Superwahljahr: Leben in einer fragilen Welt

Marktupdate: Superwahljahr

Das Wahljahr hat bislang nicht enttäuscht.

Die vergangene Woche war eine der bisher bedeutsamsten auf der politischen Agenda. Nach dem weithin erwarteten Machtwechsel in Großbritannien konnte das Linksbündnis in Frankreich eine überraschende Mehrheit erringen. Hinzu kam die Unruhe im US-Präsidentschaftswahlkampf.

Zwar ist die Volatilität im Zusammenhang mit politischen Ereignissen in der Regel nur von kurzer Dauer, die zunehmende Notwendigkeit, die steigende Staatsverschuldung auf der ganzen Welt anzugehen, bringt für Investoren jedoch einige wichtige Überlegungen mit sich. Heute gehen wir auf unsere Beobachtungen zu den verschiedenen Ländern ein und untersuchen, was dies in Zukunft für die Portfolios bedeuten könnte.

Großbritannien: Dringend benötigte Stabilität

Wie allgemein erwartet, ist Keir Starmer mit seiner Labour-Partei in die Downing Street 10 eingezogen. Der Sieg bei den britischen Unterhauswahlen am vergangenen Donnerstag brachte die größte Parlamentsmehrheit seit fast drei Jahrzehnten hervor.

Die Marktreaktion war verhalten, was die Tatsache widerspiegelt, dass sich dieser Wahlausgang bereits seit einiger Zeit abgezeichnet hatte. Nach diesem Durchmarsch hat Labour zwar mehr Spielraum, um seine Politik in der kommenden Legislaturperiode ohne nennenswerte Gegenwehr durchzusetzen, wir gehen jedoch davon aus, dass die Partei zumindest vorerst an ihrer gemäßigten Ausrichtung festhalten wird, die im Vorfeld der Wahl artikuliert wurde. Vor dem Hintergrund des „Minihaushalts“ von 2022 wird es der neuen Regierung nur allzu sehr bewusst sein, wie die Märkte auf nicht gegenfinanzierte Ausgabenpläne reagieren könnten.

Darüber hinaus kündigte Labour in seinem „wachstums- und wirtschaftsfreundlichen“ Wahlprogramm mittelfristig politische Reformen an, um Großbritannien aus seinem Wachstumstief der letzten 15 Jahre herauszuführen. Es wird dauern, bis diese Reformen einen konkreten wirtschaftlichen Einfluss entfalten, aber eine stabilere politische Landschaft in Großbritannien (nach einigen schwierigen Jahren) dürfte der britischen Wirtschaft und britischen Vermögenswerten bis auf weiteres eine Art „Langweiligkeitsdividende“ bescheren. Mit den möglichen Auswirkungen für Anlegerinnen und Anleger haben wir uns hier ausführlicher befasst.

Frankreich: In der Schwebe

Gestern fand die entscheidende zweite Runde der französischen Neuwahlen statt. Die höchste Wahlbeteiligung seit Jahrzehnten bewirkte keine klare Mehrheit, sodass sich im Parlament nun ein politisches Patt ergibt. Das Ergebnis an sich war keine Überraschung, aber die Zusammensetzung dieser parlamentarischen Hängepartie kam unerwartet. Das linke Parteienbündnis (Nouveau Front Populaire) erzielte die meisten Sitze, dicht gefolgt von Macrons Koalition „Ensemble“ auf dem zweiten Platz. Die Allianz des „Rassemblement National“ von Marine Le Pen wurde drittstärkste Kraft. Dies markiert eine bemerkenswerte Wende gegenüber dem beeindruckenden Sieg der extremen Rechten im ersten Wahlgang am 30. Juni.

Nachdem Macron die Neuwahlen angesetzt hatte, um „Klarheit“ über die politischen Verhältnisse in Frankreich zu schaffen, waren viele der Ansicht, dass die Unsicherheit jetzt noch größer sei. Die Parteivorsitzenden des linken Lagers beanspruchten den Sieg für sich und kündigten an, ihr Programm umsetzen zu wollen. Ihre erklärten Vorhaben sehen eine recht expansive Haushaltspolitik vor, die der Markt aufgrund der bereits hohen französischen Schuldenlast mit Skepsis betrachtet. Angesichts der fehlenden Mehrheit erscheint die Realisierung dieses Programms allerdings schwierig.

Letzten Endes stehen uns wahrscheinlich mehrere Wochen der Ungewissheit und Verhandlungen bevor, da keine einzelne Partei oder kein einzelnes Bündnis über genügend Sitze verfügt, um die nächste Regierung zu bilden. Es wird also vermutlich auf eine Koalition hinauslaufen, die jedoch stärker nach links tendieren dürfte, als vor dem zweiten Wahlgang erwartet. Darüber hinaus herrscht jedoch wenig Klarheit. Dennoch können die Märkte aus unserer Sicht einigermaßen beruhigt sein, da das Tail-Risk, dass die extreme Rechte oder die extreme Linke freie Hand zur Umsetzung relativ extremer politischer Maßnahmen bekommen, derzeit nicht besteht. Der aktuelle Rücksetzer bietet somit die Gelegenheit, die Allokation in europäischen Aktien und dem Euro aufzustocken.

USA: Ein bleibendes Geschenk

Vier Monate vor den US-Präsidentschaftswahlen deutet sich eine entscheidende Wende in diesem Rennen an. Nach dem generell als enttäuschend geltenden Auftritt von Präsident Biden im TV-Duell am 27. Juni versuchte er mit einem ABC-Interview in der vergangenen Woche, das Ruder herumzureißen. Obwohl er dort einen besseren Eindruck hinterließ, trug das Gespräch kaum dazu bei, die Zweifel an seiner Zukunft zu zerstreuen.

Zwar gibt es aus dem Weißen Haus keinerlei Hinweise darauf, dass Biden seine Kandidatur zurückziehen wird (hier finden Sie einen Überblick über das Verfahren für einen Kandidatenwechsel), die Wettmärkte favorisieren inzwischen jedoch Kamala Harris. Diese Wettmärkte sind auf private Kunden ausgerichtet und umfassen keine sehr großen Beträge. Als Stimmungsindikator sind sie aber durchaus interessant. Zudem kehrt der US-Kongress heute aus einer (weiteren) Sitzungspause zurück. Es wird erwartet, dass Biden vermehrt unter Druck geraten könnte, aus dem Rennen auszusteigen. Allerdings haben bisher nur fünf Kongressmitglieder den US-Präsidenten öffentlich aufgefordert, seine Kandidatur niederzulegen, darunter weder Senatoren noch hochrangige Entscheidungsträger der Demokraten. Die Partei hat auch keine ausdrückliche Befugnis, ihn dazu zu zwingen. Bemühungen, entweder durch öffentliche Erklärungen oder finanziellen Druck auf Biden einzuwirken, sind mögliche Optionen, die sich im Laufe dieser Woche ergeben könnten. Noch ist nichts geklärt.