Trump 2.0 e o Futuro do Bloco Comercial da América do Norte

No final do ano passado, os primeiros-ministros provinciais e territoriais do Canadá instaram o governo federal a negociar um acordo comercial bilateral com os EUA, demonstrando preocupações de que a China estaria usando o México como uma porta dos fundos para o mercado norte-americano. Devido à integração através das cadeias de suprimento nos três países, é improvável uma retirada completa do USMCA. No entanto, o comércio entre o Canadá e o México é menos significativo em comparação com o comércio deles com os EUA (70% e 80% das exportações, respectivamente) portanto, não se pode descartar a possibilidade de que o USMCA se transforme em um par de acordos bilaterais entre cada um dos países e os Estados Unidos como seu principal parceiro comercial.

O antecessor do USMCA, o NAFTA, foi assinado por Canadá, México e Estados Unidos em 1994. Foi considerado um acordo inovador que aumentou significativamente o comércio e o investimento entre os três países, criando uma das maiores zonas de livre comércio do mundo. Após 25 anos sem alterações  significativas, o acordo renovado em 2020 não diferiu muito de sua forma original. Com apenas 10 dos 34 capítulos modificados, o presidente Trump o chamou de "o melhor Acordo de Livre Comércio da história". O acordo atualizado inclui disposições para o comércio digital e fluxo de informações, maior acesso ao mercado em indústrias chave (agricultura), concorrência justa e proteção de investimentos no setor energético, maiores direitos trabalhistas e padrões ambientais, mecanismos de resolução de disputas aprimorados e disposições para aumentar o conteúdo norte-americano na fabricação de automóveis. Também introduziu uma "Cláusula de Revisão", que estabelece um prazo de 16 anos para o acordo, a menos que seja renovado, com revisões interinas de 6 anos para as duas primeiras rodadas (2026 e 2032). Esta cláusula substituiu a proposta original dos EUA de uma "Cláusula de Caducidade", que teria encerrado o acordo cinco anos após sua entrada em vigor, a menos que todas as partes concordassem em mantê-lo.

A incerteza em torno de possíveis mudanças no USMCA continuará, e a data de revisão provavelmente será um tema de debate. A primeira data importante é 1º de fevereiro, quando veremos se os EUA avançarão com as tarifas propostas sobre o Canadá e o México. A segunda data importante é 1º de abril, quando o USTR entregará seu relatório e recomendações ao Presidente Trump, incluindo descobertas de consultas públicas sobre o USMCA e o impacto nas indústrias dos EUA.

O que observar

O comércio dos EUA com os parceiros do USMCA, México e Canadá, representa quase 30% das importações totais do país, tornando a relação um alvo fundamental para a agenda nacionalista do presidente Trump, que tem criticado consistentemente os países com os quais os EUA têm um grande déficit comercial. Argumentando que o país está em desvantagem, o presidente Trump defende que a solução seria por meio de tarifas. No entanto, a elasticidade de substituição para muitas das principais importações dos EUA provenientes do México e do Canadá está abaixo da média, o que significa que as possíveis tarifas  provavelmente resultariam em preços mais altos para o consumidor final.

Embora os déficits comerciais estejam no centro das críticas do presidente Trump ao Canadá e ao México, há outras questões em cada relação bilateral que serão chave para observar caso o acordo comercial seja usado como alavanca para abordar preocupações não comerciais. O presidente Trump criticou a dependência do Canadá ao apoio militar americano, e sugeriu que ambos os países começam a compartilhar custos. Em sua administração anterior, o presidente Trump também criticou o sistema de gestão de oferta de laticínios do Canadá, argumentando que impunha tarifas injustamente altas aos produtos lácteos dos EUA e criava barreiras para os agricultores americanos. Na relação entre os EUA e o México, os temas de maior prioridade são o comércio, a imigração e a segurança. Em 2019, o presidente Trump ameaçou com tarifas crescentes sobre as exportações mexicanas se o México não controlasse a imigração da América Central e do Sul através do país para os EUA. Da mesma forma, é provável que agora o acordo seja usado mais uma vez como alavanca para negociar políticas de imigração mais rígidas com o México e um maior foco na segurança fronteiriça pelas autoridades mexicanas. O que é diferente desta vez é a declaração de "emergência nacional" na fronteira entre os EUA e o México.

Além da possibilidade de aproveitar o acordo comercial para fins não comerciais (por exemplo, imigração e segurança), acreditamos que o anúncio de uma tarifa de 25% servirá para levar o Canadá e o México à mesa de negociações antes da revisão programada do USMCA em julho de 2026. Embora as discussões possam abranger vários setores, acreditamos que os temas mais importantes incluirão:

1) Medidas rigorosas para conter as exportações chinesas de "porta dos fundos" para a América do Norte. O México já anunciou tarifas mais altas sobre as importações de têxteis da China, alinhando-se com as tendências de política comercial dos EUA e do Canadá. Este movimento é complementado pelo "Plano México", que visa substituir 15% dos fios importados por suprimentos nacionais. No entanto, o investimento chinês no México aumentou nos últimos anos. Embora seja difícil confirmar se esses investimentos estão relacionados a uma "ponte de exportação", existem exemplos de vários fabricantes chineses que transferiram a produção para o México para aproveitar sua infraestrutura comercial e logística. Como isso será limitado ou contabilizado no USMCA revisado ainda está por ser visto, mas provavelmente será um tema de alta prioridade, particularmente relacionado à origem ou conteúdo nacional.

4) Energia: garantir regras de jogo iguais e aproveitar a crescente demanda de energia. Em 2024, como continuação da agenda de reforma do ex-presidente mexicano López Obrador, a recém-eleita presidente Sheinbaum assinou a dissolução de reguladores independentes para indústrias chave como telecomunicações e energia. Os funcionários mexicanos asseguraram que essas mudanças não comprometeriam os compromissos do USMCA em relação à necessidade de ter supervisão independente nesses setores. Isso é crucial para o setor energético, já que o governo mexicano está devolvendo a Pemex e a CFE a Entidades Estatais para fortalecer a soberania energética nacional, desafiando o "campo de jogo nivelado" no Capítulo 22 do USMCA.

Por outro lado, o Canadá é o maior fornecedor de petróleo para os EUA, mais do que todos os outros países combinados. Os combustíveis minerais e produtos relacionados são a principal exportação do Canadá (+25% das exportações totais em 2024), com investimento contínuo em projetos de oleodutos que apoiam sua posição como fornecedor global de petróleo. Dada a recente agitação política e as próximas eleições federais, a política energética e o desenvolvimento de infraestrutura serão temas chave para as discussões de revisão do USMCA e a nível nacional, especialmente considerando a agenda do presidente Trump de aumentar a perfuração em terras federais e expandir projetos de oleodutos.

Embora os combustíveis minerais sejam a principal exportação do Canadá, 80% de sua geração de energia doméstica vem de fontes não emissoras. Tanto o Canadá quanto o México ratificaram seu compromisso com o Acordo Climático de Paris em 2016. Mais recentemente, a presidente mexicana Claudia Sheinbaum sinalizou uma mudança significativa na política energética do país, afastando-se do enfoque centrado em combustíveis fósseis de seu predecessor e enfatizando um forte compromisso com a transição energética e a expansão da infraestrutura renovável. Em ambos os casos, isso contrasta com a ordem executiva do presidente Trump de retirar os EUA do Acordo de Paris.

Além do petróleo e dos combustíveis fósseis, a energia deve desempenhar um papel importante nas conversas do USMCA, dada a crescente necessidade americana por energia. Esperamos que a demanda de energia nos EUA aumente de 5 a 7 vezes nos próximos 3-5 anos devido a maiores investimentos na manufatura americana, o aumento da eletrificação em soluções de energia limpa e a crescente demanda de centros de dados. Os centros de dados nos EUA têm crescido 25% ao ano e é improvável que diminuam à medida que aumenta a adoção de novas tecnologias, especialmente a IA. O Canadá pode aproveitar seu potencial para fornecer energia hidrelétrica barata e estável, fomentando o desenvolvimento de fazendas de dados e se posicionando como o fornecedor chave de energia no bloco comercial.

5) Expandir a regulamentação em torno dos serviços digitais e das tecnologias, especificamente a inteligência artificial. Embora o USMCA inclua capítulos que garantem a concorrência justa, a proteção e a regulamentação das tecnologias digitais, não aborda especificamente a inteligência artificial. Acreditamos que a linguagem se adaptará para reconhecer novas tecnologias e fornecer um ambiente estável para a inovação digital contínua.

Embora as incertezas abundem em relação ao USMCA e às tarifas, confiamos que a integração das cadeias de suprimento nos três países e os benefícios da parceria comercial prevalecerão. Seja a revisão do USMCA ocorrendo em 2025 ou 2026, como planejado originalmente, ou se o acordo trilateral se tornar acordos bilaterais, as empresas e os investidores devem permanecer vigilantes e ser proativos para identificar riscos e oportunidades. As possíveis mudanças impulsionadas pela administração do presidente Trump poderiam ter um impacto significativo na dinâmica comercial, nas cadeias de suprimento e nas oportunidades de investimento em toda a América do Norte. Para as empresas, compreender essas mudanças é essencial para mitigar riscos e capitalizar oportunidades emergentes em setores chave como as tecnologias digitais, os minerais críticos e a energia. Para os investidores, é importante reconhecer que a volatilidade continuará, ressaltando a importância de construir portfólios de investimento resilientes e buscar histórias de crescimento com potencial a longo prazo, como descrito em nosso relatório anual, Perspectivas para 2025 : Aproveitando a força.