22 abr. 2026
Los mercados emergentes pueden ofrecer más de lo que parece. Ser selectivo es fundamental.
¿Por qué la renta variable está en máximos históricos sin una resolución en Irán?
Una caída de casi el 10 % y una fuerte recuperación. Todo en apenas seis semanas. El S&P 500 cotiza ahora en torno a máximos históricos. Y, sin embargo, el conflicto en Irán no se ha resuelto, sin ni siquiera una hoja de ruta clara para los próximos pasos—solo un bloqueo naval en una de las vías marítimas más transitadas del mundo.
Ante la incertidumbre, los mercados venden primero y preguntan después. Eso no es ningún secreto. Pero los repuntes bursátiles parecen suceder cada vez más rápido. En cierto modo, es un alivio. Pero también genera una pregunta persistente: ¿Está el mercado ignorando el riesgo de conflicto… otra vez? ¿O los inversores están depositando sus esperanzas en algo más duradero?
Una recuperación en V más rápida que nunca
Para algunos, la acción del mercado en las últimas dos semanas ha sido desconcertante. Varios índices globales de renta variable alcanzaron o se acercaron a máximos históricos en una racha que incluyó 13 días consecutivos de retornos positivos en el Nasdaq 100, la serie más larga en más de una década. Incluso el S&P 500 y el Russell 2000 han registrado avances del 9 % y 11 % en lo que va de mes, respectivamente. El rally ha sido generalizado.
La velocidad de la recuperación puede parecer extrema. Tras una caída de casi el 10 % en el S&P 500, la recuperación total hasta los niveles previos al conflicto solo tomó 11 sesiones de mercado. Los inversores cautelosos pueden pensar que es demasiado rápido, pero a lo largo de los años, las recuperaciones se han acelerado gracias a una liquidez extraordinaria, estructuras de mercado evolucionadas y, a menudo, una política monetaria más flexible. Históricamente, permanecer invertido, a pesar de la volatilidad geopolítica, puede generar beneficios a largo plazo. Los inversores lo recuerdan y favorecen la reactivación.
Repuntes en todo el mundo
La historia es similar en el extranjero. Los mercados de Corea y Taiwán alcanzaron niveles récord. Los mercados emergentes repuntaron a un ritmo aún más rápido que los índices estadounidenses.
Sin embargo, la recuperación ha sido desigual, y esa divergencia importa. Europa y Japón—a pesar de fuertes repuntes—siguen cotizando muy por debajo de los máximos previos al conflicto.
En Europa, la explicación es clara. La región superó al resto de geografías a principios de año, y las valoraciones aumentaron junto con expectativas elevadas de beneficios. Cuando comenzaron las disrupciones energéticas, Europa ya era bastante vulnerable.
Ahora, la preocupación de la región no es solo por las valoraciones, sino por retornos negativos a futuro. Está lejos del panorama optimista que se observa en Estados Unidos, especialmente porque carece de uno de los motores clave de esta recuperación bursátil: el peso del sector tecnológico.
Los precios aumentaron, pero las valoraciones no.
Aunque el S&P 500 volvió a sus niveles más altos la semana pasada, su valoración ha caído desde los máximos. Al cierre de 2025, el índice cotizaba por encima de un múltiplo de 23 veces beneficios a un año. Hoy, esa cifra está por debajo de 21. Y el reajuste en valoración es aún más dramático en el sector tecnológico.
Hay más que una simple recuperación de precios. Las expectativas de beneficios futuros han aumentado aún más rápido, incluso cuando el conflicto en Irán ha pesado sobre los inversores. Pero aquí está el giro: el repunte ya estaba en marcha antes de que surgiera claridad geopolítica. Eso sugiere que este rally está impulsado menos por la confianza en la guerra y más por la fe en los fundamentales.
Los beneficios no titubearon
El temor predominante durante la caída era que las consecuencias del conflicto se filtraran en los márgenes corporativos, la inversión y, en última instancia, el comportamiento del consumidor. En cambio, los primeros informes trimestrales de resultados muestran lo contrario.
Las empresas están superando las expectativas de beneficios de Wall Street a un ritmo que no se veía en años. Aproximadamente el 25 % del S&P 500 ha reportado hasta ahora y cerca del 83 % ha superado las estimaciones de beneficios. Eso está muy por encima del promedio de los últimos cinco años de 78 %. El crecimiento de ingresos también está en camino de alcanzar sus niveles más fuertes desde 2022, con el 77 % de las empresas superando las estimaciones de ingresos frente al promedio de los últimos cinco años de 70 %.
Con ingresos y beneficios superando estimaciones a este ritmo, el reciente rally hacia máximos históricos indicaría que la demanda está respaldada por una convicción bien fundada en los fundamentales corporativos de Estados Unidos.
Si el resto de la temporada de reportes de beneficios cumple con lo esperado, marcaría seis trimestres consecutivos de crecimiento de beneficios de doble dígito—la racha más larga desde la recuperación tras la crisis financiera de 2008.
Dicho esto, incluso con proyecciones de crecimiento extraordinarias, se espera que la acción mediana crezca sus beneficios alrededor de un 8 %, apenas por encima del promedio histórico de 7,5 % para el índice en su conjunto. Esa divergencia está impulsada por el sector tecnológico. El potente crecimiento de beneficios refuerza que el repunte no es un rally impulsivo, sino un reflejo duradero de la fortaleza del sector y, más ampliamente, del índice.
Consideraciones sobre riesgos
Las inversiones en materias primas pueden tener mayor volatilidad que las inversiones en valores tradicionales, especialmente si los instrumentos implican apalancamiento. El valor de los instrumentos derivados vinculados a materias primas puede verse afectado por movimientos generales del mercado, volatilidad de los índices de materias primas, cambios en las tasas de interés o factores que afectan a una industria o materia prima en particular, como sequías, inundaciones, clima, enfermedades del ganado, embargos, aranceles y desarrollos económicos, políticos y regulatorios internacionales.
Invertir en mercados emergentes implica un mayor grado de riesgo y volatilidad en comparación con los mercados desarrollados. Los cambios en los tipos de cambio y las diferencias en políticas contables y fiscales fuera de la jurisdicción del inversor pueden aumentar o disminuir los rendimientos. Algunos mercados pueden no ser tan estables política y económicamente, además de diferencias en políticas fiscales y sistemas legales fuera de la jurisdicción del inversor que pueden crear riesgos adicionales. Los inversores deben considerar cuidadosamente estos riesgos y consultar con asesores financieros y legales antes de invertir en mercados emergentes.
INFORMACIÓN IMPORTANTE
A pesar de la persistente incertidumbre geopolítica y el bloqueo naval en Oriente Medio, los mercados globales de renta variable han protagonizado una rápida recuperación, impulsados en Estados Unidos por sólidos fundamentales de beneficios tanto en el sector tecnológico como en el resto del índice en general.
Kriti Gupta
Executive Director, Global Investment Strategist
Justin Biemann
Global Investment Strategist
Publicado: 27 abr. 2026
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