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Ya han pasado 100 días de cotización en lo que llevamos de año: por qué 2024 es diferente

 La semana pasada alcanzamos el centésimo día de cotización en lo que va del año. El 2024 se ha enfrentado a riesgos y oportunidades, y a medida que nos acercamos a mediados del año, merece la pena tener en cuenta lo que ha ocurrido en el año 2024 hasta el momento.

Las subidas que se han producido son raras y a la vez prometedoras

Han transcurrido más de 100 días de cotización en lo que va de año, y tanto el S&P 500 como el Euro Stoxx 50 han obtenido una rentabilidad superior al 10%. Eso está muy por encima del promedio histórico de cualquier año completo. Si bien la rentabilidad pasada no es indicativa de resultados futuros, beneficios significativos tienden a indicar una mayor fortaleza durante el resto del año. Desde 1950, siempre que el S&P 500 haya ganado al menos un 10% en los primeros 100 días de cotización, las acciones han cerrado el año con una rentabilidad media de aproximadamente el 25%. ¿Le parece familiar esta situación? A estas alturas del año en 2023, el S&P 500 subió más del 8% y más tarde cerró el año con unas subidas de casi exactamente el 25%.

100 days in: Strong returns tend to signal more strength ahead

S&P 500 returns after a 10% rally 100 trading days into the year

Sources: Bloomberg Finance L.P, J.P. Morgan. Data as of May 24, 2024. Past performance is not indicative of future results. It is not possible to invest directly in an index.

Sin embargo, aquí empiezan las diferencias: el repunte de este año ha llevado a las acciones a nuevos máximos históricos. Hasta el momento, 2024 ha registrado aproximadamente 25 nuevos máximos históricos del S&P 500. En los años en los que el índice ha alcanzado un nuevo máximo, suele alcanzar una media de unos 30. Pero años como este no suceden a menudo, convirtiéndose así en un año prometedor. Siempre que las acciones han alcanzado tantos máximos históricos a principios de año, el año finaliza con más de 50 nuevos récords en total.

La lección: podría haber más subidas por delante.

Desafiar los retos: la resiliencia del rally está demostrando que los analistas están equivocados

Otro punto diferenciador: la fortaleza de este año ha persistido incluso cuando las predicciones sobre los principales factores que justifican las subidas han demostrado ser incorrectas.

A principios de año, los inversores pensaban que los responsables políticos reducirían los tipos en más de 150 puntos básicos (pb) en EE. UU. y Europa, ya que los economistas pronosticaban que la inflación caería cerca del 2%. Los estrategas de renta variable de todo el mercado calcularon que esos recortes impulsarían el S&P 500 hasta alrededor de 4800 para finales de año.

A día de hoy, la postura de la Fed es bajar tipos una o dos veces este año, la inflación podría situarse por debajo del 3%, y los rendimientos de los bonos del Tesoro a 10 años han aumentado 60 p.b. (la quinta subida más alta en un año en los últimos 25). La mayoría habría anticipado que ese cambio tendría un efecto negativo para los mercados. Sin embargo, tras los 100 primero días, el S&P 500 se sitúa por encima del nivel de 5300, muy por encima incluso de las previsiones iniciales más optimistas.

Por supuesto, persiste la incertidumbre en torno a la geopolítica, las elecciones y el debate macroeconómico. Los mercados más cercanos a las amenazas reflejan algunas de las realidades: tanto el oro como la plata han superado al S&P 500 este año y los precios del petróleo siguen siendo elevados. Pero parece indicar que los inversores están alerta, no desalentados, por los riesgos.

La clave se encuentra en la fortaleza de los beneficios

Resulta que lo único que necesitaban las acciones era un fuerte crecimiento. ¿Por qué? Beneficios.

Las empresas del S&P 500 están teniendo su mejor publicación de resultados en casi dos años, con un aumento de los beneficios de aproximadamente el 6% con respecto al año anterior. Los llamados pesos pesados, “los 7 Magníficos”, han impulsado gran parte de este crecimiento (¡y por una buena razón!), pero una extensión de los beneficios a otros sectores ha tomado forma silenciosamente. Los 11 sectores del índice han superado las expectativas y ocho están registrando un crecimiento de los beneficios.

Aún más importante: esos beneficios son de mayor calidad. Los márgenes de beneficios (que muestran cuántos beneficios obtiene una empresa por cada dólar de ventas, después de deducir todos los gastos) son de alrededor del 12% para el trimestre. Esto supone un incremento con respecto al trimestre anterior y por encima de la media de cinco años.

Los mercados están tomando nota: en los 100 primeros días de cotización 2023, la versión del S&P 500 equiponderado se mantuvo prácticamente plana. Este año, ha subido un 5%.

La IA no es solo una tendencia, y tampoco se circunscribe únicamente a las grandes tecnológicas

Nvidia ha mostrado su fortaleza en la publicación de resultados del primer trimestre. El fabricante de chips superó todas las expectativas y señaló que la demanda de productos de IA no se está ralentizando.

Es difícil creer que hace tan solo un año Nvidia “sorprendió” a los inversores al señalar 11.000 millones de USD de ventas para el siguiente trimestre. Esta semana, Nvidia ha indicado que espera alcanzar los 28.000 millones de dólares en el próximo trimestre. Mientras tanto, sus acciones han subido mucho más del 200% durante ese tiempo, todo impulsado por los beneficios, mientras que su valoración ha caído (de máximos por encima de 60x a aproximadamente las 35x actuales).

Earnings have fueled Nvidia's ascent, while valuations have fallen

Nvidia return breakdown since its Q1 2023 earnings report, %

Sources: Bloomberg Finance L.P. Data as of May 24, 2024. Note: Earnings refer to next 12-months EPS expectations. Valuation refers to next 12-months price-to-earnings ratio. Returns taken from May 24, 2023. Past performance is not indicative of future results. All companies referenced are shown for illustrative purposes only, and are not intended as a recommendation or endorsement by J.P. Morgan in this context.

De acuerdo con el fundador y CEO de Nvidia, Jensen Huang, “la próxima revolución industrial ha comenzado... para producir una nueva mercancía: la inteligencia artificial”. Ya parece que el enfoque está cambiando de cuestionar la importancia de la IA a analizar cómo las empresas pueden generar rentabilidad de sus inversiones, y cómo eso finalmente crea mejoras de productividad más amplios para la economía.

El entusiasmo de los inversores se está extendiendo más allá de las principales empresas en el contexto de la innovación ya que, este entusiasmo también se hace visible en la demanda de centros de datos y transmisión de energía. Considere esto: teniendo en cuenta las 10 mejores empresas del S&P 500 en lo que se refiere a rendimientos en lo que va de año, cinco de ellas pertenecen al sector de servicios públicos e industriales.

El impacto no aparecerá de la noche a la mañana, pero mientras tanto, el informe de Nvidia fue un triunfo tanto para la IA como para el mercado en general. Las acciones han obtenido un grado de importancia macroeconómica: representan más del 15% de la rentabilidad del S&P 500 durante el último año. Esto representa tanto una oportunidad como un riesgo a vigilar. Por ahora, esto suma a nuestra convicción en una economía sólida acompañada de mercados fuertes.

La conclusión: aceptar el cambio

100 días de 2024 han pasado, dejando este año en muy buena posición.

Los mercados se han activado gracias a una economía sólida a pesar de los continuos desafíos. El potencial de las empresas para impulsar los beneficios es real, está creciendo y está fomentado aún más por la revolución de la IA. Los inversores deben tomar nota del cambio.

Póngase en contacto con su asesor de J.P. Morgan para saber qué representa esto para usted y su cartera.

 

 

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2024 ha sido una paradoja para los inversores. Pero, ¿cuál es el secreto del éxito del mercado y qué puede venir a continuación?

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  • El índice Standard and Poor’s 500 es un índice ponderado por capitalización que realiza un seguimiento de la rentabilidad de 500 grandes empresas que cotizan en bolsas de valores de EE.UU.

RIESGOS FUNDAMENTALES

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Este material se ofrece únicamente a efectos informativos, y podrá informarle de ciertos productos y servicios ofrecidos por los negocios de banca privada que forman parte de J.P. Morgan Chase & Co. (“JPM”). Los productos y servicios descritos, así como las comisiones, cargos y tipos de interés asociados a los mismos, están sujetos a cambios de conformidad con los contratos aplicables a las distintas cuentas, y podrían diferir en distintas regiones geográficas. No todos los productos y servicios se ofrecen en todas las ubicaciones. Si sufre usted una discapacidad y necesita apoyo adicional para acceder a este material, póngase en contacto con su equipo de J.P. Morgan o envíenos un correo electrónico a accessibility.support@J.P.Morgan.com para obtener ayuda. Le rogamos que lea toda la Información Importante.

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Surgirán conflictos de interés cuando JPMorgan Chase Bank, N.A. o cualquiera de sus filiales (conjuntamente, “J.P. Morgan”) tengan un incentivo real o supuesto, de índole económica o de otro tipo, en la gestión de las carteras de nuestros clientes para actuar de un modo que beneficie a J.P. Morgan. Surgirán conflictos, por ejemplo (en la medida en que las siguientes actividades estén autorizadas en su cuenta): (1) cuando J.P. Morgan invierta en un producto de inversión, como un fondo de inversión, un producto estructurado, una cuenta de gestión separada o un hedge fund que emita o gestione JPMorgan Chase Bank, N.A. o una filial, como J.P. Morgan Investment Management Inc.; (2) cuando una entidad de J.P. Morgan obtenga servicios, incluidas la ejecución y la compensación de operaciones, de una filial; (3) cuando J.P. Morgan reciba un pago como resultado de la compra de un producto de inversión por cuenta de un cliente; o (4) cuando J.P. Morgan reciba un pago por la prestación de servicios (incluidos servicios a accionistas, mantenimiento de registros o custodia) con respecto a productos de inversión adquiridos para la cartera de un cliente. Otros conflictos surgirán por las relaciones que J.P. Morgan mantenga con otros clientes o cuando J.P. Morgan actúe por cuenta propia.

Las estrategias de inversión se seleccionan entre las de los gestores de J.P. Morgan y otros externos y son objeto de un proceso de revisión por parte de nuestros equipos de análisis de gestores. De ese grupo de estrategias, nuestros equipos de elaboración de carteras seleccionan aquellas que consideramos adecuadas conforme a nuestros objetivos de asignación de activos y previsiones a fin de cumplir el objetivo de inversión de la cartera.

Por lo general, preferimos las estrategias gestionadas por J.P. Morgan. Esperamos que el porcentaje de estrategias gestionadas por J.P. Morgan sea alto (de hecho, hasta de un 100%) en estrategias como, por ejemplo, de liquidez y renta fija de alta calidad, con supeditación a la legislación vigente y a cualesquiera consideraciones específicas de la cuenta.

Si bien nuestras estrategias de gestión interna suelen estar bien alineadas con nuestras previsiones y estamos familiarizados con los procesos de inversión y con la filosofía de riesgos y cumplimiento de la firma, debemos señalar que J.P. Morgan percibe en conjunto más comisiones cuando se incluyen estrategias gestionadas internamente. Ofrecemos la opción de excluir estrategias gestionadas por J.P. Morgan (que no sean productos de efectivo y liquidez) en determinadas carteras.

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En Alemania, este documento lo emite J.P. Morgan SE, con domicilio social en Taunustor 1 (TaunusTurm), 60310 Fráncfort (Alemania), autorizada por la Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht (BaFin) y supervisada conjuntamente por la BaFin, el Banco Central de Alemania (Deutsche Bundesbank) y el Banco Central Europeo (BCE). En Luxemburgo, este documento lo emite J.P. Morgan SE – Luxembourg Branch, con domicilio social en European Bank and Business Centre, 6 route de Trèves, L-2633 Senningerberg (Luxemburgo), autorizada por la Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht (BaFin) y supervisada conjuntamente por la BaFin, el Banco Central de Alemania (Deutsche Bundesbank) y el Banco Central Europeo (BCE); J.P. Morgan SE – Luxembourg Branch también está supervisada por la Commission de Surveillance du Secteur Financier (CSSF); inscrita en el Registro mercantil de Luxemburgo con el número B255938. En el Reino Unido, este documento lo emite J.P. 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