Inversiones alternativas en 2024: nuestras mejores recomendaciones

En casi cualquier sentido, 2023 resultó ser el año de los repuntes.
 

El mercado bursátil estadounidense se disparó, el S&P 500 logró una rentabilidad superior al 26% en el ejercicio, y la recuperación de la renta fija fue encomiable. ¿Qué impulsó este inesperado giro? La caída de la inflación, la sorprendente resistencia de la economía estadounidense y las perspectivas de una política monetaria más expansiva y de una caída de los tipos de interés en los meses siguientes.

Mirando hacia el futuro, creemos que los mercados privados podrían ofrecer, además de diversificación, rentabilidades competitivas frente a los mercados cotizados. Por otro lado, la existencia de circunstancias que podrían frenar una posible bajada de los tipos de interés nos hace creer que el crédito privado podría ser una estrategia digna de consideración. No obstante, los inversores deben ser conscientes de los riesgos asociados a los mercados privados, y estar preparados para calibrar su posible impacto en su cartera.

En este artículo analizamos el entorno de las estrategias e ideas de inversiones alternativas de cara a 2024: private equity, crédito privado, inmobiliario, infraestructuras y estrategias secundarias.

Private equity: en un mundo lleno de oportunidades, ofrece la posibilidad de acceder a fuentes de crecimiento duradero

En horizontes temporales multianuales, históricamente el private equity ha logrado rentabilidades superiores a los mercados cotizados —independientemente de los periodos de expansión o recesión en la economía¹.

Sin embargo, el reajuste de los tipos de interés a nivel global tras la pandemia ha supuesto un desafío para el sector. La subida de los tipos de interés aumenta el coste del apalancamiento para los gestores de private equity —lo cual dificulta lograr los objetivos de rentabilidad. Los inversores deben ser conscientes del necesario equilibrio entre el acceso a oportunidades de crecimiento secular —como las derivadas de la inteligencia artificial y los sectores sanitario, de seguridad y fintech— y el apalancamiento que pueden implicar.

Creemos que el momento es propicio para los gestores de private equity con menor dependencia del apalancamiento, que centran sus estrategias en compañías de alta calidad con crecimiento duradero. A menudo, estos gestores necesitan recurrir en menor medida a formas de financiación sensibles a los tipos de interés para aprovechar los potentes motores temáticos del crecimiento.

Crédito privado: entrar cuando escasea el capital para proporcionar financiación

Tras la crisis de los bancos regionales en 2023, muchas entidades financieras decidieron alejarse del negocio de los préstamos, recortando la exposición de sus balances y endureciendo sus estándares de concesión. Por ello, las empresas que actualmente necesitan nueva financiación se enfrentan a mayores dificultades a la hora de obtener capital: los préstamos bancarios están en declive y la emisión de deuda en los mercados cotizados sigue siendo baja, aunque parece que empieza a despertar de nuevo.

Sin embargo, para los gestores de crédito privado, el entorno actual de mercado ofrece cada vez más oportunidades de entrada para proporcionar acceso al capital. Los tipos estándar elevados se traducen en mayores rendimientos para los inversores (ver gráfico a continuación), y la introducción en los préstamos de covenants que ofrecen más protección al prestamista en todo el sector podrían dar más garantías a los inversores que en otras clases de renta fija.

Los actuales tipos de interés, en sus niveles más altos de la última década, favorecen la aparición de oportunidades de inversión en ciertos rincones de la economía sensibles a los mismos. Por ejemplo, en el mercado de préstamos en el sector inmobiliario comercial, los tipos de interés más altos aumentan el coste del carry de los propietarios, muchos de los cuales se enfrentan a vencimientos en el corto plazo².  Ahora que los bancos regionales están buscando sacar de sus balances préstamos de dicho sector, los gestores de crédito privado están teniendo acceso a oportunidades de financiación nuevas y potencialmente lucrativas.

De forma similar, a las compañías que tienen deuda a tipo variable también les está afectando la subida de los costes, y se observan signos de tensión en el mercado de préstamos bancarios (ver gráfico a continuación). Los gestores de fondos con experiencia podrían estar bien posicionados este año para beneficiarse de los desequilibrios que puedan surgir en el mercado.

Sector inmobiliario: caída de las valoraciones, pero con fundamentales relativamente saneados

En los últimos meses, a pesar de los numerosos titulares sobre oficinas vacías y ejecuciones hipotecarias, los fundamentales del mercado inmobiliario han seguido estando relativamente saneados en la mayoría de los sectores, a excepción de los inmuebles de oficinas. Aunque las valoraciones inmobiliarias han caído un poco en la mayoría de los sectores, los niveles de apalancamiento siguen siendo limitados, y no observamos signos de un exceso de oferta³.

Mirando hacia adelante, esperamos que algunas partes del mercado sufran dificultades, principalmente por causa de vencimientos de deuda a corto plazo. No obstante, también empezamos a observar oportunidades para entrar a precios más bajos en inversiones en sectores inmobiliarios que se están beneficiando de un impulso secular, como las viviendas unifamiliares, oficinas para empresas relacionadas con ciencias de la vida y centros de datos⁴.  Las bajadas en precios podrían ofrecer mejores puntos de entrada para la inversión inmobiliaria en sectores y geografías de alta convicción.

Infraestructuras: las transiciones macroeconómicas estructurales ayudan a impulsar las rentabilidades potenciales

De todos los segmentos de los mercados privados, las infraestructuras son uno de los que más rápido están creciendo, gracias a su capacidad de lograr beneficios por la diversificación y la mitigación de la inflación que ofrecen a los inversores, así como su potencial de lograr rentabilidades constantes en el tiempo.

En la última década, la industria ha evolucionado de forma radical. Las inversiones en infraestructuras ya no se centran sólo en los activos tradicionales, como la electricidad o la energía. Muy al contrario, actualmente se sitúan en el centro de un cambio macroeconómico estructural, como el giro para alejarse de los combustibles fósiles hacia fuentes de energía más favorables para el clima.

En particular, creemos que el sector de infraestructuras digitales va a crecer especialmente, por el aumento exponencial del uso de datos móviles, la carrera de los mercados para integrar las redes móviles de quinta generación o “5G” y el aprovechamiento por parte de las empresas de los beneficios de la inteligencia artificial, especialmente intensiva en recursos⁵.  Los proveedores de centros de datos, cables de fibra óptica y torres de telefonía móvil podrían beneficiarse de estos impulsos seculares.

Estrategias secundarias: beneficiarse de una industria necesitada de liquidez

A los inversores institucionales a menudo se les exige mantener las distribuciones de activos de sus carteras dentro de unos rangos concretos, y en la actualidad —con unas distribuciones en inversiones privadas en sus niveles más bajos desde 2009— muchos están experimentando flujos de caja negativos por primera vez desde la crisis financiera global (ver gráfico a continuación).

Como consecuencia de lo anterior, algunos podrían verse obligados a vender una parte de sus compromisos en inversiones privadas en los mercados “secundarios”, lo que les permitiría encontrar un comprador para cumplir las obligaciones de su fondo y reequilibrar sus carteras o bien cubrir sus pasivos. Los inversores individuales con horizontes temporales multianuales podrían considerar la posibilidad de invertir en estas oportunidades. Aunque los descuentos se han reducido en los últimos meses, creemos que aún puede encontrarse valor en este mercado.

Podemos ayudar 

La necesidad de superar los desafíos de inversión actuales es una razón de peso para considerar las inversiones alternativas, y creemos que los inversores deberían hacerlo en 2024.

Como siempre, y especialmente en el sector de las inversiones alternativas, resultan esenciales el due diligence y la selección de fondos, ya que los resultados varían ampliamente entre los distintos gestores activos⁶.  Muchos inversores deciden asociarse a nosotros para acotar el amplísimo universo de las inversiones alternativas, por nuestro riguroso escrutinio de los gestores. Nuestro equipo interno lleva a cabo un exhaustivo análisis y visitas sobre el terreno, analizando la estructura, las operaciones, los incentivos y el personal del equipo gestor.

Ofrecemos una de las mayores plataformas de inversiones alternativas, y pretendemos presentar continuamente un conjunto de oportunidades de alta convicción cuidadosamente seleccionadas, para ayudarle a cumplir sus objetivos.

Si desea más información sobre nuestra plataforma de inversiones alternativas, las últimas oportunidades y cómo podrían encajar en su plan financiero, hable con su equipo de J.P. Morgan, o déjenos contactar con usted completando el siguiente formulario.