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Pasado, presente y futuro: en qué punto nos encontramos

El 95% de las empresas del S&P 500 han publicado resultados del tercer trimestre, incluyendo la más grande, Nvidia, que reportó la semana pasada, con unos resultados que fueron nuevamente impresionantes, con un aumento de más del doble en el beneficio por acción en el último año. Sin embargo, la reacción del mercado no fue positiva, dado que la compañía presentó resultados que simplemente cumplieron con las expectativas para el próximo trimestre. El sector tecnológico en general sigue destacando, representando el 30% del crecimiento de los beneficios del índice.

En el mercado de renta fija, el movimiento fue bastante moderado. Sin embargo, el nombramiento de Scott Bessent como Secretario del Tesoro ha sido acogido positivamente por los mercados de renta fija al inicio de esta semana. El tono de Bessent ha sugerido una inclinación más favorable hacia la reducción de déficits, una menor inflación y un enfoque potencialmente más gradual respecto a los aranceles. El dólar también se ha debilitado ligeramente con la noticia.

En lo que se refiere a las materias primas, el oro registró su mejor semana desde la crisis bancaria regional, y el petróleo se revalorizó con el aumento de las tensiones geopolíticas. Esta semana pareció confirmarse que, por primera vez, Ucrania disparó misiles suministrados por Estados Unidos y Reino Unido contra Rusia, en un punto en que el conflicto supera ya los mil días de duración. Eso, probablemente en combinación con las preocupaciones sobre el déficit y las esperanzas de una menor regulación, llevó al Bitcoin a nuevos máximos históricos. El activo digital está oscilando por debajo de los $100,000.

El próximo jueves se celebra el Día de Acción de Gracias en Estados Unidos. Y aunque seríamos cautelosos al afirmar que la volatilidad ha quedado en el pasado, este año nos ha brindado numerosas razones para estar agradecidos. La semana pasada publicamos nuestro Informe de Perspectivas para 2025: Construyendo sobre la Fortaleza, y esperamos otro año de sólidos rendimientos en el futuro. A medida que nos acercamos al final de 2024 y planificamos para 2025, podría tener sentido revisar su plan de inversión a largo plazo. Enfocarse en la solidez de la cartera y explorar nuevas oportunidades de inversión puede posicionarlo favorablemente de cara al inicio de la temporada festiva.

Para alinearnos con el espíritu de la ocasión, deseamos reflexionar sobre lo que ha acontecido, lo que está ocurriendo y lo que podría deparar el futuro.

¿Qué ha sucedido, qué está ocurriendo y qué está por venir?

¿Qué ha sucedido? Este año, los mercados han superado la barrera de la incertidumbre. Los inversores estuvieron preocupados todo el año por la recesión, la inflación, las elecciones en EE.UU. y la geopolítica. ¿Dónde nos encontramos hoy? Los beneficios del S&P 500 crecieron un 13%, los múltiplos se expandieron un 11%, las acciones de gran capitalización en EE.UU. se revalorizaron un 25% y una asignación global 60/401 alcanzó una rentabilidad de casi el 13%. Los bonos high yield (+9%), el crédito privado (+11%), las acciones preferentes (+8%), el Bitcoin (+137%) y el oro (+32%) también generaron buenas rentabilidades. El efectivo y los bonos quedaron rezagados frente a los activos de riesgo.

Las carteras están cerrando 2024 en una posición de fortaleza.

¿Qué está ocurriendo? Una recuperación incipiente de la actividad corporativa y la construcción masiva de infraestructura para apoyar a la inteligencia artificial (IA).

En cuanto a la actividad corporativa, es probable que la nueva administración introduzca cambios significativos que podrían impulsar aún más la recuperación en la actividad de fusiones y adquisiciones y la liquidez del mercado de capitales. Esto podría incluir el reemplazo del liderazgo de agencias gubernamentales de EE.UU. por personal menos proclives a una regulación estricta. Bajo la presidencia de Biden, el aumento de la regulación obstaculizó las fusiones y adquisiciones. Actualmente, aproximadamente el 40% de la capitalización de mercado del S&P 500 está bajo investigaciones antimonopolio del Departamento de Justicia. La administración Trump podría revertir o detener la expansión de regulaciones, incluidas las relacionadas con la inteligencia artificial, fomentando así las adquisiciones.

Una menor supervisión podría beneficiar a las empresas tecnológicas, y una acumulación de acuerdos junto con un aumento en los préstamos privados podría impulsar las transacciones, beneficiando al sector financiero, a las firmas de capital privado, las empresas de crédito y los propietarios de negocios privados.

En cuanto a la inteligencia artificial y el desarrollo de infraestructura, el mercado ya ha tomado nota. Nvidia, el fabricante de chips para el entrenamiento de modelos de IA, se ha convertido oficialmente en la empresa más valiosa del mundo.

Los modelos de inteligencia artificial están mejorando a un ritmo acelerado. En 2021, los modelos de lenguaje de gran escala (LLM, por sus siglas en inglés) podían responder con precisión a menos del 10% de las preguntas de matemáticas utilizadas en competiciones. Ese porcentaje aumentó al 90% en 2024. Además, los modelos se están volviendo más baratos: el precio por token tanto para el modelo mini GPT-4o de alto rendimiento de OpenAI como para el modelo Claude 3.5 Haiku de Anthropic es entre un 90% y un 98% más barato que sus predecesores.

Mientras que las grandes empresas tecnológicas (Amazon, Meta, Alphabet y Microsoft) están preparadas para gastar $200 mil millones en capex este año (más del doble de lo que el gobierno de EE.UU. gasta anualmente en educación) para desarrollar nuevas tecnologías, todavía hay margen para aumentar el gasto en inteligencia artificial.

No solo los desarrolladores de modelos de IA se verán beneficiados, sino también los proveedores de energía. Actualmente, alrededor del 70% de las líneas de transmisión en la red tienen al menos 25 años. A pesar de esta infraestructura envejecida, la red ha podido mantenerse al día, ya que la demanda de electricidad en EE.UU. ha sido relativamente estable. Sin embargo, se espera que la demanda de electricidad aumente a partir de ahora, dado el desarrollo de centros de datos y la demanda de energía que estos requieren.

Los grandes centros de datos pueden requerir alrededor de 100 megavatios hora de electricidad (lo que equivale aproximadamente a la energía necesaria para abastecer a una ciudad de unas 100,000 viviendas). Actualmente, los centros de datos representan aproximadamente el 4.5% del consumo total de energía en EE.UU. Sin embargo, algunas estimaciones sugieren que los centros de datos impulsarán alrededor de 250 teravatios hora de nueva demanda de electricidad hasta 2030, lo que llevará la demanda de energía de los centros de datos al 8% de la demanda total de energía de EE.UU. durante el mismo período.

Creemos que el desarrollo de la IA, junto con la energía necesaria para impulsar esta tecnología, son temas de inversión a largo plazo.

¿Qué está por venir? 2024 ha sido el año de las elecciones. A nivel global, los gobernantes perdieron poder y los candidatos y partidos antisistema ganaron votos, lo cual implica una demanda de cambio.

En Estados Unidos, la victoria del presidente electo Trump y del Partido Republicano prepara el escenario para lo que ahora se llama "Trump 2.0", lo que podría tener importantes implicaciones para los mercados y la economía. En 2025, creemos que el debate sobre los impuestos y la eficiencia del gobierno será una de las principales preocupaciones.

En materia de impuestos, las negociaciones para ampliar las disposiciones de la Ley de Empleo y Reducción de Impuestos se llevarán a cabo en la segunda mitad de 2025 y es probable que los impactos económicos se sientan en 2026. Si el Congreso no hace nada, las tasas impositivas individuales volverán a los niveles de 2017, el impuesto mínimo alternativo afectará a muchos más individuos de altos ingresos, la deducción de 20% por ingresos comerciales transferidos terminará (afectando a muchas sociedades, corporaciones S – una estructura fiscal muy utilizada en EE.UU. - y empresas unipersonales), y la exención del impuesto sobre el patrimonio, donaciones y transferencias intergeneracionales se reducirá a la mitad (de alrededor de 28 millones de USD a 14 millones de USD para una pareja casada). Es importante destacar que la tasa impositiva corporativa de 21% incluida en la ley es un cambio permanente.

Esperamos que la mayoría, si no todas, las disposiciones temporales que afectan a los individuos se prorroguen durante algún tiempo. Dicho esto, dados los estrechos márgenes tanto en la Cámara de Representantes como en el Senado, puede ser necesario llegar a algún acuerdo en torno a áreas como el límite de deducción de impuestos estatales y locales.

En cuanto a la eficiencia gubernamental, se espera que el presidente Trump implemente una agenda que abogue por una menor burocracia y que incluye un nuevo Departamento de Eficiencia Gubernamental (DOGE por sus siglas en inglés). Creemos que el departamento liderado por Elon Musk, que tiene como objetivo reducir el gasto gubernamental innecesario, encontrará dificultades para lograrlo.

¿Por qué? El Congreso controla el gasto gubernamental. El nuevo departamento puede hacer todas las sugerencias que quiera, pero, en última instancia, es la mayoría habitual de 60 votos en el Congreso la que realiza los cambios legislativos. Una preocupación clave para los inversores en 2025 es qué partes de la agenda Trump 2.0 van a convertirse en prioridad y cuáles quedarán en segundo plano.

A medida que se acerca el nuevo año, su equipo de J.P. Morgan está aquí para ayudarle.

1Una asignación 60/40 significa 60% en el Índice MSCI World y 40% en el Índice Global Aggregate Bonds de Bloomberg.

 

Consideramos que la información que se recoge en este documento es fiable; sin embargo, no garantizamos que sea completa o exacta. Las opiniones, las estimaciones, las estrategias y las perspectivas de inversión que se expresan en este documento representan nuestra visión a partir de la situación actual del mercado y están sujetas a cambios sin previo aviso.

CONSIDERACIONES SOBRE RIESGOS

  • Las rentabilidades pasadas no son un indicador fiable de resultados futuros. No es posible invertir directamente en un índice.
  • Los precios y las tasas de rentabilidad son indicativos, ya que pueden variar con el tiempo en función de las condiciones del mercado.
  • Existen otras consideraciones sobre riesgos para todas las estrategias.
  • La información que aquí se incluye no pretende ser una recomendación, ni una oferta, ni una solicitud de compra o venta de ningún producto o servicio de inversión.
  • Las opiniones que aquí se manifiestan pueden diferir de las expresadas por otras áreas de J.P. Morgan. Este documento no debe considerarse un análisis de inversión ni un informe de análisis de inversión de J.P. Morgan.

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Tras el lanzamiento de nuestras Perspectivas para el año 2025, revisamos cómo han evolucionado los mercados y analizamos los principales interrogantes para el año que viene
Publicado: 27 nov. 2024

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Información importante

  • El S&P 500® es ampliamente considerado como el mejor indicador único de las acciones de gran capitalización de EE. UU. y sirve como base para una amplia gama de productos de inversión. El índice incluye 500 empresas líderes y captura aproximadamente el 80% de la capitalización de mercado disponible.
  • El MSCI World Index es un índice ponderado por capitalización de mercado ajustado por flotación libre, diseñado para medir el rendimiento del mercado de acciones en mercados desarrollados y emergentes. El índice consta de 23 índices de países de mercados desarrollados y 24 índices de países de mercados emergentes.
  • El Bloomberg Aggregate Bond Index, o "el Agg", es un índice de renta fija de base amplia utilizado por los operadores de bonos y los gestores de fondos mutuos y fondos cotizados en bolsa (ETFs) como referencia para medir su rendimiento relativo.

RIESGOS FUNDAMENTALES

La inversión en activos alternativos implica mayores riesgos que las inversiones tradicionales, y resulta apta únicamente para inversores sofisticados. Las inversiones alternativas implican riesgos más altos que las inversiones tradicionales, y no deben considerarse como un programa de inversión completo. No son eficientes desde un de vista fiscal, y los inversores deben consultar con sus asesores fiscales antes de invertir. Las inversiones alternativas tienen comisiones más altas que las inversiones tradicionales, y también pueden aplicar un nivel elevado de apalancamiento y poner en práctica técnicas de inversión especulativas, que pueden magnificar la potencial ganancia o pérdida de inversión. El valor de la inversión podría caer, no sólo subir, y los inversores podrían recuperar menos de lo que invirtieron. La diversificación y la distribución de activos no asegura un beneficio ni le protege frente a una pérdida.

Las inversiones privadas están sujetas a riesgos especiales. Antes de invertir, las personas deben cumplir ciertos estándares de aptitud específicos. Esta información no constituye una oferta de venta ni una solicitud de una oferta de compra. Como recordatorio, los hedge funds (o los fondos de hedge funds), los fondos de private equity y los fondos inmobiliarios a menudo utilizan el apalancamiento y otras prácticas de inversión especulativas que podrían aumentar el riesgo de pérdida de inversión. Estas inversiones pueden ser altamente ilíquidas, y no se les exige suministrar a los inversores información periódica sobre precios o valoraciones, y podrían implicar estructuras fiscales complejas y retrasos en la distribución de información fiscal importante. Estas inversiones no están sujetas a las mismas exigencias regulatorias que los fondos de inversión, y a menudo cobran comisiones altas. Además, podría existir una serie de conflictos de interés en el contexto de la gestión y/o explotación de dicho fondo. Si desea una información más completa, remítase al documento de oferta aplicable.

Este material se ofrece únicamente a efectos informativos, y podrá informarle de ciertos productos y servicios ofrecidos por los negocios de banca privada que forman parte de J.P. Morgan Chase & Co. (“JPM”). Los productos y servicios descritos, así como las comisiones, cargos y tipos de interés asociados a los mismos, están sujetos a cambios de conformidad con los contratos aplicables a las distintas cuentas, y podrían diferir en distintas regiones geográficas. No todos los productos y servicios se ofrecen en todas las ubicaciones. Si sufre usted una discapacidad y necesita apoyo adicional para acceder a este material, póngase en contacto con su equipo de J.P. Morgan o envíenos un correo electrónico a accessibility.support@J.P.Morgan.com para obtener ayuda. Le rogamos que lea toda la Información Importante.

RIESGOS PRINCIPALES

Este documento es solo para fines informativos y puede orientarle acerca de determinados productos y servicios ofrecidos por los negocios de gestión de patrimonios de J.P. Morgan, que pertenece a JPMorgan Chase & Co. (“JPM”). Los productos y servicios descritos, así como las comisiones, los gastos y los tipos de interés asociados, pueden sufrir modificaciones de acuerdo con los contratos de cuenta aplicables, además de diferir entre ámbitos geográficos.

No todos los productos y servicios se ofrecen en todas las regiones. Si es una persona con discapacidad y necesita asistencia adicional para acceder a este documento, póngase en contacto con su equipo de J.P. Morgan o envíenos un correo electrónico a accessibility.support@jpmorgan.com para obtener ayuda. Lea íntegramente esta información importante.

RIESGOS Y CONSIDERACIONES GENERALES

Las opiniones, las estrategias y los productos que se describen en este documento pueden no ser adecuados para todas las personas y comportan riesgos. Los inversores podrían recuperar menos del importe invertido y la rentabilidad histórica no es un indicador fiable de resultados futuros. La asignación/diversificación de activos no garantiza beneficios o protección contra pérdidas. Nada de lo incluido en este documento debe utilizarse como único elemento de juicio para tomar una decisión de inversión. Se le insta a analizar minuciosamente si los servicios, los productos, las clases de activos (por ejemplo, renta variable, renta fija, inversiones alterativas y materias primas) o las estrategias que se abordan resultan adecuados en vista de sus necesidades. También debe tener en cuenta los objetivos, los riesgos, las comisiones y los gastos asociados al servicio, el producto o la estrategia de inversión antes de tomar una decisión de inversión. Para ello y para obtener información más completa, así como para abordar sus objetivos y su situación, póngase en contacto con su equipo de J.P. Morgan.

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Surgirán conflictos de interés cuando JPMorgan Chase Bank, N.A. o cualquiera de sus filiales (conjuntamente, “J.P. Morgan”) tengan un incentivo real o supuesto, de índole económica o de otro tipo, en la gestión de las carteras de nuestros clientes para actuar de un modo que beneficie a J.P. Morgan. Surgirán conflictos, por ejemplo (en la medida en que las siguientes actividades estén autorizadas en su cuenta): (1) cuando J.P. Morgan invierta en un producto de inversión, como un fondo de inversión, un producto estructurado, una cuenta de gestión separada o un hedge fund que emita o gestione JPMorgan Chase Bank, N.A. o una filial, como J.P. Morgan Investment Management Inc.; (2) cuando una entidad de J.P. Morgan obtenga servicios, incluidas la ejecución y la compensación de operaciones, de una filial; (3) cuando J.P. Morgan reciba un pago como resultado de la compra de un producto de inversión por cuenta de un cliente; o (4) cuando J.P. Morgan reciba un pago por la prestación de servicios (incluidos servicios a accionistas, mantenimiento de registros o custodia) con respecto a productos de inversión adquiridos para la cartera de un cliente. Otros conflictos surgirán por las relaciones que J.P. Morgan mantenga con otros clientes o cuando J.P. Morgan actúe por cuenta propia.

Las estrategias de inversión se seleccionan entre las de los gestores de J.P. Morgan y otros externos y son objeto de un proceso de revisión por parte de nuestros equipos de análisis de gestores. De ese grupo de estrategias, nuestros equipos de elaboración de carteras seleccionan aquellas que consideramos adecuadas conforme a nuestros objetivos de asignación de activos y previsiones a fin de cumplir el objetivo de inversión de la cartera.

Por lo general, preferimos las estrategias gestionadas por J.P. Morgan. Esperamos que el porcentaje de estrategias gestionadas por J.P. Morgan sea alto (de hecho, hasta de un 100%) en estrategias como, por ejemplo, de liquidez y renta fija de alta calidad, con supeditación a la legislación vigente y a cualesquiera consideraciones específicas de la cuenta.

Si bien nuestras estrategias de gestión interna suelen estar bien alineadas con nuestras previsiones y estamos familiarizados con los procesos de inversión y con la filosofía de riesgos y cumplimiento de la firma, debemos señalar que J.P. Morgan percibe en conjunto más comisiones cuando se incluyen estrategias gestionadas internamente. Ofrecemos la opción de excluir estrategias gestionadas por J.P. Morgan (que no sean productos de efectivo y liquidez) en determinadas carteras.

Six Circles Funds son fondos de inversión inscritos en Estados Unidos gestionados por J.P. Morgan y que cuentan con el asesoramiento de terceros. Aunque se consideran estrategias gestionadas a escala interna, JPMC no cobra comisiones por gestionar los fondos o prestar otros servicios conexos.

PERSONAS JURÍDICAS, MARCAS E INFORMACIÓN REGULATORIA

En Estados Unidos, los depósitos bancarios y los servicios relacionados, incluidas las cuentas corrientes, las cuentas de ahorro y los préstamos bancarios, los ofrece JPMorgan Chase Bank, N.A. Miembro de la FDIC.

JPMorgan Chase Bank, N.A. y sus filiales (conjuntamente, “JPMCB”) ofrecen productos de inversión, que pueden incluir cuentas bancarias de inversión gestionadas y de custodia, en el marco de sus servicios fiduciarios y de administración. Otros productos y servicios de inversión, tales como las cuentas de intermediación y asesoramiento, se ofrecen a través de J.P. Morgan Securities LLC (“JPMS”), miembro de la FINRA y la SIPC. Las rentas vitalicias están disponibles a través de Chase Insurance Agency, Inc. (CIA), agencia de seguros con licencia, que lleva a cabo su actividad como Chase Insurance Agency Services, Inc. en Florida. JPMCB, JPMS y CIA son sociedades filiales bajo el control común de JPM. Productos no disponibles en todos los estados.

En Alemania, este documento lo emite J.P. Morgan SE, con domicilio social en Taunustor 1 (TaunusTurm), 60310 Fráncfort (Alemania), autorizada por la Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht (BaFin) y supervisada conjuntamente por la BaFin, el Banco Central de Alemania (Deutsche Bundesbank) y el Banco Central Europeo (BCE). En Luxemburgo, este documento lo emite J.P. Morgan SE – Luxembourg Branch, con domicilio social en European Bank and Business Centre, 6 route de Trèves, L-2633 Senningerberg (Luxemburgo), autorizada por la Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht (BaFin) y supervisada conjuntamente por la BaFin, el Banco Central de Alemania (Deutsche Bundesbank) y el Banco Central Europeo (BCE); J.P. Morgan SE – Luxembourg Branch también está supervisada por la Commission de Surveillance du Secteur Financier (CSSF); inscrita en el Registro mercantil de Luxemburgo con el número B255938. En el Reino Unido, este documento lo emite J.P. Morgan SE – London Branch, con domicilio social en 25 Bank Street, Canary Wharf, Londres E14 5JP, autorizada por la Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht (BaFin) y supervisada conjuntamente por la BaFin, el Banco Central de Alemania (Deutsche Bundesbank) y el Banco Central Europeo (BCE); J.P. Morgan SE – London Branch también está supervisada por la Autoridad de Conducta Financiera y la Autoridad de Regulación Prudencial. En España, este documento lo distribuye J.P. Morgan SE, Sucursal en España, con domicilio social en Paseo de la Castellana 31, 28046 Madrid (España), autorizada por la Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht (BaFin) y supervisada conjuntamente por la BaFin, el Banco Central de Alemania (Deutsche Bundesbank) y el Banco Central Europeo (BCE); J.P. Morgan SE, Sucursal en España también está supervisada por la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV); inscrita en el Banco de España como sucursal de J.P. Morgan SE con el código 1567. En Italia, este documento lo distribuye J.P. Morgan SE – Milan Branch, con domicilio social en Via Cordusio, n.3, 20123 Milán (Italia), autorizada por la Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht (BaFin) y supervisada conjuntamente por la BaFin, el Banco Central de Alemania (Deutsche Bundesbank) y el Banco Central Europeo (BCE); J.P. Morgan SE – Milan Branch también está supervisada por el Banco de Italia y la Commissione Nazionale per le Società e la Borsa (CONSOB); inscrita en el Banco de Italia como sucursal de J.P. Morgan SE con el código 8076; número de registro de la Cámara de Comercio de Milán: REA MI - 2536325. En los Países Bajos, este documento lo distribuye J.P. 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JPMorgan Chase Bank, N.A. y sus filiales (conjuntamente, “JPMCB”) ofrecen productos de inversión, que pueden incluir cuentas bancarias gestionadas y de custodia como parte de sus servicios fiduciarios y de administración. Otros productos y servicios de inversión, como las cuentas de intermediación y asesoramiento, se ofrecen a través de J.P. Morgan Securities LLC  ("JPMS"), miembro de la  FINRA  y la SIPC. Los productos de seguros están disponibles a través de Chase Insurance Agency, Inc. (CIA), una agencia de seguros autorizada, que opera bajo el nombre de Chase Insurance Agency Services, Inc. en Florida. JPMCB, JPMS y CIA son empresas afiliadas bajo el control común de JPMorgan Chase & Co. Los productos no están disponibles en todos los estados. Lea el aviso de exención de responsabilidad  junto con estas páginas. 

LOS PRODUCTOS DE INVERSIÓN: • NO ESTÁN ASEGURADOS POR LA FDIC • NO SON UN DEPÓSITO U OTRA OBLIGACIÓN DE, NI ESTÁN GARANTIZADOS POR JPMORGAN CHASE BANK, N.A. NI NINGUNA DE SUS AFILIADAS • ESTÁN SUJETOS A RIESGOS DE INVERSIÓN, INCLUIDA LA
Los productos de depósitos bancarios, como por ejemplo las cuentas corrientes, de ahorros y préstamos bancarios, son ofrecidos por JPMorgan Chase Bank, N.A. Miembro de la FDIC. No es un compromiso de préstamo. Toda extensión de crédito está sujeta a aprobación de crédito.