Demanda forte, oferta escassa: Extraindo lucros de matérias-primas essenciais en América Latina

Os proprietários de veículos elétricos sabem como é: a busca ansiosa por uma estação de carregamento próxima e o pouco tempo disponível. Eles também podem compreender que o lítio, um elemento-chave na fabricação de baterias para veículos elétricos, tem estado terrivelmente escasso.

O que quase ninguém sabe: uma vasta gama de matérias-primas cruciais para as transições energética e digital (incluindo a ascensão da IA), bem como para a segurança amplamente definida (segurança nacional, segurança cibernética, segurança energética), está concentrada em alguns países da América Latina.

O Chile e o Peru produzem 40% do fornecimento global de cobre, enquanto o Chile e a Argentina fornecem 32% do lítio mundial. As matérias-primas vitais (principalmente cobre, lítio, cobalto e níquel) têm uma procura alta e crescente e uma oferta relativamente escassa.

As implicações do papel dominante da América Latina em termos de investimento são abrangentes. O conjunto de oportunidades inclui investimento estrangeiro direto na região, ações de gigantes globais de mineração e empresas listadas publicamente na bolsa que se beneficiam da atividade econômica na região.

A América Latina há muito capitaliza os recursos naturais, sendo a mineração responsável pela a maior parte das balanças comerciais dos principais países. Acreditamos que a oportunidade secular oferecida pelas transições digital e energética aumenta o potencial para um maior crescimento das exportações.

Demanda Crescente

O cobre e o lítio podem ser as duas matérias-primas mais importantes para essas transições. O cobre desempenha um papel fundamental nos sistemas de energia solar, hídrica e eólica. E, na IA, é revolucionário: um data center de IA requer três vezes mais energia que um data center tradicional, de acordo com um relatório recente do J.P. Morgan Investment Bank, e, portanto, precisará de muito mais cobre. A demanda por lítio parece estar prestes a aumentar intensamente, dada sua função essencial em baterias para veículos elétricos e sistemas de armazenamento de energia (8,9 kg – uma quantidade significativa – da matéria-prima chegam ao veículo elétrico médio)¹.

De qualquer forma, a procura por matérias-primas essenciais está crescendo rapidamente e o ritmo só vai acelerar com as transições digital e climática. A Agência Internacional de Energia (AIE) projeta que o consumo de eletricidade dos data centers, IA e criptomoedas poderá duplicar até 2026. De acordo com estimativas do J.P. Morgan Investment Bank, essa taxa de crescimento poderá implicar um adicional de 3% nas necessidades de cobre – em outras palavras, um aumento de 3% além do que é considerado nas atuais expectativas de demanda. 

A agência de energia também calcula que, em um cenário de emissões líquidas zero, a procura de lítio deverá atingir 717 quilotoneladas (kt) até 2030, contra uma oferta de apenas 485 kt. 

Os preços parecem prestes a subir. A BloombergNEF estima que os preços do cobre poderão subir 20% até 2027. A Fortune Business Insights estima que o mercado global de lítio, avaliado em US$ 22,2 bilhões em 2023, deverá crescer para US$ 26,9 bilhões em 2024 e US$ 134 bilhões em 2032.

Pressionando a oferta

A crescente procura vai exacerbar uma oferta mineral já escassa, esperada para a próxima década.

Por diversos motivos (incluindo a falta de infraestrutura, a maior procura de produtos refinados de maior qualidade e a resistência política a novos projetos), a produção mundial de vários minerais essenciais tem crescido em um ritmo relativamente lento. 

Destaque para segurança

A lacuna entre a oferta e a procura de matérias-primas essenciais agrava as preocupações de segurança tanto para os fazedores de políticas públicos como para os executivos empresariais. Por exemplo, dos 50 minerais identificados como críticos pelo Serviço Geológico dos EUA do Departamento do Interior, os Estados Unidos dependem 100% das importações para 12 deles. É 50% dependente para os próximos 29 anos. Em 2023, os Estados Unidos adquiriam a maioria desses minerais da China. 

A aquisição de um fornecimento seguro de lítio hoje é uma das principais preocupações das empresas de tecnologia e dos fabricantes de veículos na Ásia, na Europa e nos Estados Unidos. Um resultado: foram feitas alianças estratégicas e joint ventures entre fabricantes (consumidores de minerais) e mineradoras para garantir que os fabricantes tenham uma base de fornecedores confiável e diversificada. 

Ao contrário da Rússia, por exemplo, outra importante fonte de matérias-primas para as transições energética e digital, a América Latina é vista como um território “amigável” para os compradores ocidentais.

Além disso, os incentivos de acordo com a Lei de Redução da Inflação (IRA) dos EUA incentivam os fabricantes a adquirir materiais essenciais e/ou a montar componentes na América do Norte (que inclui o México) ou em parceiros de comércio livre. De acordo com a Associação Mexicana da Indústria Automotiva, o número de veículos elétricos fabricados no México exportados para os Estados Unidos todos os anos quase duplicou entre 2021 e 2023, já que os fabricantes de automóveis aproveitam créditos fiscais parciais do IRA quando esses veículos são vendidos nos Estados Unidos.

Implicações de investimento

O setor de mineração global apresenta talvez a forma mais direta de acesso a matérias-primas essenciais para as transições energética, digital e de segurança. Acreditamos que os participantes no mercado podem subestimar a sustentabilidade dos lucros e dos fluxos de caixa das mineradoras. 

Sendo um setor cíclico, a mineração poderá se beneficiar de uma recuperação na fabricação global, bem como de qualquer estabilização na economia chinesa. Na fabricação, algumas mineradoras fizeram progressos na redução das emissões de carbono e na gestão dos riscos de escassez de água nos países latino-americanos.

Para os investidores globais, os mercados de ações da América Latina oferecem atualmente rendimentos sólidos e avaliações atraentes, tanto em relação aos pares globais como às próprias histórias. As ações latino-americanas são negociadas a um P/E futuro de 12 meses de 9x, contra uma média de 10 anos de 12x. A América Latina agora é classificada como a região de ações menos dispendiosa do mundo². 

As ações latino-americanas também poderão aproveitar os ventos favoráveis decorrentes da queda das taxas de juros. Os bancos centrais da América Latina já reduziram as taxas reguladoras em quase 200 pontos base, em média, restando 300 pontos base adicionais em possíveis cortes até 2024 e 2025.

Além disso, o aumento das exportações poderia estimular o crescimento econômico na região e ajudar a aumentar os lucros das empresas latino-americanas.

Além disso, o aumento das exportações poderia estimular o crescimento econômico na região e ajudar a aumentar os lucros das empresas latino-americanas.

Os investidores podem optar por se concentrar especificamente no setor de mineração global ou, de forma mais ampla, nos mercados de capitais. Com qualquer uma das abordagens, poderão encontrar uma ampla gama de oportunidades para se beneficiar do papel da América Latina no fornecimento de matérias-primas essenciais para as transições energética e digital.