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Presentamos la 29ª edición de nuestras Estimaciones del Mercado de Capitales a Largo Plazo

Las acciones estadounidenses han tenido la primera caída semanal en siete semanas. Los inversores parecen estar reevaluando lo que podrían significar los datos económicos más sólidos y la posible expansión fiscal para la Reserva Federal y los tipos de interés. Esto ha impulsado los tipos al alza y ha reducido las expectativas del mercado sobre bajadas de tipos en este ciclo.

La presentación de resultados continúa, con aproximadamente el 35% de las empresas del S&P 500 habiendo reportado un crecimiento del 3.5% interanual.

En lugar de centrarnos en los impulsores a corto plazo de los mercados, hoy analizamos la publicación de la 29º edición de nuestras Estimaciones del Mercado de Capitales a Largo Plazo.

Nuestras Estimaciones del Mercado de Capitales a Largo Plazo

Las operaciones intradía, la presentación de resultados y la publicación de los últimos datos económicos dominan los titulares financieros. Sin embargo, hoy nos alejamos del “cortoplacismo” de las finanzas modernas y nos enfocamos en el largo plazo.

La semana pasada, J.P. Morgan Asset Management publicó la 29ª edición de las Estimaciones del Mercado de Capitales a Largo Plazo (LTCMA por sus siglas en inglés). El informe ofrece expectativas de rentabilidad y riesgo para más de 200 activos y estrategias en 5 divisas. Es importante destacar que, como indica su nombre, estas estimaciones son a largo plazo (10 a 15 años) y constituyen las cifras fundamentales que utilizamos en nuestros modelos de “Planificación Basada en Objetivos” (Goals Based Planning), que es como iniciamos cada discusión de inversión con nuestros clientes. También ayudan a tomar decisiones de asignación estratégica de activos de nuestros gestores de cartera. Para conocer más sobre las últimas conclusiones de nuestro equipo de gestión de carteras, escuche la reciente entrevista con nuestro CIO.

¿Qué ha cambiado en la edición de este año?

El principal cambio es que las estimaciones de rentabilidad para una cartera global 60/40 (renta variable/renta fija) han disminuido 60 puntos básicos. La caída en la rentabilidad anual esperada es el resultado de la disminución de los rendimientos tanto en la renta variable como en la renta fija. Sin embargo, entender el por qué es importante.

La clave está en el punto de partida. El impresionante repunte de casi un 20% de la renta variable global en lo que va de año ha llevado a valoraciones iniciales más elevadas, particularmente en el sector tecnológico. Manteniendo todo lo demás constante, comenzar en un nivel más alto reduce las expectativas de rentabilidad.

Para la renta fija, la solidez económica, especialmente de Estados Unidos, ha llevado a diferenciales de crédito más ajustados. Los de grado de inversión y high yield (compensación que recibe un inversor por invertir en bonos de mayor riesgo) están por debajo de su promedio de 20 años. Sin embargo, los rendimientos iniciales elevados, junto con una política monetaria más flexible, deberían ayudar a generar rentabilidades positivas.

Con la perspectiva de menores rentabilidades para la renta variable y la renta fija en mente, hay buenas noticias. La recompensa por asumir el riesgo de una cartera 60/40 sigue siendo sólida y significativamente superior a la prevista hace solo cuatro años.

Apoyándonos en sólidos fundamentales

A pesar de las estimaciones de rentabilidad más bajas, la solidez de la economía global ha sorprendido al alza. A continuación, enumeramos algunos aspectos positivos:

  • El “Índice de Miseria”, que es la suma del Índice de Precios al Consumidor (IPC) interanual (2,4%) y la tasa de desempleo (4,1%), se sitúa en 6,5%, por debajo de la cifra que ha registrado un 85% del tiempo en los últimos 50 años.
  • La inflación parece haber sido un evento cíclico impulsado por la pandemia. Nuestras estimaciones reducen la inflación de Estados Unidos a largo plazo de 2,5% a 2,4%.
  • Los bancos centrales a nivel global están flexibilizando sus políticas monetarias, lo que debería respaldar el crecimiento económico y las valoraciones. Las expectativas de crecimiento nominal del G-7 han aumentado por quinto año consecutivo.

La menor inflación y el crecimiento económico más fuerte crean un entorno de inversión favorable que se presta a oportunidades en diversas clases de activos.

Oportunidades en la era “más saludable y avanzada”

Inteligencia artificial (IA): creemos que la IA puede ayudarnos a crear una economía mucho más productiva. Este año, aumentamos el impacto que puede tener en el crecimiento del Producto Interno Bruto (PIB) de los mercados desarrollados a 0,2% anual. Esta mejora refleja en gran medida la fortaleza de la inversión de capital en IA.

Alternativos: seguimos viendo que los alternativos ofrecen a los inversores alfa, ingresos y diversificación. Sin embargo, creemos que la dispersión de estos resultados será mayor que la que los inversores experimentaron en la década de 2010. Los tipos de interés más altos, el aumento de la inversión de capital y los crecientes riesgos geopolíticos jugarán un papel crucial en la configuración de esos resultados.

Sector inmobiliario: tipos elevados y mercados de deuda complicados han empujado el valor del sector inmobiliario comercial a la baja.

Vemos una oportunidad generacional emergente para los inversores a largo plazo en el sector inmobiliario como resultado directo de una reevaluación significativa de las valoraciones. Este cambio mejora las expectativas de rentabilidad para los activos core en Estados Unidos, Europa y Reino Unido debido a mayores rendimientos de inicio. Nuestra estimación de rentabilidad a largo plazo para el sector inmobiliario core en EE. UU. en 2025 aumenta a 8,1% desde el 7,5% del año pasado. Es importante destacar que, aunque el sector inmobiliario no cuente con una cotización diaria, hay que considerar el cambio en el valor del activo a lo largo del tiempo, lo que da lugar a que nuestra estimación de rentabilidad haya aumentado de 9,7% a 10,1% para esta clase activo. En general, el entorno actual ha creado oportunidades para inversores a lo largo del espectro de riesgo.
Capital riesgo: el capital riesgo se enfrenta a varios obstáculos, entre ellos el mayor coste del capital, elevados múltiplos de precio de compra de los fondos de reciente creación, niveles históricamente altos de capital de inversión comprometido pero no llamado (dry poder) y un entorno de salida difícil. Si bien algunos de estos desafíos presentan grandes barreras para generar rentabilidades superiores a las disponibles en los mercados cotizados, nuestra expectativa de un entorno de salida más favorable nos lleva a aumentar nuestra estimación de rentabilidad de 9,7% a 9,9% para el compuesto ponderado por capitalización. Es importante destacar que los activos alternativos como clase de activo generan una amplia dispersión de rendimientos, lo que hace que la selección de gestores sea clave.
Gestión activa y diversificación: en ciertos mercados de renta variable, un pequeño número de empresas domina. Esta concentración aumenta el riesgo de acciones individuales y sesga las carteras hacia un sector (tecnología) y estilo (crecimiento). Históricamente, las empresas más grandes del S&P 500 rara vez se han mantenido constante a lo largo de las décadas.

Con estas consideraciones en mente, puede ser necesario reposicionar las carteras. Por ejemplo, si a principios de 2020 invirtió en una cartera de acciones y bonos estadounidenses - cartera 60% renta variable, 40% renta fija -, ahora representaría una asignación de 80/20 sin ajuste.

Observamos también que los niveles actuales de concentración del mercado se enfrentan a varios desafíos, incluyendo la competencia empresarial y regulación gubernamental. La perspectiva actual de menores rentabilidades en renta variable y renta fija aumenta los beneficios relativos del alfa potencial impulsado por la gestión activa en los mercados cotizados.

Puede lograr una diversificación adicional invirtiendo en diferentes geografías. Las reformas impulsadas sobre la gobernanza, la salida de la deflación y el retorno de capital a los accionistas han llevado a que las acciones japonesas ofrezcan las expectativas de rentabilidad más altas en cinco años (8,3%). La expectativa de que el dólar estadounidense reduzca su sobrevaloración estructural en el próximo ciclo también ofrece una oportunidad para que los inversores en USD aumenten los rendimientos esperados de las inversiones internacionales. La diversificación de divisas es algo sobre lo que escribimos hace dos semanas.

Nuestros LTCMAs impulsan su Plan Basado en Objetivos (Goals Based Plan)

La publicación de los LTCMAs nos recuerda la importancia de dar un paso atrás y recalibrar las carteras a largo plazo. Si ya tiene un Plan Basado en Objetivos con nosotros, verá actualizaciones en las cifras y podrá revisarlas según sea necesario. Si desea comprender mejor el enfoque Basado en Objetivos, contáctenos para obtener más información. Como siempre, su equipo de J.P. Morgan está aquí para ayudarle.

 

CAPITAL PRIVADO: El capital privado generalmente se compone de capital de riesgo, adquisiciones apalancadas, inversiones en dificultades y financiamiento mezzanine, que generalmente se consideran inversiones de alto riesgo e ilíquidas diseñadas para ofrecer mayores rendimientos esperados que los valores cotizados en bolsa como compensación por su mayor riesgo. Como resultado, invertir en capital privado no es adecuado para todos los inversores.

INVERSIONES ALTERNATIVAS: Las inversiones privadas están sujetas a riesgos especiales. Las personas deben cumplir con estándares específicos de idoneidad antes de invertir. Esta información no constituye una oferta para vender ni una solicitud de una oferta para comprar. Como recordatorio, los fondos de cobertura (o fondos de fondos de cobertura), los fondos de capital privado y los fondos inmobiliarios a menudo se involucran en apalancamiento y otras prácticas de inversión especulativas que pueden aumentar el riesgo de pérdida de inversión. Estas inversiones pueden ser altamente ilíquidas y no están obligadas a proporcionar información periódica de precios o valoración a los inversores.

RENTA FIJA: Invertir en productos de renta fija está sujeto a ciertos riesgos, incluidos los de tasa de interés, crédito, inflación, llamada, prepago y reinversión.

ACCIONES: El precio de los valores de renta variable puede subir o bajar debido a cambios en el mercado en general o cambios en la condición financiera de una empresa, a veces de manera rápida o impredecible. Los valores de renta variable están sujetos al "riesgo del mercado de valores", lo que significa que los precios de las acciones en general pueden disminuir durante períodos cortos o prolongados.

INVERSIONES INTERNACIONALES: Las inversiones internacionales pueden no ser adecuadas para todos los inversores. Invertir internacionalmente implica un mayor grado de riesgo y volatilidad. Los cambios en los tipos de cambio de divisas y las diferencias en las políticas contables y fiscales fuera de los EE. UU. pueden aumentar o disminuir los rendimientos. Algunos mercados extranjeros pueden no ser tan políticamente y económicamente estables como Estados Unidos y otras naciones. Las inversiones en mercados internacionales pueden ser más volátiles.

Consideramos que la información que se recoge en este documento es fiable; sin embargo, no garantizamos que sea completa o exacta. Las opiniones, las estimaciones, las estrategias y las perspectivas de inversión que se expresan en este documento representan nuestra visión a partir de la situación actual del mercado y están sujetas a cambios sin previo aviso.

CONSIDERACIONES SOBRE RIESGOS

  • Las rentabilidades pasadas no son un indicador fiable de resultados futuros. No es posible invertir directamente en un índice.
  • Los precios y las tasas de rentabilidad son indicativos, ya que pueden variar con el tiempo en función de las condiciones del mercado.
  • Existen otras consideraciones sobre riesgos para todas las estrategias.
  • La información que aquí se incluye no pretende ser una recomendación, ni una oferta, ni una solicitud de compra o venta de ningún producto o servicio de inversión.
  • Las opiniones que aquí se manifiestan pueden diferir de las expresadas por otras áreas de J.P. Morgan. Este documento no debe considerarse un análisis de inversión ni un informe de análisis de inversión de J.P. Morgan.

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Nos alejamos del “cortoplacismo” de las finanzas modernas y nos enfocamos en el largo plazo
Publicado: 29 oct. 2024

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Información importante

  • El índice S&P 500 es ampliamente considerado como el mejor indicador único de acciones de gran capitalización en EE. UU. y sirve como base para una amplia gama de productos de inversión. El índice incluye 500 empresas líderes y captura aproximadamente el 80% de la capitalización de mercado disponible.

RIESGOS FUNDAMENTALES

La inversión en activos alternativos implica mayores riesgos que las inversiones tradicionales, y resulta apta únicamente para inversores sofisticados. Las inversiones alternativas implican riesgos más altos que las inversiones tradicionales, y no deben considerarse como un programa de inversión completo. No son eficientes desde un de vista fiscal, y los inversores deben consultar con sus asesores fiscales antes de invertir. Las inversiones alternativas tienen comisiones más altas que las inversiones tradicionales, y también pueden aplicar un nivel elevado de apalancamiento y poner en práctica técnicas de inversión especulativas, que pueden magnificar la potencial ganancia o pérdida de inversión. El valor de la inversión podría caer, no sólo subir, y los inversores podrían recuperar menos de lo que invirtieron. La diversificación y la distribución de activos no asegura un beneficio ni le protege frente a una pérdida.

Las inversiones privadas están sujetas a riesgos especiales. Antes de invertir, las personas deben cumplir ciertos estándares de aptitud específicos. Esta información no constituye una oferta de venta ni una solicitud de una oferta de compra. Como recordatorio, los hedge funds (o los fondos de hedge funds), los fondos de private equity y los fondos inmobiliarios a menudo utilizan el apalancamiento y otras prácticas de inversión especulativas que podrían aumentar el riesgo de pérdida de inversión. Estas inversiones pueden ser altamente ilíquidas, y no se les exige suministrar a los inversores información periódica sobre precios o valoraciones, y podrían implicar estructuras fiscales complejas y retrasos en la distribución de información fiscal importante. Estas inversiones no están sujetas a las mismas exigencias regulatorias que los fondos de inversión, y a menudo cobran comisiones altas. Además, podría existir una serie de conflictos de interés en el contexto de la gestión y/o explotación de dicho fondo. Si desea una información más completa, remítase al documento de oferta aplicable.

Este material se ofrece únicamente a efectos informativos, y podrá informarle de ciertos productos y servicios ofrecidos por los negocios de banca privada que forman parte de J.P. Morgan Chase & Co. (“JPM”). Los productos y servicios descritos, así como las comisiones, cargos y tipos de interés asociados a los mismos, están sujetos a cambios de conformidad con los contratos aplicables a las distintas cuentas, y podrían diferir en distintas regiones geográficas. No todos los productos y servicios se ofrecen en todas las ubicaciones. Si sufre usted una discapacidad y necesita apoyo adicional para acceder a este material, póngase en contacto con su equipo de J.P. Morgan o envíenos un correo electrónico a accessibility.support@J.P.Morgan.com para obtener ayuda. Le rogamos que lea toda la Información Importante.

RIESGOS PRINCIPALES

Este documento es solo para fines informativos y puede orientarle acerca de determinados productos y servicios ofrecidos por los negocios de gestión de patrimonios de J.P. Morgan, que pertenece a JPMorgan Chase & Co. (“JPM”). Los productos y servicios descritos, así como las comisiones, los gastos y los tipos de interés asociados, pueden sufrir modificaciones de acuerdo con los contratos de cuenta aplicables, además de diferir entre ámbitos geográficos.

No todos los productos y servicios se ofrecen en todas las regiones. Si es una persona con discapacidad y necesita asistencia adicional para acceder a este documento, póngase en contacto con su equipo de J.P. Morgan o envíenos un correo electrónico a accessibility.support@jpmorgan.com para obtener ayuda. Lea íntegramente esta información importante.

RIESGOS Y CONSIDERACIONES GENERALES

Las opiniones, las estrategias y los productos que se describen en este documento pueden no ser adecuados para todas las personas y comportan riesgos. Los inversores podrían recuperar menos del importe invertido y la rentabilidad histórica no es un indicador fiable de resultados futuros. La asignación/diversificación de activos no garantiza beneficios o protección contra pérdidas. Nada de lo incluido en este documento debe utilizarse como único elemento de juicio para tomar una decisión de inversión. Se le insta a analizar minuciosamente si los servicios, los productos, las clases de activos (por ejemplo, renta variable, renta fija, inversiones alterativas y materias primas) o las estrategias que se abordan resultan adecuados en vista de sus necesidades. También debe tener en cuenta los objetivos, los riesgos, las comisiones y los gastos asociados al servicio, el producto o la estrategia de inversión antes de tomar una decisión de inversión. Para ello y para obtener información más completa, así como para abordar sus objetivos y su situación, póngase en contacto con su equipo de J.P. Morgan.

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Nada de lo indicado en este documento se entenderá que da lugar a obligación de asistencia o relación de asesoramiento alguna hacia usted o un tercero. Nada de lo indicado en este documento debe considerarse oferta, invitación, recomendación o asesoramiento (de carácter financiero, contable, jurídico, fiscal o de otro tipo) por parte de J.P. Morgan y/o sus equipos o empleados, con independencia de que dicha comunicación haya sido facilitada a petición suya o no. J.P. Morgan y sus filiales y empleados no prestan servicios de asesoramiento fiscal, jurídico o contable. Consulte a sus propios asesores fiscales, jurídicos y contables antes de realizar operaciones financieras.

INFORMACIÓN IMPORTANTE ACERCA DE SUS INVERSIONES Y POSIBLES CONFLICTOS DE INTERESES

Surgirán conflictos de interés cuando JPMorgan Chase Bank, N.A. o cualquiera de sus filiales (conjuntamente, “J.P. Morgan”) tengan un incentivo real o supuesto, de índole económica o de otro tipo, en la gestión de las carteras de nuestros clientes para actuar de un modo que beneficie a J.P. Morgan. Surgirán conflictos, por ejemplo (en la medida en que las siguientes actividades estén autorizadas en su cuenta): (1) cuando J.P. Morgan invierta en un producto de inversión, como un fondo de inversión, un producto estructurado, una cuenta de gestión separada o un hedge fund que emita o gestione JPMorgan Chase Bank, N.A. o una filial, como J.P. Morgan Investment Management Inc.; (2) cuando una entidad de J.P. Morgan obtenga servicios, incluidas la ejecución y la compensación de operaciones, de una filial; (3) cuando J.P. Morgan reciba un pago como resultado de la compra de un producto de inversión por cuenta de un cliente; o (4) cuando J.P. Morgan reciba un pago por la prestación de servicios (incluidos servicios a accionistas, mantenimiento de registros o custodia) con respecto a productos de inversión adquiridos para la cartera de un cliente. Otros conflictos surgirán por las relaciones que J.P. Morgan mantenga con otros clientes o cuando J.P. Morgan actúe por cuenta propia.

Las estrategias de inversión se seleccionan entre las de los gestores de J.P. Morgan y otros externos y son objeto de un proceso de revisión por parte de nuestros equipos de análisis de gestores. De ese grupo de estrategias, nuestros equipos de elaboración de carteras seleccionan aquellas que consideramos adecuadas conforme a nuestros objetivos de asignación de activos y previsiones a fin de cumplir el objetivo de inversión de la cartera.

Por lo general, preferimos las estrategias gestionadas por J.P. Morgan. Esperamos que el porcentaje de estrategias gestionadas por J.P. Morgan sea alto (de hecho, hasta de un 100%) en estrategias como, por ejemplo, de liquidez y renta fija de alta calidad, con supeditación a la legislación vigente y a cualesquiera consideraciones específicas de la cuenta.

Si bien nuestras estrategias de gestión interna suelen estar bien alineadas con nuestras previsiones y estamos familiarizados con los procesos de inversión y con la filosofía de riesgos y cumplimiento de la firma, debemos señalar que J.P. Morgan percibe en conjunto más comisiones cuando se incluyen estrategias gestionadas internamente. Ofrecemos la opción de excluir estrategias gestionadas por J.P. Morgan (que no sean productos de efectivo y liquidez) en determinadas carteras.

Six Circles Funds son fondos de inversión inscritos en Estados Unidos gestionados por J.P. Morgan y que cuentan con el asesoramiento de terceros. Aunque se consideran estrategias gestionadas a escala interna, JPMC no cobra comisiones por gestionar los fondos o prestar otros servicios conexos.

PERSONAS JURÍDICAS, MARCAS E INFORMACIÓN REGULATORIA

En Estados Unidos, los depósitos bancarios y los servicios relacionados, incluidas las cuentas corrientes, las cuentas de ahorro y los préstamos bancarios, los ofrece JPMorgan Chase Bank, N.A. Miembro de la FDIC.

JPMorgan Chase Bank, N.A. y sus filiales (conjuntamente, “JPMCB”) ofrecen productos de inversión, que pueden incluir cuentas bancarias de inversión gestionadas y de custodia, en el marco de sus servicios fiduciarios y de administración. Otros productos y servicios de inversión, tales como las cuentas de intermediación y asesoramiento, se ofrecen a través de J.P. Morgan Securities LLC (“JPMS”), miembro de la FINRA y la SIPC. Las rentas vitalicias están disponibles a través de Chase Insurance Agency, Inc. (CIA), agencia de seguros con licencia, que lleva a cabo su actividad como Chase Insurance Agency Services, Inc. en Florida. JPMCB, JPMS y CIA son sociedades filiales bajo el control común de JPM. Productos no disponibles en todos los estados.

En Alemania, este documento lo emite J.P. Morgan SE, con domicilio social en Taunustor 1 (TaunusTurm), 60310 Fráncfort (Alemania), autorizada por la Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht (BaFin) y supervisada conjuntamente por la BaFin, el Banco Central de Alemania (Deutsche Bundesbank) y el Banco Central Europeo (BCE). En Luxemburgo, este documento lo emite J.P. Morgan SE – Luxembourg Branch, con domicilio social en European Bank and Business Centre, 6 route de Trèves, L-2633 Senningerberg (Luxemburgo), autorizada por la Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht (BaFin) y supervisada conjuntamente por la BaFin, el Banco Central de Alemania (Deutsche Bundesbank) y el Banco Central Europeo (BCE); J.P. Morgan SE – Luxembourg Branch también está supervisada por la Commission de Surveillance du Secteur Financier (CSSF); inscrita en el Registro mercantil de Luxemburgo con el número B255938. En el Reino Unido, este documento lo emite J.P. Morgan SE – London Branch, con domicilio social en 25 Bank Street, Canary Wharf, Londres E14 5JP, autorizada por la Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht (BaFin) y supervisada conjuntamente por la BaFin, el Banco Central de Alemania (Deutsche Bundesbank) y el Banco Central Europeo (BCE); J.P. Morgan SE – London Branch también está supervisada por la Autoridad de Conducta Financiera y la Autoridad de Regulación Prudencial. En España, este documento lo distribuye J.P. Morgan SE, Sucursal en España, con domicilio social en Paseo de la Castellana 31, 28046 Madrid (España), autorizada por la Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht (BaFin) y supervisada conjuntamente por la BaFin, el Banco Central de Alemania (Deutsche Bundesbank) y el Banco Central Europeo (BCE); J.P. Morgan SE, Sucursal en España también está supervisada por la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV); inscrita en el Banco de España como sucursal de J.P. Morgan SE con el código 1567. 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JPMorgan Chase Bank, N.A. y sus filiales (conjuntamente, “JPMCB”) ofrecen productos de inversión, que pueden incluir cuentas bancarias gestionadas y de custodia como parte de sus servicios fiduciarios y de administración. Otros productos y servicios de inversión, como las cuentas de intermediación y asesoramiento, se ofrecen a través de J.P. Morgan Securities LLC  ("JPMS"), miembro de la  FINRA  y la SIPC. Los productos de seguros están disponibles a través de Chase Insurance Agency, Inc. (CIA), una agencia de seguros autorizada, que opera bajo el nombre de Chase Insurance Agency Services, Inc. en Florida. JPMCB, JPMS y CIA son empresas afiliadas bajo el control común de JPMorgan Chase & Co. Los productos no están disponibles en todos los estados. Lea el aviso de exención de responsabilidad  junto con estas páginas. 

LOS PRODUCTOS DE INVERSIÓN: • NO ESTÁN ASEGURADOS POR LA FDIC • NO SON UN DEPÓSITO U OTRA OBLIGACIÓN DE, NI ESTÁN GARANTIZADOS POR JPMORGAN CHASE BANK, N.A. NI NINGUNA DE SUS AFILIADAS • ESTÁN SUJETOS A RIESGOS DE INVERSIÓN, INCLUIDA LA
Los productos de depósitos bancarios, como por ejemplo las cuentas corrientes, de ahorros y préstamos bancarios, son ofrecidos por JPMorgan Chase Bank, N.A. Miembro de la FDIC. No es un compromiso de préstamo. Toda extensión de crédito está sujeta a aprobación de crédito.