27 abr. 2026
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Cuestión de equilibrio: el dilema entre deuda y defensa
El conflicto en Irán, la guerra en curso en Ucrania, las operaciones antinarcóticos en América Latina y las dudas en torno a Taiwán son solo algunos de los factores que han llevado a los inversores a considerar el sector global de defensa como un claro beneficiario en un mundo incierto.
La escalada de conflictos y la fragmentación geopolítica han impulsado propuestas de gasto ambiciosas. Ese es el elemento estructural que sostiene una tendencia alcista de varios años. Salvo, claro está, que ese gasto no se materialice.
Ese es el temor en las economías avanzadas, ya cargadas con elevados niveles de deuda y cadenas de suministro que se extienden por todo el mundo. La idea de un ciclo sostenido de rearme durante varios años genera escepticismo de manera natural. Esa tensión está en el centro del debate actual sobre inversiones en defensa.
Grandes promesas
El debate es más visible en Estados Unidos, donde las propuestas para un presupuesto de defensa significativamente mayor han planteado una pregunta sencilla: ¿cómo se financia?
No es ningún secreto que Estados Unidos es el país que más gasta en defensa en el mundo, destinando aproximadamente 1 billón de dólares solo en el año fiscal 2026, ya una cifra récord. Esa suma podría aumentar casi un 50% en 2027, con una propuesta de presupuesto de casi 1,5 billones de dólares presentada al Congreso.1 Esta cantidad no incluye las solicitudes de fondos suplementarios para operaciones en Oriente Próximo.
Esta propuesta de defensa es distinta a las anteriores tanto en escala como en prioridades. En años previos, los fondos suplementarios, que tradicionalmente se suman a los asignados en el presupuesto nacional, se han enfocado en conflictos en el extranjero, apoyando a aliados como Ucrania e Israel. Sin embargo, la propuesta de 1,5 billones de dólares se inclina más hacia la agenda doméstica. Busca financiar prioridades de modernización como sistemas de defensa antimisiles multinivel, capacidades espaciales, construcción naval, un aumento salarial del 5%-7% para las tropas, tecnología de IA y fondos nucleares, entre otros objetivos. Pero la aprobación total de la solicitud está lejos de estar asegurada.
Con una mayoría republicana en la Cámara de Representantes y el Senado de EE. UU., sería natural asumir que un aumento en el gasto de defensa no solo sería bien recibido, sino alentado, dado que el partido generalmente aboga por una defensa nacional más fuerte. Pero esta vez, la magnitud del gasto compite con la prioridad fiscal de reducir la deuda nacional.
Con una relación deuda/PIB de EE. UU. superior al 120% y un mercado global que ha demostrado ser más sensible a la responsabilidad fiscal (o a la falta de ella), aumentar el presupuesto de defensa en tal proporción podría enfrentarse al rechazo de los miembros del Congreso, especialmente en un año de elecciones de medio mandato. Dicho esto, incluso un compromiso reducido representaría una aceleración en la adquisición, inversión y gasto en investigación.
Aumentos y retrasos
Al otro lado del Atlántico, la situación es algo diferente. El giro de Europa hacia un mayor gasto en defensa refleja una reevaluación estratégica tras décadas de subinversión. A diferencia de Estados Unidos, donde la infraestructura de defensa ya es madura, el reto de Europa está en reconstruir capacidades: desde municiones y mantenimiento hasta logística e integración.
El inicio de la guerra en Ucrania y el impulso para aumentar las contribuciones a la OTAN han creado una urgencia impulsada por la crisis. Pero la preparación industrial desigual en la región ha ralentizado la ejecución. Por ello, la historia de rearme europeo puede ser más gradual, pero potencialmente más duradera, especialmente con el compromiso fiscal de Alemania.
El gobierno alemán aumentó el gasto militar en 2025 entre un 20% y un 25%, utilizando tanto su presupuesto tradicional como fondos especiales para la Bundeswehr, sus fuerzas armadas.2 Al hacerlo, Alemania —un país conocido por su disciplina presupuestaria— registró su mayor déficit del sector público desde la reunificación. Para algunos, el dilema entre deuda y defensa vale la pena. Después de todo, incluso con la inversión, la ratio deuda/PIB de Alemania solo se sitúa en el 64%, muy lejos del promedio global de las economías del G7, que es del 128%.3
Incluso cuando esa nación y el continente europeo movilizan recursos, la implementación lenta y los planes de inversión a largo plazo generan restricciones de capacidad. Un ejemplo de la tendencia general es la relación book-to-bill de Rheinmetall, uno de los mayores fabricantes de defensa del mundo. Esta medida muestra la rapidez con la que se acumulan nuevos pedidos en relación con la producción actual. Ha aumentado desde que las prioridades de gasto de Alemania se centraron en la defensa.
Los retrasos son tan grandes, asegurando ingresos futuros por contratos, que el valor bursátil del sector ha aumentado notablemente. Para ilustrar mejor el cambio, vale la pena señalar que Rheinmetall ha cotizado incluso a una valoración superior a la de Nvidia —la mayor empresa del mundo por capitalización— durante los últimos 12 meses.4
Equilibrando ambición y asequibilidad
Y Alemania no está sola. Incluso Japón ha cambiado de postura. Lidiando con una carga de deuda, bajo poder adquisitivo, dependencia de energía extranjera y una demografía envejecida, Japón está aumentando su gasto en defensa con un presupuesto récord de ¥9 billones (~$58 mil millones) en 2026, lo que supone un aumento anual del 10%. Incluso con consenso político para invertir en seguridad marítima y fortalecer la disuasión frente a China y Corea del Norte, las limitaciones económicas de Japón resultan ser el mayor obstáculo. El país debe equilibrar su objetivo de gastar el 2% del PIB en defensa con una ratio deuda/PIB del 237%.
Japón es solo el último ejemplo de un mundo fragmentado que prioriza la defensa. Se espera que el gasto global aumente a una tasa de crecimiento anual compuesta del 5% hasta 2030, con aumentos previstos de crecimiento de dos dígitos tras registrar una tasa media anual del 8% en la última década. Y eso aún no contempla la última propuesta de defensa de $1,5 billones de la Casa Blanca.
Incluso con estos aumentos globales, Estados Unidos sigue encabezando la lista de gasto en defensa, al poner énfasis en la seguridad en el hemisferio occidental, participar en operaciones marítimas y antinarcóticos, fomentar contribuciones a la OTAN y estimular un ciclo de rearme global. Y el mercado no solo lo está valorando, sino que espera la luz verde para fondos adicionales que podrían llevar al sector aún más alto.
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INFORMACIÓN IMPORTANTE
A medida que los presupuestos de defensa aumentan, las preocupaciones sobre la deuda pública pueden limitar el alcance y la velocidad del gasto. Sin embargo, con cantidades récord propuestas y una creciente incertidumbre geopolítica, el sector está preparado para consolidar su auge.
Kriti Gupta
Executive Director, Global Investment Strategist
Publicado: 14 abr. 2026
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