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Aprovechar las oportunidades en mercado: la renta variable en épocas de incertidumbre

La semana parecía no acabar mientras los inversores se esforzaban por adaptarse a las nuevas realidades políticas. En un momento dado, el S&P 500 entró en territorio de corrección, cayendo un 10% desde sus máximos en solo dieciséis días, marcando su primera corrección en dos años y la séptima más rápida desde 1929.

El aumento de la volatilidad viene tras un optimismo elevado al inicio del año, con valoraciones altas que ofrecían escaso margen para errores. A medida que los riesgos han evolucionado rápidamente, los mercados han tenido dificultades para ajustarse.

El incidente de DeepSeek impactó significativamente a las principales empresas tecnológicas, y la preocupación ha aumentado desde entonces mientras los responsables políticos despliegan sus 'estrategias clave', con choques arancelarios que han deteriorado el sentimiento y reavivado las preocupaciones sobre una posible recesión en EE.UU. Sin embargo, la incertidumbre ha provocado reacciones. Europa está aprovechando la oportunidad, desarrollando planes de estímulo sin precedentes y planes de alto el fuego. China también ha experimentado un impulso de crecimiento gracias al apoyo de los responsables políticos. En conjunto, esto ha conducido a una perspectiva más estable del crecimiento global y de los mercados.

Mientras que la renta variable en EE.UU. ha sufrido caídas en lo que va del año, una distribución global 60/40 entre renta variable y renta fija en USD ha subido cerca de un 1%. El Euro Stoxx 50 y el MSCI China han registrado subidas de dos dígitos. La renta fija ha proporcionado estabilidad, con los bonos core de EE.UU. revalorizándose más del 2% en lo que va del año. Mientras tanto, el oro alcanzó un récord de $3,000 por onza la semana pasada. El mensaje clave: la diversificación es la mejor defensa.

A continuación, exploramos los riesgos, las oportunidades y cómo construir carteras bien estructuradas puede ayudar a hacer frente a la incertidumbre.

Guerra comercial: la incertidumbre persiste

Mientras las represalias se intensifican, el impacto potencial crece, no solo económicamente, sino en forma de mayor incertidumbre política. No hubo indicios de mejora la semana pasada:

  • El presidente Trump inicialmente duplicó los aranceles sobre el acero y el aluminio canadienses al 50%, luego los redujo al 25% después de que Ontario suspendiera las tarifas impuestas en respuesta a las iniciales de EEUU .
  • Un arancel del 25% sobre el acero y el aluminio se implementó a nivel mundial, lo que llevó a la UE a anunciar aranceles sobre €26 mil millones de bienes estadounidenses que tendrán efecto a partir de abril, y Canadá a planear gravámenes sobre $20.8 mil millones de bienes estadounidenses.
  • Trump luego amenazó con un arancel del 200% sobre las bebidas alcohólicas de la Unión Europea (UE) y reiteró los planes para aranceles 'recíprocos' el próximo mes.

Los aranceles ya impuestos sobre las importaciones chinas, las importaciones canadienses y mexicanas no incluidas en el USMCA, así como sobre el acero y el aluminio, han llevado la tasa arancelaria efectiva de EE.UU. a su nivel más alto desde la década de 1970. Estas medidas podrían aumentar modestamente la inflación, reducir el poder adquisitivo de los consumidores y presionar el crecimiento económico. Nuestro departamento de Banca de Inversión proyecta que los aranceles actuales podrían incrementar los precios al consumidor en un 0.2% este año, con mayor impacto previsto para el segundo trimestre. La inflación subyacente, especialmente en bienes, podría experimentar un mayor impacto, aunque los aumentos de precios podrían tardar meses en afectar a los consumidores.

No creemos que un aumento moderado de la inflación inducido por aranceles disuadirá a la Reserva Federal de flexibilizar su política monetaria. Sin embargo, no se puede ignorar que la creciente incertidumbre política ya ha coincidido con expectativas decrecientes para la actividad empresarial en EE.UU. y recientes señales de deterioro en el sentimiento del consumidor. Nuestras estimaciones sugieren que el impacto en el crecimiento del PIB de EE.UU. para este año podría ser del 0.3% debido a las medidas implementadas, con impactos mayores si se aplican más aranceles.

Esto plantea la siguiente pregunta: ¿Son los recientes indicadores negativos una señal de dificultades económicas, y cuánto tiempo puede mantenerse la fortaleza de la economía estadounidense?

Excepcionalismo estadounidense: ¿una mala apuesta o una pausa estratégica?

Al inicio del año, las expectativas eran altas para un excepcionalismo estadounidense sostenido, respaldado por el sólido impulso de 2024 y las promesas de campaña de políticas favorables a los negocios, como la desregulación y los recortes de impuestos. La realidad ha resultado ser más compleja.

Se ha discutido mucho sobre el deterioro del sentimiento, y no sin motivo. Los datos recientes, que reflejan percepciones, opiniones y expectativas sobre las condiciones económicas, han sido decepcionantes. La semana pasada, el índice de confianza de las pequeñas empresas de la NFIB cayó a su ritmo más rápido en cinco años, y el indicador de confianza del consumidor de la Universidad de Michigan disminuyó por tercer mes consecutivo, con expectativas de inflación alcanzando máximos de varios años. Esto ha incrementado la incertidumbre económica general en EE.UU., y los comentarios del presidente Trump la semana pasada sobre la economía atravesando un 'período de ajuste' contribuyeron a aumentar las dudas.

Higher uncertainty is weighing on U.S. confidence

Economic Policy Uncertainty Index, U.S. vs. Europe

Source: Baker, Bloom & Davis, Bloomberg Finance L.P. Data as of February 28, 2025. The Baker, Bloom and Davis index of economic policy uncertainty is based on the frequency of newspaper references to policy uncertainty. 
A pesar de que algunos indicadores muestran una desaceleración, los datos económicos fundamentales, como el mercado laboral, siguen siendo buenos. Las empresas han reportado buenos resultados, con un aumento del 18% en los beneficios del cuarto trimestre, superando las expectativas. Esto sugiere que la economía está en una buena posición. Sin embargo, existe el riesgo de que el pesimismo actual pueda llevar a una reducción del gasto. No creemos que estemos en ese punto todavía: el crecimiento está lejos de colapsar, y se estima que podría llevar de cuatro a seis meses que los indicadores de sentimiento se conviertan en datos macroeconómicos reales, si es que ocurre.

The ‘hard data’ is still holding up

U.S. economic indicator values and assessment

Source: Bloomberg Finance L.P., J.P. Morgan Wealth Management. Data as of March 13, 2025.

Mientras la Reserva Federal se prepara para su reunión esta semana, se enfrenta al reto de abordar estas situaciones y equilibrar los riesgos de crecimiento e inflación. Aunque sus previsiones pueden ajustarse, la consistencia en la fortaleza de los indicadores económicos fundamentales, especialmente en el mercado laboral, nos tranquiliza al indicar que la 'estanflación' o la 'recesión' no son inminentes.

Contramedidas de Europa: planes de estímulo y alto el fuego en consideración

Con el excepcionalismo estadounidense en declive, Europa ha tomado la iniciativa. El optimismo ha crecido gracias a un cambio histórico en Alemania, cauto optimismo de una posible paz en Ucrania, y hasta ahora, impactos limitados de los aranceles estadounidenses.

El futuro canciller Friedrich Merz ha asegurado el respaldo necesario para un plan transformador de gasto en defensa e infraestructura. Con una votación programada para el martes y su anticipada aprobación, Merz ha declarado: "Alemania está de vuelta", con un impulso al crecimiento que podría extenderse por toda la región. Mientras que otros países europeos se enfrentan a mayores cargas de deuda y menos margen para estímulos, el gasto en defensa sigue siendo una prioridad, y la elevada incertidumbre podría fomentar la cohesión política a nivel de bloque.

Las tensiones geopolíticas han sido un tema prioritario. Hay mayor optimismo, todavía con cierta cautelan, con respecto a la paz en Ucrania. Tras las conversaciones mediadas por EE.UU. la semana pasada, Ucrania acordó un alto el fuego de 30 días. Aunque Rusia aún no ha dado su consentimiento, un alto el fuego podría mejorar la confianza y reducir los costes energéticos si se restablece el tránsito de gas a través de Ucrania. Mientras tanto, a pesar de las amenazas arancelarias inminentes, la zona euro ha experimentado un impacto limitado hasta ahora, con los aranceles sobre el acero y el aluminio afectando a menos del 0.2% del PIB de la UE.

Cabe destacar que la confianza ha sido impulsada por el buen comportamiento económico, con el primer periodo de crecimiento de beneficios en casi dos años en el cuarto trimestre de 2024. Junto con las medidas recientes de los responsables políticos, esto ha llevado a la renta variable europea a superar a la estadounidense, reduciendo la brecha de valoración históricamente amplia entre los dos mercados. Si el optimismo continúa y el Banco Central Europeo sigue con recortes de tipos incrementales, el rally podría extenderse aún más. Dicho esto, la zona euro no está exenta de los efectos de una desaceleración del crecimiento en EE.UU. y a posibles aranceles 'recíprocos', dinámicas que estamos siguiendo de cerca.

Los cambios en las políticas están generando incertidumbre, la cual es elevada y los riesgos han aumentado. El crecimiento en EE.UU. muestra signos de desaceleración, mientras que Europa y China ven perspectivas más favorables con el apoyo gubernamental. Las preocupaciones arancelarias están afectando la confianza en EE.UU., modificando la forma en que los inversores evalúan los riesgos. La concentración en los mercados estadounidenses también ha tenido un impacto negativo, ya que las grandes empresas tecnológicas se enfrentan a retos.

Aunque algunos inversores podrían esperar a que la situación se estabilice, mantener el capital en efectivo puede limitar los rendimientos a largo plazo. La historia evidencia que las correcciones son naturales y la mayoría no conduce a recesiones. En los últimos 45 años, la renta variable estadounidense ha experimentado una caída promedio del 14%, pero aun así terminó el año en positivo el 75% del tiempo. Incluso cuando el comportamiento del mercado es bueno, pueden surgir problemas. Aunque la incertidumbre prolongada puede ser un obstáculo, creemos que es demasiado pronto para hablar de una recesión en EE.UU. Incluso con los riesgos actuales, seguimos pensando que la solidez de los beneficios impulsará el S&P 500 en aproximadamente un 15% desde su nivel actual. Cabe destacar que la corrección también ha realineado las valoraciones de la renta variable con sus promedios de cinco años.

Considerar las incertidumbres previstas fue un punto central en nuestras Estimaciones para 2025, con la diversificación siendo crucial para construir carteras bien estructuradas. Diversificar las inversiones a través de regiones, sectores y clases de activos ha sido beneficioso este año, y la volatilidad del mercado refuerza este mensaje. La renta fija puede proporcionar estabilidad si el crecimiento se desacelera. Más allá del enfoque 60/40, incorporar otros activos a las asignaciones de renta variable y renta fija puede consolidar las carteras. Las inversiones en infraestructura históricamente ofrecen baja correlación con la renta variable, flujos de efectivo estables y una cobertura contra la inflación. El oro ha destacado en medio de la volatilidad, respaldado además por las compras de los bancos centrales. Los hedge funds pueden proporcionar fuentes de rentabilidad únicos.

Gestionar la incertidumbre puede ser complicado, pero la volatilidad también puede ofrecer oportunidades. Su equipo de JPMorgan está aquí para actualizar las perspectivas de mercado y explicar cómo está posicionada su cartera para el año que viene.

 

Consideramos que la información que se recoge en este documento es fiable; sin embargo, no garantizamos que sea completa o exacta. Las opiniones, las estimaciones, las estrategias y las perspectivas de inversión que se expresan en este documento representan nuestra visión a partir de la situación actual del mercado y están sujetas a cambios sin previo aviso.

CONSIDERACIONES SOBRE RIESGOS

  • Las rentabilidades pasadas no son un indicador fiable de resultados futuros. No es posible invertir directamente en un índice.
  • Los precios y las tasas de rentabilidad son indicativos, ya que pueden variar con el tiempo en función de las condiciones del mercado.
  • Existen otras consideraciones sobre riesgos para todas las estrategias.
  • La información que aquí se incluye no pretende ser una recomendación, ni una oferta, ni una solicitud de compra o venta de ningún producto o servicio de inversión.
  • Las opiniones que aquí se manifiestan pueden diferir de las expresadas por otras áreas de J.P. Morgan. Este documento no debe considerarse un análisis de inversión ni un informe de análisis de inversión de J.P. Morgan.

Información importante

  • El índice DAX es un índice bursátil alemán compuesto por 40 acciones de primera línea (blue-chip) seleccionadas, que se negocian en la Bolsa de Valores de Frankfurt.
  • El índice Euro STOXX 50, el principal índice de acciones de primera línea de la Eurozona, ofrece una representación de las principales empresas líderes por supersector en la región. El índice abarca 50 acciones de 11 países de la Eurozona.
  • El S&P 500 es ampliamente considerado como el mejor indicador único de las acciones de gran capitalización en Estados Unidos y sirve como base para una amplia gama de productos de inversión. El índice incluye 500 empresas líderes y captura aproximadamente el 80% de la capitalización de mercado disponible.

RIESGOS FUNDAMENTALES

La inversión en activos alternativos implica mayores riesgos que las inversiones tradicionales, y resulta apta únicamente para inversores sofisticados. Las inversiones alternativas implican riesgos más altos que las inversiones tradicionales, y no deben considerarse como un programa de inversión completo. No son eficientes desde un de vista fiscal, y los inversores deben consultar con sus asesores fiscales antes de invertir. Las inversiones alternativas tienen comisiones más altas que las inversiones tradicionales, y también pueden aplicar un nivel elevado de apalancamiento y poner en práctica técnicas de inversión especulativas, que pueden magnificar la potencial ganancia o pérdida de inversión. El valor de la inversión podría caer, no sólo subir, y los inversores podrían recuperar menos de lo que invirtieron. La diversificación y la distribución de activos no asegura un beneficio ni le protege frente a una pérdida.

Las inversiones privadas están sujetas a riesgos especiales. Antes de invertir, las personas deben cumplir ciertos estándares de aptitud específicos. Esta información no constituye una oferta de venta ni una solicitud de una oferta de compra. Como recordatorio, los hedge funds (o los fondos de hedge funds), los fondos de private equity y los fondos inmobiliarios a menudo utilizan el apalancamiento y otras prácticas de inversión especulativas que podrían aumentar el riesgo de pérdida de inversión. Estas inversiones pueden ser altamente ilíquidas, y no se les exige suministrar a los inversores información periódica sobre precios o valoraciones, y podrían implicar estructuras fiscales complejas y retrasos en la distribución de información fiscal importante. Estas inversiones no están sujetas a las mismas exigencias regulatorias que los fondos de inversión, y a menudo cobran comisiones altas. Además, podría existir una serie de conflictos de interés en el contexto de la gestión y/o explotación de dicho fondo. Si desea una información más completa, remítase al documento de oferta aplicable.

Este material se ofrece únicamente a efectos informativos, y podrá informarle de ciertos productos y servicios ofrecidos por los negocios de banca privada que forman parte de J.P. Morgan Chase & Co. (“JPM”). Los productos y servicios descritos, así como las comisiones, cargos y tipos de interés asociados a los mismos, están sujetos a cambios de conformidad con los contratos aplicables a las distintas cuentas, y podrían diferir en distintas regiones geográficas. No todos los productos y servicios se ofrecen en todas las ubicaciones. Si sufre usted una discapacidad y necesita apoyo adicional para acceder a este material, póngase en contacto con su equipo de J.P. Morgan o envíenos un correo electrónico a accessibility.support@J.P.Morgan.com para obtener ayuda. Le rogamos que lea toda la Información Importante.

RIESGOS PRINCIPALES

Este documento es solo para fines informativos y puede orientarle acerca de determinados productos y servicios ofrecidos por los negocios de gestión de patrimonios de J.P. Morgan, que pertenece a JPMorgan Chase & Co. (“JPM”). Los productos y servicios descritos, así como las comisiones, los gastos y los tipos de interés asociados, pueden sufrir modificaciones de acuerdo con los contratos de cuenta aplicables, además de diferir entre ámbitos geográficos.

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Las opiniones, las estrategias y los productos que se describen en este documento pueden no ser adecuados para todas las personas y comportan riesgos. Los inversores podrían recuperar menos del importe invertido y la rentabilidad histórica no es un indicador fiable de resultados futuros. La asignación/diversificación de activos no garantiza beneficios o protección contra pérdidas. Nada de lo incluido en este documento debe utilizarse como único elemento de juicio para tomar una decisión de inversión. Se le insta a analizar minuciosamente si los servicios, los productos, las clases de activos (por ejemplo, renta variable, renta fija, inversiones alterativas y materias primas) o las estrategias que se abordan resultan adecuados en vista de sus necesidades. También debe tener en cuenta los objetivos, los riesgos, las comisiones y los gastos asociados al servicio, el producto o la estrategia de inversión antes de tomar una decisión de inversión. Para ello y para obtener información más completa, así como para abordar sus objetivos y su situación, póngase en contacto con su equipo de J.P. Morgan.

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Surgirán conflictos de interés cuando JPMorgan Chase Bank, N.A. o cualquiera de sus filiales (conjuntamente, “J.P. Morgan”) tengan un incentivo real o supuesto, de índole económica o de otro tipo, en la gestión de las carteras de nuestros clientes para actuar de un modo que beneficie a J.P. Morgan. Surgirán conflictos, por ejemplo (en la medida en que las siguientes actividades estén autorizadas en su cuenta): (1) cuando J.P. Morgan invierta en un producto de inversión, como un fondo de inversión, un producto estructurado, una cuenta de gestión separada o un hedge fund que emita o gestione JPMorgan Chase Bank, N.A. o una filial, como J.P. Morgan Investment Management Inc.; (2) cuando una entidad de J.P. Morgan obtenga servicios, incluidas la ejecución y la compensación de operaciones, de una filial; (3) cuando J.P. Morgan reciba un pago como resultado de la compra de un producto de inversión por cuenta de un cliente; o (4) cuando J.P. Morgan reciba un pago por la prestación de servicios (incluidos servicios a accionistas, mantenimiento de registros o custodia) con respecto a productos de inversión adquiridos para la cartera de un cliente. Otros conflictos surgirán por las relaciones que J.P. Morgan mantenga con otros clientes o cuando J.P. Morgan actúe por cuenta propia.

Las estrategias de inversión se seleccionan entre las de los gestores de J.P. Morgan y otros externos y son objeto de un proceso de revisión por parte de nuestros equipos de análisis de gestores. De ese grupo de estrategias, nuestros equipos de elaboración de carteras seleccionan aquellas que consideramos adecuadas conforme a nuestros objetivos de asignación de activos y previsiones a fin de cumplir el objetivo de inversión de la cartera.

Por lo general, preferimos las estrategias gestionadas por J.P. Morgan. Esperamos que el porcentaje de estrategias gestionadas por J.P. Morgan sea alto (de hecho, hasta de un 100%) en estrategias como, por ejemplo, de liquidez y renta fija de alta calidad, con supeditación a la legislación vigente y a cualesquiera consideraciones específicas de la cuenta.

Si bien nuestras estrategias de gestión interna suelen estar bien alineadas con nuestras previsiones y estamos familiarizados con los procesos de inversión y con la filosofía de riesgos y cumplimiento de la firma, debemos señalar que J.P. Morgan percibe en conjunto más comisiones cuando se incluyen estrategias gestionadas internamente. Ofrecemos la opción de excluir estrategias gestionadas por J.P. Morgan (que no sean productos de efectivo y liquidez) en determinadas carteras.

Six Circles Funds son fondos de inversión inscritos en Estados Unidos gestionados por J.P. Morgan y que cuentan con el asesoramiento de terceros. Aunque se consideran estrategias gestionadas a escala interna, JPMC no cobra comisiones por gestionar los fondos o prestar otros servicios conexos.

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En Estados Unidos, los depósitos bancarios y los servicios relacionados, incluidas las cuentas corrientes, las cuentas de ahorro y los préstamos bancarios, los ofrece JPMorgan Chase Bank, N.A. Miembro de la FDIC.

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En Alemania, este documento lo emite J.P. Morgan SE, con domicilio social en Taunustor 1 (TaunusTurm), 60310 Fráncfort (Alemania), autorizada por la Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht (BaFin) y supervisada conjuntamente por la BaFin, el Banco Central de Alemania (Deutsche Bundesbank) y el Banco Central Europeo (BCE). En Luxemburgo, este documento lo emite J.P. Morgan SE – Luxembourg Branch, con domicilio social en European Bank and Business Centre, 6 route de Trèves, L-2633 Senningerberg (Luxemburgo), autorizada por la Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht (BaFin) y supervisada conjuntamente por la BaFin, el Banco Central de Alemania (Deutsche Bundesbank) y el Banco Central Europeo (BCE); J.P. Morgan SE – Luxembourg Branch también está supervisada por la Commission de Surveillance du Secteur Financier (CSSF); inscrita en el Registro mercantil de Luxemburgo con el número B255938. En el Reino Unido, este documento lo emite J.P. 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Para obtener más información sobre el negocio de inversión de J.P. Morgan, incluidos productos, servicios y cuentas, así como nuestra relación con usted, consulte nuestro Formulario CRS de J.P. Morgan Securities LLC y nuestra Guía de servicios de inversión y productos de intermediación.

 

JPMorgan Chase Bank, N.A. y sus filiales (conjuntamente, “JPMCB”) ofrecen productos de inversión, que pueden incluir cuentas bancarias gestionadas y de custodia como parte de sus servicios fiduciarios y de administración. Otros productos y servicios de inversión, como las cuentas de intermediación y asesoramiento, se ofrecen a través de J.P. Morgan Securities LLC  ("JPMS"), miembro de la  FINRA  y la SIPC. Los productos de seguros están disponibles a través de Chase Insurance Agency, Inc. (CIA), una agencia de seguros autorizada, que opera bajo el nombre de Chase Insurance Agency Services, Inc. en Florida. JPMCB, JPMS y CIA son empresas afiliadas bajo el control común de JPMorgan Chase & Co. Los productos no están disponibles en todos los estados. Por favor, lea el aviso legal para las filiales regionales de J.P. Morgan Private Bank y otra información importante en conjunto con estas páginas.

LOS PRODUCTOS DE INVERSIÓN: • NO ESTÁN ASEGURADOS POR LA FDIC • NO SON UN DEPÓSITO U OTRA OBLIGACIÓN DE, NI ESTÁN GARANTIZADOS POR JPMORGAN CHASE BANK, N.A. NI NINGUNA DE SUS AFILIADAS • ESTÁN SUJETOS A RIESGOS DE INVERSIÓN, INCLUIDA LA
Los productos de depósitos bancarios, como por ejemplo las cuentas corrientes, de ahorros y préstamos bancarios, son ofrecidos por JPMorgan Chase Bank, N.A. Miembro de la FDIC. No es un compromiso de préstamo. Toda extensión de crédito está sujeta a aprobación de crédito.