Mercados emergentes: Diversificação estratégica para seu portfólio

América Latina: recursos estratégicos e resiliência nas cadeias de suprimentos

À medida que a fragmentação global e a competição por recursos se intensificam, a América Latina assume papel central no novo cenário de investimentos. A região fornece muitos dos insumos essenciais para a economia mundial e para a revolução da IA: concentra cerca de 40% da produção global de cobre e 38% das reservas, além de lítio, prata e uma ampla gama de produtos agrícolas. Brasil, Chile e Argentina são especialmente relevantes para minerais da transição energética e segurança alimentar, enquanto a liderança brasileira em energia hidrelétrica e renovável posiciona o país como destino destacado para investimentos em infraestrutura verde. Por sua vez, o México se destaca como beneficiário da reconfiguração das cadeias de suprimentos e da realocação próxima, apoiado por sua competitividade de custos, proximidade dos Estados Unidos e integração pelo Tratado entre México, Estados Unidos e Canadá (T-MEC).

Além da força em recursos e cadeias de suprimentos, a América Latina oferece potencial significativo em retornos cambiais frente a um dólar mais fraco, sustentado por diferenciais de juros elevados, credibilidade dos bancos centrais e moderação da inflação. Sua capacidade de negociar tanto com Estados Unidos quanto com China, junto com avaliações de mercado atraentes (relação preço/lucro futura próxima de 10 vezes, bem abaixo dos pares globais), faz da região um componente valioso para diversificar portfólios e atuar como possível proteção contra riscos geopolíticos.

Índia: reaceleração cíclica e crescimento estrutural

Entre os emergentes, a Índia é nosso mercado preferido, sustentada por forte crescimento do Produto Interno Bruto (7,8% ano a ano no primeiro trimestre do exercício fiscal 2025/2026) e ambiente de políticas favorável. A combinação de estímulos fiscais e monetários, maior investimento em infraestrutura e retomada dos gastos de capital privado oferece base sólida para expansão dos lucros.

Tanto o Banco Mundial (BM) quanto o Fundo Monetário Internacional (FMI) projetam crescimento próximo de 6,5% para o exercício 2025/2026. Após um período de aumento mais moderado dos lucros, as empresas indianas têm condições para melhorar suas margens em 2026. Balanços robustos, dinamismo do crédito e ampla liquidez local sustentam tanto o mercado de ações quanto o de crédito.

O país também está bem posicionado para aproveitar a rotação global de capital e a reconfiguração das cadeias de suprimentos. Em linha com essa visão, nossa equipe de Estratégia Global de Investimentos (GIS, na sigla em inglês) estabeleceu objetivo para o MSCI Índia entre 3.350 e 3.450 pontos até o final de 2026.

Coreia do Sul: impulso da IA e da tecnologia

A profunda integração da Coreia do Sul na cadeia de suprimentos de inteligência artificial e semicondutores a coloca na vanguarda do crescimento tecnológico global. Em 2025, as exportações de chips aumentaram 16,9% ano a ano e os semicondutores já representam 26% do total, impulsionados pela demanda de servidores de IA e pela recuperação dos preços de memória.

A retomada nas vendas de chips avançados e componentes de memória confirma a força da demanda global por hardware de IA e reforça o papel do país nessa tendência estrutural. A Coreia do Sul se consolida como referência regional, favorecida pelo movimento global em direção à tecnologia e diversificação das cadeias de suprimentos.

Taiwan: pilar do ecossistema global de semicondutores

Taiwan mantém papel dominante na fabricação de semicondutores avançados, com mais de 60% da produção mundial e mais de 90% dos chips de maior sofisticação (por meio de empresas como a TSMC). Embora enfrente desafios cíclicos, a disciplina da política macroeconômica e as proteções adotadas pelo banco central ajudam a moderar a volatilidade.

Sua alta exposição a setores de hardware dinâmicos, junto com políticas que promovem a manufatura, posicionam o país de forma favorável em um contexto em que as cadeias globais de suprimentos se afastam de modelos altamente concentrados na China. A importância estratégica de Taiwan no ecossistema tecnológico global e sua resiliência diante de uma fragmentação crescente consolidam seu papel como âncora essencial para o crescimento futuro.

China: macroeconomia fraca, mas tecnologia se consolida como ponto estratégico de força

A economia chinesa passa por uma fase de crescimento instável. As exportações, incentivadas de forma excepcional, ajudaram a manter certa estabilidade apesar da fraqueza do setor imobiliário e dos investimentos. A flexibilização gradual da política econômica, com cortes moderados de juros, medidas fiscais pontuais e apoio seletivo ao crédito, permitiu conter a desaceleração, embora sem reativar a demanda interna. Esse padrão deve continuar, já que a atividade mostra mais sinais de estagnação do que de melhora e ainda é necessário estímulo mais forte para dinamizar o consumo. Os fluxos de capital para o país também permanecem cautelosos.

Nesse ambiente macroeconômico fraco, o setor de tecnologia tornou-se o principal eixo estratégico de crescimento. Seu avanço se deve tanto a fatores de mercado quanto à orientação deliberada da política estatal. O impulso chinês pela autossuficiência tecnológica — reforçado pelas restrições às exportações impostas pelos Estados Unidos — colocou a inteligência artificial e os semicondutores no centro das prioridades nacionais.

As recentes declarações de Jensen Huang, CEO da Nvidia, afirmando que “a China provavelmente vencerá a corrida da IA”, reacenderam o debate sobre o rumo tecnológico do país. Embora o resultado final ainda seja incerto, suas palavras destacam várias vantagens estruturais: escala de dados sem precedentes, grande capacidade de implementação e profundo capital de engenharia, atributos que consolidam a China como nó essencial do ecossistema global de IA.

A estratégia industrial do governo — que inclui o 14º plano quinquenal, a iniciativa “Novas forças produtivas de qualidade” e diversos programas de apoio fiscal para IA e semicondutores — impulsionou um ciclo de investimentos sem precedentes. As restrições tecnológicas impostas pelos Estados Unidos não interromperam esse processo; pelo contrário, aceleraram a busca pela autossuficiência, levando as principais empresas de internet e computação em nuvem a desenvolver hardware, software e infraestrutura de IA de origem nacional.

Segundo a Goldman Sachs Research, as maiores empresas chinesas do setor devem aumentar seus gastos de capital relacionados à IA em cerca de 65% em 2025, com investimento total acima de US$ 70 bilhões, equivalente a 15% a 20% do que investem os grandes fornecedores americanos. Esse aumento reflete tanto a ambição corporativa quanto o alinhamento com as prioridades do Estado: governos nacional e provinciais oferecem créditos fiscais, financiamento preferencial e subsídios de terrenos para expandir centros de dados e adotar chips locais.

Ao mesmo tempo, os provedores chineses de serviços em nuvem avançam na substituição de chips importados (historicamente entre 50% e 75% dos gastos de capital) por alternativas nacionais, sinalizando integração vertical cada vez maior em toda a cadeia tecnológica.

A monetização ainda é incipiente, mas avança rapidamente. Os serviços de IA para empresas (treinamento de modelos, personalização e inferência) registram expansão acelerada, enquanto a adoção pelo consumidor cresce via chatbots e aplicativos de conteúdo gerado por IA. Embora entre 90% e 95% da receita dos hiperescaladores chineses venha do mercado interno, os líderes do setor começam a ampliar presença no sudeste asiático, Oriente Médio e América Latina, alinhados à estratégia de diplomacia de infraestrutura digital do país.

Esse cenário configura uma oportunidade seletiva, porém atraente: uma expansão da IA impulsionada por políticas públicas e com alta necessidade de capital, menos orientada ao lucro de curto prazo e mais à consolidação da liderança estrutural em IA aplicada e fortalecimento da soberania tecnológica. As empresas mais inovadoras do setor já representam mais de 40% do MSCI China e explicam a crescente divergência entre o desempenho do mercado de ações e a evolução da economia real.

A partir dessa perspectiva, estabelecemos objetivo para o MSCI China entre 88 e 93 pontos até o final de 2026. Embora mantenhamos visão neutra sobre o país como um todo, adotamos postura construtiva em relação à sua indústria de inovação, considerando-a fonte de crescimento apoiada pelo Estado e pelo desenvolvimento de um ecossistema digital cada vez mais robusto, mesmo em ambiente macroeconômico complexo.