Eleições nos EUA e o efeito dominó

É importante ter em mente: a China se encontra no foco das tensões comerciais renovadas com os EUA. O aumento antecipado das tarifas sobre os produtos chineses para 60% apresenta desafios significativos, com potenciais impactos no crescimento do PIB, exportações e confiança empresarial, o que explica as revisões de estimativas pelos economistas do nosso banco de investimento. Em resposta, a China provavelmente implementará mudanças políticas, incluindo depreciação da moeda, apoio fiscal e afrouxamento monetário, em uma tentativa de compensar parcialmente alguns dos danos potenciais à sua economia já debilitada. Importante, a relação da China com o México também está sob escrutínio, dado o crescente papel do México nas cadeias de suprimento dos EUA e o potencial de maiores demandas dos EUA na próxima revisão do T-MEC.

O México se apresenta como a economia latino-americana mais vulnerável às mudanças na política dos EUA. As transições políticas sincronizadas em ambos os países, juntamente com a iminente revisão do T-MEC, apresentam desafios significativos. A natureza entrelaçada da manufatura dos EUA e do México historicamente beneficiou o México, mas as tensões comerciais e o repasse da taxa de câmbio para a inflação podem pressionar sua perspectiva macroeconômica. No entanto, o México também foi um beneficiário chave das tensões comerciais entre EUA e China, com suas exportações para os EUA superando as da China. Essa mudança posiciona o México como um grande beneficiário do apetite dos EUA por importações de tecnologia avançada, embora também convide a um maior escrutínio e potenciais desafios na próxima revisão do T-MEC, além da necessidade de investir significativamente em P&D no México.

No Brasil, espera-se que um dólar americano fortalecido exacerbe as pressões inflacionárias existentes. As projeções de inflação do Banco Central do Brasil levaram a revisões para cima nas previsões do IPC, com aumentos das taxas de juros previstos para continuar até 2025. Embora os efeitos comerciais possam ser mitigados pela substituição de importações chinesas pelo Brasil, as condições financeiras mais rígidas e menor confiança empresarial apresentam desafios para o crescimento. O panorama da política fiscal do Brasil é desafiado pela falta de coordenação política, com a capacidade do governo de cumprir as metas fiscais dependendo da execução efetiva do orçamento e de possíveis reformas para abordar problemas estruturais.

Os países andinos—Colômbia, Chile e Peru—enfrentam um cenário econômico complexo caracterizado por condições financeiras mais rígidas e flutuações significativas no mercado de commodities. A depreciação das moedas locais aumentou as pressões inflacionárias por meio dos efeitos de dos efeitos de repasse do câmbio, aumentando os custos de importação e contribuindo para a inflação geral. Em resposta, os bancos centrais da região estão recalibrando a política monetária, adotando uma abordagem cautelosa para equilibrar o apoio ao crescimento e o controle da inflação.

• Colômbia: Como um grande exportador de petróleo, a economia da Colômbia é significativamente influenciada pelas flutuações nos preços globais do petróleo. A recente surpresa de queda na inflação oferece algum alívio, mas os riscos fiscais e a possibilidade de condições financeiras mais rígidas permanecem.
• Chile: A economia do Chile, fortemente dependente das exportações de cobre, é muito sensível às mudanças nos preços globais das commodities. A recalibragem da política monetária pelo banco central reflete a necessidade de abordar essas pressões externas.
• Peru: A economia do Peru, dependente das exportações minerais, enfrenta desafios devido aos preços flutuantes das commodities. O recente corte nas taxas do banco central sinaliza uma mudança para uma postura monetária mais neutra, refletindo a necessidade de abordar as pressões inflacionárias enquanto se apoia a estabilidade econômica. A perspectiva econômica do Peru também é moldada por sua dependência da demanda global por suas exportações minerais, o que requer ajustes estratégicos para manter o crescimento.

A recuperação econômica da Argentina está ganhando impulso, com uma desinflação que se espera continuar. A evolução potencial do marco político, incluindo ajustes nas condições do mercado cambial, poderia apoiar ainda mais a estabilidade econômica. As reformas radicais de Milei pareceram inicialmente bem-sucedidas, com a economia apresentando um superávit fiscal pela primeira vez em mais de 14 anos. No entanto, isso vem com alguns riscos. As perspectivas do nosso banco de investimento sugerem que manter o status quo sobre os controles de capital pode se tornar cada vez mais custoso, levando a potenciais mudanças na política e/ou alterações no cronograma para desmantelar esses controles.

No âmbito político, o relacionamento entre Donald Trump e Javier Milei pode influenciar as estratégias econômicas e diplomáticas da Argentina. A aliança de Milei com Trump poderia facilitar relações bilaterais mais fortes e potencialmente impactar os fluxos de comércio e investimento. Com seu foco no investimento doméstico e na desinflação, a Argentina poderia se beneficiar potencialmente de relações melhoradas e acordos comerciais com os Estados Unidos.

Na Guatemala, a insegurança e a pobreza foram destacadas por várias figuras políticas influentes como os principais motores da migração para os Estados Unidos. Desde que assumiu o cargo em agosto de 2024, o presidente Arévalo tem se concentrado nesse problema central, estimulando a economia por meio do desenvolvimento de infraestrutura doméstica. Embora seu objetivo seja conter a "causa raiz" dessa migração em larga escala da Guatemala para os Estados Unidos, a recente resistência legislativa às suas propostas retardou qualquer progresso significativo nessas áreas. À luz de políticas de imigração mais rígidas nos EUA nos próximos anos, isso também poderia afetar negativamente a região que historicamente tem lutado com a participação laboral, a atividade econômica e o bem-estar geral da população nativa.

De uma perspectiva global, a tendência é clara. Ao observar o Japão, onde tivemos uma perspectiva construtiva ao longo deste último ano, nossos parceiros do banco de investimento também fizeram alguns ajustes na perspectiva econômica. As expectativas para o crescimento do Japão em 2025 foram revisadas para baixo, enquanto as expectativas de inflação foram ajustadas para cima. Espera-se que a potencial força sustentada do USD e os maiores custos de insumos globais influenciem a trajetória política do Banco do Japão, com aumentos de taxas agora antecipados em abril e outubro de 2025. Dito isso, apesar dos riscos externos, espera-se que a demanda doméstica no Japão permaneça resiliente, apoiada por um sólido crescimento salarial e medidas fiscais.

No geral, as eleições presidenciais dos EUA de 2024 marcam um momento crucial para os mercados globais, com América Latina, China e Japão se preparando para enfrentar efeitos de transbordamento significativos. À medida que essas regiões navegam por interrupções comerciais, mudanças regulatórias, dinâmicas cambiais e flutuações no mercado de commodities, ajustes estratégicos serão cruciais para mitigar riscos e capitalizar oportunidades emergentes. As previsões atualizadas de PIB, IPC e taxas de juros do nosso banco de investimento fornecem insights valiosos sobre o cenário econômico em evolução, orientando nossa perspectiva para essas regiões nos próximos anos.