Estratégia de investimento
29 de jul de 2025
Investimentos alternativos
No meio do ano, os alternativos se destacam em um mercado volátil
A incerteza econômica pode gerar oportunidades para alguns alternativos
Sitara Sundar, diretora de estratégia de investimento alternativo e inteligência de mercado
Published September 15, 2025
A primeira metade de 2025 foi desafiadora, mesmo para investidores experientes. A economia e os resultados corporativos nos EUA têm demonstrado resiliência, e a desregulamentação tem avançado. Contudo, isso vem acompanhado de riscos nas políticas comerciais e tarifárias, incertezas geopolíticas e disrupções lideradas pela inteligência artificial (IA).
Acreditamos que esses indicadores contraditórios continuarão no segundo semestre de 2025. Também identificamos oportunidades de crescimento e retorno com a retomada das negociações e gestores experientes aproveitando tanto as distorções de preços quanto as grandes tendências seculares.
Essas oportunidades são mais bem exploradas por meio de investimentos alternativos. Como o ambiente de mercado atual demonstra, os alternativos podem ser um complemento essencial ao portfólio tradicional 60/40, proporcionando renda, diversificação e acesso ao crescimento secular.
Esta atualização de meio de ano sobre investimentos alternativos destaca nossos principais temas de alta convicção para o segundo semestre de 2025 em diante. Isso inclui a resiliência do portfólio, oportunidades em provedores de liquidez, aproveitamento do crescimento secular impulsionado por tendências de longo prazo em IA e esportes, e a próxima fase da evolução do mercado imobiliário.
Construção de um portfólio resiliente
Diante da diversidade de cenários possíveis para o crescimento econômico global, inflação e taxas de juros, consideramos que a resiliência do portfólio deve permanecer como uma prioridade para os investidores.
A resiliência do portfólio pode ser aprimorada ao incorporar fontes de retorno que não estejam fortemente correlacionadas com as de um portfólio tradicional 60/40; ao mitigar riscos de queda e ao aproveitar as oportunidades únicas proporcionadas pela volatilidade.
Para apoiar os investidores na realização desses objetivos, nossas recomendações de investimento mais assertivas se concentram em hedge funds e infraestrutura:
Os hedge funds podem oferecer retornos não correlacionados
É recomendável considerar investimentos em hedge funds, como os de valor relativo e macro discricionário, já que eles podem se beneficiar da alta volatilidade e da variação nos preços dos ativos. Além de oferecerem proteção em momentos de queda no mercado de ações, também podem proporcionar retornos absolutos superiores aos dos títulos principais (Exhibit 1).
Hedge funds com menor correlação têm funcionado como um amortecedor durante as quedas no mercado de ações
Historicamente, os hedge funds de valor relativo e macro têm oferecido proteção na maioria das quedas do mercado
Fonte: Bloomberg, HFTI; dados de junho de 2025.
O desempenho passado não é garantia de resultados futuros. Não é possível investir diretamente em um índice.
Os ativos de infraestrutura1 tendem a oferecer uma renda resistente à inflação e retornos estáveis
As tarifas e a incerteza geopolítica no Oriente Médio aumentaram a probabilidade de que a inflação e as taxas de juros permaneçam altas. Isso torna essencial que parte da renda de um portfólio seja projetada para superar a inflação. A renda fixa tradicional pode não ser suficiente para estabilizar neste novo ambiente de mercado.
Uma possível solução: infraestrutura.
Investir em infraestrutura pode oferecer retornos consistentes, apoiados por fluxos2 de caixa de longo prazo que resistem à inflação, além de proporcionar aos investidores a oportunidade de aproveitar tendências de crescimento. Exemplos de temas duradouros incluem o aumento da demanda por energia, a necessidade de melhorar a infraestrutura dos EUA e trazer a produção de volta ao país.
Desde o segundo trimestre de 2008 até o terceiro trimestre de 2024, os retornos médios anualizados da infraestrutura básica têm variado de altos valores de um único dígito a baixos valores de dois dígitos. Esses retornos se mantiveram consistentes em diversos cenários macroeconômicos e inflacionários
Retorno, renda e valorização de capital de ativos de infraestrutura em comparação com um portfólio global equilibrado
Ativos de infraestrutura podem adicionar estabilidade a um portfólio equilibrado de ações e títulos
Fonte: Bloomberg, MSCI Global Private Quarterly Infrastructure Asset Index; 2025. O desempenho passado não é garantia de resultados futuros. Não é possível investir diretamente em um índice.
O desempenho passado não é garantia de resultados futuros. Não é possível investir diretamente em um índice.
Além disso, os investidores geralmente têm uma baixa alocação em infraestrutura. O Global Family Office Report de 2024 do J.P. Morgan Private Bank mostrou que, em 2024, infraestrutura constituía menos de 1% dos ativos sob gestão.3
Com a crescente demanda por uma renda estável e resistente à inflação neste ciclo, acreditamos que as alocações dos investidores em infraestrutura tendem a aumentar.
Favorecendo a liquidez
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A atividade tradicional de negociações, como IPOs e fusões e aquisições estratégicas, tem sido afetada pelo aumento da incerteza econômica, volatilidade no mercado de ações e taxas de juros ainda altas. No entanto, estamos observando os primeiros sinais de recuperação para essas negociações na segunda metade de 2025, com o avanço das reformas bancárias e a expectativa de taxas de juros mais baixas. Além disso, acreditamos que os gestores de private equity (PE) terão interesse em resolver os atrasos acumulados ao longo dos anos para aumentar as distribuições aos investidores, incentivando saídas por meios não tradicionais, como os mercados secundários.
As transações secundárias podem ser iniciadas por parceiros limitados (LPs), permitindo que investidores comprem e vendam participações existentes em fundos de private equity ou outros investimentos alternativos, ou por parceiros gerais (GPs), que podem vender participações em empresas do portfólio para outros fundos.
Em 2024, o mercado secundário global cresceu bastante, com volumes ultrapassando US$ 160 bilhões, um aumento de 45% em relação ao ano anterior. Cerca de 50% das transações de LP foram motivadas pela necessidade de liquidez e reequilíbrio de portfólio; 40% dos LPs estavam participando do mercado secundário pela primeira vez. 4As transações lideradas por GP atingiram níveis recordes, e os negócios envolvendo um único ativo superaram aqueles com múltiplos ativos, mostrando uma mudança para estratégias de saída não tradicionais.5
Prevemos que o volume do mercado secundário continuará a subir. Além do grande acúmulo que os gestores enfrentam, os ativos de PE estão se tornando mais antigos. O tempo médio de retenção antes de uma saída apoiada por buyout aumentou para cerca de seis anos em 2024, comparado a cerca de quatro anos em 2005. As distribuições como porcentagem dos valores líquidos dos ativos dos fundos estão no nível mais baixo desde 2009.6
Volumes secundários e distribuições globais de aquisição
Atividade de negócios contida, ativos envelhecidos de private equity e distribuições mais baixas criam oportunidades em secundários
Fonte: Relatório de Private equity Global da Bain, Jefferies Global Secondary Market Review, 2025
Acreditamos que os LPs seguirão recorrendo ao mercado secundário como ferramenta estratégica para reequilibrar seus portfólios. Embora doações e fundações ainda representem uma fatia modesta do volume negociado, esse segmento deve ganhar força à medida que os mercados secundários se consolidam como instrumento de gestão patrimonial, em um cenário de persistente incerteza sobre o financiamento federal.
O ambiente atual funciona como catalisador para investimentos em secundários, o que torna recomendável uma alocação tática nessa classe de ativos. Esse tipo de operação atenua o efeito J típico dos fundos de drawdown — que registram retornos negativos na fase de chamadas de capital e só geram resultados positivos a partir das distribuições. Além disso, o mercado secundário oferece maior visibilidade sobre os ativos subjacentes, reduzindo o risco de blind pools, e amplia a diversificação, tanto em termos de safra quanto de gestores.
Potencial de crescimento secular: IA e esportes
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Vemos uma grande oportunidade para investidores na próxima fase da IA, que consideramos uma tendência secular de longo prazo, alicerçada na inovação. Esse novo ciclo traz possibilidades atraentes em investimentos alternativos, como fundos de private equity, growth equity e venture capital com foco em tecnologia. Esses veículos estão impulsionando o desenvolvimento da IA para elevar a eficiência, fomentar a inovação, aumentar a produtividade e gerar valor em diversos setores.
Uma observação importante: os protagonistas da corrida pela IA podem ainda nem existir. Como destacamos em nossas Perspectivas do meio do ano de 2025, a nuvem e a transição para smartphones na última década deram origem a mais de 30 empresas com receitas anuais acima de US$ 1 bilhão, somando mais de US$ 1,9 trilhão em valor de mercado.7 O mercado potencial para aplicações de IA tem potencial para superar essas duas ondas, principalmente na redução de custos com remuneração de colaboradores.
Priorizamos oportunidades que equilibrem crescimento e rentabilidade em fundos de private equity e buyout. O software corporativo, via modelo de assinatura, historicamente gera receita recorrente e forte escalabilidade. Acreditamos que o software com IA incorporada vai acelerar ainda mais esse potencial, apoiando decisões, otimizando processos e ampliando a produtividade. Vale lembrar que cerca de 95% das empresas de software são de capital fechado, o que reforça o papel dos mercados privados.8
Embora ainda no início, tanto a automação física (por exemplo, robótica) quanto a automação de serviços oferecem oportunidades relevantes em vários setores. Empresas industriais nos Estados Unidos devem destinar entre 25% e 30% de seus investimentos de capital em automação nos próximos cinco anos, comparado a 15% a 20% no ciclo anterior.9
A automação de serviços, impulsionada por machine learning e IA autônoma, está transformando o relacionamento com clientes e a entrega de serviços, oferecendo experiências personalizadas e reduzindo custos operacionais.
Diante da velocidade inédita de disrupção trazida pela IA — em que algumas startups desaparecerão enquanto outras alcançarão sucesso estrondoso — a dispersão de resultados entre gestores tende a permanecer elevada, tornando a seleção criteriosa de parceiros ainda mais decisiva.
Investimentos em esportes
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As transações no setor esportivo se tornaram um ponto de destaque em um ambiente de negócios mais contido. O ecossistema esportivo gera retornos pouco correlacionados aos mercados públicos e privados de dívida e ações, e tem histórico de crescimento sólido e consistente, apoiado por receitas recorrentes, modelo de negócio não cíclico e demanda global.
Neste ano, o número e o valor das operações esportivas aumentaram, e a tendência é que continuem crescendo. As franquias enfrentam gaps de financiamento: os proprietários buscam liquidez, há expansão de empreendimentos imobiliários ao redor dos estádios e projetos de crescimento e melhorias operacionais exigem novos aportes. Nesse cenário, o capital institucional tem ganhado protagonismo.
Além disso, o avanço do streaming e a valorização do entretenimento ao vivo devem atrair um número ainda maior de compradores de direitos de mídia. Isso é crucial, já que esses direitos representam a maior parte da receita das principais ligas esportivas (NBA, NFL, Premier League e MLB).
Tendências de vários anos no setor imobiliário
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O custo da moradia nos Estados Unidos está em seu ponto mais alto em décadas, atingindo níveis vistos pela última vez no fim dos anos 1980.10Hoje, a idade média de quem compra a primeira casa já é de cerca de 38 anos — contra 33 anos há cinco anos e 28 no início da década de 1990.11
Essa falta de acessibilidade deve continuar pressionando o mercado imobiliário, levando famílias e indivíduos a optar pelo aluguel em vez da compra. Também esperamos que quem busca moradia reavalie suas prioridades geográficas.
Esse cenário cria uma oportunidade promissora no mercado de aluguel residencial. Atualmente, alugar uma casa unifamiliar nos EUA sai, em média, por US$ 2.305 ao mês, enquanto financiar uma propriedade custa cerca de US$ 3.405.12Com o aluguel bem mais em conta, a demanda por residências para locação tende a subir, sobretudo diante da oferta cada vez mais restrita — o que pode permitir aos proprietários reajustar os valores para cima.
Além disso, vemos uma janela de investimento de longo prazo na reindustrialização dos EUA, à medida que fábricas se aproximam do mercado interno. O mercado de imóveis industriais ganha força, impulsionado pela demanda por galpões, centros de distribuição e hubs logísticos.
Perspectivas
O argumento em favor dos investimentos alternativos — que funcionam como um complemento sólido à alocação clássica 60/40 — permanece mais convincente do que nunca. A realização de due diligence cuidadosa e a seleção criteriosa de parceiros e oportunidades continuam sendo fundamentais. Quando bem estruturados, esses investimentos demonstram resiliência frente à volatilidade diária, acrescentando estabilidade e diversificação aos portfólios.
Podemos ajudar
Como uma das maiores plataformas de investimentos alternativos, o J.P. Morgan disponibiliza um portfólio criteriosamente selecionado de oportunidades de alta convicção, amparadas por um processo de due diligence rigoroso e detalhado, com o objetivo de auxiliá-lo na realização de suas metas financeiras. Para conhecer as oportunidades mais recentes e entender como elas podem se encaixar em seu planejamento financeiro, entre em contato com sua equipe do J.P. Morgan.
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1 Os ativos de infraestrutura são essenciais para a vida cotidiana moderna: energia, transporte, logística, infraestrutura digital e de comunicações, data centers e infraestrutura industrial.
2Os retornos da infraestrutura global core têm apresentado, de forma consistente, médias anualizadas que variam entre percentuais altos de um dígito e baixos de dois dígitos, independentemente do regime de inflação. Dados baseados no MSCI Global Private Quarterly Infrastructure Asset Index (2T08–3T24).
3J.P. Morgan Private Bank's Global Family Office Report de 2024
4 “Secondary Market Overview–Full Year 2024”, Campbell Lutyens, fevereiro de 2025.
5 “Global Secondary Market Review”, Jefferies, janeiro de 2025.
6 “Global Private Equity Report 2025”, Bain & Company, 2025.
7 Sonia Huang e Pat Grady, “Generative AI's Act o1”, Sequoia, 9 de outubro de 2024. Empresas utilizadas para esta estatística (não exaustiva): Airbnb, Atlassian, Cloudflare, Crowdstrike, Datadog, Docusign, Doordash, Dropbox, Dynatrace, Elastic, Lyft, MongoDB, Okta, Palantir, Paloalto, Paycom, Paylocity, Pinterest, Playtika, Robinhood, Salesforce, Shopify, Snapchat, Snowflake, Spotify, Thetradedesk, Twilio, Uber, Unity, Workday, Zoom, Zoominfo e Zscaler.
8Vista Equity Partners, março de 2025.
9Ajewole, F., Kelkar, A., Moore, D., Shao, E. e Thirtha, M. Unlocking the industrial potential of robotics and automation. McKinsey & Company, 2023.
10 National Association of Realtors (Housing Affordability Composite Index). 31 de março de 2025.
11 National Association of Realtors, 31 de dezembro de 2024.
12 JP Morgan Alternative Asset Management – Real Estate Americas. Março de 2025. O aluguel de casas unifamiliares representa o aluguel médio pedido pelo mercado para casas unifamiliares de três quartos prontas para morar. Os custos de propriedade são baseados no pagamento mensal da moradia e nos custos de manutenção.
Principais riscos
O investimento em estratégias alternativas é especulativo, frequentemente envolve um grau maior de risco do que investimentos tradicionais, incluindo liquidez limitada e transparência limitada, entre outros fatores, e deve ser considerado apenas por investidores sofisticados com capacidade financeira para aceitar a perda total ou parcial dos ativos dedicados a tais estratégias.
Os títulos de crédito privado podem ser ilíquidos, apresentar riscos significativos e podem ser vendidos ou resgatados por valores superiores ou inferiores ao montante originalmente investido. Pode haver um risco elevado de que emissores e contrapartes de crédito privado não efetuem pagamentos sobre títulos, acordos de recompra ou outros investimentos. Esses casos de inadimplência podem resultar em perdas para a estratégia. Além disso, a qualidade de crédito dos títulos mantidos pela estratégia pode ser rebaixada se a condição financeira do emissor mudar. Qualidade de crédito inferior pode levar a maior volatilidade no preço de um título e nas cotas da estratégia. Qualidade de crédito inferior também pode afetar a liquidez e dificultar a venda do título pela estratégia. Os títulos de crédito privado podem ser classificados na categoria mais baixa de grau de investimento ou não classificados. Esses títulos apresentam características especulativas semelhantes às dos títulos de high yield, e seus emissores são mais suscetíveis a variações nas condições econômicas do que aqueles de títulos de grau superior.
Imóveis, hedge funds e outros investimentos privados podem não ser adequados para todos os investidores individuais, pois apresentam riscos significativos e podem ser vendidos ou resgatados por valores superiores ou inferiores ao valor originalmente investido. Esses investimentos são oferecidos exclusivamente por meio de memorandos de oferta, que detalham de forma abrangente os possíveis riscos envolvidos. Não há garantia de que os objetivos de investimento declarados de qualquer produto serão alcançados.
Hedge funds (ou fundos de hedge funds) frequentemente utilizam alavancagem e outras estratégias especulativas que podem aumentar o risco de perda; ser altamente ilíquidos; não são obrigados a fornecer informações periódicas de precificação ou avaliação aos investidores; podem envolver estruturas fiscais complexas e atrasos na entrega de informações fiscais relevantes; não estão sujeitos aos mesmos requisitos regulatórios que os fundos mútuos; e costumam cobrar taxas elevadas. Além disso, podem existir diversos conflitos de interesse na gestão e/ou operação de qualquer hedge fund.
Investir em ativos alternativos envolve riscos mais elevados do que investimentos tradicionais e é adequado apenas para investidores sofisticados. Investimentos alternativos envolvem riscos maiores do que investimentos tradicionais e não devem ser considerados um programa de investimento completo. Eles não são eficientes do ponto de vista fiscal e o investidor deve consultar seu assessor tributário antes de investir. Investimentos alternativos têm taxas mais altas do que investimentos tradicionais e também podem ser altamente alavancados e utilizar técnicas de investimento especulativas, o que pode ampliar o potencial de perda ou ganho. O valor do investimento pode cair assim como subir, e os investidores podem receber menos do que investiram.
