Cuatro ejercicios fundamentales para posicionar su cartera este año

En el hockey sobre hielo, hay una famosa frase atribuida al jugador estrella Wayne Gretzky, que reza que un buen jugador debe procurar “patinar hacia donde va a estar el disco, no hacia donde ha estado”.

¿Dónde han estado las cosas para los inversores? En los últimos dos años, han disfrutado de un buen entorno para realizar distribuciones en efectivo, por lo cual las posiciones han crecido hasta niveles superiores a lo habitual. Sin embargo, el “disco” de los tipos de interés va a moverse, y se vislumbran tipos y rentabilidades de la liquidez más bajas en el horizonte.

Los inversores deben mirar hacia el futuro y ver hacia dónde es probable que se dirijan los tipos de interés en 2024 y en adelante —y considerar la posibilidad de invertir su exceso de posiciones en efectivo.

Es justo decir que tenía sentido mantener posiciones mayores de lo habitual en liquidez en el periodo que siguió a la pandemia. El régimen de subida de los tipos de interés más agresivo de la Reserva Federal de los últimos 50 años, unido a los notables giros de otros bancos centrales globales para subir los tipos de interés, hicieron que las rentabilidades de la liquidez fueran más atractivas de lo que habían sido en muchos años.

Sin embargo, la trayectoria del efectivo está cambiando. Creemos que la Reserva Federal pronto se embarcará en un ciclo de bajada de los tipos. Entonces ¿hacia dónde debe apuntar el inversor, en lo que probablemente sea un entorno de caída de los tipos de interés? ¿Cómo reinvertir las posiciones en fondos monetarios o letras del Tesoro a su vencimiento en 2024?

Para los inversores que pretenden posicionar sus carteras de inversión para cumplir sus objetivos financieros, ahora es el momento de realizar un chequeo a la salud de la cartera y analizar las siguientes cuestiones:

1. Determinar el tamaño de su posición en efectivo
2. Volver a la renta variable —y a la renta fija tradicional
3. Incorporar inversiones alternativas
4. Asegurarse de que su cartera tiene en cuenta los costes y la fiscalidad

1. Determinar adecuadamente el tamaño de su posición en efectivo

Creemos que los tipos de interés han tocado techo. Esperamos una caída de los rendimientos este año, a medida que los bancos centrales de todo el mundo vayan entrando en ciclos de bajadas de tipos.

Esto significa que mantenerse en liquidez podría, en realidad, tener un efecto negativo en sus objetivos financieros a largo plazo. La inflación está remitiendo, y esperamos que esta tendencia continúe. No obstante, sigue siendo tangible, y erosiona el valor de las posiciones en efectivo.

Ahora que se espera una bajada de los tipos de interés en los próximos trimestres, puede que quiera considerar cuál es la cantidad adecuada de liquidez  para su plan patrimonial. Si mantiene un superávit de efectivo para sus necesidades a corto plazo, debería considerar la posibilidad de reducir sus saldos para asegurarse unos tipos de interés acordes con su horizonte temporal y sus necesidades de liquidez.

Históricamente, la renta fija ha obtenido resultados superiores a las posiciones en efectivo en los años inmediatamente consecutivos a una pausa en la trayectoria de subida de los tipos de interés por parte de la Reserva Federal (ver gráfico siguiente). Creemos que estamos en una pausa de estas características, y que pronto podrían llegar las bajadas, lo que genera más oportunidades para poner su exceso de liquidez a trabajar en línea con sus objetivos a largo plazo.

2. Volver a la renta variable —y a la renta fija tradicional

Ante los recientes máximos históricos de la renta variable, no es extraño que los inversores se estén preguntando cuánto va a durar el recorrido alcista. No obstante, nosotros seguimos siendo optimistas. También merece la pena señalar que, históricamente, en el mercado de renta variable estadounidense, los máximos históricos de los mercados a menudo van seguidos por nuevos máximos históricos (ver gráfico siguiente). Por supuesto, ésta no es una garantía de rentabilidades futuras, pero estos patrones tienden a repetirse a medida que crecen las economías y las empresas.

Una vez determinado el tamaño adecuado de su posición en efectivo para cubrir sus necesidades de liquidez a corto plazo (o como red de seguridad psicológica), puede que quiera considerar cómo hacer crecer su patrimonio a un ritmo mucho mayor en el tiempo. Trasladar posiciones en efectivo a renta variable podría permitirle lograr sus objetivos de forma más eficaz. En la actualidad, nos estamos centrando especialmente en tres sectores dentro de esta clase de activo: tecnología, sanidad y consumo discrecional.

También puede que desee analizar sus posiciones en renta fija tradicional, que sigue teniendo la capacidad de proporcionarle un sólido colchón. Prevemos que en los próximos trimestres los rendimientos de las carteras de renta fija investment grade bajarán, por lo que podría ser una buena idea considerar la posibilidad de entrar en renta fija de alta calidad ahora para asegurarse unos rendimientos más altos.

3. Incorporar inversiones alternativas por su poder de diversificación y su potencial de rentabilidad

Tras el espectacular “repunte de todo” de 2023 (en el que el mercado bursátil estadounidense se disparó, y la renta fija volvió a ser rentable), este año podría ser un momento oportuno para que los inversores aprovechen el poder diversificador —y el potencial de lograr resultados superiores— que se asocia a los mercados privados.

Los mercados privados son tan variados que recomendamos adoptar un enfoque diversificado a la hora de distribuir capital en inversiones alternativas. Tiene sentido diversificar por clase de activos y estrategia, pero también por añada, o año de creación del fondo. Este enfoque, que reparte el riesgo de inversión en el tiempo, permite a los inversores aprovechar las oportunidades de mercado. Se trata de un enfoque que puede ser especialmente potente cuando estrategias concretas parecen estar en condiciones de lograr resultados muy superiores a las demás en términos relativos. No obstante, es importante recordar que la inversión en activos alternativos a menudo implica un mayor grado de riesgo que la inversión en activos tradicionales.

De cara al futuro, observamos oportunidades atractivas este año en private equity, crédito privado e infraestructuras, siendo nuestro enfoque principal el crédito privado.

4. Asegurarse de que su cartera tiene en cuenta los costes y la fiscalidad

Mientras considera cómo realinear las distribuciones de su cartera con sus objetivos financieros a largo plazo, asegúrese de que su enfoque tiene en cuenta los costes y la fiscalidad.

La gestión activa —basada en el stock picking de manera muy informada y selectiva— puede ofrecer la oportunidad de generar rentabilidades competitivas, pero a menudo a un coste más alto. Resulta esencial saber cuándo usar la gestión activa en su cartera para mantener una buena eficiencia de costes.

De forma similar, tener en cuenta la fiscalidad a la hora de analizar su cartera en 2024 puede ayudarle a conservar una mayor parte de lo que gana.

Podemos ayudar

Ahora es un buen momento para revisar su plan patrimonial a largo plazo y sopesar si mantiene más efectivo del necesario para lograr sus objetivos a largo plazo. Animamos a nuestros clientes a “patinar hacia donde va el disco” en lugar de mantenerse en liquidez. Si quiere llevar a cabo un chequeo exhaustivo de su cartera de inversión, póngase en contacto con su equipo de J.P. Morgan.