Estratégia de investimento
Como os choques geopolíticos afetam os mercados?
Com eleições se aproximando em mais de 50 países este ano e sem sinais de fim das guerras na Europa e no Oriente Médio, as preocupações com a geopolítica continuam sendo uma das principais questões dos nossos clientes ao considerarem seus planos financeiros.
Qual é o risco de investimento que mais lhe preocupa em 2024?
Resultados da pesquisa com clientes do J.P. Morgan Private Bank
Fonte: J.P. Morgan Private Bank. Dados de 31 de dezembro de 2023.
Mas qual é a relação entre as preocupações geopolíticas e o desempenho do mercado? Nem sempre é fácil discernir.
Neste artigo, exploramos a relação entre eventos geopolíticos e seu impacto no mercado, analisando mais de 80 anos de dados. Constatamos que os eventos geopolíticos geralmente não têm um impacto duradouro nos retornos de ações de empresas large-caps.
No entanto, a geopolítica pode ter impactos profundos no mercado a nível local. Analisamos três exemplos: ações small caps na Alemanha, valores imobiliários em Hong Kong versus Singapura; e mudanças na dinâmica do mercado de ouro. Notamos que o ouro tem sido historicamente uma das melhores proteções táticas contra riscos geopolíticos.
Em uma seção separada e final, examinamos o crescente poder econômico e político das economias dos países do BRICS. Tradicionalmente, o BRICS se referia a Brasil, Rússia, Índia, China e África do Sul, mas o bloco agora inclui Egito, Etiópia, Irã e Emirados Árabes Unidos (conhecido como BRICS+). Consideramos a possibilidade de uma divisão entre G7 e BRICS+ e o que isso poderia significar para o dólar americano como a moeda de reserva global.
Lições da história
Nossa relação de eventos geopolíticos que impactaram, exibida abaixo, começa com a invasão da França pela Alemanha em 1940 e termina com a invasão da Ucrânia pela Rússia em 2022.
Principais eventos geopolíticos, 1940-2022
Fontes: Ned Davis Research e J.P. Morgan Private Bank. Dados de 31 de dezembro de 2023.
A análise subsequente considera o desempenho do mercado de ações três, seis e doze meses após cada evento, comparando os resultados com os retornos do mercado de ações nos mesmos períodos durante períodos sem eventos geopolíticos notáveis. Concluímos que, nos três meses após um evento, o mercado apresenta desempenho inferior, em média, mas (isso é crucial) os retornos subsequentes de seis e doze meses são idênticos. Quando consideramos a experiência média do investidor em ações,1 é como se o evento nunca tivesse ocorrido.
Dados históricos mostram o impacto tipicamente passageiro de eventos geopolíticos nos retornos das ações
Retorno real médio do S&P 500 vs. retorno real médio do S&P 500 após eventos geopolíticos
Fontes: Robert Shiller e Haver Analytics. Dados de 31 de dezembro de 2023. Observação: Retorno refere-se ao retorno do preço. Os eventos geopolíticos no gráfico acima referem-se a 36 eventos selecionados de um período de 80 anos de eventos geopolíticos, que começou com a invasão da França pela Alemanha em 1940 e terminou com a guerra na Ucrânia em 2022. Medimos os retornos de três, seis e doze meses após esses eventos.
Ainda assim, às vezes, eventos geopolíticos tiveram um impacto duradouro nos mercados de ações large caps. O choque do preço do petróleo em 1973, que reduziu os retornos do mercado no ano seguinte, é um exemplo disso, como revela o gráfico abaixo.2
Ao contrário da maioria dos outros eventos geopolíticos, o choque do petróleo em 1973 causou danos duradouros aos retornos das ações
Retorno real do S&P 500, média histórica versus o embargo de petróleo árabe de 1973
Fontes: Robert Shiller, Haver Analytics e J.P. Morgan Private Bank. Dados de 31 de dezembro de 2023. Observação: Retorno refere-se ao retorno do preço. O embargo de petróleo árabe de 1973 é um dos 36 eventos geopolíticos selecionados de um período de 80 anos de eventos geopolíticos, que começou com a invasão da França pela Alemanha em 1940 e terminou com a guerra na Ucrânia em 2022. Medimos os retornos de três, seis e doze meses após esses eventos.
O choque do petróleo em 1973 teve um impacto duradouro no mercado de ações. Isso se deve, sobretudo, ao fato de que o petróleo permaneceu em escassez por um período prolongado, resultando em um estado macroeconômico de “estagflação” (alta inflação em meio ao crescimento deteriorado da produtividade). Em outras palavras, os altos preços do petróleo, em essência, impediram a economia de operar de maneira eficiente na década de 1970. Em contraste, após a invasão da Ucrânia pela Rússia, que abalou os mercados de energia globais em 2022, a oferta adicional de petróleo entrou rapidamente em operação. Como resultado, o impacto econômico e de mercado do choque recente foi menos severo e duradouro do que o seu equivalente dos anos 1970.
A principal diferença estrutural entre os dois episódios diz respeito à produção de petróleo dos EUA. Na década de 1970, os Estados Unidos produziam o máximo de petróleo possível com a tecnologia disponível na época. Assim, os Estados Unidos dependiam fortemente do petróleo produzido no Oriente Médio. Hoje, por outro lado, a produção é flexível e o petróleo dos EUA costuma ser abundante, em grande parte, graças ao boom do fraturamento hidráulico.
Ao contrário da década de 1970, hoje os Estados Unidos têm uma oferta abundante de petróleo produzido internamente
Preço do petróleo bruto, 100 = início do choque
Fontes: Agência de Informações em Energia (EIA), Chicago Mercantile Exchange e Haver Analytics. Dados de 30 de junho de 2023.
Fontes: Agência de Informações em Energia (EIA) e Haver Analytics. Dados de 31 de dezembro de 2023.
Choques geopolíticos podem atingir os mercados locais com força
Ainda assim, não acreditamos que os investidores possam ignorar os choques geopolíticos por completo. Embora os dados mostrem que os eventos geopolíticos não costumam ter impactos duradouros nos mercados de ações de grande capitalização (globalmente diversificados), a situação é muito diferente no nível local , conforme discutimos com alguns exemplos atuais na seção seguinte.
Empresas de small caps e large caps na Alemanha
Em essência, os mercados de ações globais ignoraram os riscos associados à guerra na Ucrânia (um evento geopolítico significativo por qualquer definição). Mas o choque em si levou a um colapso na competitividade manufatureira da Europa devido a custos de energia substancialmente mais altos (já que a Europa rompeu seus laços com a energia russa após a invasão de 2022). A Alemanha foi especialmente afetada.
Os fabricantes alemães têm suportado o impacto dos custos de energia mais elevados
Posição competitiva da indústria alemã versus países fora da EU, %
Fontes: Comissão Europeia e Haver Analytics. Dados de 31 de março de 2024. Observação: Os dados são ajustados sazonalmente e referem-se ao % líquido de respondentes da pesquisa que afirmam que a posição competitiva aumentou nos últimos três meses em comparação com aqueles que dizem que diminuiu nos últimos três meses.
Fontes: Departamento de Estatísticas de Trabalho dos EUA, Escritório Federal de Estatísticas e Haver Analytics. Dados de 31 de dezembro de 2023.
Como resultado, as empresas alemãs de small caps tiveram um desempenho consideravelmente inferior em relação aos seus pares de large caps. Além disso, o desempenho inferior na Alemanha é muito superior à diferença entre small caps e large caps em outras economias desenvolvidas, como ilustra o gráfico abaixo. Isso se deve ao fato de empresas alemãs de small caps estarem passando por uma recessão de lucros de vários anos, e que ainda não acabou.
Em parte, por serem mais diversificadas globalmente, as empresas de large caps alemãs superaram seus pares de small caps
Estimativas do lucro por ação para os próximos doze meses, indexadas, 100 = janeiro de 2022
Fonte: Bloomberg Finance L.P. Dados de 23 de janeiro de 2024. Para as empresas de large caps da Alemanha, utilizamos o índice DAX e, para as empresas de small caps da Alemanha, utilizamos o índice MSCI Germany Small Cap.
Fonte: Bloomberg Finance L.P. Dados de 31 de janeiro de 2024. Para cada país, estamos usando o índice MSCI Small Cap e seu respectivo índice de referência de large caps.
Enquanto isso, em comparação com as small caps alemãs, as empresas de large caps são mais diversificadas globalmente, têm um maior peso no setor de tecnologia e um peso menor nos setores intensivos em energia, como industriais e materiais.3 Como resultado, as large caps conseguiram gerenciar melhor os desafios enfrentados pela economia alemã em decorrência da guerra na Ucrânia.
Imóveis em Hong Kong versus Singapura
A dinâmica geopolítica em constante mudança entre China e Hong Kong nos últimos anos teve um impacto assustador nos valores imobiliários – e na economia de forma mais geral – em Hong Kong. O resultado: uma crescente disparidade entre os valores imobiliários em Hong Kong e Singapura.
A geopolítica tem influenciado o cenário de mercado. Como resultado de uma série de eventos em Hong Kong, incluindo um protesto em 2019 e a promulgação da Lei de Segurança Nacional em 2020, acredita-se amplamente que a China apertou seu controle sobre Hong Kong. Desde 2019, observadores têm notado uma onda de êxodo populacional de Hong Kong para locais alternativos, como Singapura, Canadá e Reino Unido.4
A população total de Hong Kong diminuiu 2,2% de 2019 a 2022. De forma mais dramática, a parte mais jovem da força de trabalho de Hong Kong (pessoas com idades entre 15 e 29 anos) diminuiu em quase 25% até março de 2024.
Uma população em declínio, juntamente com preocupações sobre o futuro e a redução de riscos corporativos, têm acelerado a queda do mercado imobiliário de Hong Kong. O fato levou a uma crescente disparidade entre os valores imobiliários em Hong Kong e Singapura, um destino-chave para as pessoas que deixam Hong Kong. Como ilustrado no gráfico abaixo, de 2019 até o presente, os valores imobiliários em Singapura subiram mais de 30%, enquanto em Hong Kong caíram quase 20%.
Conforme a população de Hong Kong diminuiu, os valores imobiliários caíram e a diferença com Singapura aumentou
Valores imobiliários (residenciais), indexados, 100 = 4T 2019
Fontes: Singstat, Urban Revelopment Authority, CentaData e Haver Analytics. Dados de 31 de dezembro de 2023.
Definitivamente, o mercado imobiliário de Singapura sempre foi subvalorizado em relação ao de Hong Kong, então uma convergência era provável a longo prazo. Contudo, a mudança abrupta nos últimos anos provavelmente reflete os desdobramentos políticos na região.5
Mudanças na dinâmica do mercado de ouro
Historicamente, os preços do ouro mostraram uma relação inversa com os rendimentos reais dos títulos do Tesouro dos EUA, ou seja, taxas de juros ajustadas pela inflação. Por exemplo, quando os rendimentos reais caíam, o ouro valorizava (e vice-versa). Como o ouro em si não gera renda, os rendimentos reais podiam ser vistos como o custo de oportunidade para possuir o ativo.
Mas as mudanças nas taxas reais do Tesouro dos EUA não impulsionam mais os preços do ouro. A relação histórica tem sido em grande parte irrelevante desde 2022. O motivo: a geopolítica.
Os Estados Unidos e seus aliados congelaram as reservas cambiais da Rússia após o início da guerra na Ucrânia. A maioria das reservas da Rússia estava em dólares americanos, e essas reservas não puderam ser usadas em um momento de crise (uma mudança profunda na guerra moderna). Desde então, a demanda dos bancos centrais globais por ouro mais do que dobrou como percentual da demanda total. Os bancos centrais estão diversificando em direção ao ouro, independentemente do cenário de taxa de juros real, já que o ouro é visto como “não sancionável”.6
O vínculo de longa data entre o rendimento do Tesouro dos EUA a 10 anos e os preços do ouro foi rompido, enquanto a demanda global por ouro dos bancos centrais aumentou consideravelmente desde 2022
%, escala invertida Dólar/onça
Fontes: Wall Street Journal, Federal Reserve Board e Haver Analytics. Dados de 31 de março de 2024.
Fontes: Metals Focus, Refinitiv GFMS, ICE Benchmark Administration e World Gold Council. Dados de 31 de dezembro de 2023.
Uma análise da dinâmica de preços do ouro em alta frequência é reveladora. Embora, como discutimos, choques geopolíticos não costumem ter um impacto duradouro nos mercados globais de ações, esses choques podem levar a quedas de curto prazo tanto nos preços das ações quanto nos títulos soberanos. Tipicamente, o ouro tem sido uma proteção eficaz contra essa volatilidade de curto prazo — na verdade, é uma das melhores proteções táticas contra o risco geopolítico da qual temos conhecimento.
O gráfico abaixo ilustra que, no período anterior e incluindo um choque geopolítico, o ouro tem sido tipicamente a melhor proteção tática (embora o petróleo e o dólar americano também tenham funcionado, geralmente em menor medida).7, 8
O ouro muitas vezes mostrou um bom desempenho como proteção tática contra riscos geopolíticos
Retorno de quatro semanas que antecede e inclui grandes choques geopolíticos (últimos 20 anos)
Fonte: Dario Caldara e Matteo Iacoviello, J.P. Morgan Private Bank, Bloomberg Finance L.P. e Haver Analytics. Dados de 16 de abril de 2024. *Observação: o período da análise engloba de janeiro de 1985 a abril de 2024. Utilizamos o índice de Risco Geopolítico (GPR) para isolar choques geopolíticos onde seu desvio padrão é maior que 2. Para séries consecutivas de pontos de dados que excedem dois desvios padrão, consideramos apenas o primeiro ponto de dados. Esta análise é baseada em dados semanais médios. DXY refere-se ao índice do dólar americano, enquanto usamos o retorno total do S&P 500 para ações. 10YUST refere-se ao retorno total do título do Tesouro dos EUA de 10 anos. Utilizamos preços/retornos de preços para ouro, petróleo e DXY.
O que isso significa para a sua carteira de investimentos
Como nossa análise sugere, algumas preocupações sobre o impacto do mercado devido à geopolítica são exageradas; no entanto, os investidores não podem ignorar a geopolítica. Embora a história mostre que eventos geopolíticos não têm efeitos duradouros em ações globalmente diversificadas, o impacto nos mercados locais pode ser substancial.
Seus investimentos estão altamente concentrados em mercados específicos (por exemplo, seu patrimônio está concentrado nos ativos que você possui em um pequeno negócio)? Se este for o caso, pode ser sensato diversificar globalmente seus ativos. Para investidores que desejam mitigar a volatilidade de curto prazo que pode surgir de choques geopolíticos, pode fazer sentido adicionar exposição ao ouro e ao petróleo como proteção para a carteira.
E quanto ao BRICS+?
Neste momento, mudamos para uma discussão sobre a crescente influência geopolítica das economias BRICS+. É uma história em evolução.9
Nós quantificamos a crescente influência geopolítica dos BRICS+ em relação às economias do G7 na tabela abaixo. São incluídas várias métricas de “poder geopolítico”, como tamanho da população, produção de recursos e produção avançada de manufatura.
Principais métricas de poder geopolítico para as economias do G7 e BRICS+
Fonte: World Economic Forum, World Nuclear Association, Haver Analytics e J.P. Morgan Private Bank. Dados de 31 de dezembro de 2023. *Observação: G7 refere-se ao Grupo dos Sete, que inclui Canadá, França, Alemanha, Itália, Japão, Reino Unido e Estados Unidos. BRICS+ é uma organização intergovernamental composta por Brasil, Rússia, Índia, China, África do Sul, Egito, Etiópia, Irã e Emirados Árabes Unidos. Para reservas comprovadas de gás natural e produção comercializada de gás natural, os dados estão ausentes para a França e o Japão no G7, enquanto para o BRICS+, os dados estão ausentes para a África do Sul e a Etiópia. Para a produção de urânio, a produção do Cazaquistão foi incluída como parte da produção do BRICS+ devido ao seu alinhamento político próximo com a Rússia, enquanto a produção de urânio da Austrália foi incluída como parte da produção do G7 devido ao seu alinhamento político próximo com os EUA. O pessoal militar não inclui reservas, paramilitares ou a guarda nacional. Os dados de gastos militares estão ausentes para os Emirados Árabes Unidos como parte do BRICS+. Exportações de alta tecnologia, conforme definido pelo Banco Mundial, são produtos com alta intensidade de P&D, como aeroespacial, computadores, produtos farmacêuticos, instrumentos científicos e máquinas elétricas. Os dados de população são de 2023. Os dados do PIB são de 2022. Os dados de área terrestre são de 2023. Os dados de gás natural são de 2022. Os dados de reservas comprovadas de petróleo são de 2020. Os dados de produção de petróleo são de 2022. Os dados de produção de urânio são de 2022. Os dados de produção de lítio são de 2022. Os dados relacionados ao contexto militar são de 2022. Os dados de produção manufatureira bruta são de 2020. Os dados de valor adicionado na manufatura são de 2022. Os dados de exportações de alta tecnologia são de 2021.
Claramente, os BRICS+ estão crescendo em força e poder, mesmo sem uma moeda comum. O dólar americano permanece firme como a moeda de reserva global, e até mesmo a economia mais poderosa dos BRICS+, a China, fez pouco progresso em tornar sua moeda, o RMB, mais utilizada internacionalmente como moeda de reserva.10
O gráfico abaixo ilustra a dominância do dólar americano nas principais métricas, incluindo holdings de câmbio bancos centrais e outras instituições oficiais, empréstimos internacionais e pagamentos globais em moeda.
O dólar americano ainda é a moeda de reserva dominante no mundo e é improvável que seja substituído em breve
% de participação
Fontes: BIS, FMI, Sociedade para Telecomunicações Financeiras Interbancárias Mundiais (SWIFT) e cálculos do BCE. Dados de 31 de dezembro de 2022. Observações: os dados mais recentes para reservas cambiais, dívida internacional e empréstimos internacionais são do quarto trimestre de 2022. Os dados do SWIFT são de dezembro de 2022. Os dados de volume de câmbio são de abril de 2022. *Como as transações nos mercados de câmbio sempre envolvem duas moedas, as participações somam 200%.
Também examinamos os passivos do banco de desenvolvimento multilateral dos BRICS+, o Novo Banco de Desenvolvimento (NDB), que é o análogo dos BRICS+ ao Banco Mundial. Descobrimos que o NBD está fortemente vinculado ao dólar americano: Quase 70% de seus empréstimos em aberto são feitos em dólares americanos, em comparação com pouco menos de 20% em RMB.11
Para diversificar suas reservas, as economias dos BRICS+ têm sido grandes compradoras de ouro nos últimos anos. Em 2022 e 2023, mais de 50% das compras líquidas globais oficiais de ouro foram feitas por instituições dos BRICS+.12 Há, inclusive, relatos anedóticos de que o ouro está sendo usado para liquidar excessos no crescente comércio em moeda local entre os membros dos BRICS+.
Não esperamos que o dólar americano perca seu papel dominante na economia global e no sistema financeiro tão cedo. Contudo, há questões de longo prazo (e não resolvidas) sobre o déficit fiscal dos EUA. Claramente, também o fato de que o dólar americano é a moeda de reserva global permite que os cidadãos dos EUA vivam além das capacidades produtivas de seu país
Para ilustrar esse fenômeno, o gráfico abaixo mostra os saldos da conta corrente em relação às rendas médias. A suposição é que o crescimento pode ser “restrito” pela capacidade que um país tem de aumentar suas exportações em linha com o PIB.13
Como o gráfico destaca, os Estados Unidos são um ponto fora da curva na economia global. Com a linha de tendência plotada, podemos calcular o quanto os padrões de vida nos EUA (ou seja, a média de renda diária) precisariam cair se o dólar americano hipoteticamente perdesse seu status de moeda de reserva. A queda seria catastrófica (cerca de 50% de redução nos padrões de vida).
Como dissemos, esperamos que o dólar americano mantenha seu status de moeda de reserva mundial no futuro próximo. Mas o exercício nos lembra que, quando a moeda de uma única nação domina o sistema financeiro e comercial global, desequilíbrios podem ser inevitáveis. John Maynard Keynes alertou sobre esses desequilíbrios quando o sistema monetário internacional precisou ser reconstruído após a Segunda Guerra Mundial.14
O status do dólar como moeda de reserva global fortalece os padrões de vida dos cidadãos dos EUA
Renda média diária (USD) versus saldo em conta corrente como % do PIB
Fontes: Plataforma de Pobreza e Desigualdade do Banco Mundial (2024), FMI e Haver Analytics. Dados de 31 de dezembro de 2021. Observação: esses dados estão expressos em dólares internacionais a preços de 2017. Dependendo do país e do ano, referem-se à renda medida após impostos e benefícios, ou ao consumo per capita. Os dados são ajustados pela inflação e pelas diferenças no custo de vida entre os países.
Nós podemos ajudar
A geopolítica pode ser um assunto complexo. Sua equipe do J.P. Morgan pode oferecer sua perspectiva sobre como avaliar os riscos e oportunidades relevantes, além de sugerir mudanças na carteira de investimentos (possivelmente incluindo uma maior exposição ao ouro), visando ajudar na proteção contra riscos geopolíticos e na concretização de seus objetivos financeiros.
1Também realizamos testes de robustez controlando a tendência nos preços das ações antes de ocorrer um choque geopolítico, e o mesmo padrão geral de resultados foi observado. Enquanto nosso resultado principal mostra retornos médios, também conduzimos a análise sobre retornos medianos, o que não alterou o padrão geral dos resultados. Esses resultados de testes de robustez estão disponíveis mediante solicitação.
2Há outros choques geopolíticos em nosso conjunto de dados que resultaram em um retorno real negativo de 12 meses para ações; no entanto, eles tendem a estar correlacionados ao ciclo econômico, que provavelmente foi o principal impulsionador de retornos (por exemplo, a invasão da Rússia na Geórgia em 2008), em vez do choque geopolítico em si. Na nossa perspectiva, o choque do petróleo de 1973 é o exemplo mais claro de um choque geopolítico causando danos duradouros aos retornos do mercado de ações.
3Para o segmento de empresas de large caps na Alemanha, os pesos setoriais respectivos para tecnologia, industriais e materiais no início de 2022 eram de 15,5%, 17,0% e 5,5%, respectivamente, enquanto para as empresas de small caps, os mesmos pesos setoriais respectivos eram de 14,0%, 26,8% e 10,3%.
4Outro fator que influencia a saída da população de Hong Kong é que Hong Kong experimentou lockdowns muito mais rigorosos do que outras economias, incluindo Singapura. Confirmamos esse fato através do Índice de Restrição produzido pela Universidade de Oxford.
5Aqui está uma peculiaridade do mercado imobiliário de Singapura: 80% das habitações públicas não são realmente afetadas pela entrada de estrangeiros. A compra estrangeira tem sido concentrada no topo do mercado privado, ou seja, em residências acima de 5 milhões de dólares.
6Essa é a percepção, mas não é inteiramente verdadeira, sobretudo se o ouro estiver armazenado em jurisdições estrangeiras.
7Após o pico dos receios em torno de um choque geopolítico, é comum que ouro e petróleo devolvam parte dos ganhos. No entanto, em certo sentido, isso apenas reforça o ponto óbvio de que a proteção de carteira em torno de um choque geopolítico é algo que precisa ser gerenciado ativamente.
8Analisamos até mesmo as propriedades de hedge geopolítico do bitcoin, e embora ele se comporte razoavelmente como um hedge geopolítico tático, seu desempenho não é tão forte e confiável quanto o do ouro. Os resultados estão disponíveis mediante solicitação.
9A Argentina há pouco tempo deixou os BRICS, mas a Colômbia recentemente expressou interesse em se tornar membro do bloco. https://foreignpolicy.com/2024/04/26/argentina-nato-colombia-brics-brazil-lula/
10Além disso, a China tem uma conta de capital em sua maior parte fechada; se o capital não pode fluir livremente para dentro e fora do país, isso limita severamente a capacidade do RMB de funcionar como moeda de reserva global.
11O NBD é também muito menor que o Banco Mundial em termos de capacidade de empréstimo. O NBD atualmente tem cerca de USD 33 bilhões em empréstimos pendentes em comparação com USD 253 bilhões pelo Banco Mundial. https://www.ndb.int/wp-content/uploads/2023/12/NDB_AR_2022_complete-1.pdf
12O que pode ser um eufemismo, considerando que as compras do Irã não são amplamente monitoradas.
13Uma relação conhecida na literatura acadêmica como “crescimento restrito pelo balanço de pagamentos”.
14Especificamente, Keynes propôs a ideia de uma moeda supranacional chamada “bancor” como parte das negociações de Bretton Woods após a Segunda Guerra Mundial. Ele acreditava que ter uma moeda global gerenciada por uma autoridade internacional impediria os desequilíbrios e a instabilidade econômica que podem surgir quando a moeda de uma nação serve como moeda de reserva mundial. Keynes estava preocupado com a predominância de uma única moeda, pois poderia resultar em hegemonia econômica e desequilíbrios de poder entre as nações. No entanto, sua proposta para o bancor não foi adotada, e o dólar americano se tornou a principal moeda de reserva mundial sob o sistema de Bretton Woods.
Embora os eventos geopolíticos normalmente não tenham efeitos duradouros nas ações, os mercados locais podem ser fortemente afetados. Aqui está o que você precisa saber.
Joe Seydl
Senior Markets Economist
Zidong (Jerry) Gao
Global Investment Strategist
Publicado 3 de jul de 2024
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