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Resiliencia de la cartera

Cinco estrategias clave para fortalecer las carteras

Averigüe cómo puede aumentar la resiliencia de su cartera con cinco estrategias que ofrecen diversificación, protección contra la inflación y gestión de los riesgos.

Caroline Lewis, Head of Alternatives for OCIO

Anjanie Sriram, Executive Director, Investment Product Specialist, Derivatives

Published April 4, 2025

Cuando se trata de invertir, muchos factores escapan a su control. El crecimiento económico, la inflación, los tipos de interés, la política comercial, la geopolítica: todos ellos pueden influir en los mercados de maneras que nadie puede predecir con total confianza.

Pero esto es lo que está totalmente bajo su control: asegurarse de que su cartera de inversiones sea resiliente y esté posicionada para cumplir sus objetivos patrimoniales en una variedad de desenlaces económicos y de mercado. Y hay un bonus de bienvenida: adoptar este enfoque puede ayudarle a mantener la calma durante periodos de turbulencias en el mercado.

La resiliencia de una cartera es un concepto sencillo, pero para que cumpla su promesa hay que asumir un enfoque reflexivo.

Aquí analizamos cinco estrategias que creemos que pueden mejorar la resiliencia de la cartera. Muchas de ellas ofrecen flujos de rentabilidad no correlacionados con las acciones y los bonos, una cualidad especialmente atractiva cuando los mercados públicos experimentan episodios de volatilidad.
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Amortiguadores de caídas, potencial alcista:

Productos estructurados

Puesto que los mercados de renta variable han bajado en las últimas semanas, en gran medida por las preocupaciones de los inversores en torno a los aranceles, muchos de nuestros clientes buscan cada vez más mitigación del riesgo a la baja, ingresos optimizados y ayuda para seguir invirtiendo en tiempos de incertidumbre. Los tres enfoques pueden mejorar la resiliencia de la cartera.

Los pagarés estructurados ofrecen el potencial de cumplir en los tres frentes. Es importante destacar que, en tiempos de incertidumbre, pueden ofrecer cierta claridad sobre los flujos de rentabilidad de su cartera.

Los pagarés estructurados vienen en muchas formas. Se trata de soluciones de inversión personalizadas que ofrecen rentabilidades asimétricas y proporcionan una combinación de mitigación de riesgos a la baja, optimización de ingresos y participación en el mercado. Este perfil único de riesgo-rentabilidad mejora la resiliencia de la cartera, al permitir posibles ganancias y al mismo tiempo mitigar los riesgos a la baja. Es por eso que pensamos que los pagarés estructurados pueden desempeñar un papel en la construcción de su cartera. 

Para ayudar a mejorar la resiliencia de la cartera, los pagarés estructurados ofrecen:

Mitigación del riesgo a la baja

Por ejemplo, un pagaré estructurado básico con un "colchón estático" (a un nivel predefinido) podría proporcionar una cobertura contra, digamos, una caída del S&P 500 del 15% al vencimiento del pagaré, junto con un cupón. Otros pagarés estructurados ofrecen cierto potencial de ganancias, junto con mitigación del riesgo a la baja si los mercados se mueven al alza antes del vencimiento del pagaré.

Ingresos optimizados

Además de servir como colchón contra riesgos a la baja, los pagarés estructurados pueden mejorar el rendimiento general de una cartera y, de esa manera, mejorar su resiliencia. Algunos clientes pueden optar por trasladar partes de sus asignaciones de efectivo o renta fija tradicional a productos estructurados.

Ayuda para seguir invirtiendo

Incluso a los veteranos más incondicionales del mercado les puede resultar difícil mantener la calma cuando los mercados se tambalean. Quizás usted comparta ese sentimiento. Los pagarés estructurados resultan atractivos para muchos clientes que desean reducir, pero no eliminar, sus exposiciones al mercado. El colchón de protección contra caídas y el cupón de un pagaré estructurado pueden ayudar a que esto suceda y al mismo tiempo (y esta es clave) contribuir a que usted siga invirtiendo en medio de la volatilidad del mercado.

Por supuesto, los pagarés estructurados no son una solución única para todos. El tamaño de la asignación a pagarés estructurados dependerá de la tolerancia al riesgo, los objetivos de inversión y el horizonte temporal, entre otros factores.

Los pagarés estructurados se pueden utilizar para invertir y para mantener las inversiones.

Rentabilidad móvil del índice SPX

Fuente: Derivative Solutions, Bloomberg Finance L.P. Las medidas de rentabilidad histórica del índice representan una rentabilidad hipotética probada retrospectivamente desde el 2 de enero de 2002 hasta el 31 de diciembre de 2024.

 

Poniendo la proyección en contexto

Si se hubiera invertido en un pagaré a 54 semanas todos los días durante los últimos 20 años,

la inversión en pagarés del SPX habría devuelto el capital principal inicial

  • un 93,49% del tiempo con un 15% de protección (85% estático o contingente)
  • un 90,97% del tiempo con un 10% de protección (90% estático o contingente)

Si se hubiera invertido en un pagaré a 2 años del SPX cada día durante los últimos 20 años,

la inversión en pagarés del SPX había devuelto el capital principal inicial

  • un 91,90% del tiempo con un 15% de protección (85% estático o contingente)
  • un 90,62% del tiempo con un 10% de protección (90% estático o contingente)

Desde 2011, un pagaré a 2 años del SPX

habría devuelto el capital principal inicial

  • un 99,94% del tiempo con un 15% de protección (85% estático o contingente)
  • un 99,74% del tiempo con un 10% de protección (90% estático o contingente)
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Optimizar los ingresos con inversiones alternativas:

Crédito privado, infraestructura, inmuebles

En un nivel muy alto, las estrategias de inversión apuntan a la revalorización del capital, los ingresos o alguna combinación de ambos. Cuando es más difícil conseguir revalorización del capital, las estrategias de ingresos pueden resultar especialmente atractivas. Al proporcionar flujos de efectivo uniformes durante periodos de volatilidad, estas estrategias pueden brindar los ingresos necesarios para las necesidades de estilo de vida. También pueden servir como elementos de diversificación de la cartera, mejorando la resiliencia de la misma.

Las clases de activos alternativos (incluido el crédito privado, la infraestructura y los inmuebles) ofrecen rendimientos más altos que muchos de sus equivalentes en los mercados públicos (incluidos los bonos corporativos investment grade). 

Las inversiones alternativas rinden más que muchos equivalentes del mercado público

Rendimientos de las clases de activos, porcentaje (%)

Fuente: BAML, Bloomberg, Clarkson, Cliffwater, Drewry Maritime Consultants, Reserva Federal, FTSE, MSCI, NCREIF, FactSet, Wells Fargo J.P. Morgan Asset Management. *CML son préstamos hipotecarios comerciales. **CRE - Mezz es deuda inmobiliaria comercial mezzanine. Los rendimientos de acciones y renta fija son a 28/02/2025. Los rendimientos de inversiones alternativas son a 30/9/2024, excepto Madera, que es a 31/12/2024; CRE - Mezz, que es a 28/2/2025; y CML - Sénior, que es a 31/12/2024. CML – Sénior: media ponderada por capitalización bursátil para todas las hipotecas del Índice Hipotecario Comercial Giliberto-Levy. El rendimiento de los préstamos hipotecarios comerciales mezzanine se deriva de una encuesta de J.P. Morgan y de bonos del Tesoro estadounidense de duración similar. Transporte global: los rendimientos apalancados de los activos de transporte se calculan como la diferencia entre las tarifas de alquiler (ingresos por alquiler), los gastos operativos, la amortización de la deuda y los gastos por intereses, como porcentaje del valor del capital, y se basan en una media histórica de 15 años. Se calculan los rendimientos para cada uno de los tipos de submarinos y se aplican las ponderaciones respectivas para llegar a los rendimientos apalancados actuales para el Transporte global; Títulos preferentes: títulos preferentes híbridos BAML; Préstamos directos: índice Cliffwater Direct Lending; High yield EE. UU.: Bloomberg US Aggregate Corporate High Yield; Infraestructura global: índice MSCI Global Private Infrastructure Asset; REIT globales: FTSE NAREIT Global REITs; Renta variable internacional: MSCI AC World ex-U.S.; Bonos EE. UU. a 10 años: rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense a 10 años; Renta variable EE. UU.: MSCI USA; Inmuebles Europa: media ponderada por mercado de los índices MSCI Global Property Fund - Reino Unido y Europa continental; Inmuebles básicos EE. UU. y Asia-Pacífico (APAC): índice MSCI Global Property Fund; Deuda pública europea (7-10 años): Bloomberg Euro Aggregate Government - Treasury (7-10); Madera: índice NCREIF Timberland (EE. UU.) - Rentabilidad EBITDA. El rendimiento histórico no es un indicador fiable de rentabilidades actuales ni futuras. Los datos se basan en la disponibilidad a 28 de febrero de 2025.

Crédito privado:

Estos son préstamos que otorga un gestor de activos (en lugar de un banco) a prestatarios corporativos. La mayor parte del rendimiento del préstamo proviene de ingresos procedentes del pago de cupones. Estos préstamos también tienen rendimientos a tipo variable, que ofrecen una cobertura potencial contra las subidas de los tipos de interés y de la inflación.

Infraestructura

Representa otra fuente de ingresos estables. Aquí nos referimos a la infraestructura tradicional (autopistas de peaje, redes eléctricas, aeropuertos, redes de energía y transporte, muchos de ellos servicios esenciales), así como a nuevos tipos de infraestructura digital (centros de datos necesarios para la inteligencia artificial [IA] y activos vinculados a la transición energética). Si bien Estados Unidos es el mayor mercado de centros de datos y representa aproximadamente un 40% del mercado mundial, el mercado de centros de datos está creciendo en todo el mundo.

Inmuebles:

Al igual que con los préstamos de crédito privado, la mayor parte del rendimiento de los inmuebles básicos viene en forma de pagos de alquileres. Creemos que esta clase de activos puede servir como una sólida fuente de ingresos.

¿Cómo podría usted elegir una fuente de ingresos adicionales frente a otra? Tanto la infraestructura como los inmuebles básicos tienen una correlación baja o negativa con clases de activos más amplias y, por lo tanto, pueden actuar como útiles elementos de diversificación en una cartera multiactivo. Esto puede ser de ayuda si su cartera tiene posiciones concentradas en otras clases de activos. Por otro lado, si una parte importante de su patrimonio está invertida en inmuebles, por ejemplo, es posible que desee buscar ingresos adicionales en estrategias que no sean los inmuebles.

La infraestructura y los inmuebles básicos son elementos de diversificación y tienden a moverse de manera diferente a las clases de activos más amplias

Correlaciones entre mercados públicos y privados, rentabilidades trimestrales

Fuente: Bloomberg, Burgiss, Cliffwater, FTSE, HFRI, MSCI, NCREIF, J.P. Morgan Asset Management. *Inmuebles básicos Europa incluye Europa continental. En el caso del private equity y el capital riesgo las rentabilidades son ponderadas por el tiempo de Burgiss. Inmuebles. Renta variable global: índice MSCI AC World. Bonos globales: índice Bloomberg Global Aggregate. REIT globales: índice FTSE EPRA NAREIT Global REITs. Inmuebles básicos EE. UU.: índice NCREIF Property: componente de renta variable básica diversificada y abierta. Inmuebles básicos Europa: índice MSCI Global Property Fund – Continental Europe. Inmuebles básicos Asia-Pacífico (APAC): índice MSCI Global Property Fund – Asia-Pacífico. Infraestructuras globales (infra.): índice MSCI Global Private Infrastructure Asset. Préstamos directos EE. UU.: índice Cliffwater Direct Lending. Madera: índice NCREIF Timberland Property (U.S.). Los índices de hedge funds son de HFRI. Transporte: las rentabilidades proceden de un índice de J.P. Morgan Asset Management. Todos los coeficientes de correlación se calculan a partir de datos de rentabilidad total trimestrales correspondientes al periodo comprendido entre el 30/06/2008 y el 30/09/2024. Las rentabilidades están denominadas en USD. El rendimiento histórico no es un indicador fiable de rentabilidades actuales ni futuras.

Los datos se basan en la disponibilidad a 28 de febrero de 2025.

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Defenderse de la inflación:

Inmuebles e infraestructuras

Los inmuebles básicos y las infraestructuras están correlacionados negativamente con los mercados públicos, pero tienen una fuerte correlación positiva con la inflación. En otras palabras, sus rentabilidades aumentan cuando lo hace la inflación, por lo que potencialmente pueden actuar como una cobertura contra la inflación. Ése es un elemento crítico de la resiliencia de la cartera.

Las coberturas contra la inflación parecen cada vez más oportunas, ya que los aranceles recientemente implementados amenazan con elevar los precios. Si bien no prevemos un aumento drástico de la inflación, reconocemos un progreso más lento en el descenso de la inflación (y un ritmo más rápido de implementación de aranceles) de lo que esperábamos. 

¿Cómo logran las estrategias inmobiliarias y de infraestructuras escapar de las consecuencias de la inflación y actuar así como coberturas contra la inflación para los inversores? Básicamente, transfieren las subidas de costes a sus clientes.

En el sector inmobiliario, si la inflación genera unos costes operativos más elevados, estos habitualmente se trasladarían a los inquilinos a través de aumentos de los alquileres. Las operaciones de infraestructuras a menudo incluyen cláusulas contractuales de largo plazo (hasta 20 años), que brindan cierto aislamiento frente a los cambios políticos y transfieren efectivamente los aumentos de costes a los clientes (por ejemplo, mediante cargos mensuales más altos por servicios públicos o peajes para puentes y túneles). 

En suma: si una guerra comercial y los aranceles hacen subir los precios, la protección contra la inflación será cada vez más atractiva.
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Diversificación versus renta variable y la cartera 60/40

Los hedge funds también pueden actuar como elementos de diversificación de las carteras y a menudo obtienen buenos resultados cuando aumenta la volatilidad del mercado. Ambos atributos pueden servir para apuntalar la resiliencia de la cartera.

Incluso después de las recientes liquidaciones del mercado, muchos de nuestros clientes se encuentran con posiciones concentradas —más concentradas de lo que podrían creer— en las estrellas tecnológicas (los valores llamados Siete Magníficos), cuyo valor sigue siendo el triple que a principios de 2023. Estos clientes podrían necesitar diversificar aún más sus inversiones en renta variable y los hedge funds pueden ser una de las formas más efectivas de hacerlo.

En el entorno actual, una estadística destaca el potencial de diversificación de los hedge funds: su correlación negativa con una cartera 60/40 (60% renta variable, 40% renta fija). En otras palabras, como ilustra el gráfico a continuación, cuando las carteras 60/40 hacen "zig", los hedge funds a menudo hacen "zag". 

Los hedge funds a menudo ofrecen una correlación baja o negativa con las carteras 60/40

Correlación de los hedge funds con una cartera de acciones y bonos 60/40, mensual (durante 12 meses consecutivos)

Fuentes: HFRI, Standard & Poor’s, Bloomberg, FactSet, J.P. Morgan Asset Management.

* La cartera 60/40 está compuesta en un 60% por el S&P 500 y en un 40% por el Bloomberg US Aggregate. Los hedge funds están representados por HFRI Macro. Los datos se basan en la disponibilidad a 31 de diciembre de 2024.

Si bien los mercados se mantuvieron relativamente tranquilos durante gran parte de 2023 y 2024, las recientes caídas del mercado nos recuerdan que la volatilidad es normal. Y los hedge funds tienden a obtener buenos resultados en épocas de volatilidad del mercado. 
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Protección contra el riesgo geopolítico:

Oro

Oro: el riesgo geopolítico presenta un desafío particular para las carteras resilientes, ya que es uno de los riesgos más difíciles de cuantificar. En nuestra opinión, el oro puede ofrecer cierta protección contra este riesgo difícil de medir.

El oro ha tenido una rentabilidad positiva promedio de un 1,8%, con un rendimiento medio de un 3% en las cuatro semanas previas a las principales crisis geopolíticas de los últimos 20 años, inclusive.1

Aunque el precio del oro ha subido con fuerza en los últimos años (ha ganado un 65% desde el cierre de 2021 y un 13,5% en lo que va de año), vemos dos razones por las que el repunte del oro podría continuar el próximo año. (Más específicamente, nuestro objetivo es un precio de fin de año para el oro entre 3.100 USD y 3.200 USD, lo que supone un aumento de aproximadamente un 14% con respecto de los niveles actuales).

En primer lugar, esperamos una creciente demanda de los bancos centrales, que actualmente tienen alrededor de un 20% de sus reservas de divisas en oro. En segundo lugar, observamos que la limitada oferta probablemente sostendrá los precios en el futuro. Las estimaciones actuales sugieren que los depósitos de oro, incluidas las reservas de oro aún subterráneas, suman 244.040 toneladas del metal precioso. Eso llenaría un poco más de tres piscinas olímpicas.

Conclusión

Ya sea que los mercados se muevan al alza, a la baja o lateralmente, una cartera resiliente puede ayudarle a alcanzar sus objetivos financieros a largo plazo. Recuerde que la resiliencia no consiste sólo en capear el temporal del mercado, sino también en posicionar su cartera para prosperar potencialmente en cualquier entorno de inversión.
¿Listo para discutir la construcción de la resiliencia de la cartera?
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Más formas de construir un portafolio resiliente

1Dario Caldara y Matteo Iacoviello, J.P. Morgan Private Bank, Bloomberg Finance L.P., Haver Analytics. Datos a 16 de abril de 2024. Nota: el periodo de tiempo del análisis va de enero de 1985 a abril de 2024. Utilizamos el Índice de Riesgo Geopolítico (GPR) para aislar los shocks geopolíticos donde su desviación estándar es superior a 2. Para series consecutivas de puntos de datos que exceden 2 desviaciones estándar, solo tomamos en cuenta el primer punto de datos. Este análisis se basa en datos semanales promedio.

KEY RISKS

Índices

S&P 500: El índice Standard & Poor’s 500 es un índice amplio no gestionado que se utiliza como representación del mercado de valores estadounidense. Incluye 500 acciones comunes ampliamente mantenidas. Las cifras de rendimiento total reflejan la reinversión de dividendos. "S&P500" es una marca registrada de Standard and Poor’s Corporation.

Bloomberg U.S. Aggregate: El índice Bloomberg U.S. Aggregate Bond es un índice de referencia emblemático que mide el mercado de bonos imponibles de grado de inversión, denominados en dólares estadounidenses y de tasa fija. El índice incluye bonos del Tesoro, valores gubernamentales y corporativos, MBS (passthrough de tasa fija y ARM híbrido de agencia), ABS y CMBS (de agencia y no agencia).

HFRI Macro: El índice Macro de Hedge Fund Research, Inc. es un índice financiero que rastrea el rendimiento de los fondos de cobertura que utilizan estrategias macroeconómicas, como cambios en las tasas de interés y fluctuaciones de divisas. Compilado por Hedge Fund Research, Inc., sirve como referencia para evaluar fondos de cobertura enfocados en macro.

 

Important Information

Riesgos principales

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Las estrategias de inversión se seleccionan entre las de los gestores de J.P. Morgan y otros externos y son objeto de un proceso de revisión por parte de nuestros equipos de análisis de gestores. De ese grupo de estrategias, nuestros equipos de elaboración de carteras seleccionan aquellas que consideramos adecuadas conforme a nuestros objetivos de asignación de activos y previsiones a fin de cumplir el objetivo de inversión de la cartera.

Por lo general, preferimos las estrategias gestionadas por J.P. Morgan. Esperamos que el porcentaje de estrategias gestionadas por J.P. Morgan sea alto (de hecho, hasta de un 100%) en estrategias como, por ejemplo, de liquidez y renta fija de alta calidad, con supeditación a la legislación vigente y a cualesquiera consideraciones específicas de la cuenta.

Si bien nuestras estrategias de gestión interna suelen estar bien alineadas con nuestras previsiones y estamos familiarizados con los procesos de inversión y con la filosofía de riesgos y cumplimiento de la firma, debemos señalar que J.P. Morgan percibe en conjunto más comisiones cuando se incluyen estrategias gestionadas internamente. Ofrecemos la opción de excluir estrategias gestionadas por J.P. Morgan (que no sean productos de efectivo y liquidez) en determinadas carteras.

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En Hong Kong, este documento lo distribuye JPMCB, Hong Kong Branch. JPMCB, sucursal de Hong Kong está regulada por la Autoridad Monetaria de Hong Kong y la Comisión de Valores y Futuros de Hong Kong. En Hong Kong, dejaremos de utilizar sus datos personales para fines de marketing sin cargo alguno si así lo solicita. En Singapur, este documento lo distribuye JPMCB, Singapore Branch. JPMCB, sucursal de Singapur está regulada por la Autoridad Monetaria de Singapur. Los servicios de negociación y asesoramiento, así como los de gestión discrecional de inversiones, se los presta JPMCB, sucursal de Hong Kong/Singapur (según se le notifique). Los servicios bancarios y de custodia se los presta JPMCB Singapore Branch. El contenido de este documento no lo ha revisado ninguna autoridad reguladora de Hong Kong, Singapur ni de ninguna otra jurisdicción. Le recomendamos que actúe con precaución en lo que respecta a este documento. Si tiene alguna duda sobre algo de lo que se indica en este documento, le recomendamos que solicite asesoramiento profesional independiente. En el caso de los documentos que constituyen publicidad de productos con arreglo a la Ley de valores y futuros (Securities and Futures Act) y la Ley de asesores financieros (Financial Advisers Act), se hace constar que dicha publicidad no la ha revisado la Autoridad Monetaria de Singapur. JPMorgan Chase Bank, N.A. es una sociedad bancaria nacional constituida con arreglo a las leyes de Estados Unidos y, como persona jurídica, la responsabilidad de sus accionistas es limitada.

En lo concerniente a los países latinoamericanos, puede que la distribución de este documento esté restringida en ciertas jurisdicciones. Es posible que le ofrezcamos y/o le vendamos valores u otros instrumentos financieros que no puedan registrarse y no sean objeto de una oferta pública en virtud de la legislación de valores u otras normativas financieras vigentes en su país de origen. Le ofrecemos y/o vendemos dichos valores o instrumentos exclusivamente de forma privada. Las comunicaciones que le enviemos con respecto a dichos valores o instrumentos —incluidos, entre otros, un folleto, un pliego de condiciones u otro documento de oferta— no tienen como fin constituir oferta de venta o invitación para comprar valores o instrumentos en ninguna jurisdicción en la que dicha oferta o invitación sea ilegal. Además, la transferencia posterior por su parte de dichos valores o instrumentos puede estar sujeta a ciertas restricciones regulatorias y/o contractuales, siendo usted el único responsable de verificarlas y cumplirlas. En la medida en que el contenido de este documento haga referencia a un fondo, el fondo no podrá ofrecerse públicamente en ningún país de América Latina sin antes registrar los títulos del fondo de acuerdo con las leyes de la jurisdicción correspondiente. Queda terminantemente prohibida la oferta pública de cualquier valor, incluidas las participaciones del fondo, que no se haya inscrito previamente en la Comisión de Valores y Mercados (CVM) de Brasil. Es posible que las plataformas de Brasil y de México no ofrezcan actualmente algunos de los productos o servicios incluidos en este documento.

JPMorgan Chase Bank, N.A. (JPMCBNA) (ABN 43 074 112 011/n.º de licencia de AFS: 238367) está regulada por la Comisión de Inversiones y Valores de Australia y la Autoridad de Regulación Prudencial de Australia. El documento proporcionado por JPMCBNA en Australia se dirige solamente a “clientes mayoristas”. A los efectos de este párrafo, el término “cliente mayorista” tiene el significado que se le otorga en el artículo 761G de la Ley de sociedades (Corporations Act) de 2001 (Cth). Le rogamos nos informe si no es un cliente mayorista en la actualidad o si deja de ser un cliente mayorista en cualquier momento en el futuro.

JPMS es una sociedad extranjera inscrita (exterior) (ARBN 109293610) constituida en Delaware, Estados Unidos. Con arreglo a los requisitos de licencia que regulan los servicios financieros en Australia, llevar a cabo un negocio de servicios financieros en Australia exige que el proveedor de servicios financieros, como J.P. Morgan Securities LLC (JPMS), posea una licencia australiana de servicios financieros (AFSL), a menos que se aplique una exención. JPMS está exenta del requisito de poseer una AFSL conforme a la Ley de sociedades (Corporations Act) de 2001 (Cth) (la “Ley”) en relación con los servicios financieros que le presta y se encuentra regulada por la SEC, la FINRA y la CFTC según las leyes de Estados Unidos, que difieren de las leyes australianas. El documento proporcionado por JPMS en Australia se dirige solamente a “clientes mayoristas”. La información incluida en este documento no tiene como fin, ni deberá, distribuirse o transmitirse, directa o indirectamente, a cualquier otra clase de personas de Australia. A los efectos de este párrafo, el término “cliente mayorista” tiene el significado que se le otorga en el artículo 761G de la Ley. Le rogamos nos informe de inmediato si no es un cliente mayorista en la actualidad o si deja de ser un cliente mayorista en cualquier momento en el futuro.

Este documento no ha sido elaborado específicamente para inversionistas australianos. Este documento:

  • puede incluir referencias a importes en dólares distintos de dólares australianos;
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Las referencias a “J.P. Morgan” remiten a JPM, sus sociedades dependientes y sus filiales de todo el mundo. “J.P. Morgan Private Bank” es el nombre comercial de la división de banca privada de JPM. Este documento tiene como fin su uso personal y no debe distribuirse a, ni ser utilizado por, otras personas, ni ser copiado para fines no personales sin nuestro permiso. Si tiene alguna pregunta o no desea continuar recibiendo estas comunicaciones, no dude en ponerse en contacto con su equipo de J.P. Morgan. 

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