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5 factores clave para el cierre del año

  Puntos clave:

  • Los mercados afrontan los próximos meses con tendencia positiva tras un fuerte rally durante el verano.
  • La Reserva Federal está preparada para recortar los tipos de interés en un entorno en que el crecimiento se modera y la inflación se mantiene controlada, aunque la incertidumbre arancelaria persiste.
  • Los beneficios corporativos siguen superando las previsiones, respaldados por la eficiencia y la inversión en inteligencia artificial.
  • Europa se ve favorecida por el gasto fiscal y en defensa, y el sector tecnológico de China muestra fortaleza a pesar de la debilidad macroeconómica.
  • Para los inversores, la perspectiva sigue siendo constructiva, pero será crucial elegir cuidadosamente las inversiones.

El verano superó las expectativas de la mayoría. La renta variable estadounidense superó varias veces los máximos, los tipos de los bonos del Tesoro cayeron y la renta variable global desde Europa hasta China participó en el rally.

La capacidad de recuperación fue sorprendente, y establece un estándar más alto para el otoño. El crecimiento se desaceleró, pero no se detuvo. Los beneficios superaron las previsiones. La Reserva Federal indicó que estaba preparada para recortar los tipos de interés. Además, las empresas intensificaron su inversión en inteligencia artificial y superaron las preocupaciones relacionadas con los aranceles.

Los riesgos permanecen. Un tribunal federal de apelaciones dictaminó que la mayoría de los aranceles de Trump 2.0 son 'ilegales', con la disputa ahora probablemente dirigiéndose al Tribunal Supremo. Incluso si la decisión se mantiene, la agenda de la administración sugiere que es poco probable que los aranceles desaparezcan, con otras vías de implementación viables (ver nuestros comentarios aquí). Mientras tanto, los gravámenes existentes aún podrían contribuir a la inflación, la independencia de la Reserva Federal está siendo objeto de un examen minucioso, las tensiones políticas globales ejercen presión (ver los acontecimientos que ocurrieron en Francia la semana pasada), y las valoraciones siguen siendo elevadas.

Por el momento, sin embargo, los mercados parecen estar ignorando estos riesgos.

Esto establece el final del año como un período en el que los factores clave son de suma importancia. A continuación, presentamos cinco factores a observar este otoño.

La política de recortes de la Reserva Federal

En Jackson Hole, el presidente Powell indicó que un recorte en septiembre era una posibilidad. Los mercados están de acuerdo, asignando aproximadamente un 90% de probabilidades y descontando más de 100 puntos básicos de recortes en el próximo año.

The Fed’s bias is towards easing, and markets agree

Fed funds futures implied overnight rate, %

Source: Bloomberg Finance L.P. Data as of 1 September 2025.

La Reserva Federal está gestionando un entorno complejo. Durante el verano, el ritmo de crecimiento en el número de empleos nuevos se redujo, alcanzando un promedio de aproximadamente 35,000 empleos adicionales por mes. Esto indica que el mercado laboral está experimentando una desaceleración, es decir, que la creación de nuevos puestos de trabajo ha disminuido en comparación con períodos anteriores. Sin embargo, la inflación general aumentó de 2.4% a 2.7% interanual en julio, y la disminución en los precios del petróleo suavizó la inflación de bienes impulsada por los aranceles.

Las disputas legales están generando más incertidumbre sobre los aranceles, pero el mensaje de Powell ha sido claro: mientras las expectativas de inflación se mantengan estables, la Reserva Federal no reaccionará ante fluctuaciones de precios temporales. El enfoque está en el empleo, donde tanto la demanda como la oferta se han desacelerado.

La presión política la semana pasada también generó incertidumbre, pero no alteró la dirección de los mercados. El intento del presidente Trump de destituir a la gobernadora de la Fed, Lisa Cook—que actualmente se enfrenta a un proceso legal—revivió las preocupaciones sobre la independencia del banco central. Aun así, los mercados no se inmutaron; las expectativas de recortes permanecen intactas.

Por qué importa: la Reserva Federal se está enfrentando a una situación compleja—realizando recortes en un mercado laboral menos dinámico sin perder el control sobre la inflación. Los únicos desafíos macroeconómicos significativos son el informe de empleo de agosto (5 de septiembre) y la publicación del índice de precios al consumidor (IPC) (11 de septiembre). A menos que estos informes presenten sorpresas, un recorte en septiembre parece probable—y podrían seguir más bajadas.

Beneficios corporativos

Los beneficios del segundo trimestre superaron las expectativas. Con casi todas las empresas del S&P 500 habiendo presentado sus informes:

  • Los beneficios crecieron un 12% con respecto al mismo trimestre del año anterior, más del doble de las previsiones iniciales de Wall Street, que estaban por debajo del 5%.
  • Los márgenes alcanzaron el 12.8%, frente al 12.2% del año anterior y muy por encima del promedio de cinco años.

A pesar de los aranceles, que han causado retrasos e incertidumbres legales, las empresas han logrado estabilizar sus precios y gestionar eficazmente los costes.

La perspectiva para el futuro indica que el consenso espera resultados más moderados para el tercer trimestre, aunque esta también fue la expectativa para el segundo trimestre antes de que se produjeran sorpresas positivas. Existen varios factores favorables que podrían influir. La claridad en torno a la política de aranceles, a pesar de las disputas legales, podría reducir la incertidumbre en la planificación. El gasto en inteligencia artificial e infraestructura, respaldado por el proyecto de ley "One Big Beautiful Bill", sigue siendo un área clave de inversión para las empresas. Además, los posibles recortes de tipos por parte de la Reserva Federal podrían proporcionar un impulso adicional a las empresas con alta sensibilidad al crecimiento económico. 

Por qué es relevante: con las valoraciones elevadas, la sostenibilidad de los beneficios es fundamental para mantener el impulso. 

El gasto en inteligencia artificial

Muchos dudaban que los proveedores de servicios en la nube mantuvieran sus ambiciosos planes de gasto en inteligencia artificial. Hasta ahora, han demostrado que los críticos estaban equivocados. Microsoft, Alphabet, Meta y Amazon están en camino de alcanzar casi $350 mil millones en gastos de capital en 2025—un aumento del 80% respecto al año pasado—con los centros de datos y la infraestructura de inteligencia artificial como principales áreas de inversión.

Hyperscalers continue to boost capex plans

Reported U.S. capex by calendar year, $ billions

Source: Bloomberg Finance L.P. 2004–2024 capex is as reported by specified companies, while 2025 represents Bloomberg consensus estimates. Data as of 1 August 2025. All companies referenced are shown for illustrative purposes only and are not intended as a recommendation or endorsement by J.P. Morgan in this context.

Sin embargo, el principal obstáculo es de naturaleza física: la energía necesaria para mantener todo en funcionamiento. Después de dos décadas de demanda estable, se proyecta que el uso de electricidad en EE.UU. crecerá un 2.5% anual hasta 2030. Los centros de datos son el principal impulsor, ya consumen aproximadamente el 4% de la electricidad de EE.UU. y se espera que alcancen aproximadamente el 9% para 2035. Solo el "Data Center Alley" de Virginia del Norte representa aproximadamente el 45% de la demanda global.

La capacidad de la red eléctrica está llegando a su límite. Nueve de los 13 mercados regionales de energía en Estados Unidos están cerca de enfrentar escasez, y se espera que la mayoría de ellos caigan por debajo de los niveles de seguridad dentro de cinco años.

Por qué importa: el ciclo de crecimiento de la IA es real, pero su desarrollo dependerá de la disponibilidad de recursos energéticos. La oportunidad se extiende más allá de las grandes plataformas tecnológicas hacia las empresas de servicios públicos, los operadores de redes, los proveedores de energía y los habilitadores de IA.

La historia de crecimiento de Europa

La actividad ha ido mejorando lentamente y la inflación se ha moderado. Un estímulo fiscal histórico, liderado por Alemania, y una importante inversión en semiconductores, energía limpia y manufactura están impulsando nuevos pedidos, con muchos proyectos programados para aumentar su actividad en 2026. El gasto en defensa también está aumentando, ya que los gobiernos aseguran presupuestos plurianuales.

La política monetaria es favorable. Después de ocho recortes, el BCE ha hecho una pausa, con tipos de interés neutrales en lugar de restrictivos, lo que supone un impulso para el aumento del crédito disponible. Los aranceles de EE. UU. limitados al 15% en lugar de niveles más severos también proporcionan una mayor confianza a las empresas y consumidores. Juntas, estas fuerzas pueden servir para darles un soporte a los beneficios de cara al cierre del año.

Persisten los riesgo. El euro más fuerte está presionando a los exportadores: un aumento del 10% suele reducir los beneficios por acción de las 50 principales empresas de Europa en aproximadamente un 4%, con el impacto más notable en los sectores con enfoque global. 

La situación política añade un nivel adicional de complejidad. En Francia, el Primer Ministro François Bayrou se enfrenta a una moción de censura el 8 de septiembre, la cual se espera que pierda. Esto obligaría al Presidente Macron a nombrar un nuevo Primer Ministro o a convocar elecciones, cualquier opción genera incertidumbre.

Por qué importa: el estímulo fiscal, el gasto de capital y la demanda de defensa proporcionan un fuerte respaldo. Las empresas orientadas al mercado interno, vinculadas a estas tendencias, pueden beneficiarse, mientras que los exportadores siguen más expuestos a los riesgos de divisas y aranceles. 

Las tensiones estructurales de China frente al potencial tecnológico

La situación macroeconómica de China sigue siendo débil. En julio, se observó una caída en la generación de préstamos por primera vez en 20 años. La inflación se mantiene sin cambios, los precios de las casas continúan cayendo y la actividad industrial es lenta. El impacto negativo del sector inmobiliario aún no se ha resuelto.

La tecnología afronta un futuro distinto. Las valoraciones son atractivas en comparación con sus competidores globales. La regulación se ha estabilizado y el desarrollo de la inteligencia artificial dentro del país está avanzando: el progreso de DeepSeek muestra que la innovación continúa incluso bajo restricciones. Grandes plataformas con balances sólidos y estrategias claras de monetización de IA/nube están emergiendo como alternativas destacadas. 

Por qué es relevante: China se enfrenta a una situación económica con contrastes significativos. Aunque los desafíos macroeconómicos persisten, algunos líderes tecnológicos podrían aún presentar oportunidades de crecimiento. Es fundamental ser selectivo en la identificación de estas oportunidades. 

Lo que significa para usted

Con el inicio del otoño, los mercados están lidiando con una Reserva Federal dispuesta a recortar tipos de interés a pesar de la incertidumbre arancelaria, beneficios que continúan sorprendiendo al alza, un auge en el gasto de capital en IA limitado por cuestiones energéticas, un euro fortalecido compensado por el impulso industrial y de defensa en Europa, y la desaceleración de China mitigada por la fortaleza tecnológica.

A pesar de la complejidad del entorno actual, se presentan numerosas oportunidades. Es el momento de optimizar su posicionamiento, evaluar la solidez de las carteras y alinearse con los factores que realmente importan. Su equipo de JPMorgan está aquí para asistirle.

Información importante

  • El índice EURO STOXX 50 está compuesto por 50 acciones de 11 países de la Eurozona y representa a empresas de primera línea consideradas líderes en sus respectivos sectores.
  • El índice Standard and Poor's 500, o simplemente el S&P 500, es un índice bursátil que sigue el rendimiento de las acciones de 500 empresas líderes que cotizan en las bolsas de valores de Estados Unidos.

RIESGOS FUNDAMENTALES

La inversión en activos alternativos implica mayores riesgos que las inversiones tradicionales, y resulta apta únicamente para inversores sofisticados. Las inversiones alternativas implican riesgos más altos que las inversiones tradicionales, y no deben considerarse como un programa de inversión completo. No son eficientes desde un de vista fiscal, y los inversores deben consultar con sus asesores fiscales antes de invertir. Las inversiones alternativas tienen comisiones más altas que las inversiones tradicionales, y también pueden aplicar un nivel elevado de apalancamiento y poner en práctica técnicas de inversión especulativas, que pueden magnificar la potencial ganancia o pérdida de inversión. El valor de la inversión podría caer, no sólo subir, y los inversores podrían recuperar menos de lo que invirtieron. La diversificación y la distribución de activos no asegura un beneficio ni le protege frente a una pérdida.

Las inversiones privadas están sujetas a riesgos especiales. Antes de invertir, las personas deben cumplir ciertos estándares de aptitud específicos. Esta información no constituye una oferta de venta ni una solicitud de una oferta de compra. Como recordatorio, los hedge funds (o los fondos de hedge funds), los fondos de private equity y los fondos inmobiliarios a menudo utilizan el apalancamiento y otras prácticas de inversión especulativas que podrían aumentar el riesgo de pérdida de inversión. Estas inversiones pueden ser altamente ilíquidas, y no se les exige suministrar a los inversores información periódica sobre precios o valoraciones, y podrían implicar estructuras fiscales complejas y retrasos en la distribución de información fiscal importante. Estas inversiones no están sujetas a las mismas exigencias regulatorias que los fondos de inversión, y a menudo cobran comisiones altas. Además, podría existir una serie de conflictos de interés en el contexto de la gestión y/o explotación de dicho fondo. Si desea una información más completa, remítase al documento de oferta aplicable.

Este material se ofrece únicamente a efectos informativos, y podrá informarle de ciertos productos y servicios ofrecidos por los negocios de banca privada que forman parte de J.P. Morgan Chase & Co. (“JPM”). Los productos y servicios descritos, así como las comisiones, cargos y tipos de interés asociados a los mismos, están sujetos a cambios de conformidad con los contratos aplicables a las distintas cuentas, y podrían diferir en distintas regiones geográficas. No todos los productos y servicios se ofrecen en todas las ubicaciones. Si sufre usted una discapacidad y necesita apoyo adicional para acceder a este material, póngase en contacto con su equipo de J.P. Morgan o envíenos un correo electrónico a accessibility.support@J.P.Morgan.com para obtener ayuda. Le rogamos que lea toda la Información Importante.

RIESGOS PRINCIPALES

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RIESGOS Y CONSIDERACIONES GENERALES

Las opiniones, las estrategias y los productos que se describen en este documento pueden no ser adecuados para todas las personas y comportan riesgos. Los inversores podrían recuperar menos del importe invertido y la rentabilidad histórica no es un indicador fiable de resultados futuros. La asignación/diversificación de activos no garantiza beneficios o protección contra pérdidas. Nada de lo incluido en este documento debe utilizarse como único elemento de juicio para tomar una decisión de inversión. Se le insta a analizar minuciosamente si los servicios, los productos, las clases de activos (por ejemplo, renta variable, renta fija, inversiones alterativas y materias primas) o las estrategias que se abordan resultan adecuados en vista de sus necesidades. También debe tener en cuenta los objetivos, los riesgos, las comisiones y los gastos asociados al servicio, el producto o la estrategia de inversión antes de tomar una decisión de inversión. Para ello y para obtener información más completa, así como para abordar sus objetivos y su situación, póngase en contacto con su equipo de J.P. Morgan.

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Surgirán conflictos de interés cuando JPMorgan Chase Bank, N.A. o cualquiera de sus filiales (conjuntamente, “J.P. Morgan”) tengan un incentivo real o supuesto, de índole económica o de otro tipo, en la gestión de las carteras de nuestros clientes para actuar de un modo que beneficie a J.P. Morgan. Surgirán conflictos, por ejemplo (en la medida en que las siguientes actividades estén autorizadas en su cuenta): (1) cuando J.P. Morgan invierta en un producto de inversión, como un fondo de inversión, un producto estructurado, una cuenta de gestión separada o un hedge fund que emita o gestione JPMorgan Chase Bank, N.A. o una filial, como J.P. Morgan Investment Management Inc.; (2) cuando una entidad de J.P. Morgan obtenga servicios, incluidas la ejecución y la compensación de operaciones, de una filial; (3) cuando J.P. Morgan reciba un pago como resultado de la compra de un producto de inversión por cuenta de un cliente; o (4) cuando J.P. Morgan reciba un pago por la prestación de servicios (incluidos servicios a accionistas, mantenimiento de registros o custodia) con respecto a productos de inversión adquiridos para la cartera de un cliente. Otros conflictos surgirán por las relaciones que J.P. Morgan mantenga con otros clientes o cuando J.P. Morgan actúe por cuenta propia.

Las estrategias de inversión se seleccionan entre las de los gestores de J.P. Morgan y otros externos y son objeto de un proceso de revisión por parte de nuestros equipos de análisis de gestores. De ese grupo de estrategias, nuestros equipos de elaboración de carteras seleccionan aquellas que consideramos adecuadas conforme a nuestros objetivos de asignación de activos y previsiones a fin de cumplir el objetivo de inversión de la cartera.

Por lo general, preferimos las estrategias gestionadas por J.P. Morgan. Esperamos que el porcentaje de estrategias gestionadas por J.P. Morgan sea alto (de hecho, hasta de un 100%) en estrategias como, por ejemplo, de liquidez y renta fija de alta calidad, con supeditación a la legislación vigente y a cualesquiera consideraciones específicas de la cuenta.

Si bien nuestras estrategias de gestión interna suelen estar bien alineadas con nuestras previsiones y estamos familiarizados con los procesos de inversión y con la filosofía de riesgos y cumplimiento de la firma, debemos señalar que J.P. Morgan percibe en conjunto más comisiones cuando se incluyen estrategias gestionadas internamente. Ofrecemos la opción de excluir estrategias gestionadas por J.P. Morgan (que no sean productos de efectivo y liquidez) en determinadas carteras.

Six Circles Funds son fondos de inversión inscritos en Estados Unidos gestionados por J.P. Morgan y que cuentan con el asesoramiento de terceros. Aunque se consideran estrategias gestionadas a escala interna, JPMC no cobra comisiones por gestionar los fondos o prestar otros servicios conexos.

PERSONAS JURÍDICAS, MARCAS E INFORMACIÓN REGULATORIA

En Estados Unidos, los depósitos bancarios y los servicios relacionados, incluidas las cuentas corrientes, las cuentas de ahorro y los préstamos bancarios, los ofrece JPMorgan Chase Bank, N.A. Miembro de la FDIC.

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En Alemania, este documento lo emite J.P. Morgan SE, con domicilio social en Taunustor 1 (TaunusTurm), 60310 Fráncfort (Alemania), autorizada por la Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht (BaFin) y supervisada conjuntamente por la BaFin, el Banco Central de Alemania (Deutsche Bundesbank) y el Banco Central Europeo (BCE). En Luxemburgo, este documento lo emite J.P. Morgan SE – Luxembourg Branch, con domicilio social en European Bank and Business Centre, 6 route de Trèves, L-2633 Senningerberg (Luxemburgo), autorizada por la Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht (BaFin) y supervisada conjuntamente por la BaFin, el Banco Central de Alemania (Deutsche Bundesbank) y el Banco Central Europeo (BCE); J.P. Morgan SE – Luxembourg Branch también está supervisada por la Commission de Surveillance du Secteur Financier (CSSF); inscrita en el Registro mercantil de Luxemburgo con el número B255938. En el Reino Unido, este documento lo emite J.P. 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JPMorgan Chase Bank, N.A. y sus filiales (conjuntamente, “JPMCB”) ofrecen productos de inversión, que pueden incluir cuentas bancarias gestionadas y de custodia como parte de sus servicios fiduciarios y de administración. Otros productos y servicios de inversión, como las cuentas de intermediación y asesoramiento, se ofrecen a través de J.P. Morgan Securities LLC  ("JPMS"), miembro de la  FINRA  y la SIPC. Los productos de seguros están disponibles a través de Chase Insurance Agency, Inc. (CIA), una agencia de seguros autorizada, que opera bajo el nombre de Chase Insurance Agency Services, Inc. en Florida. JPMCB, JPMS y CIA son empresas afiliadas bajo el control común de JPMorgan Chase & Co. Los productos no están disponibles en todos los estados. Por favor, lea el aviso legal para las filiales regionales de J.P. Morgan Private Bank y otra información importante en conjunto con estas páginas.

LOS PRODUCTOS DE INVERSIÓN: • NO ESTÁN ASEGURADOS POR LA FDIC • NO SON UN DEPÓSITO U OTRA OBLIGACIÓN DE, NI ESTÁN GARANTIZADOS POR JPMORGAN CHASE BANK, N.A. NI NINGUNA DE SUS AFILIADAS • ESTÁN SUJETOS A RIESGOS DE INVERSIÓN, INCLUIDA LA
Los productos de depósitos bancarios, como por ejemplo las cuentas corrientes, de ahorros y préstamos bancarios, son ofrecidos por JPMorgan Chase Bank, N.A. Miembro de la FDIC. No es un compromiso de préstamo. Toda extensión de crédito está sujeta a aprobación de crédito.