Estratégia de investimento
13 de mar de 2025
Resiliência do Portfólio
Medidas para fortalecimento de um portfólio, especialmente em mercados imprevisíveis
Em tempos de incerteza, é essencial construir uma base resiliente
Nancy Rooney, Managing Director, Global Head of Portfolio Advisory Group
Serena DiBianco, Associate, J.P. Morgan Private Bank, Portfolio Advisory Group
Published Mar 28, 2025
Com o ritmo das notícias acelerando, aumenta também o sentimento de estresse. A inflação persistente, as crescentes tensões geopolíticas, a incerteza política e a disrupção tecnológica: qualquer um desses fatores pode desencadear — e já desencadeou — volatilidade no mercado, como observado nas últimas semanas.
Tempos como estes exigem um planejamento estratégico para ajudar os portfólios core de um investidor a enfrentar a imprevisibilidade. Os portfólios core são a espinha dorsal de um planejamento financeiro. Mantendo ações, títulos e investimentos alternativos diversificados quando possível, o objetivo é enfrentar as oscilações do mercado e ajudar a manter o padrão de vida do investidor no longo prazo.
Continuamos otimistas em relação aos retornos do mercado de ações em 2025. No entanto, após dois anos excelentes de retornos, muitos investidores se desviaram do balanceamento original de seus portfólios. Acreditamos que este é o momento ideal para a renovação do portfólio, com foco em resiliência, para ajudar os investidores a se manterem alinhados com seus objetivos financeiros em tempos desafiadores.
Estas são as nossas principais ideias para promover resiliência, projetadas tanto para ajudar a preservar o patrimônio quanto para gerenciar a volatilidade em portfólios core.
Testes de estresse regulares
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E se o mundo passar por outra crise financeira global? E se o rendimento do título do Tesouro dos EUA de 10 anos cair drasticamente? E se as ações de tecnologia "Magnificent 7" caírem mais de 20%? (A recente volatilidade abalou alguns investidores de tecnologia.)
Eventos extremos não são comuns — mas e se acontecerem? Acreditamos que um teste de estresse robusto é uma ferramenta essencial para a construção de portfólios e para o desenvolvimento de resiliência. Eles auxiliam investidores a fazerem trade-offs prudentes ou a fortalecerem áreas vulneráveis de seus portfólios, caso tais testes mostrem que seus objetivos podem acabar não sendo atingidos em certos cenários.
O teste de estresse garante que portfólios possam se adaptar a várias condições sem quebrar, demonstrando como o planejamento de longo prazo pode ser afetado em diferentes cenários de mercado. Os investidores devem considerar a variação de valor que sua exposição atual à equity sofreria no caso de uma queda no mercado, e se tal variação seria tolerável. O portfólio está alinhado com objetivos de patrimônio de longo prazo ou está se desviando? Quais riscos estão sendo assumidos e em qual parte do portfólio? Como são dimensionados tais riscos? Esse dimensionamento foi feito de forma intencional?
Muito se ganha quando esse tipo de gestão proativa de portfólios é feita regularmente. E os ganhos do ano passado dão aos investidores a chance de fazer tal reavaliação estratégica a partir de uma posição de força (ainda que um pouco menos forte, após um difícil primeiro trimestre).
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Rebalanceamento
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Devido aos movimentos do mercado, portfólios que eram diversificados há um ano podem não ser mais agora. Como mostra o gráfico, um portfólio de ações e títulos de 60/40 que não foi rebalanceado desde 2014 encontra-se em 76/24 atualmente.
Os portfólios podem ter sido diversificados há 10 anos, mas, sem rebalanceamento, provavelmente não são mais hoje
Revisões regulares de portfólio são essenciais para alinhar as estratégias de investimento com seus objetivos
Fonte: Bloomberg. Com base em uma alocação de 60% para o MSCI World Net Total Return USD Index e uma alocação de 40% para o Bloomberg Muni 1-15 Year Bend (1-17) Total Return Index entre 31 de dezembro de 2014 e 31 de dezembro de 2024. O desempenho passado não é indicativo de resultados futuros. Não é possível investir diretamente em um índice.
O que o gráfico acima não mostra: as consequências podem ser alarmantes. Em um período de queda, as perdas de um portfólio desbalanceado podem potencialmente ser muito maiores.
Entre 2014 e 2024, o MSCI World teve uma queda máxima média de 13%. Se um portfólio permanecesse desbalanceado e continuasse na alocação 76/24, ele teria o potencial de perder 33% a mais na porção de ações do que se tivesse mantido o portfólio original balanceado em 60/40. Além disso, a exposição à tecnologia teria aumentado em mais de 200% (233%) no mesmo período, impulsionando involuntariamente os investimentos relacionados à crescimento. Por isso, nós revisamos regularmente os portfólios para verificar o potencial de rebalanceamento, para que a alocação geral de ativos continue a corresponder com as tolerâncias de risco e os objetivos dos investidores.
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Diversificação
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Os mercados, geralmente, respondem à incerteza com volatilidade. Considerando as atuais tensões geopolíticas e incertezas políticas, os investidores devem certificar-se de que seus portfólios estão bem diversificados e que possuem alocações que respondam de formas diferentes.
Comece com a diversificação entre ações e títulos, um fundamento de resiliência que distribui o risco, visto que diferentes classes de ativos tendem a reagir a eventos de forma diferente, geralmente reduzindo a volatilidade do portfólio. Contudo, a diversificação vai além: existe diversificação dentro das ações e dos títulos.
Podemos analisar a exposição a ações internacionais, por exemplo. Ou a ações que pagam dividendos. Diferentes impulsionadores de retorno, em diferentes subclasses de ativos e regiões, podem ajudar a controlar a volatilidade e possivelmente ajudar a preservar o capital.
Títulos de renda fixa também podem aumentar a resiliência do portfólio, gerando renda, e podendo mitigar o impacto de fraqueza econômica—além do fato de que existem muitos tipos diferentes de títulos de renda fixa. A renda fixa core inclui dívida corporativa com grau de investimento, bem como títulos do governo e municipais, para clientes sensíveis a impostos. Cada um desses oferece, atualmente, rendimentos relativamente altos, aliados a um baixo risco de downgrade. Títulos de alto rendimento também podem proporcionar renda atrativa, mas o risco associado a eles deve ser calibrado junto à exposição a equities do portfólio.
Buscando diversificar ainda mais seus portfólios, os investidores estão recorrendo cada vez mais a hedge funds e investimentos privados em busca de oportunidades não disponíveis nos mercados públicos. O cenário atual apresenta oportunidades de investimentos em hedge funds, dado os maiores níveis de dispersão, a menor correlação esperada e os maiores riscos específicos de ações—fatores que historicamente forneceram condições favoráveis para alguns gestores atingirem forte desempenho.
O ambiente de taxas de juros atual pode apresentar oportunidades também. Embora a maioria dos analistas esteja prevendo que os juros cairão, juros relativamente altos ainda são esperados, o que pode criar cenários vantajosos para alguns hedge funds que buscam retornos absolutos e relativos.
Historicamente, os retornos dos hedge funds melhoram quando as taxas de juros estão altas
Retornos anualizados de 5 anos do índice de hedge funds acima das taxas de caixa
Fonte: Bloomberg Finance L.P., 31 de janeiro de 2025. Retornos excedentes anualizados de cinco anos sobre taxas de caixa de hedge fund. O desempenho passado não é indicação dos resultados futuros. Não é possível investir diretamente em um índice.
Investidores podem explorar investimentos privados e ilíquidos: empréstimos diretos, infraestrutura, imóveis e financiamento garantido por ativos. Eles oferecem renda e o potencial de mover em uma direção não correlacionada a ações e títulos.
Tenha em mente que investimentos privados geralmente exigem horizontes de investimento mais longos, o que pode alinhar bem com estratégias de crescimento de longo prazo. Em outras palavras, eles oferecem o potencial de participar no crescimento de empresas e setores possivelmente inovadores, mas, em geral, não são facilmente líquidos.
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Disciplina—sobre permanecer totalmente investido
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Para manter o valor de um portfólio core, permanecer totalmente investido garante participação nas recuperações e no crescimento do mercado, o que pode impactar os retornos gerais. Perder os melhores dias do mercado gerou um impacto surpreendentemente grande: perder apenas os 10 melhores dias do S&P 500 nos últimos 20 anos resultou em uma perda de 10,6% em comparação à permanecer totalmente investido.
Perder até mesmo alguns dias importantes no mercado de ações historicamente significou grandes perdas em comparação a permanecer totalmente investido
Trata-se de tempo investido no mercado, e não de acertar o momento do mercado
Fonte: Análise do J.P. Morgan Asset Management usando dados da Morningstar Direct; dados de 28 de fevereiro de 2025. Os retornos são baseados no S&P 500 Total Return Index, um índice não gerenciado e ponderado por capitalização que mede o desempenho de 500 ações nacionais de grande capitalização que representam todos os principais setores. O desempenho passado não é indicação de retornos futuros. Um indivíduo não pode investir diretamente em um índice. A análise é baseada no Guia de Aposentadoria do J.P. Morgan Asset Management. O desempenho passado não é indicação dos resultados futuros. Não é possível investir diretamente em um índice.
Essa disciplina pode não ser fácil. Momentos de queda drástica do mercado podem ser justamente os momentos em que investidores precisarão comprar, mesmo que isso possa parecer desconfortável. Um desafio é que a natureza humana simplesmente possui um reflexo de medo, levando as pessoas a venderem no pior momento—e é aí que entra a disciplina. Da mesma maneira, em um mercado em ascensão, uma abordagem disciplinada pode significar prudentemente realizar alguns ganhos.
Um portfólio que contém excesso de caixa não investido provavelmente não está na posição mais forte para chegar onde você quer, e isso é particularmente relevante no atual ambiente inflacionário, que corrói o valor do dinheiro. Manter dinheiro não investido por muito tempo, ou com muita frequência, pode significar ser forçado a assumir mais riscos mais tarde, ou ter que reduzir suas metas de patrimônio.
Para incorporar esses poderosos elementos de resiliência à sua vida financeira e reforçar seu portfólio de longo prazo, converse com a equipe do J.P. Morgan sobre a revisão e o teste de estresse do seu portfólio core e sobre o aproveitamento de todo o conjunto de oportunidades de investimentos disponíveis para você.
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