12 ene. 2026
¿Preparado para 2026? Cinco riesgos que evitar
La nueva frontera: 3 temas que impulsan los alternativos en 2026
2025 fue un año de retornos robustos durante un año marcado por la incertidumbre: la renta variable global aumentó más del 20%, la renta fija global superó significativamente al efectivo, y las materias primas registraron su mejor retorno desde 2022. Si bien seguimos siendo constructivos sobre las perspectivas para los mercados y la economía en 2026, las tensiones persisten bajo la superficie.
La concentración en el mercado de renta variable está en máximos históricos en vista de las valoraciones elevadas. Las primas de crédito son las más bajas que hemos visto en años. El nacionalismo económico y el activismo fiscal han reavivado los riesgos de inflación y volatilidad en las tasas de interés, haciendo que la correlación positiva entre acciones y bonos sea más probable.
Esto significa que el antiguo manual de diversificación no es tan confiable como solía ser: la cartera tradicional 60/40 es menos probable que proporcione la estabilidad que los inversores buscan para hacer crecer su patrimonio a través de los ciclos del mercado. Ahí es donde las inversiones alternativas entran en juego. Muchos inversores tratan los alternativos como un complemento táctico de la cartera, pero creemos que son una necesidad estratégica para crear carteras resilientes.
Pensamos que las oportunidades más atractivas en alternativos están en tres temáticas de inversión:
- La próxima fase de la Inteligencia Artificial (IA)
- La búsqueda de durabilidad en la cartera
- La evolución de la liquidez en los mercados privados
Aquí se explica cómo estos temas están remodelando el conjunto de oportunidades de inversión en alternativos en 2026.
Tema 1: La próxima fase de la IA: Poder, Energía, aplicaciones de IA
En los últimos treids años, las empresas han comprometido una cantidad significativa de capital para construir la infraestructura física y digital necesaria para apoyar el avance de la IA. Creemos que la próxima fase de la IA se definirá por la resolución de cuellos de botella en sector energético y por aportar valor a través de aplicaciones al mundo real. Los mercados privados son donde están ocurriendo estas innovaciones.
La creciente demanda de energía en un momento de restricciones de suministro, retrasos en la transmisión de varios años, infraestructura envejecida y escasez de recursos (minerales, agua) están volviendo a surgir como límites duros para el crecimiento de la IA. También están siendo presionadas las redes eléctricas, socavando su fiabilidad y ejerciendo presión al alza sobre los precios de la energía.1
De hecho, EE. UU. podría alcanzar una escasez de energía tan pronto como en 2029. Esto requerirá inversión no solo en infraestructura energética—generación, transmisión y distribución—sino también en eficiencia energética e infraestructura que mejore la fiabilidad y reduzca el estrés en la carga máxima, ampliando el conjunto de oportunidades para los inversores. Por ejemplo, en EE. UU., esto probablemente apoyará una demanda sostenida de petróleo y gas natural, creando vientos de cola seculares en un momento en que los fundamentos están mejorando y las valoraciones siguen siendo atractivas.2
Pero este no es solo un fenómeno de EE. UU. A nivel global, la electrificación, el crecimiento de carga impulsado por la IA y la infraestructura de red envejecida están convergiendo para crear restricciones similares de fiabilidad y capacidad, haciendo que la inversión tanto en suministro de energía firme como en eficiencia de la red sea un imperativo mundial.
Se proyecta que EE. UU. alcanzará una escasez de energía tan pronto como en 2029 a medida que la demanda se acelere
Fuentes: Bloomberg Finance L.P., NERC, Schneider Electric, noviembre de 2023. El suministro anticipado se basa en la evaluación de fiabilidad a largo plazo de NERC de 2024 y evalúa los recursos de generación eléctrica disponibles para satisfacer la mayor demanda eléctrica esperada, el período "en pico", e incluye recursos existentes y generación planificada que tiene una alta certeza de ser completada. El suministro necesario pronostica la evolución de la demanda de energía mientras mantiene un margen de reserva constante del 17%.
Las compañías de IA están también desarrollando aplicaciones que buscan mejorar el potencial de crecimiento de clientes, la productividad, los ingresos y en algunos casos los beneficios. La IA agentiva tiene el potencial de tomar decisiones y operar independientemente de la constante intervención humana. El software empresarial compatible con IA puede automatizar funciones comerciales clave. Las soluciones de IA vertical ofrecen herramientas diseñadas específicamente para industrias concretas. Se estima que estas podrían representar un mercado de $6 billones para 2030.3
Si bien todavía es temprano, un estudio concluyó que las empresas que adoptan la IA están incrementando sus ingresos 1.7 veces más rápido que los rezagados en IA, y expandiendo márgenes 1.6 veces más rápido. Si esta tendencia continúa materializándose, los inversores pueden comenzar a castigar a los rezagados, especialmente a las empresas de software tradicionales que perciben que no están evolucionando lo suficientemente rápido como para beneficiarse de la IA.
La IA está mostrando signos tempranos de impacto
Valor logrado por empresas que adoptan IA frente a rezagadas
Fuente: “The Widening AI Value Gap”, BCG, septiembre de 2025. “AI-forward” (o “future-built firms” / “leaders”), que están a la vanguardia de la adopción de IA, construyendo sistemáticamente capacidades y generando un valor significativo, y “AI-laggards”, que luchan por escalar la IA y generar valor material de las inversiones.
Pero la conclusión más importante para los inversores es esta: La mayoría de las aplicaciones están surgiendo actualmente principalmente en los mercados privados. Los inversores podrían estar perdiendo oportunidades significativas de crecimiento e innovación si no tienen exposición a los mercados privados a través de venture capital y capital privado.
Aquí hay algunas formas en que los inversores pueden considerar acceder a estas oportunidades:
- IA agentiva: Más adecuada a través de fondos de venture capital. La IA agentiva aún se encuentra en una fase experimental y de rápida evolución, requiriendo capital paciente, ciclos de I+D prolongados y respaldo tolerante al riesgo.
- Soluciones de IA vertical: Creemos que tanto los gestores de venture capital como los de growth equity desempeñarán roles relevantes apoyando la innovación en etapas tempranas, especialmente donde la adecuación de un producto a su mercado y su distribución aún están siendo probadas. El capital de crecimiento también debería ser crucial para ayudar a las empresas probadas a escalar, profesionalizarse y encontrar más clientes. Esperamos un fuerte potencial de retorno a medida que la aceleración del crecimiento de las empresas.
- Software empresarial habilitado para IA: Los inversores de growth equity y de buyout probablemente proporcionarán la experiencia operativa, el capital y la disciplina estratégica para ayudar a las plataformas de software habilitadas para IA a escalar de manera eficiente.
Para estar seguros, tras tres años en el ciclo de la IA, algunas oportunidades aisladas de efervescencia han comenzado a surgir. Esperamos altibajos en la fortuna del sector durante la próxima década y estamos monitoreando cuidadosamente los indicativos de una potencial futura burbuja, pero seguimos creyendo que nuestros clientes enfrentan un mayor riesgo por subexposición, no por sobreexposición.
Tema 2: La búsqueda de durabilidad en la cartera
Construir una cartera resiliente hoy significa ir más allá de las acciones y bonos tradicionales. Con el “tech plus”4 ahora representando casi el 50% del mercado de acciones de EE. UU., inclinarse hacia flujos de retorno diferenciados y menos correlacionados puede ser más importante que nunca.
Para aquellos que buscan una mayor durabilidad en la cartera en 2026, favorecemos considerar core private equity (apoyándose en la diversificación geográfica y sectorial), “diversificando los diversificadores” a través de hedge funds e infraestructura, y complementando con crédito privado asegurado senior con otros segmentos de crédito. La selección cuidadosa de gestores será crítica en todos los ámbitos a medida que se amplíe la dispersión.
- Core Private Equity: El Core Private Equity puede desempeñar un papel importante en las carteras en 2026 y más allá, sirviendo potencialmente como una fuente de retornos diferenciados. Además, creemos que los retornos probablemente serán apoyados por un crecimiento robusto de beneficios, un resurgimiento en la actividad de fusiones y adquisiciones a medida que las condiciones financieras se suavizan, y una revitalización del manual de PE (por ejemplo, desinversiones, mejoras operativas).
- La diversificación geográfica es crítica. Somos constructivos sobre Europa, India y Japón. Si bien los mercados públicos europeos han quedado rezagados respecto a los mercados públicos de EE. UU. durante más de una década, el fondo de buyout de PE europeo mediano ha superado a sus pares de EE. UU. y al índice de mercado público.5 Los mercados fragmentados de Europa, la complejidad operativa, la abundancia de empresas de mercado medio y menos fondos en competencia están impulsando esta tendencia. Los fondos de buyout europeos deberían seguir ofreciendo a los inversores una mayor exposición a temas a largo plazo que los mercados públicos: la tecnología y las telecomunicaciones representan aproximadamente un tercio de la actividad de acuerdos frente a aproximadamente una décima parte de la capitalización de mercado de las empresas del MSCI Europa.5 India es uno de los mercados de PE de más rápido crecimiento en APAC. La actividad de acuerdos sigue acelerándose, impulsada por un fuerte crecimiento económico, una creciente demanda del consumidor, cambios en la cadena de suministro global y un creciente interés institucional. En Japón, las desinversiones corporativas—empresas que separan una división o unidad de negocio—y las reformas de gobernanza corporativa aceleran la actividad de acuerdos.
- Diversificación sectorial: Priorizamos los sectores de salud y seguridad junto con el de tecnología tradicional. Si bien seguimos siendo constructivos sobre el PE tecnológico, dada la oportunidad en IA, hay una innovación significativa en salud, incluyendo medicina de precisión y diagnósticos avanzados. Los temas de seguridad, como la seguridad energética, la resiliencia de la cadena de suministro y la tecnología de defensa, son una oportunidad creciente. El deporte puede seguir proporcionando una fuente de posibles retornos robustos que son menos correlacionados con los mercados públicos.
- Diversificando los diversificadores: Los hedge funds e infraestructura pueden ayudar a mitigar el riesgo de concentración en el mercado de acciones y la mayor probabilidad de correlaciones positivas entre acciones y bonos.
Los hedge funds entregaron resultados en 2025. Siete de ocho segmentos de hedge funds7 estuvieron en verde y los hedge funds macro discrecionales ganaron más del 10%,8 superando a la renta fija tradicional. Los hedge funds macro, en particular, han sido un diversificador crítico: negativamente correlacionados tanto con las acciones tecnológicas como con la cartera 60/40, mientras que también proporcionan retornos positivos durante importantes caídas del mercado.
Anticipamos que este patrón continuará, dadas las condiciones prevalecientes de tasas elevadas, volatilidad y dispersión de rendimiento por sectores y activos que crean más oportunidades para que los gestores de hedge funds encuentren oportunidades en precios mal asignados. Es importante destacar que los hedge funds pueden ofrecer a los inversores la oportunidad de diversificarse sin sacrificar retornos absolutos.
Los hedge funds macro han sido históricamente diversificadores durante las caídas
Fuente: Bloomberg Finance, L.P., J.P. Morgan. Utiliza retornos semanales para las caídas de S&P 500 Info Tech. La caída promedio incluye 2000, 2008, 2018, 2020 y 2022. Los datos de caída de 2000 faltan para bienes raíces y capital de infraestructura.
La infraestructura también se destaca: a partir de diciembre, los rendimientos promediaron aproximadamente un 6%, alrededor de 2 puntos porcentuales por encima del Tesoro a 10 años. Los retornos de infraestructura han sido históricamente consistentes durante regímenes de inflación, están respaldados por flujos de efectivo a varios años y están apoyados por una tendencia a largo plazo: la infraestructura resiliente es ahora una cuestión de seguridad nacional.
- Complementos de crédito: Esperamos que los rendimientos del crédito privado9 en los Estados Unidos regresen a rangos históricos (8% - 10%). Dentro del crédito privado, preferimos préstamos de mayor calidad en la parte superior de la estructura de capital (asegurados senior) y prestatarios de empresas más grandes (EBITDA superior a $50 millones). Europa comienza a parecer más atractiva: el mercado está menos concurrido, los prestamistas enfrentan menos competencia de los bancos y los rendimientos mantienen una prima saludable sobre los mercados de crédito públicos. En general, esperamos que la dispersión del rendimiento en este espacio se amplíe en 2026, por lo que la selección de gestores es crítica. Creemos que complementar el crédito privado con otros segmentos de crédito será crucial para las carteras en 2026 y más allá a medida que los rendimientos se normalicen y surjan segmentos de estrés.
Considere el crédito respaldado por activos, que ofrece rendimientos potenciales más altos que los mercados públicos, respaldados por una prima de iliquidez (o complejidad), un gran mercado total direccionable,10 menos competencia y una cartera de colateral diversificada. Otra opción de diversificación: bienes raíces.
También considere aprovechar los “micro” ciclos de crédito que surjan en 2026, ya que el crecimiento puede ser desigual entre industrias y la disrupción de la IA crea grietas en segmentos de software,11 a través de gestores de crédito oportunistas/distressed que buscan deslocalizaciones.
Tema 3: La evolución de la liquidez en los mercados privados
La liquidez en el mercado privado está evolucionando rápidamente.
Las estructuras de fondos evergreen probablemente alterarán el panorama del mercado privado. A partir de 2025, aproximadamente el 20% de nuestros activos de inversión alternativa en el banco privado estaban en vehículos evergreen (4 veces el nivel de hace cinco años).
A medida que los mercados privados maduran, esperamos que los propietarios de activos encuentren más oportunidades de liquidez más allá de las avenidas tradicionales de IPOs y fusiones y adquisiciones estratégicas. Los mercados secundarios12 son una parte clave de esta maduración a medida que los activos de capital privado continúan envejeciendo. El período de tenencia mediano para los fondos de compra de PE globales es elevado (más de seis años). Los vehículos de continuación, que son nuevos fondos creados por socios generales de PE para mantener empresas de cartera, ahora representan casi el 20% de las salidas globales de PE.13
Estos cambios estructurales están desbloqueando nuevas formas para que los socios limitados (LP) y los socios generales (GP) gestionen la liquidez y añadan diversificación a los portafolios.
¿Dónde están las oportunidades?
- Secundarios liderados por LP: La creciente adopción de estas transacciones por parte de las instituciones y la gestión activa de portafolios están impulsando un aumento en el volumen de los secundarios. Este mercado ofrece a los inversores acceso a portafolios diversificados y consolidados con una duración más corta y una mayor visibilidad de flujo de efectivo que el Core Private Equity tradicional.
- Tomas y soluciones de GP: La prevalencia y el valor de las soluciones de los GP—como las participaciones de GP y los vehículos de continuación—están en aumento. Creemos que hay una creciente oportunidad en los secundarios liderados por GP a medida que el crecimiento del mercado se acelera. Las participaciones de los GP proporcionan a los inversores acceso a la institucionalización y escalamiento de los gestores de activos alternativos.
- Especialistas en secundarios: Los secundarios están yendo más allá del private equity; creemos que hay un conjunto creciente de oportunidades en los mercados de venture capital e infraestructura. Algunas estimaciones muestran que para 2030, los secundarios de venture capital y crecimiento superarán los $100 mil millones en mercado total direccionable (TAM),14 y los volúmenes secundarios de infraestructura podrían triplicarse a aproximadamente $30 mil millones.
Los volúmenes del mercado secundario continúan estableciendo récords, particularmente en secundarios de GP
Fuente: Evercore ISI, Jefferies. Datos a partir de 2025.
El panorama de liquidez en el mercado privado continúa evolucionando, impulsado por activos envejecidos y un creciente número de fondos evergreen. Los inversores deben considerar mantener un equilibrio entre estructuras de caída y evergreen a medida que construyen sus portafolios de capital privado, mientras exploran inversiones en secundarios.
Conclusión: Alternativas como características de portafolios dinámicos y resilientes
La promesa y la presión de 2026 no se trata de perseguir el próximo rally o de cubrirse contra la próxima caída. Se trata de reconocer que tantas viejas fronteras han colapsado—entre lo público y lo privado, entre acciones y alternativos, entre eficiencia y resiliencia. Para nosotros, esto significa que los alternativos no son opcionales, sino imperativas. Creemos en la incómoda verdad de que los riesgos de concentración y correlación están aumentando. Los portafolios asignados estrictamente a acciones y bonos pueden correr el riesgo de obsolescencia. El camino a seguir es construir portafolios tan dinámicos, resilientes e innovadores como el mundo que deben navegar.
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La utilidad PJM informó que en la última subasta de energía, el precio de liquidación para la entrega 2026-27 a sus clientes se fijó en $329/NW-día, un 330% más alto que el precio mediano de 2015-24.
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Los rendimientos de flujo de caja libre son ahora aproximadamente del 7% para las empresas de exploración y producción en EE. UU. (frente al 4% hace una década); las valoraciones son ahora aproximadamente de 3.5x EV / EBITDA NTM (frente a 6.7x hace una década). Fuente: Bloomberg Finance L.P., FactSet, Presentaciones de Empresas, diciembre de 2025.
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Bain & Company, Vista, Q4 2025.
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Tech plus se define como tecnología de la información más Google, Amazon, Meta y Tesla.
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MSCI Europe.
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Preqin, Bloomberg, diciembre de 2025.
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Los ocho segmentos de hedge funds son largo/corto, impulsados por eventos, macro global, valor relativo, multi estrategia, arbitraje de valor relativo, sistemático-cuantitativo y estrategias de crédito.
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Goldman Sachs Prime Brokerage, última actualización en diciembre de 2025.
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Los préstamos personalizados típicamente ofrecidos por firmas de inversión proporcionan préstamos directamente a empresas—generalmente privadas y/o de tamaño mediano—ofreciendo a los acreedores mayores rendimientos pero mayor riesgo y menor liquidez que con los sindicatos bancarios tradicionales que emiten bonos negociados públicamente.
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TAM o mercado total direccionable, es la oportunidad teórica de ingresos totales, si un producto o servicio logra un 100% de participación de mercado: el potencial máximo teórico. TAM se utiliza para estimar el potencial de crecimiento empresarial.
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Fluctuaciones a corto plazo en la disponibilidad, costo o condiciones de crédito impulsadas por condiciones económicas, del prestatario o del inversor, que ocurren dentro de un ciclo de crédito más amplio y a largo plazo. Pueden durar desde varios meses hasta unos pocos años.
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Las transacciones secundarias son los compromisos de los inversores existentes de fondos de capital privado en empresas privadas compradas y vendidas; a diferencia de una inversión "primaria" en la que el capital se compromete inicialmente. El mercado secundario permite a los socios limitados (LPs) vender sus intereses antes de que el fondo alcance la madurez, proporcionando liquidez en una clase de activos típicamente ilíquida. Los compradores son típicamente inversores institucionales, fondos secundarios u otros LPs. Las transacciones secundarias de GP también están en crecimiento.
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“El Deep End: Revisión de Inversiones Alternativas 2025”, Michael Cembalest, 2025.
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PineGrove, Ardian, última actualización disponible en diciembre de 2025.
INFORMACIÓN IMPORTANTE
RIESGOS CLAVE
Los valores de crédito privado pueden ser ilíquidos, presentar riesgos significativos y pueden ser vendidos o redimidos por más o menos que la cantidad original invertida.
Puede haber un riesgo elevado de que los emisores de crédito privado y las contrapartes no realicen pagos sobre valores, acuerdos de recompra u otras inversiones. Tales incumplimientos podrían resultar en pérdidas para la estrategia. Además, la calidad crediticia de los valores mantenidos por la estrategia puede disminuir si cambia la condición financiera de un emisor. Una menor calidad crediticia puede llevar a una mayor volatilidad en el precio de un valor y en las acciones de la estrategia. Los valores de crédito privado pueden estar calificados en la categoría de grado de inversión más bajo o no estar calificados.
Los bienes raíces, los hedge funds y otras inversiones privadas pueden no ser adecuadas para todos los inversores individuales, pueden presentar riesgos significativos y pueden ser vendidos o redimidos por más o menos que la cantidad original invertida. Las inversiones privadas se ofrecen solo mediante memorandos de oferta, que describen más plenamente los posibles riesgos. No hay garantías de que se cumplan los objetivos de inversión establecidos de ningún producto de inversión. Este material es solo para fines informativos y puede informarle sobre ciertos productos y servicios ofrecidos por negocios de banca privada, parte de JPMorgan Chase & Co. (“JPM”). Los productos y servicios descritos, así como las tarifas, cargos y tasas de interés asociadas, están sujetos a cambios de acuerdo con los acuerdos de cuenta aplicables y pueden diferir entre ubicaciones geográficas.
No todos los productos y servicios se ofrecen en todas las ubicaciones. Por favor, lea toda la Información Importante.
Por qué creemos que invertir en alternativos ya no es opcional
Sitara Sundar
Head of Alternative Investment Strategy & Market Intelligence
Publicado: 13 feb. 2026
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