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Groenlandia: Un giro relevante en la política arancelaria internacional

Las medidas arancelarias han adquirido relevancia en el contexto de Groenlandia. Durante el fin de semana, el presidente Trump anunció que Estados Unidos impondrá un arancel del 10% a ocho países europeos a partir del 1 de febrero, que se incrementará al 25% el 1 de junio, salvo que se formalice un acuerdo para la adquisición total de Groenlandia.

Los mercados han sufrido cierta volatilidad, aunque la situación permanece bajo control. A las 12:00 GMT del lunes, el Hang Seng era el índice con mayores pérdidas en Asia, cerrando con una caída del 1,1%. En Europa, el Euro Stoxx 50 retrocede un 1,7%, mientras que el DAX alemán cae un 1,5% y el FTSE 100 del Reino Unido un 0,5%. Los mercados estadounidenses permanecen cerrados por el Día de Martin Luther King Jr., pero los futuros cotizan en negativo: S&P 500 -1,1%, Nasdaq 100 -1,6%. Los futuros de bonos estadounidenses también muestran ligeros descensos. El oro alcanza máximos históricos.

A continuación, se expone lo sucedido, los posibles escenarios futuros y los aspectos clave a considerar.

Conclusión: Intensificación de las tensiones comerciales, pero sin indicios de alarma

En términos generales, estos acontecimientos evidencian un aumento significativo en la incertidumbre y la confrontación en el ámbito comercial. Aunque existe margen para una resolución que reduzca las tensiones, los próximos días serán decisivos. Por el momento, la situación no modifica nuestras perspectivas; si bien una intensificación de las medidas podría afectar la confianza y limitar el crecimiento en la zona euro, la exposición directa del mercado a los aranceles propuestos es limitada. En un contexto más amplio, este escenario pone de manifiesto la evolución hacia un entorno internacional más complejo y la importancia de contar con estrategias de inversión prudentes—lo que respalda nuestro enfoque en priorizar activos vinculados a la seguridad, considerar el oro como posible instrumento de cobertura, incorporar hedge funds por su potencial de generar retornos no correlacionados, utilizar bonos para mitigar riesgos a la baja y, como siempre, la relevancia fundamental de la diversificación.

Lo sucedido: Los aranceles como estrategia inicial

El sábado, el presidente Trump anunció que Estados Unidos impondrá un arancel del 10% a ocho países europeos—Alemania, Francia, Reino Unido, Países Bajos, Noruega, Suecia, Finlandia y Dinamarca—a partir del 1 de febrero. La tasa aumentará al 25% el 1 de junio, salvo que se alcance un acuerdo para la adquisición completa y total de Groenlandia. Esta medida, según se indica, responde al reciente despliegue militar por parte de estos países en Groenlandia. Cabe destacar que Trump también indicó que Estados Unidos está abierto a negociar con Dinamarca y el resto de los países europeos.

Perspectiva general: un entorno internacional caracterizado por la división

Desde el auge del proteccionismo que comenzó el año pasado hasta una política exterior más decidida, Estados Unidos busca consolidar una postura internacional más firme, especialmente en el ámbito geopolítico más cercano. Las recientes actuaciones en Venezuela y en América Latina en general evidencian una estrategia orientada a fortalecer su posición y capacidad de negociación.

En este contexto, Groenlandia se considera un activo estratégico, al albergar sistemas clave de vigilancia estadounidense ante la creciente militarización rusa en el Ártico, mientras el deshielo continuo abre nuevas rutas marítimas y facilita el acceso a minerales críticos que podrían reducir la dependencia de las cadenas de suministro de tierras raras dominadas por China. Para el presidente Trump, también representa una operación inmobiliaria de gran relevancia, que canaliza la ambición de las mayores adquisiciones territoriales en la historia de Estados Unidos.

Próximos pasos posibles: la vía diplomática sigue siendo la opción más probable

Muchos aspectos siguen siendo inciertos y el desenlace dependerá de la evolución de los acontecimientos. El Centro de Geopolítica de JPMorgan Chase ha identificado cuatro escenarios potenciales para el futuro, considerando una solución diplomática o soberana como el escenario base:

  • Escenario 1 (55%): acuerdo diplomático con Dinamarca y Groenlandia
  • Escenario 2 (25%): Estados Unidos impulsa la adquisición directa de Groenlandia
  • Escenario 3 (15%): Estados Unidos apoya la independencia de Groenlandia y establece una relación especial
  • Escenario 4 (5%): ocupación o toma militar de Groenlandia por parte de Estados Unidos

Los próximos días, que podrían incluir reuniones en Davos y el discurso programado del presidente Trump, serán determinantes para evaluar el potencial de una reducción de las tensiones. De cara al futuro, seguiremos de cerca la evolución de los siguientes aspectos clave:

  1. ¿Cómo se aplicarán los aranceles? Los detalles aún no están claros. La Casa Blanca no ha especificado la base legal para estos nuevos aranceles, aunque la Ley de Poderes Económicos Internacionales de Emergencia (IEEPA, por sus siglas en inglés) parece ser la vía más probable. Cabe recordar que la IEEPA se ha utilizado para justificar e implementar los denominados “aranceles recíprocos”, permitiendo al presidente imponer restricciones comerciales en respuesta a riesgos percibidos o prácticas comerciales adversas. No está claro si estos aranceles se sumarán a los ya existentes (actualmente 15% para la mayoría de los productos de la UE y 10% para los del Reino Unido), pero la comunicación oficial sugiere una intensificación de las medidas.
  2. ¿Superarán los aranceles los posibles desafíos legales? La situación se complica, ya que el Tribunal Supremo está próximo a pronunciarse sobre los aranceles amparados en la IEEPA. Al momento de redactar este informe, los mercados de predicción (Polymarket) estiman en torno al 70% la probabilidad de que dichos aranceles sean anulados. Si el Tribunal falla en contra de la IEEPA, los nuevos aranceles relacionados con Groenlandia se podrían enfrentar también impugnaciones legales. Paralelamente, la Casa Blanca podría recurrir a otras alternativas, como la Sección 122 (que permitiría imponer hasta un 15% de arancel total) o medidas sectoriales específicas (Secciones 232/301). En resumen, incluso si los aranceles entran en vigor, es probable que se produzcan disputas legales.

3. ¿Cómo responderá Europa? Los representantes de la Unión Europea celebraron una reunión de emergencia el domingo y se prevén nuevas conversaciones en los próximos días. Por el momento, las autoridades europeas consideran la posibilidad de aplicar aranceles a una lista de importaciones estadounidenses valorada en 93.000 millones de euros—medidas aprobadas el año pasado pero pospuestas tras el acuerdo comercial entre Estados Unidos y la UE. Ahora, la reciente decisión de Estados Unidos de imponer nuevos aranceles podría poner en duda dichos acuerdos, incluidos los alcanzados con el Reino Unido. Algunos miembros del Parlamento Europeo abogan por retrasar la ratificación del acuerdo comercial vigente entre Estados Unidos y la UE. El presidente Macron y otros líderes también proponen recurrir al Instrumento Anti-Coerción de la UE (ACI), que otorgaría al bloque poderes más amplios para responder contra servicios de propiedad intelectual estadounidenses—aunque su implementación podría requerir varios meses. El Reino Unido y Noruega, al estar fuera del marco de la UE, deberán definir sus propias estrategias de represalia.

4. ¿Cuáles son las implicaciones para la OTAN? Groenlandia es territorio danés y Dinamarca es un aliado de la OTAN, lo que genera tensiones dentro de la alianza entre Estados Unidos, Europa y la OTAN. Cabe destacar que se observa una creciente oposición tanto por parte de líderes europeos como de senadores estadounidenses.

5. ¿Existe apoyo político en Estados Unidos? El grado de oposición interna podría ser determinante, especialmente considerando que las próximas elecciones legislativas se centrarán en el coste de vida y la asequibilidad, mientras que el elevado precio estimado de 700.000 millones de dólares para la adquisición de Groenlandia pone de manifiesto las vulnerabilidades fiscales del país. Como referencia, una encuesta de Reuters/Ipsos realizada la semana pasada indicó que solo el 17% de los encuestados apoya la adquisición de Groenlandia, mientras que el 47% se muestra en contra. Apenas un 4% aprueba el uso de la fuerza militar y solo el 8% de los votantes republicanos está de acuerdo. Al mismo tiempo, las críticas de los legisladores han surgido desde ambos partidos.

Impacto potencial: por el momento es manejable, aunque persisten riesgos de mayor alcance

Aunque persisten muchas incógnitas, la retórica arancelaria ha superado el impacto real durante el último año. Las economías y las empresas han demostrado capacidad de adaptación—reconfigurando cadenas de suministro, aprovechando márgenes sólidos y beneficiándose de exenciones y tratamientos preferenciales en sectores estratégicos. Europa ha afrontado las recientes tensiones comerciales con resiliencia.

No obstante, los riesgos generales siguen siendo relevantes: si las nuevas medidas arancelarias debilitan el apoyo a Ucrania, el futuro de la OTAN o las relaciones entre Estados Unidos y Europa, y si la incertidumbre retrasa las decisiones empresariales y de los hogares, podría observarse presión a la baja sobre el crecimiento en la zona euro.

En el ámbito de la renta variable, la exposición directa parece limitada por el momento. Algunos analistas estiman que, aunque más del 70% de la ponderación del MSCI Europe corresponde a los ocho países afectados, solo alrededor del 2% de los ingresos del índice estaría directamente en riesgo por los nuevos aranceles relacionados con Groenlandia, considerando las exenciones y la capacidad de sectores como el de defensa para trasladar costes.1

Nuestra perspectiva: enfoque en la creación de carteras bien estructuradas y preparadas para afrontar la volatilidad

Por el momento, estos acontecimientos no modifican nuestra perspectiva. Por el contrario, refuerzan la tendencia hacia una mayor diferenciación y complejidad en el entorno internacional, aspecto central de nuestro informe Perspectivas 2026: Oportunidades y Retos. El enfoque tradicional en la eficiencia de costes y la globalización está siendo reemplazado por una atención creciente a la seguridad, la resiliencia y la innovación intensiva en capital. Estas dinámicas, cada vez más interrelacionadas, impulsan una inversión sostenida, la escasez de recursos y un aumento de los costes estructurales.

La incertidumbre geopolítica sigue siendo elevada; por ello, recomendamos adoptar estrategias capaces de afrontar este tipo de escenarios y fortalecer la capacidad de las carteras para resistir la volatilidad.

  • Defensa: los acontecimientos recientes confirman la necesidad—tanto en Europa como a nivel global—de fortalecer la seguridad y la autonomía estratégica, lo que probablemente impulsará un aumento sustancial del gasto en defensa en los próximos años. En este contexto, destacamos nuestro enfoque en los “Campeones Nacionales”, que incluyen empresas de defensa, energía y aquellas que se benefician de la independencia en las cadenas de suministro.
  • Oro: a pesar de su reciente apreciación, el oro ha seguido demostrando su fiabilidad como activo refugio. Nuestros análisis de cartera sugieren que una asignación del 5% en oro podría considerarse razonable en el contexto actual.
  • Hedge funds: hedge funds de valor relativo, macro y long/short que puedan adaptarse eficazmente a entornos como el actual.
  • Bonos: la renta fija de grado de inversión puede ofrecer rentabilidades atractivas ajustadas al riesgo y, dado el nivel elevado de los tipos de interés, servir como contrapeso a las posiciones en renta variable durante periodos de volatilidad. Destaca especialmente la renta fija europea, ya que cualquier desaceleración del crecimiento probablemente presionará a la baja los rendimientos, y los diferenciales de crédito europeos de grado de inversión cotizan a niveles más amplios que sus homólogos estadounidenses.
  • Diversificación de divisas: Como se observó en torno al Día de la Liberación, una mayor incertidumbre procedente de Estados Unidos puede reducir la inversión extranjera en activos estadounidenses en contextos de aversión al riesgo, ejerciendo presión sobre el dólar. En términos generales, resulta fundamental mantener una diversificación global de divisas dentro de las carteras.

En definitiva, esto pone de manifiesto la importancia de contar con carteras sólidas y preparadas para afrontar la volatilidad, así como la relevancia fundamental de la diversificación. Seguiremos informando conforme evolucionen los acontecimientos. El equipo de JPMorgan está a su disposición para analizar cómo gestionamos la incertidumbre.

Consideraciones sobre riesgos

Consideramos que la información que se recoge en este documento es fiable; sin embargo, no garantizamos que sea completa o exacta. Las opiniones, las estimaciones, las estrategias y las perspectivas de inversión que se expresan en este documento representan nuestra visión a partir de la situación actual del mercado y están sujetas a cambios sin previo aviso.

  • Las rentabilidades pasadas no son un indicador fiable de resultados futuros. No es posible invertir directamente en un índice.
  • Los precios y las tasas de rentabilidad son indicativos, ya que pueden variar con el tiempo en función de las condiciones del mercado.
  • Existen otras consideraciones sobre riesgos para todas las estrategias.
  • La información que aquí se incluye no pretende ser una recomendación, ni una oferta, ni una solicitud de compra o venta de ningún producto o servicio de inversión.
  • Las opiniones que aquí se manifiestan pueden diferir de las expresadas por otras áreas de J.P. Morgan. Este documento no debe considerarse un análisis de inversión ni un informe de análisis de inversión de J.P. Morgan.
  • El precio de los valores de renta variable puede subir o bajar debido a cambios en el mercado en general o en la situación financiera de una empresa, a veces de forma rápida o impredecible. Los valores de renta variable están sujetos al “riesgo de mercado”, lo que significa que los precios de las acciones en general pueden disminuir durante períodos cortos o prolongados.
  • La inversión en productos de renta fija está sujeta a ciertos riesgos, incluyendo riesgo de tipo de interés, riesgo de crédito, riesgo de inflación, riesgo de amortización anticipada, riesgo de prepago y riesgo de reinversión.
  • La inversión en estrategias alternativas es especulativa y, a menudo, implica un mayor grado de riesgo que las inversiones tradicionales, incluyendo liquidez limitada y transparencia limitada, entre otros factores. Este tipo de inversiones solo debe ser considerado por inversores sofisticados con la capacidad financiera para aceptar la pérdida total o parcial de los activos destinados a dichas estrategias.
  • Las inversiones en materias primas pueden presentar una mayor volatilidad que las inversiones en valores tradicionales. El valor de las materias primas puede verse afectado por movimientos generales del mercado, volatilidad de los índices de materias primas, cambios en los tipos de interés o factores que afectan a una industria o materia prima en particular, como sequías, inundaciones, condiciones meteorológicas, enfermedades del ganado, embargos, aranceles y desarrollos económicos, políticos y regulatorios internacionales. Invertir en materias primas crea una oportunidad de obtener mayores rendimientos, pero también implica la posibilidad de mayores pérdidas.

DEFINICIÓN DE ÍNDICES

  • DAX (Deutscher Aktienindex): Principal índice bursátil de Alemania, que refleja el comportamiento de las 40 mayores empresas cotizadas en la Bolsa de Fráncfort.
  • Euro Stoxx 50: Índice que representa a las 50 empresas más grandes y líquidas de la Eurozona, abarcando compañías de diversos sectores.
  • FTSE 100: Índice de la Bolsa de Londres que mide el rendimiento de las 100 empresas más grandes cotizadas en el mercado londinense.
  • Hang Seng Index: Índice bursátil de referencia en Hong Kong, que sigue la evolución de las principales empresas cotizadas en la Bolsa de Hong Kong.
  • MSCI Europe: Mide el comportamiento de empresas de gran y mediana capitalización en 15 países desarrollados de Europa.
  • Nasdaq 100: Índice que recoge las 100 mayores empresas no financieras cotizadas en el Nasdaq, con un enfoque principalmente tecnológico.
  • S&P 500: El Standard & Poor’s 500 es uno de los principales índices de Estados Unidos, que representa a 500 de las mayores empresas cotizadas en el país.

RIESGOS Y CONSIDERACIONES GENERALES

Las opiniones, las estrategias y los productos que se describen en este documento pueden no ser adecuados para todas las personas y comportan riesgos. Los inversionistas podrían recuperar menos del importe invertido y la rentabilidad histórica no es un indicador fiable de resultados futuros. La asignación/diversificación de activos no garantiza beneficios o protección contra pérdidas. Nada de lo incluido en este documento debe utilizarse como único elemento de juicio para tomar una decisión de inversión. Se le insta a analizar minuciosamente si los servicios, los productos, las clases de activos (por ejemplo, renta variable, renta fija, inversiones alterativas y materias primas) o las estrategias que se abordan resultan adecuados en vista de sus necesidades. También debe tener en cuenta los objetivos, los riesgos, las comisiones y los gastos asociados al servicio, el producto o la estrategia de inversión antes de tomar una decisión de inversión. Para ello y para obtener información más completa, así como para abordar sus objetivos y su situación, póngase en contacto con su equipo de J.P. Morgan.

NO CONFIANZA

Ciertos datos incluidos en este documento se consideran fiables; sin embargo, JPM no declara ni garantiza su precisión, su fiabilidad o su integridad y excluye cualquier responsabilidad por pérdidas o daños (directos o indirectos) derivados de la utilización, total o parcial, de este documento. JPM no formula declaraciones o garantías con respecto a los cálculos, los gráficos, las tablas, los diagramas o los comentarios que pueda contener este documento, cuya finalidad es meramente ilustrativa/orientativa. Las perspectivas, las opiniones, las estimaciones y las estrategias que se abordan en este documento constituyen nuestro juicio con base en las condiciones actuales del mercado y pueden cambiar sin previo aviso. JPM no asume obligación alguna de actualizar la información que se recoge en este documento en caso de que se produzcan cambios en ella. Las perspectivas, las opiniones, las estimaciones y las estrategias que aquí se abordan pueden diferir de las expresadas por otras áreas de JPM y de las opiniones expresadas con otros propósitos o en otros contextos; este documento no debe considerarse un informe de análisis. Los resultados y los riesgos proyectados se basan únicamente en los ejemplos hipotéticos citados y los resultados y los riesgos reales variarán según circunstancias específicas. Las declaraciones prospectivas no deben considerarse garantías o predicciones de eventos futuros.

Nada de lo indicado en este documento se entenderá que da lugar a obligación de asistencia o relación de asesoramiento alguna hacia usted o un tercero. Nada de lo indicado en este documento debe considerarse oferta, invitación, recomendación o asesoramiento (de carácter financiero, contable, jurídico, fiscal o de otro tipo) por parte de J.P. Morgan y/o sus equipos o empleados, con independencia de que dicha comunicación haya sido facilitada a petición suya o no. J.P. Morgan y sus filiales y empleados no prestan servicios de asesoramiento fiscal, jurídico o contable. Consulte a sus propios asesores fiscales, jurídicos y contables antes de realizar operaciones financieras.

INFORMACIÓN SOBRE ENTIDAD LEGAL, MARCA Y REGULACIÓN

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Los aranceles asociados a Groenlandia incrementan la complejidad del comercio transatlántico y reflejan una tendencia hacia una mayor fragmentación en el entorno económico global. A continuación, se analizan las posibles implicaciones para los inversores.
Publicado: 20 ene. 2026

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