Presentamos la 29ª edición de nuestras Estimaciones del Mercado de Capitales a Largo Plazo

Las acciones estadounidenses han tenido la primera caída semanal en siete semanas. Los inversores parecen estar reevaluando lo que podrían significar los datos económicos más sólidos y la posible expansión fiscal para la Reserva Federal y los tipos de interés. Esto ha impulsado los tipos al alza y ha reducido las expectativas del mercado sobre bajadas de tipos en este ciclo.

La presentación de resultados continúa, con aproximadamente el 35% de las empresas del S&P 500 habiendo reportado un crecimiento del 3.5% interanual.

En lugar de centrarnos en los impulsores a corto plazo de los mercados, hoy analizamos la publicación de la 29º edición de nuestras Estimaciones del Mercado de Capitales a Largo Plazo.

Nuestras Estimaciones del Mercado de Capitales a Largo Plazo

Las operaciones intradía, la presentación de resultados y la publicación de los últimos datos económicos dominan los titulares financieros. Sin embargo, hoy nos alejamos del “cortoplacismo” de las finanzas modernas y nos enfocamos en el largo plazo.

La semana pasada, J.P. Morgan Asset Management publicó la 29ª edición de las Estimaciones del Mercado de Capitales a Largo Plazo (LTCMA por sus siglas en inglés). El informe ofrece expectativas de rentabilidad y riesgo para más de 200 activos y estrategias en 5 divisas. Es importante destacar que, como indica su nombre, estas estimaciones son a largo plazo (10 a 15 años) y constituyen las cifras fundamentales que utilizamos en nuestros modelos de “Planificación Basada en Objetivos” (Goals Based Planning), que es como iniciamos cada discusión de inversión con nuestros clientes. También ayudan a tomar decisiones de asignación estratégica de activos de nuestros gestores de cartera. Para conocer más sobre las últimas conclusiones de nuestro equipo de gestión de carteras, escuche la reciente entrevista con nuestro CIO.

¿Qué ha cambiado en la edición de este año?

El principal cambio es que las estimaciones de rentabilidad para una cartera global 60/40 (renta variable/renta fija) han disminuido 60 puntos básicos. La caída en la rentabilidad anual esperada es el resultado de la disminución de los rendimientos tanto en la renta variable como en la renta fija. Sin embargo, entender el por qué es importante.

La clave está en el punto de partida. El impresionante repunte de casi un 20% de la renta variable global en lo que va de año ha llevado a valoraciones iniciales más elevadas, particularmente en el sector tecnológico. Manteniendo todo lo demás constante, comenzar en un nivel más alto reduce las expectativas de rentabilidad.

Para la renta fija, la solidez económica, especialmente de Estados Unidos, ha llevado a diferenciales de crédito más ajustados. Los de grado de inversión y high yield (compensación que recibe un inversor por invertir en bonos de mayor riesgo) están por debajo de su promedio de 20 años. Sin embargo, los rendimientos iniciales elevados, junto con una política monetaria más flexible, deberían ayudar a generar rentabilidades positivas.

Con la perspectiva de menores rentabilidades para la renta variable y la renta fija en mente, hay buenas noticias. La recompensa por asumir el riesgo de una cartera 60/40 sigue siendo sólida y significativamente superior a la prevista hace solo cuatro años.

Apoyándonos en sólidos fundamentales

A pesar de las estimaciones de rentabilidad más bajas, la solidez de la economía global ha sorprendido al alza. A continuación, enumeramos algunos aspectos positivos:

• El “Índice de Miseria”, que es la suma del Índice de Precios al Consumidor (IPC) interanual (2,4%) y la tasa de desempleo (4,1%), se sitúa en 6,5%, por debajo de la cifra que ha registrado un 85% del tiempo en los últimos 50 años.

• La inflación parece haber sido un evento cíclico impulsado por la pandemia. Nuestras estimaciones reducen la inflación de Estados Unidos a largo plazo de 2,5% a 2,4%.
• Los bancos centrales a nivel global están flexibilizando sus políticas monetarias, lo que debería respaldar el crecimiento económico y las valoraciones. Las expectativas de crecimiento nominal del G-7 han aumentado por quinto año consecutivo.

La menor inflación y el crecimiento económico más fuerte crean un entorno de inversión favorable que se presta a oportunidades en diversas clases de activos.

Oportunidades en la era “más saludable y avanzada”

Inteligencia artificial (IA): creemos que la IA puede ayudarnos a crear una economía mucho más productiva. Este año, aumentamos el impacto que puede tener en el crecimiento del Producto Interno Bruto (PIB) de los mercados desarrollados a 0,2% anual. Esta mejora refleja en gran medida la fortaleza de la inversión de capital en IA.

Alternativos: seguimos viendo que los alternativos ofrecen a los inversores alfa, ingresos y diversificación. Sin embargo, creemos que la dispersión de estos resultados será mayor que la que los inversores experimentaron en la década de 2010. Los tipos de interés más altos, el aumento de la inversión de capital y los crecientes riesgos geopolíticos jugarán un papel crucial en la configuración de esos resultados.

Sector inmobiliario: tipos elevados y mercados de deuda complicados han empujado el valor del sector inmobiliario comercial a la baja.

CAPITAL PRIVADO: El capital privado generalmente se compone de capital de riesgo, adquisiciones apalancadas, inversiones en dificultades y financiamiento mezzanine, que generalmente se consideran inversiones de alto riesgo e ilíquidas diseñadas para ofrecer mayores rendimientos esperados que los valores cotizados en bolsa como compensación por su mayor riesgo. Como resultado, invertir en capital privado no es adecuado para todos los inversores.

INVERSIONES ALTERNATIVAS: Las inversiones privadas están sujetas a riesgos especiales. Las personas deben cumplir con estándares específicos de idoneidad antes de invertir. Esta información no constituye una oferta para vender ni una solicitud de una oferta para comprar. Como recordatorio, los fondos de cobertura (o fondos de fondos de cobertura), los fondos de capital privado y los fondos inmobiliarios a menudo se involucran en apalancamiento y otras prácticas de inversión especulativas que pueden aumentar el riesgo de pérdida de inversión. Estas inversiones pueden ser altamente ilíquidas y no están obligadas a proporcionar información periódica de precios o valoración a los inversores.

RENTA FIJA: Invertir en productos de renta fija está sujeto a ciertos riesgos, incluidos los de tasa de interés, crédito, inflación, llamada, prepago y reinversión.

ACCIONES: El precio de los valores de renta variable puede subir o bajar debido a cambios en el mercado en general o cambios en la condición financiera de una empresa, a veces de manera rápida o impredecible. Los valores de renta variable están sujetos al "riesgo del mercado de valores", lo que significa que los precios de las acciones en general pueden disminuir durante períodos cortos o prolongados.

INVERSIONES INTERNACIONALES: Las inversiones internacionales pueden no ser adecuadas para todos los inversores. Invertir internacionalmente implica un mayor grado de riesgo y volatilidad. Los cambios en los tipos de cambio de divisas y las diferencias en las políticas contables y fiscales fuera de los EE. UU. pueden aumentar o disminuir los rendimientos. Algunos mercados extranjeros pueden no ser tan políticamente y económicamente estables como Estados Unidos y otras naciones. Las inversiones en mercados internacionales pueden ser más volátiles.

Consideramos que la información que se recoge en este documento es fiable; sin embargo, no garantizamos que sea completa o exacta. Las opiniones, las estimaciones, las estrategias y las perspectivas de inversión que se expresan en este documento representan nuestra visión a partir de la situación actual del mercado y están sujetas a cambios sin previo aviso.

CONSIDERACIONES SOBRE RIESGOS

• Las rentabilidades pasadas no son un indicador fiable de resultados futuros. No es posible invertir directamente en un índice.
• Los precios y las tasas de rentabilidad son indicativos, ya que pueden variar con el tiempo en función de las condiciones del mercado.
• Existen otras consideraciones sobre riesgos para todas las estrategias.
• La información que aquí se incluye no pretende ser una recomendación, ni una oferta, ni una solicitud de compra o venta de ningún producto o servicio de inversión.
• Las opiniones que aquí se manifiestan pueden diferir de las expresadas por otras áreas de J.P. Morgan. Este documento no debe considerarse un análisis de inversión ni un informe de análisis de inversión de J.P. Morgan.