Resiliência do Portfólio
5 estratégias-chave para fortalecer portfólios
Caroline Lewis, Head of Alternatives for OCIO
Anjanie Sriram, Executive Director, Investment Product Specialist, Derivatives
Published April 4, 2025
Construir um portfólio resiliente segue um conceito simples, mas exige uma abordagem disciplinada e planejada.
A seguir, apresentamos cinco estratégias que consideramos eficazes para fortalecer a resiliência do portfólio. Muitas delas focam em estratégias pouco correlacionadas com ações e títulos, uma característica especialmente atraente quando os mercados públicos enfrentam períodos de volatilidade.
Amortecedores de baixa, potencial de alta
notas estruturadas
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As notas estruturadas oferecem o potencial de atender a todas essas frentes. Importante destacar que, em tempos de incerteza, elas podem proporcionar alguma previsibilidade sobre os fluxos de retorno do seu portfólio.
As notas estruturadas são soluções de investimento personalizadas que oferecem retornos assimétricos, proporcionando uma combinação de mitigação de risco de queda, otimização de renda e participação no mercado. Esse perfil único de risco-retorno melhora a resiliência do portfólio ao permitir ganhos potenciais enquanto mitiga os riscos de queda. É por isso que acreditamos que as notas estruturadas podem desempenhar um papel importante na construção do seu portfólio.
Para ajudar a fortalecer a resiliência do portfólio, as notas estruturadas oferecem:
Mitigação de risco de queda
Por exemplo, uma nota estruturada básica com um "buffer estático" (em um nível predefinido) pode fornecer uma proteção contra, digamos, uma queda de 15% no S&P 500 no vencimento da nota, juntamente com um cupom. Outras notas estruturadas oferecem algum potencial de ganhos, juntamente com mitigação de risco de queda, caso os mercados subam antes do vencimento da nota.
Otimização de renda
Além de proteção contra quedas, as notas estruturadas podem aumentar o rendimento geral de um portfólio e, assim, fortalecer sua resiliência. Por isso, alguns clientes optam por transferir partes das alocações de caixa ou renda fixa tradicional para produtos estruturados.
Apoio para permanecer investido
Até mesmo os investidores experientes podem achar difícil manter a calma quando os mercados oscilam. As notas estruturadas atraem muitos clientes que desejam reduzir, mas não eliminar, sua exposição ao mercado. A proteção contra queda e o cupom de uma nota estruturada podem ajudar a tornar isso possível, enquanto — e isso é fundamental —mantêm você investido em meio à volatilidade do mercado.
É claro que as notas estruturadas não são uma solução única para todos. O dimensionamento de uma alocação em notas estruturadas dependerá da tolerância ao risco, dos objetivos de investimento e do horizonte de tempo, entre outros fatores.
As notas estruturadas podem ser usadas para investir e permanecer investido
Retorno contínuo do índice SPX
Colocando a projeção em contexto
Se alguém tivesse investido em uma nota de 54 semanas todos os dias nos últimos 20 anos, o investimento em notas SPX teria retornado o principal inicial
- 93,49% das vezes com 15% de proteção (85% estático ou contingente)
- 90,97% das vezes com 10% de proteção (90% estático ou contingente)
Se alguém tivesse investido em uma nota SPX de 2 anos todos os dias nos últimos 20 anos, o investimento em notas SPX teria retornado o principal inicial
- 91,90% das vezes com 15% de proteção (85% estático ou contingente)
- 90,62% das vezes com 10% de proteção (90% estático ou contingente)
Desde 2011, uma nota SPX de 2 anos teria retornado o principal inicial
- 99,94% das vezes com 15% de proteção (85% estático ou contingente)
- 99,74% das vezes com 10% de proteção (90% estático ou contingente)
Otimização de renda com investimentos em alternativos
crédito privado, infraestrutura e imobiliário
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De forma geral, as estratégias de investimento têm como objetivo a valorização do capital, a geração de renda ou uma combinação dessas duas metas. Quando a valorização do capital se torna mais difícil de alcançar, estratégias de renda podem ser especialmente atraentes. Ao fornecer fluxos de caixa consistentes durante períodos de volatilidade, essas estratégias podem gerar a renda necessária para atender às necessidades do seu estilo de vida. Elas também podem servir como diversificadores de portfólio, fortalecendo, assim, a resiliência.
Classes de ativos alternativos (incluindo crédito privado, infraestrutura e imóveis) oferecem rendimentos maiores do que muitos equivalentes do mercado público (incluindo até mesmo os títulos corporativos com grau de investimento).
Os investimentos em alternativos rendem mais do que muitos equivalentes do mercado público
Rendimentos de classes de ativos, porcentagem (%)
Crédito privado
trata-se de empréstimos concedidos por um gestor de ativos (em vez de um banco) a corporações tomadoras de crédito. A maior parte do retorno desses empréstimos é proveniente do pagamentos de cupons. Esses empréstimos também possuem taxa flutuante de rendimento, oferecendo uma possível proteção contra o aumento das taxas de juros e a inflação crescente. .
O mercado de infraestrutura
apresenta outra fonte de renda estável. Aqui, nos referimos à infraestrutura tradicional (estradas com pedágio, redes elétricas, aeroportos, redes de energia e transporte — muitas delas, serviços essenciais), bem como a novos tipos de infraestrutura digital (data centers necessários para inteligência artificial [IA] e ativos vinculados à transição energética). Embora os Estados Unidos seja o maior mercado para data centers, representando cerca de 40% do mercado global, esse mercado está crescendo em todo o mundo.
Assim como os empréstimos de crédito privado, o mercado imobiliário baseia-se em pagamentos fixos (aluguel). Assim, acreditamos que essa classe de ativos pode servir como uma fonte robusta de renda.
Infraestrutura e imóveis básicos são diversificadores, tendendo a se mover de forma diferente das classes de ativos mais amplas
Correlações de mercado público e privado, retornos trimestrais
Defesa contra a inflação
Imóveis e infraestrutura
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Os mercado imobiliário core e a infraestrutura têm uma correlação negativa com os mercados públicos e apresentam uma forte correlação positiva com a inflação. Em outras palavras, seus retornos tendem a aumentar quando a inflação aumenta, podendo assim atuar como uma proteção contra a inflação. Esse é um elemento essencial para a resiliência do portfólio.
As proteções contra a inflação estão se tornando cada vez mais relevantes, à medida que as tarifas recém-implementadas ameaçam elevar os preços. Embora não antecipemos um aumento drástico na inflação, reconhecemos um progresso mais lento na redução da inflação (e um ritmo mais rápido na implementação de tarifas) do que esperávamos.
Como as estratégias de mercado imobiliário e infraestrutura conseguem escapar dos impactos da inflação e, assim, atuar como proteção para os investidores? Essencialmente, elas repassam os custos mais altos para seus clientes.
No setor imobiliário, se a inflação gera custos operacionais mais altos, esses custos são normalmente repassados aos inquilinos por meio de aumentos nos aluguéis. Os contratos de infraestrutura normalmente possuem um longo prazo (de até 20 anos), o que oferece alguma proteção contra mudanças políticas e repassa efetivamente os aumentos de custos aos clientes (por exemplo, por meio de tarifas mensais mais altas de serviços públicos ou pedágios de pontes e túneis).
Diversificação de ações e o portfólio 60/40
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Os hedge funds também podem atuar como diversificadores de portfólio e frequentemente se destacam quando a volatilidade do mercado aumenta. Ambos os atributos podem servir para fortalecer a resiliência do portfólio.
Mesmo após as recentes quedas no mercado, muitos de nossos clientes se encontram com posições concentradas — mais concentradas do que podem perceber — nas gigantes do setor de tecnologia (as chamadas “Magnificent 7”), que ainda estão cerca de três vezes acima desde o início de 2023. Esses clientes podem precisar diversificar ainda mais suas participações em ações — e os hedge funds podem ser uma das maneiras mais eficazes de fazer isso.
No ambiente atual, uma estatística destaca o potencial de diversificação dos hedge funds: sua correlação negativa com um portfólio 60/40 (60% em ações, 40% em renda fixa). Em outras palavras, como ilustra o gráfico abaixo, quando o 60/40 oscila, os hedge funds geralmente se movem na direção oposta.
Os hedge funds frequentemente oferecem uma correlação baixa ou negativa com o portfólio 60/40
Correlação de hedge funds com uma carteira de ações e títulos 60/40, mensal (12 meses consecutivos)
Proteção contra riscos geopolíticos
Ouro
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Ouro: O risco geopolítico apresenta um desafio particular para portfólios resilientes, pois é um dos riscos mais difíceis de quantificar. Em nossa opinião, o ouro pode oferecer alguma proteção contra esse risco difícil de mensurar.
Historicamente, o ouro teve um retorno médio positivo de 1,8%, com um retorno mediano de 3% nas quatro semanas que antecederam e incluíram os principais choques geopolíticos dos últimos 20 anos.1
Embora o preço do ouro tenha subido significativamente nos últimos anos (um aumento de 65% desde o final de 2021 e 13,5% no acumulado do ano), vemos duas razões pelas quais essa valorização pode continuar no próximo ano. (Mais especificamente, projetamos um preço de fim de ano para o ouro entre US$ 3.100 e US$ 3.200, um aumento de cerca de 14% em relação aos níveis atuais.)
Primeiro, esperamos uma demanda crescente dos bancos centrais, que atualmente detêm cerca de 20% das reservas cambiais em ouro. Em segundo lugar, observamos que a oferta limitada provavelmente sustentará os preços no futuro. Estimativas atuais sugerem que os depósitos de ouro, incluindo reservas ainda subterrâneas, totalizam 244.040 toneladas do metal precioso. Isso seria suficiente para encher pouco mais de três piscinas olímpicas.