Outlook 2023

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Crescimento mais fraco, mercados mais fortes

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INTRODUÇÃO

Em 2022, muitas coisas que poderiam ter dado errado para os investidores, acabaram por acontecer. Os mercados que iniciaram o ano com avaliações esticadas cederam diante de uma inflação elevada, um ciclo agressivo de alta das taxas globais e a guerra na Ucrânia.

Excepcionalmente, tanto as ações quanto os títulos de renda fixa sofreram grandes perdas em 2022 – um dos piores anos de todos os tempos para um portfólio equilibrado.

Mas aqui está uma boa notícia. Exatamente pelos mercados terem sido tão afetados, as valorizações de ações mais baixas e os rendimentos de títulos mais altos parecem oferecer aos investidores um dos pontos de entrada mais atrativos para um portfólio tradicional em uma década.

No Outlook deste ano, analisamos as principais forças econômicas e de mercado – as consequências do aperto da política monetária, o enfraquecimento presente em toda a economia global, a redefinição dos preços de mercado e das valorizações – e discutimos o que elas podem representar para o seu portfólio.

POLÍTICA

As consequências do
aperto da política global

stock

26

dos 31 bancos centrais que rastreamos estão aumentando as taxas

Onda global de
taxas mais altas

Quase de forma uníssona, em 2022, os bancos centrais de todo o mundo aumentaram as taxas para combater a inflação. Dos 31 bancos centrais que rastreamos, 26 aumentaram as taxas, contra apenas dois no início de 2021.

Países aumentando taxas

Início de 2021
Map2021

Países aumentando taxas

Final de 2022
Map2022

Um Fed agressivo

A Reserva Federal dos EUA lançou sua rodada mais agressiva de aumentos das taxas de juros em 40 anos e isso afetou os mercados globais. Até o final de 2022, as taxas de política dos EUA provavelmente subirão acima de 4% pela primeira vez desde 2006. O Banco Central Europeu (BCE) seguiu o exemplo e recentemente elevou sua taxa de política em 0,75%, sua maior alta desde 1999.

As taxas de política dos EUA provavelmente subirão acima de

4%

pela primeira vez desde 2006.

home2
house

As taxas de hipoteca de 30 anos dos EUA ultrapassaram 7% pela primeira vez desde 2001.

Empréstimos mais onerosos

Principalmente depois de muitos anos de taxas baixas e políticas frouxas, com taxas mais altas e políticas mais rígidas não é tão fácil para consumidores e empresas negociarem empréstimos. As taxas de hipoteca de 30 anos nos EUA já ultrapassaram 7%, acima dos 3,5% no início de 2022.

O fim da restritividade global

Acreditamos que o ciclo de restritividade global provavelmente chegará ao fim em 2023. Entre os sinais que apontam para essa direção: o crescimento provavelmente desacelerará, os mercados de trabalho provavelmente abrandarão e a inflação parece prestes a cair.

Evidências históricas sugerem que a economia real sofre um dos maiores prejuízos depois que as taxas de juros já subiram, contudo, os mercados podem já ter reagido às taxas mais altas e suas consequências.

ECONOMIA

Fragilidade na
economia global

Atrito crescente

Está previsto que o atrito na economia global continue aumentando. Em 2023, são altas as probabilidades de acontecer uma recessão nos EUA e na Europa.

Estados Unidos

Nos EUA, a atividade em setores sensíveis a taxas, como imóveis e mercados de capitais, entrou em colapso. A fragilidade econômica provavelmente se ampliará. No entanto, o endividamento restrito do consumidor e das empresas e a falta de desequilíbrios na economia podem atuar como amortecedores contra uma desaceleração severa.

As vendas de casas caíram aproximadamente

20%

pela primeira vez desde 2008

O valor global das Ofertas Públicas Iniciais caiu mais de

US$ 600 bilhões

98%

dos CEOs se preparam para uma recessão

Europa

Na Europa, a contração parece iminente. A dependência da energia russa representa um risco, embora os níveis de armazenamento de gás natural pareçam altos. Novos aumentos das taxas do BCE para combater a inflação inevitavelmente deprimirão o crescimento.

China

Na China, é provável que as consequências contínuas do excesso de investimento no setor imobiliário e a rigorosa política de contenção da COVID continuem a restringir a atividade econômica.

As perspectivas de crescimento global parecem sombrias. As taxas de juros mais altas e os riscos geopolíticos continuarão a reduzir a atividade.

Como investidores, somos mais positivos em dois tipos de ativos – aqueles que podem ajudar a proteger as carteiras de uma desaceleração econômica significativa e aqueles cujos preços já estão próximos de refletir esse resultado.

IMPLICAÇÕES DE INVESTIMENTO

Redefinição dos preços de mercado e das valorizações

Precificação do pessimismo

Estamos falando de uma série de desafios para a economia global.

Para os investidores, uma pergunta é fundamental: onde você está sendo compensado pelo risco que está correndo? Com as ações globais caindo 20% e o índice global de títulos agregados caindo 13% no acumulado do ano, os preços de mercado já absorveram uma boa parte do risco.

Avaliações mais baixas, rendimentos mais altos

Ao longo do trajeto, as avaliações caíram drasticamente. A relação de preço-lucro de ações de grande capitalização forward recuou para as médias de longo prazo, enquanto os rendimentos dos títulos estão em seus níveis mais elevados em mais de uma década.

As avaliações das ações são mais baixas

Os rendimentos dos títulos são mais altos

Do ponto de vista da avaliação, acreditamos que não houve um ponto de entrada mais atrativo para um portfólio tradicional de ações e títulos em mais de uma década.

Veja como avaliamos riscos e oportunidades nas classes de ativos:

Títulos de renda fixa

Os rendimentos dos títulos do Tesouro, corporativos e municipais estão em seus níveis mais altos em uma década, sugerindo que os investidores poderiam alcançar seus objetivos assumindo menos riscos. Essa é uma mudança notável.

Ações

Acreditamos que os mercados de ações encontrarão certa estabilidade em 2023, considerando que avaliações mais altas compensam o menor crescimento dos lucros.

Nós preferimos as ações e empresas de qualidade dos EUA. A médio prazo, vemos oportunidades potenciais nas ações de pequena e média capitalização nos EUA, onde as valorizações refletiram em grande parte o dano potencial aos lucros.

Mercados privados e tendências econômicas

A atividade anêmica do mercado público indica que os investidores do mercado privado podem ganhar um prêmio por fornecer financiamento de dívida e capital.

Também vemos oportunidades potenciais de investimento em áreas críticas para a estabilidade e segurança: infraestrutura, transporte, recursos naturais e imóveis.

Conclusão

Colocar o capital para trabalhar

2022 testou a determinação de muitos investidores.

Mas dias melhores provavelmente virão. Acreditamos que os mercados podem se estabilizar mesmo com a piora da economia em 2023. A redefinição global das avaliações está apresentando aos investidores uma gama mais ampla de opções viáveis para ajudar a atingir seus objetivos.

Encorajamos você a se concentrar em seu processo: definir, revisitar metas financeiras e desenvolver carteiras de investimentos que possam proporcionar alta probabilidade de sucesso.

2022 tested the resolve of many investors.

But better days are likely ahead. We believe markets could stabilize even as the economy worsens in 2023. The global reset in valuations is presenting investors with a broader range of viable options to help achieve their goals.

Most importantly, we encourage you to focus on your process: Define and revisit financial goals; then design investment portfolios that provide the highest probabilities of reaching them.

Sempre tendo as suas metas financeiras como guia, estamos aqui para ajudá-lo(a) a navegar pelas incertezas e oportunidades.

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Informação importante

O desempenho passado não é garantia de resultados futuros. Os índices não são produtos de investimento e não podem ser considerados para investimento.

O Bloomberg Global Aggregate Index fornece uma medida ampla dos mercados globais de dívida de taxa fixa com grau de investimento. O Global Aggregate Index contém três componentes principais: os EUA Agregado (US$ 300 milhões), o Agregado Pan-Europeu (EUR 300 milhões) e o Índice Agregado da Ásia-Pacífico (JPY 35 bilhões). Além dos títulos desses três benchmarks (94,1% do valor de mercado global do Global Aggregate em 31 de dezembro de 2009), o Global Aggregate Index inclui Tesouro Global, Eurodólar (US$ 300 milhões), Euro-Yen (JPY 25 bilhões), canadense ( equivalente a US$ 300 milhões) e títulos elegíveis ao índice de Grau de Investimento 144A (US$ 300 milhões) que ainda não estão nos três índices regionais agregados. A família do Global Aggregate Index inclui uma ampla variedade de subíndices padrão e personalizados por restrição de liquidez, setor, qualidade e maturidade. Um componente do Multiverse Index, o Global Aggregate Index foi criado em 1999, com o histórico do índice preenchido até 1º de janeiro de 1990. Todos os índices são denominados em dólares americanos.

PRINCIPAIS RISCOS

Este material é meramente informativo e pode informá-lo(a) sobre alguns produtos e serviços oferecidos por empresas de banco privado do JPMorgan Chase & Co. (“JPM”). Os produtos e serviços descritos, bem como taxas, encargos e taxas de juros associados estão sujeitos a mudança de acordo com os contratos da conta em questão e podem variar conforme a localização geográfica. Nem todos os produtos e serviços são oferecidos em todas as localidades.

Caso você seja uma pessoa com deficiência e precise de suporte adicional para acessar este material, por favor, entre em contato com a sua equipe do J.P. Morgan ou nos envie um e-mail no endereço: accessibility.support@jpmorgan.com para assistência. Leia todas as Informações Importantes.

RISCOS E CONSIDERAÇÕES GERAIS

Qualquer visão, estratégia ou produto discutido neste material pode não ser adequada a todas as pessoas e estão sujeitos a riscos. Os investidores podem receber menos do que investiram e o desempenho no passado não é um indicativo confiável de resultados futuros. A alocação de ativos não garante lucro ou protege contra perdas. Nenhum item deste material deve ser utilizado de forma isolada com o objetivo de tomar uma decisão de investimento. Você deve avaliar cuidadosamente se os serviços, produtos, classes de ativos (ex.: títulos, renda fixa, investimentos alternativos, commodities, etc.) ou estratégias discutidas estão adequados às suas necessidades. Também é necessário considerar os objetivos, riscos, encargos e despesas associados com um serviço, produto ou estratégia de investimento antes de tomar uma decisão de investimento. Para isso e para informações mais completas, inclusive discussões sobre os seus objetivos/situação, entre em contato com a sua equipe do J.P. Morgan.

NÃO-COMPROMETIMENTO

Algumas informações contidas neste material são consideradas confiáveis; entretanto, o JPM não garante a sua exatidão, confiabilidade ou completude, nem se responsabiliza por perdas ou danos (diretos ou indiretos) resultantes do uso de todo ou de parte deste material. Não há declaração ou garantia alguma referente aos cálculos, gráficos, tabelas, diagramas ou comentários neste material, que são fornecidos apenas para fins ilustrativos/de referência. As visões, opiniões, estimativas e estratégias expressas neste material constituem nossa avaliação com base nas atuais condições de mercado e estão sujeitas a alterações sem aviso prévio. O JPM não assume qualquer obrigação de atualizar as informações neste material caso essas venham a mudar. Visões, opiniões, estimativas e estratégias expressas no presente documento podem diferir daquelas expressas por outras áreas do JPM, visões expressas em outros contextos e para outros fins, e este material não deve ser considerado um relatório de pesquisa. Os resultados e riscos projetados estão embasados exclusivamente nos exemplos hipotéticos citados, e resultados e riscos reais poderão variar dependendo das condições específicas. Declarações prospectivas não devem ser consideradas garantias ou previsões de eventos futuros.

Este documento não deve ser interpretado como resultando em algum dever de diligência ou relacionamento de consultoria com você ou algum terceiro. Nada neste documento deve ser entendido como uma oferta, solicitação, recomendação ou assessoria (seja financeira, contábil, jurídica, fiscal ou outros) dada pelo J.P. Morgan e/ou seus diretores ou empregados, independentemente de esta comunicação ter sido fornecida por solicitação sua. O J.P. Morgan e suas coligadas e empregados não oferecem assessoria fiscal, jurídica ou contábil. Você deve consultar os seus próprios assessores fiscais, jurídicos ou contábeis antes de efetuar alguma transação financeira.

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Os conflitos de interesse surgem quando a JPMorgan Chase Bank, N.A. ou alguma de suas coligadas (juntos, “J.P. Morgan”) têm um incentivo econômico ou de outra espécie, real ou percebido, na gestão dos portfólios de nossos clientes para agir de forma a beneficiar a J.P. Morgan. Os conflitos resultarão, por exemplo (desde que as seguintes atividades sejam permitidas na sua conta): (1) quando o J.P. Morgan investe em um produto de investimento, como um fundo mútuo, produto estruturado, conta gerida separadamente ou fundo hedge emitido ou gerido por JPMorgan Chase Bank, N.A. ou uma coligada, tal como a J.P. Morgan Investment Management Inc.; (2) quanto uma entidade do J.P. Morgan obtém serviços, incluindo a execução e compensação de transações, de uma coligada;(3) quando o J.P. Morgan recebe pagamento como resultado da compra de um produto de investimento para a conta de um cliente; ou (4) ou quando o J.P. Morgan recebe pagamento pela prestação de serviços (incluindo serviços a acionistas, registros e custódia) em relação a produtos de investimentos adquiridos para o portfólio de um cliente. Outros conflitos resultarão do relacionamento que o J.P. Morgan tem com outros clientes ou quando o J.P. Morgan age em nome próprio.

As estratégias de investimentos são selecionadas tanto de gestores de ativos do J.P. Morgan e de terceiros, e estão sujeitas a processos de avaliação pelas nossas equipes de pesquisa gerenciais. Dessa gama de estratégias, nossas equipes de construção de portfólio selecionam aquelas estratégias que acreditamos serem adequadas aos seus objetivos de alocação de ativos e visões de futuro, de forma a atender o objetivo de investimento do portfólio.

De maneira geral, preferimos as estratégias geridas pelo J.P. Morgan. Esperamos que a proporção das estratégias geridas pelo J.P. Morgan seja alta (na verdade, até 100 por cento) em estratégias como, por exemplo, renda fixa de alta qualidade e à vista, sujeita à legislação aplicável e quaisquer considerações específicas de conta.

Apesar de nossas estratégias geridas internamente geralmente se alinharem bem com nossas visões de futuro, e estarmos familiarizados com os processos de investimento, assim como com a filosofia de risco e compliance da empresa, é importante notar que o J.P. Morgan recebe mais comissões gerais quando estratégias geridas internamente são incluídas. Oferecemos a opção de escolher excluir estratégias geridas pelo J.P. Morgan (que não os produtos de liquidez e à vista) em alguns portfólios.

 

Os Fundos Six Circles são fundos mútuos registrados nos EUA, gerenciados pelo J.P. Morgan e sub-assessorados por terceiros. Apesar de consideradas estratégias gerenciadas internamente, JPMC não retém uma taxa por gestão de fundos ou outros serviços de fundos.

PESSOA JURÍDICA, MARCA E INFORMAÇÕES REGULATÓRIAS

 

Nos Estados Unidos, contas de depósito bancário e serviços relacionados, tais como contas correntes, investimentos e empréstimos bancários, são oferecidos por JPMorgan Chase Bank, N.A. Associada à FDIC.

O JPMorgan Chase Bank, N.A. e suas coligadas (coletivamente “JPMCB”) oferecem produtos de investimento, que podem incluir contas de investimento geridas pelo banco e de custódia, como parte de seus produtos de trust e fiduciários. Outros produtos e serviços de investimento, tais como contas de consultoria e corretagem, são oferecidos através do J.P. Morgan Securities LLC (“JPMS”), associado da FINRA e SIPC. Produtos de seguros estão disponíveis por meio da Chase Insurance Agency, Inc. (CIA), uma agência de seguros licenciada, operando como Chase Insurance Agency Services, Inc., na Flórida. JPMCB e JPMS são empresas coligadas sob o controle comum de JPMorgan Chase & Co. Os produtos não estão disponíveis em todos os estados.

Na Alemanha, este material é emitido por J.P. Morgan SE, com sede em Taunustor 1 (TaunusTurm), 60310 Frankfurt am Main, Alemanha, autorizado pelo Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht (BaFin) e supervisionado conjuntamente pelo BaFin, o Banco Central Alemão (Deutsche Bundesbank) e o Banco Central Europeu (BCE). No Luxemburgo, este material é emitido por J.P. Morgan SE – Sucursal de Luxemburgo, com sede no European Bank and Business Centre, 6 route de Treves, L-2633, Senningerberg, Luxemburgo, autorizado pelo Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht (BaFin) e supervisionado conjuntamente pelo BaFin, o Banco Central Alemão ( Deutsche Bundesbank) e o Banco Central Europeu (BCE);  J.P. Morgan SE – Sucursal de Luxemburgo também é supervisionada pela Commission de Surveillance du Secteur Financier (CSSF); registrado sob RCS Luxemburgo B255938. No Reino Unido, este material é emitido por J.P. Morgan SE – Sucursal de Londres, com sede em 25 Bank Street, Canary Wharf, London E14 5JP, autorizada pelo Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht (BaFin) e supervisionada conjuntamente pelo BaFin, o Banco Central Alemão (Deutsche Bundesbank) e o Banco Central Europeu ( BCE); J.P. Morgan SE – Sucursal de Londres também é supervisionada pela Financial Conduct Authority e pela Prudential Regulation Authority. Na Espanha, este material é distribuído por J.P. Morgan SE, Sucursal en España, com sede em Paseo de la Castellana, 31, 28046 Madrid, Espanha, autorizado pelo Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht (BaFin) e supervisionado conjuntamente pelo BaFin, o Banco Central Alemão (Deutsche Bundesbank) e o Banco Banco Central (BCE); J.P. Morgan SE, Sucursal en España também é supervisionado pela Comissão do Mercado de Valores da Espanha (CNMV); registrado no Banco da Espanha como sucursal do J.P. Morgan SE sob o código 1567. Na Itália, este material é distribuído pela J.P. Morgan SE – Sucursal de Milão, com sede na Via Cordusio, n.3, Milão 20123, Itália, autorizada pelo Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht (BaFin) e supervisionada conjuntamente pelo BaFin, o Banco Central Alemão (Deutsche Bundesbank) e o Banco Banco Central (BCE); J.P. Morgan SE – Sucursal de Milão também é supervisionada pelo Banco da Itália e pela Commissione Nazionale per le Società e la Borsa (CONSOB); registrado no Banco da Itália como uma sucursal do J.P. Morgan SE sob o código 8076; Número registrado da Câmara de Comércio de Milão: REA MI 2536325. Na Holanda, este material é distribuído por J.P. Morgan SE – Sucursal de Amsterdã, com sede no World Trade Center, Tower B, Strawinskylaan 1135, 1077 XX, Amsterdam, Holanda, autorizado pelo Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht (BaFin) e supervisionado conjuntamente pelo BaFin, o Banco Central Alemão (Deutsche Bundesbank) e o Banco Central Europeu (BCE); J.P. Morgan SE – Sucursal de Amsterdã também é supervisionada pelo De Nederlandsche Bank (DNB) e pela Autoriteit Financiële Markten (AFM) na Holanda. Registrada no Kamer van Koophandel como uma filial da J.P. Morgan SE sob o número de registro 72610220. Na Dinamarca, este material é distribuído por J.P. Morgan SE – Sucursal de Copenhagen, filial af J.P. Morgan SE, Tyskland, com sede em Kalvebod Brygge 39-41, 1560 København V, Dinamarca, autorizado pelo Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht (BaFin) e supervisionado conjuntamente pelo BaFin, o Banco Central Alemão (Deutsche Bundesbank) e o Banco Central Europeu (BCE); J.P. Morgan SE – Sucursal de Copenhagen, filial af J.P. Morgan SE, Tyskland também é supervisionada pela Finanstilsynet (FSA dinamarquesa) e está registrada na Finanstilsynet como uma filial do J.P. Morgan SE sob o código 29010. Na Suécia, este material é distribuído por J.P. Morgan SE – Stockholm Bankfilial, com sede em Hamngatan 15, Estocolmo, 11147, Suécia, autorizado pelo Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht (BaFin) e supervisionado conjuntamente pelo BaFin, o Banco Central Alemão (Deutsche Bundesbank) e o Banco Central Europeu (BCE) ); J.P. Morgan SE – Stockholm Bankfilial também é supervisionado pela Finansinspektionen (FSA sueca); registrado com Finansinspektionen como uma sucursal do J.P. Morgan SE. Na França, este material é distribuído pelo JPMorgan Chase Bank, N.A. Sucursal de Paris, com sede em 14,Place Vendome, Paris 75001, França, registada na Conservatória do Tribunal de Comércio de Paris sob o número 712 041 334 e licenciada pela Autorité de contrôle prudentiel et de resolution (ACPR) e supervisionada pela ACPR e a Autorité des Marchés Financiers.  Na Suíça, este material é distribuído por J.P. Morgan (Suisse) SA, com sede na rue du Rhône, 35, 1204, Genebra, Suíça, autorizada e supervisionada pela Autoridade Supervisora do Mercado Financeiro da Suíça (FINMA), como banco e corretor de valores mobiliários na Suíça.

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