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Navegando la incertidumbre: Perspectivas de mitad de año 2025

  Conclusiones principales:

  • Resiliencia económica de Europa
    Europa está aprovechando las políticas industriales estratégicas y el aumento del gasto en defensa para impulsar el crecimiento económico, y se espera que el cambio de política fiscal en Alemania impulse notablemente el crecimiento de la Eurozona de aquí a 2026.
  • Avances tecnológicos
    La inteligencia artificial sigue siendo un importante motor de la productividad y la innovación, y los sectores tecnológicos europeo y chino están contribuyendo a la próxima ola de desarrollo de software.
  • Diversificación internacional
    Ante las presiones cíclicas que sufre el dólar estadounidense, la diversificación hacia la renta variable europea y japonesa y divisas como el euro o el yen ofrece una cobertura estratégica frente a la debilidad del dólar y la posibilidad de mejorar las rentabilidades.

Afrontar los desafíos del mercado estadounidense

El panorama inversor se caracteriza actualmente por importantes ajustes, debido en gran medida a los cambios inesperados en la política estadounidense adoptados por el nuevo gobierno de Trump 2.0. Los inversores deben lidiar con un giro en las expectativas de crecimiento y comercio, que antes eran estables, lo que crea un contexto difícil para las decisiones de distribución de activos.

En Estados Unidos, la estrategia arancelaria del gobierno ha generado una gran inquietud entre los inversores, ya que el aumento de los aranceles amenaza con frenar el crecimiento, elevar los precios y reducir los beneficios empresariales. La posibilidad de un aumento del déficit presupuestario de varios billones de dólares en la próxima década complica aún más las perspectivas fiscales. A pesar de estos desafíos, existen oportunidades de crecimiento, especialmente en sectores que se beneficiarán de la desregulación y los avances tecnológicos.

Estimamos que el tipo arancelario efectivo de Estados Unidos se situará en torno al 15%

Tipo arancelario efectivo de Estados Unidos, %

Fuentes: Michael Cembalest, J.P. Morgan Asset & Wealth Management, Tax Foundation, JPM Global Economics, GS Global Investment Research. Datos a 15 de abril de 2025. El tipo arancelario del “Día de la Liberación” es el de 2 de abril, y no incluye exclusiones ni efectos de sustitución. La horquilla estimada de los aranceles supone una subida universal del tipo arancelario al 10% y las exclusiones anunciadas con un +/-5% en atención a la incertidumbre. Los aranceles no relacionados con el Día de la Liberación incluyen un +25% para los automóviles en todo el mundo; un +20% para China; un +25% para Canadá y México fuera del USMCA; y un +25% para el acero y el aluminio.
Los mercados de renta variable estadounidenses han experimentado volatilidad, y los inversores se están cuestionando si sus carteras son lo suficientemente resistentes como para hacer frente a estos desafíos. El sector tecnológico, uno de los principales motores de la rentabilidad del mercado estadounidense, ha experimentado fluctuaciones ante las complejidades de las políticas comerciales y la competencia global. Sin embargo, el potencial de innovación tecnológica, especialmente en el ámbito de la inteligencia artificial, sigue siendo un factor positivo a largo plazo para el crecimiento futuro. 

Oportunidades en Europa y diversificación global

En Europa, sin embargo, hay un rayo de esperanza. La región está aprovechando sus políticas industriales y el aumento del gasto en defensa para fomentar nuevas oportunidades de inversión. El giro de Alemania de la austeridad fiscal al gasto en infraestructuras y defensa está llamado a impulsar el crecimiento de la Eurozona. El movimiento hacia recomendaciones similares a las del informe Draghi apunta a un mayor optimismo para la región. Estos vientos favorables para la economía, junto con el deterioro de la alianza transatlántica, sitúan a Europa como una zona prometedora para la inversión, especialmente ahora que muchos inversores están reevaluando su elevada ponderación en activos estadounidenses.

La diversificación internacional se perfila como una estrategia fundamental en este entorno. La reciente caída del dólar estadounidense plantea dudas sobre su papel a largo plazo como divisa de reserva mundial. Si bien la primacía del dólar sigue intacta, su depreciación presenta riesgos que pueden mitigarse mediante la exposición a otras divisas y mercados. La renta variable europea y japonesa, junto con divisas como el euro y el yen, no solo ofrecen cobertura frente a la debilidad del dólar, sino también la posibilidad de obtener mejores rentabilidades, tal y como sugieren las presunciones a largo plazo de J.P. Morgan sobre los mercados de capitales.

Además, el panorama económico mundial se está viendo transformado por los cambios en la dinámica comercial y las tensiones geopolíticas. La guerra comercial de Estados Unidos ha puesto de manifiesto las vulnerabilidades de las cadenas de suministro globales, lo que ha llevado a las empresas a replantearse sus estrategias y a explorar nuevos mercados. Este giro ofrece oportunidades a regiones como Europa y Asia para fortalecer su posición económica y atraer inversiones.

Construir carteras resistentes

La posibilidad de una nueva caída del dólar estadounidense subraya la importancia de la diversificación. Ante las presiones cíclicas que sufre la divisa, los inversores buscan cada vez más diversificar su exposición. Esto incluye considerar inversiones en renta variable y renta fija extranjeras, así como activos alternativos como el oro, que pueden servir de cobertura frente a las fluctuaciones de las divisas y los riesgos geopolíticos.

El dólar estadounidense sigue representando la mayor parte de las reservas de divisas de los bancos centrales

Composición de las reservas mundiales de divisas de los bancos centrales, porcentaje del total, %

Fuentes: FMI, J.P. Morgan. Datos a 31 de diciembre de 2024. Datos de 123 bancos centrales que comunican datos al FMI.

Los hedge funds y las inversiones en infraestructuras también desempeñan un papel fundamental en la construcción de carteras resistentes. Los hedge funds, con su capacidad para aprovechar las distorsiones del mercado y ofrecer rentabilidades ajustadas al riesgo, constituyen una valiosa herramienta de diversificación. Las inversiones en infraestructuras, a menudo respaldadas por contratos a largo plazo con protección contra la inflación, proporcionan ingresos estables y pueden resultar especialmente atractivas en mercados de renta fija volátiles. Consideramos que el entorno es favorable para estas estrategias de cara al futuro.

La incertidumbre que rodea la política fiscal estadounidense, en particular la posibilidad de un aumento del déficit, añade otra capa de complejidad al panorama de inversión. Los inversores deben sortear estos desafíos mientras buscan oportunidades de crecimiento y diversificación.

En este entorno, la capacidad de resistencia de las carteras cobra una importancia fundamental. Se recomienda a los inversores que consideren estrategias que aprovechen la incertidumbre y se aseguren de que sus carteras son lo suficientemente sólidas como para alcanzar sus objetivos patrimoniales en un amplio abanico de escenarios económicos y de mercado. Esto incluye centrarse en activos con correlaciones bajas o negativas entre sí, así como explorar inversiones alternativas que puedan aportar diversificación y la posibilidad de mejorar las rentabilidades.

Conclusión

En conclusión, aunque el entorno actual del mercado está plagado de desafíos, también presenta oportunidades únicas para aquellos que estén dispuestos a aceptar la incertidumbre. La capacidad de resistencia de la economía europea, la diversificación internacional y los avances tecnológicos en inteligencia artificial ofrecen vías para navegar por la volatilidad y alcanzar los objetivos de inversión a largo plazo.

Si se centran en estas áreas, los inversores pueden construir carteras resistentes que no solo puedan afrontar las fluctuaciones del mercado, sino que también se beneficien de las tendencias y oportunidades emergentes. Adoptar una estrategia que incluya componentes europeos y diversificación internacional puede darle la confianza necesaria para mantener su compromiso con un plan patrimonial a largo plazo. De cara al futuro, sentirse cómodo con la incertidumbre en este entorno cambiante puede ser la clave para alcanzar el éxito.

Información importante

RIESGOS PRINCIPALES

Este documento es solo para fines informativos y puede orientarle acerca de determinados productos y servicios ofrecidos por los negocios de gestión de patrimonios de J.P. Morgan, que pertenece a JPMorgan Chase & Co. (“JPM”). Los productos y servicios descritos, así como las comisiones, los gastos y las tasas de interés asociados, pueden sufrir modificaciones de acuerdo con los contratos de cuenta aplicables, además de diferir entre ámbitos geográficos.

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Las opiniones, las estrategias y los productos que se describen en este documento pueden no ser adecuados para todas las personas y comportan riesgos. Los inversionistas podrían recuperar menos del importe invertido y la rentabilidad histórica no es un indicador fiable de resultados futuros. La asignación/diversificación de activos no garantiza beneficios o protección contra pérdidas. Nada de lo incluido en este documento debe utilizarse como único elemento de juicio para tomar una decisión de inversión. Se le insta a analizar minuciosamente si los servicios, los productos, las clases de activos (por ejemplo, renta variable, renta fija, inversiones alterativas y materias primas) o las estrategias que se abordan resultan adecuados en vista de sus necesidades. También debe tener en cuenta los objetivos, los riesgos, las comisiones y los gastos asociados al servicio, el producto o la estrategia de inversión antes de tomar una decisión de inversión. Para ello y para obtener información más completa, así como para abordar sus objetivos y su situación, póngase en contacto con su equipo de J.P. Morgan.

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Nada de lo indicado en este documento se entenderá que da lugar a obligación de asistencia o relación de asesoramiento alguna hacia usted o un tercero. Nada de lo indicado en este documento debe considerarse oferta, invitación, recomendación o asesoramiento (de carácter financiero, contable, jurídico, fiscal o de otro tipo) por parte de J.P. Morgan y/o sus equipos o empleados, con independencia de que dicha comunicación haya sido facilitada a petición suya o no. J.P. Morgan y sus filiales y empleados no prestan servicios de asesoramiento fiscal, jurídico o contable. Consulte a sus propios asesores fiscales, jurídicos y contables antes de realizar operaciones financieras.

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Surgirán conflictos de interés cuando JPMorgan Chase Bank, N.A. o cualquiera de sus filiales (conjuntamente, “J.P. Morgan”) tengan un incentivo real o supuesto, de índole económica o de otro tipo, en la gestión de las carteras de nuestros clientes para actuar de un modo que beneficie a J.P. Morgan. Surgirán conflictos, por ejemplo (en la medida en que las siguientes actividades estén autorizadas en su cuenta): (1) cuando J.P. Morgan invierta en un producto de inversión, como un fondo de inversión, un producto estructurado, una cuenta de gestión separada o un hedge fund que emita o gestione JPMorgan Chase Bank, N.A. o una filial, como J.P. Morgan Investment Management Inc.; (2) cuando una entidad de J.P. Morgan obtenga servicios, incluidas la ejecución y la compensación de operaciones, de una filial; (3) cuando J.P. Morgan reciba un pago como resultado de la compra de un producto de inversión por cuenta de un cliente; o (4) cuando J.P. Morgan reciba un pago por la prestación de servicios (incluidos servicios a accionistas, mantenimiento de registros o custodia) con respecto a productos de inversión adquiridos para la cartera de un cliente. Otros conflictos surgirán por las relaciones que J.P. Morgan mantenga con otros clientes o cuando J.P. Morgan actúe por cuenta propia.

Las estrategias de inversión se seleccionan entre las de los gestores de J.P. Morgan y otros externos y son objeto de un proceso de revisión por parte de nuestros equipos de análisis de gestores. De ese grupo de estrategias, nuestros equipos de elaboración de carteras seleccionan aquellas que consideramos adecuadas conforme a nuestros objetivos de asignación de activos y previsiones a fin de cumplir el objetivo de inversión de la cartera.

Por lo general, preferimos las estrategias gestionadas por J.P. Morgan. Esperamos que el porcentaje de estrategias gestionadas por J.P. Morgan sea alto (de hecho, hasta de un 100%) en estrategias como, por ejemplo, de liquidez y renta fija de alta calidad, con supeditación a la legislación vigente y a cualesquiera consideraciones específicas de la cuenta.

Si bien nuestras estrategias de gestión interna suelen estar bien alineadas con nuestras previsiones y estamos familiarizados con los procesos de inversión y con la filosofía de riesgos y cumplimiento de la firma, debemos señalar que J.P. Morgan percibe en conjunto más comisiones cuando se incluyen estrategias gestionadas internamente. Ofrecemos la opción de excluir estrategias gestionadas por J.P. Morgan (que no sean productos de efectivo y liquidez) en determinadas carteras.

Six Circles Funds son fondos de inversión inscritos en Estados Unidos gestionados por J.P. Morgan y que cuentan con el asesoramiento de terceros. Aunque se consideran estrategias gestionadas a escala interna, JPMC no cobra comisiones por gestionar los fondos o prestar otros servicios conexos.

PERSONAS JURÍDICAS, MARCAS E INFORMACIÓN REGULATORIA

En Estados Unidos, los depósitos bancarios y los servicios relacionados, incluidas las cuentas corrientes, las cuentas de ahorro y los préstamos bancarios, los ofrece JPMorgan Chase Bank, N.A. Miembro de la FDIC.

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En Alemania, este documento lo emite J.P. Morgan SE, con domicilio social en Taunustor 1 (TaunusTurm), 60310 Fráncfort (Alemania), autorizada por la Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht (BaFin) y supervisada conjuntamente por la BaFin, el Banco Central de Alemania (Deutsche Bundesbank) y el Banco Central Europeo (BCE). En Luxemburgo, este documento lo emite J.P. Morgan SE – Luxembourg Branch, con domicilio social en European Bank and Business Centre, 6 route de Trèves, L-2633 Senningerberg (Luxemburgo), autorizada por la Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht (BaFin) y supervisada conjuntamente por la BaFin, el Banco Central de Alemania (Deutsche Bundesbank) y el Banco Central Europeo (BCE); J.P. Morgan SE – Luxembourg Branch también está supervisada por la Commission de Surveillance du Secteur Financier (CSSF); inscrita en el Registro mercantil de Luxemburgo con el número B255938. En el Reino Unido, este documento lo emite J.P. 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En Italia, este documento lo distribuye J.P. Morgan SE – Milan Branch, con domicilio social en Via Cordusio, n.3, 20123 Milán (Italia), autorizada por la Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht (BaFin) y supervisada conjuntamente por la BaFin, el Banco Central de Alemania (Deutsche Bundesbank) y el Banco Central Europeo (BCE); J.P. Morgan SE – Milan Branch también está supervisada por el Banco de Italia y la Commissione Nazionale per le Società e la Borsa (CONSOB); inscrita en el Banco de Italia como sucursal de J.P. Morgan SE con el código 8076; número de registro de la Cámara de Comercio de Milán: REA MI - 2536325. En los Países Bajos, este documento lo distribuye J.P. 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Morgan SE, Tyskland, con domicilio social en Kalvebod Brygge 39-41, 1560 København V (Dinamarca), autorizada por la Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht (BaFin) y supervisada conjuntamente por la BaFin, el Banco Central de Alemania (Deutsche Bundesbank) y el Banco Central Europeo (BCE); J.P. Morgan SE – Copenhagen Branch, filial de J.P. Morgan SE, Tyskland también está sujeta a la supervisión de la Finanstilsynet (la autoridad danesa de supervisión financiera) e inscrita en la Finanstilsynet como sucursal de J.P. Morgan SE con el código 29010. En Suecia, este documento lo distribuye J.P. Morgan SE – Stockholm Bankfilial, con domicilio social en Hamngatan 15, 11147 Estocolmo (Suecia), autorizada por la Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht (BaFin) y supervisada conjuntamente por la BaFin, el Banco Central de Alemania (Deutsche Bundesbank) y el Banco Central Europeo (BCE); J.P. Morgan SE – Stockholm Bankfilial también está sujeta a la supervisión de Finansinspektionen (la autoridad sueca de supervisión financiera); inscrita en Finansinspektionen como sucursal de J.P. Morgan SE. En Francia, este documento lo distribuye JPMorgan Chase Bank, N.A. – Paris Branch, con domicilio social en 14, Place Vendôme, París 75001 (Francia), inscrita en el Registro del Tribunal mercantil de París con el número 712 041 334, titular de licencia concedida por la Autoridad bancaria francesa, la Autorité de Contrôle Prudentiel et de Résolution, y supervisada por la Autorité des Marchés Financiers para prestar servicios de inversión en territorio francés. En Suiza, este documento lo distribuye J.P. Morgan (Suisse) SA, regulada en Suiza por la Autoridad de Supervisión del Mercado Financiero de Suiza (FINMA).

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