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Diversificación del dólar: ¿por qué ahora?

  Key takeaways:

  • Reevaluar la asignación a activos estadounidenses: Ante la reciente volatilidad y la incertidumbre de las políticas que afectan a los mercados estadounidenses, los inversores globales están replanteándose las grandes ponderaciones en activos estadounidenses, lo cual podría llegar a conducir a un viraje en las asignaciones de las carteras y a divisas.
  • Estrategia de diversificación por divisas: Dado que los riesgos para el dólar estadounidense parecen sesgados a la baja, se alienta a los inversores a revisar sus asignaciones a divisas, y que se planteen alternativas como el euro, el yen japonés y el oro para mitigar posibles pérdidas.
  • Posicionamiento para un cambio de régimen del dólar: Ante la posible tendencia a la baja del dólar estadounidense, se recomienda diversificar las carteras con activos y monedas globales con el fin de complementar las exposiciones estadounidenses y mejorar la resiliencia frente a las fluctuaciones del mercado.

El dólar estadounidense ha estado sometido a presión desde que el presidente Trump impuso los aranceles el "Día de la Liberación".

Si bien los mercados globales se han enfrentado a dificultades, cabe destacar que la volatilidad se ha concentrado particularmente en los activos estadounidenses, y en algunas jornadas se han dado ventas simultáneas de acciones, bonos y dólares, algo que no sucede a menudo.

A nuestro entender, parece que la incertidumbre en cuanto a la formulación de políticas, sin precedentes, está sacudiendo la confianza de los inversores globales en los mercados estadounidenses. Esta evolución ha llevado a los inversores a exigir una prima más alta por mantener activos estadounidenses y potencialmente a reconsiderar sus asignaciones de peso.

Esta situación está debilitando la consideración típica de "refugio seguro" del dólar.

La consideración del dólar: ¿por qué importa? 

Estados Unidos compra más a otros países de lo que les vende, lo cual genera una brecha llamada "déficit externo". Para financiar ese déficit, se requieren importantes entradas de inversores extranjeros. Esto no ha sido un problema durante la última década debido al atractivo de los mercados estadounidenses. Sin embargo, si eso cambiara estructuralmente, el resultado podría ser un dólar más débil y un menor rendimiento relativo positivo de los activos estadounidenses. Así fue en el Reino Unido en 2022, cuando se enfrentó a las dudas acerca de su estabilidad financiera.

Sin embargo, ese cambio en las posiciones de las carteras y en la asignación a divisas no se producirá de la noche a la mañana. El dominio de Estados Unidos ha sido el tema central desde la crisis financiera y ha hecho que la ponderación estadounidense del MSCI World alcance su nivel más alto. Los inversores extranjeros también han estado cubriendo una porción más reducida de su exposición a divisas entre esas posiciones estadounidenses.

Por tanto, es importante diferenciar entre los inversores que están propiciando los movimientos recientes del dólar: 1) los 'traders' especulativos que han estado vendiendo dólares en lo que va del año, y 2) las entidades y demás inversores de "dinero real" que están modificando sus asignaciones estructurales.

En cuanto a este último punto, los datos recientes sobre flujos han mostrado que, si bien los inversores nacionales han comprado durante la caída de las acciones, los inversores extranjeros han vendido acciones estadounidenses a un ritmo récord, superando incluso los volúmenes registrados con motivo de la COVID-191. Y no se trata solo de las acciones. Los inversores internacionales —en particular, en el caso de Europa— han vendido activos estadounidenses de una manera atípica. Dicho esto, no creemos que la consideración del dólar como moneda de reserva mundial esté en riesgo a corto plazo, si bien una rotación de activos continuada podría convertir la actual caída cíclica del dólar en un debilitamiento más estructural.

Para ponernos en contexto, los periodos anteriores de debilidad sostenida del dólar (1970-80, 1988-95, 2002-08) normalmente resultaron en una depreciación del 40% a lo largo de un periodo de cinco a 10 años. No estamos diciendo que esa situación se vislumbre en el horizonte hoy por hoy, pero queremos que las carteras se posicionen en consecuencia para el caso de que se materialice.

¿Al borde de un nuevo ciclo del dólar?

Índice del dólar estadounidense (DXY): rojo = ciclo débil del USD; verde = ciclo más fuerte del USD

Fuentes: Bloomberg Finance L.P. Datos a 10 de abril de 2025. Las perspectivas y la rentabilidad histórica no son garantía de resultados futuros. No es posible invertir directamente en un índice.

¿Cómo abordar la diversificación por divisas?

La economía y los mercados de Estados Unidos han registrado una rentabilidad relativa positiva durante años. Esta evolución ha generado que las carteras hayan albergado grandes ponderaciones en dicho país y en su moneda a lo largo del tiempo, a menudo sin que los inversores siquiera lo supieran.

El año 2025 ha puesto de manifiesto los riesgos potenciales que este extremo puede suponer. Supongamos una inversión en una cartera global con un 60% de acciones y un 40% de bonos a principios de este año. Para un inversor en euros que no hubiera valorado su exposición a divisas, esa cartera habría caído más de un -10% en moneda local a 10 de abril. Sin embargo, si hubiera cubierto la inversión en euros, esas pérdidas se habrían reducido a la mitad, aproximadamente, a un -5%. Sigue sin ser un buen desenlace, pero sin duda es menos desfavorable.

Considerando que los riesgos para el dólar ahora presentan un sesgo a la baja, creemos que los inversores —en particular, aquellos que piensan en su patrimonio en otra moneda— deberían revisar sus asignaciones a divisas en el marco de un plan general por objetivos.

Cada situación es diferente dependiendo de las necesidades de gasto diarias de cada persona. Sin embargo, pensando únicamente en la diversificación, consideramos las reservas de los bancos centrales el punto de partida. Al igual que muchos inversores, los bancos centrales tienen horizontes temporales muy largos y un objetivo primordial, el de preservar el poder adquisitivo, así como una prioridad en la liquidez y la seguridad, buscando al mismo tiempo obtener algún rendimiento. Con casi 13 billones de USD en activos gestionados, su sesgo pasa por una mayor asignación a monedas con mercados financieros profundos y líquidos que tengan un gran universo de activos en que invertir. Sus mayores asignaciones a monedas no estadounidenses corresponden al oro y valores denominados en euros, yenes japoneses y libras esterlinas, junto con algunas otras a efectos de diversificación, como el renminbi chino, el franco suizo, el dólar australiano o el dólar canadiense.

Cómo abordar la diversificación por divisas

Composición de las reservas en divisas de los bancos centrales mundiales, % del total

Fuentes: FMI, J.P. Morgan. Datos al cuarto trimestre de 2024. Datos de 149 bancos centrales que comunican datos al FMI. Las perspectivas y la rentabilidad histórica no son garantía de resultados futuros. No es posible invertir directamente en un índice.

Podríamos plantearnos una mayor ponderación hacia monedas de reserva alternativas con una menor correlación con el crecimiento global. Por ese motivo, creemos que el euro y el yen japonés son los candidatos más obvios para beneficiarse de una rotación de las posiciones en carteras centradas en Estados Unidos. Los inversores europeos, por ejemplo, poseen más de 4,5 billones de USD en acciones de compañías estadounidenses a noviembre de 2024.

También creemos que el oro puede seguir haciendo las veces de elemento de diversificación frente a la debilidad del dólar, como ha sido el caso históricamente. Dada su naturaleza como reserva física de valor, el oro ha crecido en popularidad a medida que han aumentado las tensiones geopolíticas. Sin embargo, en el caso de los inversores particulares, la naturaleza del metal como activo improductivo implica que valorar la importancia de los ingresos en una cartera sea crucial a la hora de decidir la asignación adecuada.

El oro ha evolucionado adecuadamente en periodos de debilidad del dólar

Rendimiento en las tres mayores caídas del dólar estadounidense desde 1970, %

Fuentes: Bloomberg Finance L.P. Datos a 10 de abril de 2025. Las perspectivas y la rentabilidad histórica no son garantía de resultados futuros. No es posible invertir directamente en un índice.

No existe una manera perfecta de diversificar la exposición a divisas. Sin embargo, a modo ilustrativo, partiendo de un punto de partida de una cartera 100% en dólares, podríamos plantearnos aumentar la exposición más allá del dólar hasta llegar al 30% con el tiempo. Proceder de este modo se ajusta, aproximadamente, a la exposición no estadounidense del MSCI World.

Destinaríamos la mayor parte de ese 30% a valores denominados en euros, donde vemos oportunidades tanto en el segmento de acciones como en el de renta fija. Más allá de estos activos, las siguientes asignaciones más cuantiosas se destinarían al oro, según se menciona anteriormente (bien en formato físico u otro) y al yen japonés (valorando oportunidades en acciones determinadas). Las posiciones restantes serían más reducidas, pero podrían proporcionar una diversificación muy necesaria con rentabilidades mayores.

Cómo diversificar por divisas

Ejemplo ilustrativo de diversificación para una cartera de 10 millones de USD expuesta totalmente al dólar

Fuentes: J.P. Morgan Wealth Management a 2025. Las perspectivas y la rentabilidad histórica no son garantía de resultados futuros. No es posible invertir directamente en un índice.

Ante la posible tendencia a la baja del dólar estadounidense, es razonable plantearse la medida en que las carteras se encuentran ponderadas en Estados Unidos. Pensamos que complementar la exposición a ese país con un posicionamiento en activos y divisas globales resulta adecuado en el contexto actual.

No dude en ponerse en contacto con su asesor de J.P. Morgan para analizar las repercusiones para usted de esta situación.

1Los datos de los flujos de capital semanales provienen de Exante Research a 11 de abril de 2025.

Todos los datos de mercado y económicos son de abril de 2025 y provienen de Bloomberg Finance L.P. y FactSet, a menos que se indique lo contrario.

Creemos que la información contenida en este material es confiable, pero no garantizamos su exactitud o integridad. Las opiniones, estimaciones y estrategias de inversión y puntos de vista expresados en este documento constituyen nuestro juicio basado en las condiciones actuales del mercado y están sujetos a cambios sin previo aviso.

CONSIDERACIONES DE RIESGO

  • Las perspectivas y la rentabilidad histórica no son garantía de resultados futuros. No es posible invertir directamente en un índice.
  • Los precios y tasas de retorno son indicativos, ya que pueden variar con el tiempo según las condiciones del mercado.
  • Existen consideraciones de riesgo adicionales para todas las estrategias.
  • La información proporcionada aquí no está destinada como una recomendación o una oferta o solicitud para comprar o vender cualquier producto o servicio de inversión.
  • Las opiniones expresadas aquí pueden diferir de las opiniones expresadas por otras áreas de J.P. Morgan. Este material no debe considerarse como investigación de inversión o un informe de investigación de inversión de J.P. Morgan.

Información importante

  • El índice del dólar estadounidense (USDX) indica el valor internacional general del USD. Dicho índice calcula dicho valor calculando la media de los tipos de cambio entre el USD y las principales monedas del mundo. El ICE US calcula este dato utilizando los tipos facilitados por unos 500 bancos.
  • El S&P 500 se considera en general el mejor indicador individual de las acciones estadounidenses de gran capitalización y sirve como base para diversidad de productos de inversión. El índice incluye 500 empresas líderes y capta aproximadamente el 80% de la capitalización de mercado disponible.
  • El índice MSCI World es un índice de renta variable ponderado por el capital en circulación. Se desarrolló con un valor base de 100 el 31 de diciembre de 1969. MXWO incluye los mercados del mundo desarrollado y no incluye los mercados emergentes. El MXWD incluye mercados tanto emergentes como desarrollados.

 

RIESGOS FUNDAMENTALES

La inversión en activos alternativos implica mayores riesgos que las inversiones tradicionales, y resulta apta únicamente para inversores sofisticados. Las inversiones alternativas implican riesgos más altos que las inversiones tradicionales, y no deben considerarse como un programa de inversión completo. No son eficientes desde un de vista fiscal, y los inversores deben consultar con sus asesores fiscales antes de invertir. Las inversiones alternativas tienen comisiones más altas que las inversiones tradicionales, y también pueden aplicar un nivel elevado de apalancamiento y poner en práctica técnicas de inversión especulativas, que pueden magnificar la potencial ganancia o pérdida de inversión. El valor de la inversión podría caer, no sólo subir, y los inversores podrían recuperar menos de lo que invirtieron. La diversificación y la distribución de activos no asegura un beneficio ni le protege frente a una pérdida.

Las inversiones privadas están sujetas a riesgos especiales. Antes de invertir, las personas deben cumplir ciertos estándares de aptitud específicos. Esta información no constituye una oferta de venta ni una solicitud de una oferta de compra. Como recordatorio, los hedge funds (o los fondos de hedge funds), los fondos de private equity y los fondos inmobiliarios a menudo utilizan el apalancamiento y otras prácticas de inversión especulativas que podrían aumentar el riesgo de pérdida de inversión. Estas inversiones pueden ser altamente ilíquidas, y no se les exige suministrar a los inversores información periódica sobre precios o valoraciones, y podrían implicar estructuras fiscales complejas y retrasos en la distribución de información fiscal importante. Estas inversiones no están sujetas a las mismas exigencias regulatorias que los fondos de inversión, y a menudo cobran comisiones altas. Además, podría existir una serie de conflictos de interés en el contexto de la gestión y/o explotación de dicho fondo. Si desea una información más completa, remítase al documento de oferta aplicable.

Este material se ofrece únicamente a efectos informativos, y podrá informarle de ciertos productos y servicios ofrecidos por los negocios de banca privada que forman parte de J.P. Morgan Chase & Co. (“JPM”). Los productos y servicios descritos, así como las comisiones, cargos y tipos de interés asociados a los mismos, están sujetos a cambios de conformidad con los contratos aplicables a las distintas cuentas, y podrían diferir en distintas regiones geográficas. No todos los productos y servicios se ofrecen en todas las ubicaciones. Si sufre usted una discapacidad y necesita apoyo adicional para acceder a este material, póngase en contacto con su equipo de J.P. Morgan o envíenos un correo electrónico a accessibility.support@J.P.Morgan.com para obtener ayuda. Le rogamos que lea toda la Información Importante.

RIESGOS PRINCIPALES

Este documento es solo para fines informativos y puede orientarle acerca de determinados productos y servicios ofrecidos por los negocios de gestión de patrimonios de J.P. Morgan, que pertenece a JPMorgan Chase & Co. (“JPM”). Los productos y servicios descritos, así como las comisiones, los gastos y los tipos de interés asociados, pueden sufrir modificaciones de acuerdo con los contratos de cuenta aplicables, además de diferir entre ámbitos geográficos.

No todos los productos y servicios se ofrecen en todas las regiones. Si es una persona con discapacidad y necesita asistencia adicional para acceder a este documento, póngase en contacto con su equipo de J.P. Morgan o envíenos un correo electrónico a accessibility.support@jpmorgan.com para obtener ayuda. Lea íntegramente esta información importante.

RIESGOS Y CONSIDERACIONES GENERALES

Las opiniones, las estrategias y los productos que se describen en este documento pueden no ser adecuados para todas las personas y comportan riesgos. Los inversores podrían recuperar menos del importe invertido y la rentabilidad histórica no es un indicador fiable de resultados futuros. La asignación/diversificación de activos no garantiza beneficios o protección contra pérdidas. Nada de lo incluido en este documento debe utilizarse como único elemento de juicio para tomar una decisión de inversión. Se le insta a analizar minuciosamente si los servicios, los productos, las clases de activos (por ejemplo, renta variable, renta fija, inversiones alterativas y materias primas) o las estrategias que se abordan resultan adecuados en vista de sus necesidades. También debe tener en cuenta los objetivos, los riesgos, las comisiones y los gastos asociados al servicio, el producto o la estrategia de inversión antes de tomar una decisión de inversión. Para ello y para obtener información más completa, así como para abordar sus objetivos y su situación, póngase en contacto con su equipo de J.P. Morgan.

FIABILIDAD DE LA INFORMACIÓN AQUÍ INCLUIDA

Ciertos datos incluidos en este documento se consideran fiables; sin embargo, JPM no declara ni garantiza su precisión, su fiabilidad o su integridad y excluye cualquier responsabilidad por pérdidas o daños (directos o indirectos) derivados de la utilización, total o parcial, de este documento. JPM no formula declaraciones o garantías con respecto a los cálculos, los gráficos, las tablas, los diagramas o los comentarios que pueda contener este documento, cuya finalidad es meramente ilustrativa/orientativa. Las perspectivas, las opiniones, las estimaciones y las estrategias que se abordan en este documento constituyen nuestro juicio con base en las condiciones actuales del mercado y pueden cambiar sin previo aviso. JPM no asume obligación alguna de actualizar la información que se recoge en este documento en caso de que se produzcan cambios en ella. Las perspectivas, las opiniones, las estimaciones y las estrategias que aquí se abordan pueden diferir de las expresadas por otras áreas de JPM y de las opiniones expresadas con otros propósitos o en otros contextos; este documento no debe considerarse un informe de análisis. Los resultados y los riesgos proyectados se basan únicamente en los ejemplos hipotéticos citados y los resultados y los riesgos reales variarán según circunstancias específicas. Las declaraciones prospectivas no deben considerarse garantías o predicciones de eventos futuros.

Nada de lo indicado en este documento se entenderá que da lugar a obligación de asistencia o relación de asesoramiento alguna hacia usted o un tercero. Nada de lo indicado en este documento debe considerarse oferta, invitación, recomendación o asesoramiento (de carácter financiero, contable, jurídico, fiscal o de otro tipo) por parte de J.P. Morgan y/o sus equipos o empleados, con independencia de que dicha comunicación haya sido facilitada a petición suya o no. J.P. Morgan y sus filiales y empleados no prestan servicios de asesoramiento fiscal, jurídico o contable. Consulte a sus propios asesores fiscales, jurídicos y contables antes de realizar operaciones financieras.

INFORMACIÓN IMPORTANTE ACERCA DE SUS INVERSIONES Y POSIBLES CONFLICTOS DE INTERESES

Surgirán conflictos de interés cuando JPMorgan Chase Bank, N.A. o cualquiera de sus filiales (conjuntamente, “J.P. Morgan”) tengan un incentivo real o supuesto, de índole económica o de otro tipo, en la gestión de las carteras de nuestros clientes para actuar de un modo que beneficie a J.P. Morgan. Surgirán conflictos, por ejemplo (en la medida en que las siguientes actividades estén autorizadas en su cuenta): (1) cuando J.P. Morgan invierta en un producto de inversión, como un fondo de inversión, un producto estructurado, una cuenta de gestión separada o un hedge fund que emita o gestione JPMorgan Chase Bank, N.A. o una filial, como J.P. Morgan Investment Management Inc.; (2) cuando una entidad de J.P. Morgan obtenga servicios, incluidas la ejecución y la compensación de operaciones, de una filial; (3) cuando J.P. Morgan reciba un pago como resultado de la compra de un producto de inversión por cuenta de un cliente; o (4) cuando J.P. Morgan reciba un pago por la prestación de servicios (incluidos servicios a accionistas, mantenimiento de registros o custodia) con respecto a productos de inversión adquiridos para la cartera de un cliente. Otros conflictos surgirán por las relaciones que J.P. Morgan mantenga con otros clientes o cuando J.P. Morgan actúe por cuenta propia.

Las estrategias de inversión se seleccionan entre las de los gestores de J.P. Morgan y otros externos y son objeto de un proceso de revisión por parte de nuestros equipos de análisis de gestores. De ese grupo de estrategias, nuestros equipos de elaboración de carteras seleccionan aquellas que consideramos adecuadas conforme a nuestros objetivos de asignación de activos y previsiones a fin de cumplir el objetivo de inversión de la cartera.

Por lo general, preferimos las estrategias gestionadas por J.P. Morgan. Esperamos que el porcentaje de estrategias gestionadas por J.P. Morgan sea alto (de hecho, hasta de un 100%) en estrategias como, por ejemplo, de liquidez y renta fija de alta calidad, con supeditación a la legislación vigente y a cualesquiera consideraciones específicas de la cuenta.

Si bien nuestras estrategias de gestión interna suelen estar bien alineadas con nuestras previsiones y estamos familiarizados con los procesos de inversión y con la filosofía de riesgos y cumplimiento de la firma, debemos señalar que J.P. Morgan percibe en conjunto más comisiones cuando se incluyen estrategias gestionadas internamente. Ofrecemos la opción de excluir estrategias gestionadas por J.P. Morgan (que no sean productos de efectivo y liquidez) en determinadas carteras.

Six Circles Funds son fondos de inversión inscritos en Estados Unidos gestionados por J.P. Morgan y que cuentan con el asesoramiento de terceros. Aunque se consideran estrategias gestionadas a escala interna, JPMC no cobra comisiones por gestionar los fondos o prestar otros servicios conexos.

PERSONAS JURÍDICAS, MARCAS E INFORMACIÓN REGULATORIA

En Estados Unidos, los depósitos bancarios y los servicios relacionados, incluidas las cuentas corrientes, las cuentas de ahorro y los préstamos bancarios, los ofrece JPMorgan Chase Bank, N.A. Miembro de la FDIC.

JPMorgan Chase Bank, N.A. y sus filiales (conjuntamente, “JPMCB”) ofrecen productos de inversión, que pueden incluir cuentas bancarias de inversión gestionadas y de custodia, en el marco de sus servicios fiduciarios y de administración. Otros productos y servicios de inversión, tales como las cuentas de intermediación y asesoramiento, se ofrecen a través de J.P. Morgan Securities LLC (“JPMS”), miembro de la FINRA y la SIPC. Las rentas vitalicias están disponibles a través de Chase Insurance Agency, Inc. (CIA), agencia de seguros con licencia, que lleva a cabo su actividad como Chase Insurance Agency Services, Inc. en Florida. JPMCB, JPMS y CIA son sociedades filiales bajo el control común de JPM. Productos no disponibles en todos los estados.

En Alemania, este documento lo emite J.P. Morgan SE, con domicilio social en Taunustor 1 (TaunusTurm), 60310 Fráncfort (Alemania), autorizada por la Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht (BaFin) y supervisada conjuntamente por la BaFin, el Banco Central de Alemania (Deutsche Bundesbank) y el Banco Central Europeo (BCE). En Luxemburgo, este documento lo emite J.P. Morgan SE – Luxembourg Branch, con domicilio social en European Bank and Business Centre, 6 route de Trèves, L-2633 Senningerberg (Luxemburgo), autorizada por la Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht (BaFin) y supervisada conjuntamente por la BaFin, el Banco Central de Alemania (Deutsche Bundesbank) y el Banco Central Europeo (BCE); J.P. Morgan SE – Luxembourg Branch también está supervisada por la Commission de Surveillance du Secteur Financier (CSSF); inscrita en el Registro mercantil de Luxemburgo con el número B255938. En el Reino Unido, este documento lo emite J.P. Morgan SE – London Branch, con domicilio social en 25 Bank Street, Canary Wharf, Londres E14 5JP, autorizada por la Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht (BaFin) y supervisada conjuntamente por la BaFin, el Banco Central de Alemania (Deutsche Bundesbank) y el Banco Central Europeo (BCE); J.P. Morgan SE – London Branch también está supervisada por la Autoridad de Conducta Financiera y la Autoridad de Regulación Prudencial. En España, este documento lo distribuye J.P. Morgan SE, Sucursal en España, con domicilio social en Paseo de la Castellana 31, 28046 Madrid (España), autorizada por la Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht (BaFin) y supervisada conjuntamente por la BaFin, el Banco Central de Alemania (Deutsche Bundesbank) y el Banco Central Europeo (BCE); J.P. Morgan SE, Sucursal en España también está supervisada por la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV); inscrita en el Banco de España como sucursal de J.P. Morgan SE con el código 1567. En Italia, este documento lo distribuye J.P. Morgan SE – Milan Branch, con domicilio social en Via Cordusio, n.3, 20123 Milán (Italia), autorizada por la Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht (BaFin) y supervisada conjuntamente por la BaFin, el Banco Central de Alemania (Deutsche Bundesbank) y el Banco Central Europeo (BCE); J.P. Morgan SE – Milan Branch también está supervisada por el Banco de Italia y la Commissione Nazionale per le Società e la Borsa (CONSOB); inscrita en el Banco de Italia como sucursal de J.P. Morgan SE con el código 8076; número de registro de la Cámara de Comercio de Milán: REA MI - 2536325. En los Países Bajos, este documento lo distribuye J.P. Morgan SE – Amsterdam Branch, con domicilio social en World Trade Centre, Tower B, Strawinskylaan 1135, 1077 XX, Ámsterdam (Países Bajos), autorizada por la Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht (BaFin) y supervisada conjuntamente por la BaFin, el Banco Central de Alemania (Deutsche Bundesbank) y el Banco Central Europeo (BCE); J.P. Morgan SE – Amsterdam Branch también está autorizada y supervisada por De Nederlandsche Bank (DNB) y la Autoriteit Financiële Markten (AFM) en los Países Bajos. Inscrita en la Kamer van Koophandel como sucursal de J.P. Morgan SE con el número de registro 72610220. En Dinamarca, este documento lo distribuye J.P. Morgan SE – Copenhagen Branch, filial de J.P. Morgan SE, Tyskland, con domicilio social en Kalvebod Brygge 39-41, 1560 København V (Dinamarca), autorizada por la Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht (BaFin) y supervisada conjuntamente por la BaFin, el Banco Central de Alemania (Deutsche Bundesbank) y el Banco Central Europeo (BCE); J.P. Morgan SE – Copenhagen Branch, filial de J.P. Morgan SE, Tyskland también está sujeta a la supervisión de la Finanstilsynet (la autoridad danesa de supervisión financiera) e inscrita en la Finanstilsynet como sucursal de J.P. Morgan SE con el código 29010. En Suecia, este documento lo distribuye J.P. Morgan SE – Stockholm Bankfilial, con domicilio social en Hamngatan 15, 11147 Estocolmo (Suecia), autorizada por la Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht (BaFin) y supervisada conjuntamente por la BaFin, el Banco Central de Alemania (Deutsche Bundesbank) y el Banco Central Europeo (BCE); J.P. Morgan SE – Stockholm Bankfilial también está sujeta a la supervisión de Finansinspektionen (la autoridad sueca de supervisión financiera); inscrita en Finansinspektionen como sucursal de J.P. Morgan SE. En Francia, este documento lo distribuye JPMorgan Chase Bank, N.A. – Paris Branch, con domicilio social en 14, Place Vendôme, París 75001 (Francia), inscrita en el Registro del Tribunal mercantil de París con el número 712 041 334, titular de licencia concedida por la Autoridad bancaria francesa, la Autorité de Contrôle Prudentiel et de Résolution, y supervisada por la Autorité des Marchés Financiers para prestar servicios de inversión en territorio francés. En Suiza, este documento lo distribuye J.P. Morgan (Suisse) SA, regulada en Suiza por la Autoridad de Supervisión del Mercado Financiero de Suiza (FINMA).

J.P. Morgan (Suisse) SA, con domicilio social en rue du Rhône, 35, 1204, Ginebra (Suiza), autorizada y supervisada por la Autoridad Supervisora del Mercado Financiero de Suiza (FINMA), como banco y agente de valores en Suiza. 

Esta comunicación constituye publicidad a efectos de la Directiva relativa a los Mercados de Instrumentos Financieros (MiFID II), y la Ley de Servicios Financieros de Suiza (FinsA). Los inversores no deben suscribir ni comprar ningún instrumento financiero mencionado en este documento publicitario si no es basándose en la información incluida en cualquier documento legal aplicable que se esté o vaya a estar disponible en las jurisdicciones relevantes (según se requiera).

En Hong Kong, este documento lo distribuye JPMCB, Hong Kong Branch. JPMCB, sucursal de Hong Kong está regulada por la Autoridad Monetaria de Hong Kong y la Comisión de Valores y Futuros de Hong Kong. En Hong Kong, dejaremos de utilizar sus datos personales para fines de marketing sin cargo alguno si así lo solicita. En Singapur, este documento lo distribuye JPMCB, Singapore Branch. JPMCB, sucursal de Singapur está regulada por la Autoridad Monetaria de Singapur. Los servicios de negociación y asesoramiento, así como los de gestión discrecional de inversiones, se los presta JPMCB, sucursal de Hong Kong/Singapur (según se le notifique). Los servicios bancarios y de custodia se los presta JPMCB Singapore Branch. El contenido de este documento no lo ha revisado ninguna autoridad reguladora de Hong Kong, Singapur ni de ninguna otra jurisdicción. Le recomendamos que actúe con precaución en lo que respecta a este documento. Si tiene alguna duda sobre algo de lo que se indica en este documento, le recomendamos que solicite asesoramiento profesional independiente. En el caso de los documentos que constituyen publicidad de productos con arreglo a la Ley de valores y futuros (Securities and Futures Act) y la Ley de asesores financieros (Financial Advisers Act), se hace constar que dicha publicidad no la ha revisado la Autoridad Monetaria de Singapur. JPMorgan Chase Bank, N.A. es una sociedad bancaria nacional constituida con arreglo a las leyes de Estados Unidos y, como persona jurídica, la responsabilidad de sus accionistas es limitada.

En lo concerniente a los países latinoamericanos, puede que la distribución de este documento esté restringida en ciertas jurisdicciones. Es posible que le ofrezcamos y/o le vendamos valores u otros instrumentos financieros que no puedan registrarse y no sean objeto de una oferta pública en virtud de la legislación de valores u otras normativas financieras vigentes en su país de origen. Le ofrecemos y/o vendemos dichos valores o instrumentos exclusivamente de forma privada. Las comunicaciones que le enviemos con respecto a dichos valores o instrumentos —incluidos, entre otros, un folleto, un pliego de condiciones u otro documento de oferta— no tienen como fin constituir oferta de venta o invitación para comprar valores o instrumentos en ninguna jurisdicción en la que dicha oferta o invitación sea ilegal. Además, la transferencia posterior por su parte de dichos valores o instrumentos puede estar sujeta a ciertas restricciones regulatorias y/o contractuales, siendo usted el único responsable de verificarlas y cumplirlas. En la medida en que el contenido de este documento haga referencia a un fondo, el fondo no podrá ofrecerse públicamente en ningún país de América Latina sin antes registrar los títulos del fondo de acuerdo con las leyes de la jurisdicción correspondiente. Queda terminantemente prohibida la oferta pública de cualquier valor, incluidas las participaciones del fondo, que no se haya inscrito previamente en la Comisión de Valores y Mercados (CVM) de Brasil. Es posible que las plataformas de Brasil y de México no ofrezcan actualmente algunos de los productos o servicios incluidos en este documento.

JPMorgan Chase Bank, N.A. (JPMCBNA) (ABN 43 074 112 011/n.º de licencia de AFS: 238367) está regulada por la Comisión de Inversiones y Valores de Australia y la Autoridad de Regulación Prudencial de Australia. El documento proporcionado por JPMCBNA en Australia se dirige solamente a “clientes mayoristas”. A los efectos de este párrafo, el término “cliente mayorista” tiene el significado que se le otorga en el artículo 761G de la Ley de sociedades (Corporations Act) de 2001 (Cth). Le rogamos nos informe si no es un cliente mayorista en la actualidad o si deja de ser un cliente mayorista en cualquier momento en el futuro.

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Este documento no ha sido elaborado específicamente para inversores australianos. Este documento:

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Las referencias a “J.P. Morgan” remiten a JPM, sus sociedades dependientes y sus filiales de todo el mundo. “J.P. Morgan Private Bank” es el nombre comercial de la división de banca privada de JPM. Este documento tiene como fin su uso personal y no debe distribuirse a, ni ser utilizado por, otras personas, ni ser copiado para fines no personales sin nuestro permiso. Si tiene alguna pregunta o no desea continuar recibiendo estas comunicaciones, no dude en ponerse en contacto con su equipo de J.P. Morgan. 

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JPMorgan Chase Bank, N.A. y sus filiales (conjuntamente, “JPMCB”) ofrecen productos de inversión, que pueden incluir cuentas bancarias gestionadas y de custodia como parte de sus servicios fiduciarios y de administración. Otros productos y servicios de inversión, como las cuentas de intermediación y asesoramiento, se ofrecen a través de J.P. Morgan Securities LLC  ("JPMS"), miembro de la  FINRA  y la SIPC. Los productos de seguros están disponibles a través de Chase Insurance Agency, Inc. (CIA), una agencia de seguros autorizada, que opera bajo el nombre de Chase Insurance Agency Services, Inc. en Florida. JPMCB, JPMS y CIA son empresas afiliadas bajo el control común de JPMorgan Chase & Co. Los productos no están disponibles en todos los estados. Por favor, lea el aviso legal para las filiales regionales de J.P. Morgan Private Bank y otra información importante en conjunto con estas páginas.

LOS PRODUCTOS DE INVERSIÓN: • NO ESTÁN ASEGURADOS POR LA FDIC • NO SON UN DEPÓSITO U OTRA OBLIGACIÓN DE, NI ESTÁN GARANTIZADOS POR JPMORGAN CHASE BANK, N.A. NI NINGUNA DE SUS AFILIADAS • ESTÁN SUJETOS A RIESGOS DE INVERSIÓN, INCLUIDA LA
Los productos de depósitos bancarios, como por ejemplo las cuentas corrientes, de ahorros y préstamos bancarios, son ofrecidos por JPMorgan Chase Bank, N.A. Miembro de la FDIC. No es un compromiso de préstamo. Toda extensión de crédito está sujeta a aprobación de crédito.