Eleições e seus lados positivos: surpresas recentes nos mercados emergentes

Principais conclusões

• México: apesar das incertezas políticas e da reação exagerada do mercado, suas bases sólidas tornam os ativos financeiros mexicanos atrativos.
• Índia: o terceiro mandato moderado de Modi oferece estabilidade e oportunidades contínuas de crescimento em ações de qualidade e valor.
• África do Sul: o inesperado governo de coalizão é um catalisador positivo para o mercado de ações e para o rand.

Pensando bem, isso pode acabar dando certo, afinal...

Os resultados eleitorais recentes em vários mercados emergentes têm posto expectativas à prova, criando tanto desafios quanto oportunidades para investidores. O ponto em comum nas últimas eleições do México, Índia e África do Sul é a natureza inesperada dos resultados, que levou a reações significativas no mercado. Embora as respostas iniciais do mercado tenham sido frequentemente exageradas, acreditamos que uma visão mais sutil revela oportunidades subjacentes. No contexto de uma forte economia global em meio a um cenário geopolítico frágil, os mercados emergentes devem continuar desempenhando um papel relevante para os investidores. A compreensão das implicações dos resultados eleitorais recentes ajudará a moldar a visão de longo prazo sobre a possibilidade de esses mercados aproveitarem as oportunidades disponíveis. Outro ponto em comum nessas três eleições de mercados emergentes tem sido a capacidade dessas democracias de transitar para o próximo governo ou coalizão governamental de maneira relativamente tranquila, mesmo com resultados eleitorais surpreendentes.

México: a vitória de Sheinbaum e a incerteza política

Uma margem mais ampla do que o esperado levanta questões

A vitória esmagadora de Claudia Sheinbaum nas últimas eleições do México trouxe novas incertezas. Embora Sheinbaum tenha mostrado um compromisso com a responsabilidade fiscal e a colaboração com especialistas, a grande maioria da coalizão Morena no Congresso levanta preocupações sobre possíveis reformas constitucionais que enfraquecem os mecanismos de freios e contrapesos políticos.

Apesar desses riscos, a reação do mercado parece exagerada. A recondução de Sheinbaum do ministro das Finanças Rogelio Ramirez de la O e outras escolhas competentes para o gabinete tranquilizou os investidores. A sólida posição fiscal do México e as vantagens do nearshoring continuam a torná-lo um destino atrativo para investimentos. As fortes remessas devem continuar a sustentar a economia, impulsionada em quase 80% pelo consumo doméstico. A posição estratégica do país como um centro de nearshoring está se tornando cada vez mais importante à medida que as cadeias de suprimentos globais se diversificam para longe da China devido às tensões geopolíticas entre a China e os EUA.

Nas semanas seguintes à reação inicial negativa do mercado aos surpreendentes resultados eleitorais, o México já apresentou uma recuperação de +9% em relação às baixas. Embora a recuperação não tenha ocorrido e pode não ocorrer de forma linear, com o México negociando a aproximadamente 11x o P/L dos próximos 12 meses (NTM), as avaliações atuais já refletiram muita incerteza política e ainda têm espaço para continuar se recuperando a partir daqui.¹

Índia: o terceiro mandato de Modi e a estabilidade do mercado

Surpresa nas eleições se revela uma vantagem disfarçada

O partido BJP do primeiro-ministro Narendra Modi enfrentou um revés inesperado, perdendo sua maioria absoluta na câmara baixa do Parlamento da Índia. No entanto, a coalizão Aliança Democrática Nacional ainda detém a maioria, garantindo o terceiro mandato de Modi. Esse resultado introduziu mecanismos de freios e contrapesos, potencialmente moderando algumas das políticas mais controversas de Modi, enquanto mantém o foco nas reformas econômicas pró-crescimento.

A reação inicial do mercado foi negativa, mas essa volatilidade gerou uma oportunidade para investidores que analisam mais a fundo as perspectivas de longo prazo do país. Os fundamentos econômicos da Índia continuam fortes, com reformas em andamento que impulsionam o crescimento. A próxima proposta orçamentária será um indicador-chave da orientação política do governo. Assim como o México, a Índia também tem se beneficiado da tendência global de diversificação das cadeias de suprimentos para longe da China, reforçando ainda mais suas perspectivas econômicas.

Após a queda inicial, os mercados de ações da Índia se recuperaram em três dias e continuaram a subir para atingir máximas históricas; até o momento, a Índia acumula um aumento de +18% ao ano. Embora os resultados das eleições inicialmente tenham sido uma surpresa, a ação subsequente dos preços reflete a expectativa do mercado de que a perspectiva de reformas e a trajetória de políticas pró-crescimento continuariam.²

África do Sul: um novo cenário político

Coalizão inesperada injeta otimismo no mercado

As eleições recentes na África do Sul resultaram em um desfecho surpreendente que possui importantes implicações para investidores. O Congresso Nacional Africano (ANC), liderado pelo presidente Cyril Ramaphosa, perdeu sua maioria parlamentar pela primeira vez em mais de três décadas. Apesar das preocupações iniciais, a formação de um "Governo de Unidade Nacional" com a Aliança Democrática (DA) tem sido um desenvolvimento positivo para os mercados.

A DA, tradicionalmente vista como pró-negócios, comprometeu-se a trabalhar com o ANC em reformas econômicas, criação de empregos e atração de investimentos estrangeiros. Essa coalizão inesperada tem o potencial de valorizar as ações sul-africanas, que atualmente são negociadas com um desconto significativo. O rand sul-africano também se valorizou, refletindo a melhora da confiança do mercado.

Desde o final de maio, o mercado de ações da África do Sul subiu quase 10%, à medida que o ANC conseguiu formar com sucesso um governo de coalizão após as eleições, com um foco renovado em políticas favoráveis ao mercado. ³

Conclusão

Apesar da nossa percepção positiva sobre os EUA, os investidores globais devem manter o foco nos mercados emergentes

As recentes surpresas das eleições no México, na Índia e na África do Sul destacam a importância de compreender as dinâmicas políticas nos mercados emergentes. Para investidores financeiros globais, essas informações são especialmente importantes ao lidarem com um mundo complexo e interligado. Os mercados emergentes são essenciais para as cadeias de abastecimento globais, o crescimento econômico e as oportunidades de investimento. Manter-se informado e ágil permite aos investidores aproveitarem as oportunidades apresentadas por esses cenários políticos em transformação.

Conforme destacamos em nossas Perspectivas do Meio do Ano, manter-se totalmente investido é fundamental, mas os investidores precisam permanecer vigilantes em relação aos riscos em potencial, a fim de navegar pelas complexidades de uma economia global forte em um mundo frágil. Aproveitar as oportunidades disfarçadas tem o potencial de melhorar os retornos das carteiras no segundo semestre de 2024 e além.

Definições de índices

• MSCI México: o índice MSCI México é um índice de ações ponderado por free float. Foi desenvolvido com um valor base de 100 em 31 de dezembro de 1987.
• MSCI Índia: o índice MSCI Índia é um índice de ações ponderado por free float. Foi desenvolvido com um valor base de 100 em 31 de dezembro de 1992.
• MSCI África do Sul: o índice MSCI África do Sul é um índice de ações ponderado por free float. Foi desenvolvido com um valor base de 100 em 31 de dezembro de 1992.

¹Índice MSCI México de 12 de junho de 2024 a 22 de julho de 2024.

²Índice MSCI Índia de 29 de dezembro de 2023 a 22 de julho de 2024.

³Índice MSCI África do Sul de 31 de maio de 2024 a 22 de julho de 2024.