Resiliencia de la cartera
Cómo fortalecer una cartera, especialmente en mercados impredecibles
En tiempos de incertidumbre, resulta esencial crear una base resistente
Nancy Rooney, Managing Director, Global Head of Portfolio Advisory Group
Serena DiBianco, Associate, J.P. Morgan Private Bank, Portfolio Advisory Group
Published Mar 28, 2025
El ciclo informativo se ha acelerado y las tensiones aumentan. La persistente inflación, la escalada de las tensiones geopolíticas, la incertidumbre política, las tecnologías disruptivas: cualquiera de ellos podría disparar —y ha disparado— la volatilidad de los mercados, como se ha visto en las últimas semanas.
Estos tiempos exigen un plan maestro que ayude a las carteras principales de los inversores a sobrellevar la imprevisibilidad. Las carteras principales son la columna vertebral de un plan financiero. Compuestas por acciones, bonos y activos alternativos diversificados en la medida de lo posible, han sido diseñadas para resistir las fluctuaciones del mercado y mantener el estilo de vida a largo plazo.
Somos optimistas sobre las rentabilidades en 2025. Sin embargo, tras dos años de rentabilidades bursátiles excelentes, muchos inversores se han desviado del equilibrio inicial de sus carteras. Creemos que es el momento adecuado para volver a centrarnos en la capacidad de resistencia de la cartera, con el fin de ayudar a los inversores a seguir alineados con sus objetivos financieros en una época difícil.
Estas son nuestras principales ideas para fomentar la capacidad de resistencia de las carteras, diseñadas tanto para ayudar a preservar el patrimonio como para gestionar la volatilidad de las carteras principales.
1
Pruebas de estrés periódicas
—
¿Qué pasaría si el mundo sufriera otra crisis financiera global? ¿Si el bono del Tesoro estadounidense a 10 años cayera en picado? ¿Si los valores tecnológicos denominados “los 7 magníficos” se desplomasen más de un 20%? (La reciente volatilidad ha puesto nerviosos a algunos inversores en el sector tecnológico).
Los acontecimientos extremos no suelen producirse, pero ¿y si ocurren? Creemos que unas pruebas de estrés rigurosas son una herramienta fundamental para construir carteras y aumentar su resistencia. Ayudan a los inversores a tomar decisiones prudentes o a reforzar las áreas vulnerables de su cartera si estas pruebas indicasen la posibilidad de que sus objetivos no se cumplan en determinados escenarios.
Las pruebas de estrés de las carteras garantizan que éstas pueden adaptarse a distintas condiciones sin sufrir un quebranto, demostrando cómo podrían verse afectados sus planes a largo plazo en diferentes situaciones de mercado. Los inversores deben plantearse qué variación de valor experimentaría su exposición actual en renta variable en caso de recesión, y si pueden tolerarla. ¿Está la cartera alineada con los objetivos patrimoniales a largo plazo o se ha desviado? ¿Qué riesgos se asumen y en qué parte de la cartera? ¿Cómo se dimensionan los riesgos, y se ha hecho de manera intencionada?
Este tipo de gestión proactiva de la cartera tiene mucho que ofrecer si se realiza con regularidad. Las ganancias del año pasado brindan a los inversores la oportunidad de reevaluar estratégicamente sus carteras desde una posición de fortaleza (aunque ahora no tanto, tras un primer trimestre difícil).
2
Reequilibrio
—
Las carteras que hace un año estaban diversificadas pueden haber dejado de estarlo, lo que plantea la cuestión de la diversificación actual. Como se muestra en el gráfico, una cartera 60/40 de renta variable y renta fija, mantenida sin cambios desde 2014, habría pasado a tener una combinación 76/24 en la actualidad.
Puede que las carteras estuvieran diversificadas hace 10 años, pero probablemente hoy no lo estén
Resulta esencial revisar periódicamente las carteras para que las estrategias de inversión sigan alineadas con los objetivos
Fuente: Bloomberg. Basado en una distribución del 60% al MSCI World Net Total Return USD Index y del 40% al Bloomberg Muni 1-15 Year Bond (1-17) Total Return Index entre el 31 de diciembre de 2014 y el 31 de diciembre de 2024. Las rentabilidades pasadas no son indicativas de resultados futuros. No es posible invertir directamente en un índice.
Lo que no se muestra son las consecuencias, que podrían ser alarmantes. En una recesión, las pérdidas de una cartera sesgada podrían verse magnificadas considerablemente.
Entre 2014 y 2024, el MSCI World experimentó una caída media máxima del 13%. Si una cartera se mantuviera intacta con esa distribución 76/24, podría perder un 33% más en la parte de renta variable que si hubiera mantenido la cartera 60/40 original. Además, durante el mismo periodo de tiempo, la exposición al sector tecnológico habría aumentado más de un 200% (233%), impulsando involuntariamente las inversiones asociadas al crecimiento. En J.P. Morgan revisamos periódicamente las carteras en busca de posibles reequilibrios, para que la distribución general de activos siga ajustándose a las tolerancias de riesgo y mantenga a los inversores bien encaminados para lograr sus objetivos.
3
Diversificación
—
Los mercados suelen responder a la incertidumbre con volatilidad. En vista de las preocupantes tensiones geopolíticas y de la incertidumbre política que se vive en la actualidad, los inversores deben asegurarse de que sus carteras estén bien diversificadas y cuenten con distribuciones que respondan de forma diferente.
Empecemos con la diversificación entre renta variable y renta fija, un elemento fundamental de la capacidad de resistencia de las carteras, que distribuye el riesgo basándose en el hecho de que las distintas clases de activos tienden a reaccionar de forma diferente ante los acontecimientos, lo que suele reducir la volatilidad de la cartera. Sin embargo, uno debe dar un paso más en la diversificación, y preguntarse: ¿puede darse también diversificación dentro de la renta variable y la renta fija?
Por ejemplo, ¿hay exposición a renta variable internacional? ¿Y a acciones que reparten dividendos? La existencia de diferentes factores de rentabilidad en distintos tipos de activos y regiones puede ayudar a gestionar la volatilidad y, potencialmente, a preservar el capital.
Los bonos pueden aumentar la resistencia de la cartera, generando ingresos y mitigando potencialmente el impacto de la debilidad económica, y existen muchos tipos diferentes. La renta fija tradicional incluye deuda corporativa investment grade, así como bonos gubernamentales y municipales, para clientes sensibles a la fiscalidad. Cada uno de estos activos ofrece actualmente rendimientos relativamente altos, junto con un riesgo bajo de rebaja de la calificación crediticia. Los bonos high yield también pueden proporcionar ingresos atractivos, pero el riesgo asociado a los mismos debe equilibrarse con la exposición a la renta variable.
Los inversores recurren cada vez más a los hedge funds y a las inversiones privadas en busca de oportunidades no disponibles en los mercados cotizados, y para diversificar aún más su cartera. El entorno actual presenta oportunidades para las inversiones en hedge funds debido a los mayores niveles de dispersión de la renta variable, las menores correlaciones esperadas entre valores de renta variable y el mayor riesgo específico de algunas acciones, circunstancias que históricamente han creado condiciones que algunos gestores han aprovechado para obtener buenos resultados.
El actual entorno de tipos de interés puede presentar oportunidades. Aunque la mayoría de los analistas prevén una bajada de los tipos, todavía se esperan tipos relativamente altos, lo que podría crear condiciones que algunos hedge funds podrían considerar ventajosas para obtener rentabilidades absolutas y relativas.
Históricamente, las rentabilidades de los hedge funds aumentan cuando los tipos de interés son altos
Rentabilidad anualizada a 5 años de los índices de hedge funds por encima de los tipos al contado
Fuente: Bloomberg Finance L.P. a 31/1/25. Exceso de rentabilidad anualizado a cinco años de hedge funds sobre tipos de interés al contado. Las rentabilidades pasadas no son indicativas de resultados futuros. No es posible invertir directamente en un índice.
Los inversores podrían considerar las inversiones privadas ilíquidas: préstamos directos, infraestructuras, bienes inmuebles y financiación respaldada por activos. Ofrecen ingresos y la posibilidad de moverse en una dirección distinta —no correlacionada— a la de la renta variable y la renta fija.
Recuerde que las inversiones privadas suelen requerir horizontes de inversión más largos, lo que puede encajar bien con estrategias de crecimiento a largo plazo. En otras palabras, ofrecen la posibilidad de participar en el crecimiento de empresas y sectores potencialmente innovadores. Sin embargo, no suelen ofrecer liquidez inmediata.
4
Disciplina: mantener la inversión
—
Para mantener el valor de una cartera principal, mantenerla íntegramente invertida garantiza la participación en las recuperaciones y el crecimiento del mercado, lo que podría repercutir en la rentabilidad global. Perderse los mejores días del mercado implica una pérdida sorprendentemente elevada: Sólo perderse los 10 mejores días del S&P 500 en los últimos 20 años supuso una pérdida del 10,6% en comparación con mantener toda la inversión.
Históricamente, perderse incluso unos pocos días muy buenos en bolsa ha supuesto grandes pérdidas frente a mantener toda la inversión.
Se trata de estar tiempo en el mercado, no de elegir el momento oportuno del mercado Impacto de estar fuera del mercado
Fuente: Análisis de J.P. Morgan Asset Management con datos de Morningstar Direct; datos a 28 de febrero de 2025. Las rentabilidades se basan en el S&P 500 Total Return Index, un índice no gestionado ponderado por la capitalización bursátil que mide la rentabilidad de 500 valores nacionales de gran capitalización que representan a los principales sectores. Las rentabilidades pasadas no son indicativas de rentabilidades futuras. Los particulares no pueden invertir directamente en un índice. El análisis se basa en la Guía para la Jubilación de J.P. Morgan Asset Management. Las rentabilidades pasadas no son indicativas de los resultados futuros. No es posible invertir directamente en un índice.
La disciplina puede ser una tarea difícil. Si el mercado se desploma, es posible que sea momento de comprar, aunque le resulte incómodo. Uno de los desafíos a los que nos enfrentamos es simplemente que la naturaleza humana tiene un reflejo de temor que lleva a la gente a vender en el peor momento. Es entonces cuando entra en juego la disciplina. Del mismo modo, en un mercado alcista, un enfoque disciplinado puede significar tomar con prudencia algunas ganancias.
Una cartera con un exceso de liquidez probablemente no esté en la mejor posición para llegar a donde uno quiere, y esto es especialmente importante en el actual entorno inflacionista, que erosiona el valor del dinero en efectivo. Permanecer en liquidez demasiado tiempo o con demasiada frecuencia podría significar verse obligado a asumir más riesgos en el futuro, o tener que reducir los objetivos patrimoniales.
Para incorporar estos potentes elementos de resistencia a su vida financiera y fortalecer su cartera a largo plazo, hable con su equipo de J.P. Morgan sobre cómo revisar su cartera principal y someterla a pruebas de estrés, y cómo aprovechar todo el conjunto de oportunidades de inversión que tiene a su disposición.
¿Listo para discutir la construcción de la resiliencia de la cartera?
Más formas de construir un portafolio resiliente
Estrategia de inversión
25 mar. 2025
Construcción de carteras resilientes
Estrategia de inversión
18 nov. 2024
