. O ambiente de investimento atual é bastante sensível às impressões de inflação do IPC, pois se refere à força econômica da nação e aos efeitos retardados das políticas tarifárias. Evidentemente, a política comercial mais restritiva dos EUA está começando a afetar o consumidor americano. No entanto, na América Latina, o impacto nos preços é dominado por fatores idiossincráticos, principalmente relacionados à atividade econômica doméstica.

Percepções regionais sobre a inflação: América Latina

México

O cenário de inflação do México melhorou significativamente nos últimos meses, com o índice geral dentro da meta do Banxico em 3,5% ao ano, embora o núcleo permaneça rígido em 4,2%. Essa desinflação reflete amplamente a redução das pressões nos custos alimentares, bem como uma demanda doméstica mais fraca.

Brasil

O Brasil registrou uma desaceleração na inflação, atingindo 5,23% ao ano, com preços de bens e serviços essenciais mais baixos do que o esperado. A inflação no serviços foi mais baixa, apesar dos aumentos mensais nos custos de alimentação e reparo de automóveis. Com essa tendência, o progresso na redução da inflação parece sustentável em vários grupos essenciais até o final do ano.

Chile

A região andina também reflete a narrativa diversificada da inflação nos países latino-americanos. O Chile viu a inflação geral acelerar para 4,3% ao ano em julho, com o núcleo subindo para 3,0%. Embora isso tenha superado as expectativas, em grande parte devido a políticas fiscais acomodatícias, um ciclo de resfriamento cíclico no próximo ano provavelmente atenuará quaisquer movimentos futuros de alta nos preços do núcleo.

Colômbia 

Na Colômbia, a inflação recentemente surpreendeu ao subir, com o índice geral alcançando 4,9% ao ano e o núcleo permanecendo firme em 4,8%. Embora a energia tenha contribuído para números mais baixos em maio e junho, pressões persistentes sobre bens e serviços essenciais, além dos aumentos do salário mínimo previstos para 2026, podem elevar os níveis de inflação futuros mais do que o esperado anteriormente.

Peru

Por outro lado, o cenário de inflação no Peru permanece favorável, com o índice geral estável em 1,7% ao ano e o núcleo acompanhando esse ritmo. Os recentes aumentos de preços foram modestos e concentrados em alimentos e transporte, parcialmente compensados por custos mais baixos de habitação e energia. As medidas sequenciais estão bem abaixo do ponto médio da meta de 2% do Banco Central de Reserva do Peru, evidenciando a ausência de pressões subjacentes significativas.

Argentina

A tendência de inflação na Argentina permaneceu amplamente estável em junho, com indicadores do início de julho mostrando apenas uma leve aceleração. A estabilidade nos preços coincide com condições fiscais e monetárias mais rígidas, ajustes no programa do FMI e acumulação contínua de reservas. A disciplina política do presidente Milei ajudou a ancorar as expectativas, mas uma nova pressão cambial ou mudanças na confiança do mercado podem rapidamente desafiar a trajetória de desinflação, dada a posição financeira ainda frágil do país.

Embora os residentes da América Latina possam não perceber os impactos no cotidiano, nossas conversas recentes com investidores indicam que isso não se aplica aos seus portfólios de investimento. Com muitos investidores profundamente investidos em ativos dos EUA e considerando a contínua fraqueza do dólar americano, os investidores estão buscando estratégias para proteger contra a inflação. Ativos reais podem potencialmente mitigar os efeitos negativos da inflação, e a infraestrutura é nossa principal escolha.

Investimentos em infraestrutura: Melhorando a estabilidade e resiliência dos portfólios 

A infraestrutura como investimento também se fortaleceu como uma ferramenta fundamental para aumentar a estabilidade e resiliência dos portfólios. Ao contrário do portfólio tradicional 60/40 de ações e títulos, que está exposto à volatilidade dos mercados de ações, a infraestrutura oferece uma fonte adicional de retorno diversificado. Nos últimos 15 anos, os retornos anualizados dessa categoria variaram de 8 a 12%, independentemente do regime de inflação. Vemos essa consistência continuar, pois há espaço para fortes motores de crescimento secular: demanda crescente por energia e necessidades crescentes de infraestrutura energética em escala global.