Anlagestrategie

Tarife und Bindungen: Fragmentierung in einer vernetzten Welt navigieren

Tarifüberschriften sorgen erneut für Aufregung, aber die wahre Erzählung ist nuancierter. Während die globale Fragmentierung in den Vordergrund rückt, bedeuten tiefe wirtschaftliche Bindungen, dass eine vollständige Entkopplung unwahrscheinlich bleibt. Stattdessen scheinen Märkte und Volkswirtschaften sich neu zu kalibrieren – sie streben nach größerer Unabhängigkeit und Resilienz in einer vernetzten Welt, die von Jahren grenzüberschreitender wirtschaftlicher Zusammenarbeit geprägt ist.

Gemäßigte Echos der Vergangenheit

Die anfängliche Einführung von Zöllen zu Beginn des Aprils 2025 führte zu einer scharfen Neubewertung an den Märkten, wobei der S&P 500 in den Tagen vor der 90-tägigen Pause um etwa 12 % fiel, eine Maßnahme, die letztendlich das Tempo des Verkaufs dämpfte. In diesem Zeitraum stiegen die Renditen langfristiger Staatsanleihen um etwa 40 Basispunkte, während der Dollar von Anfang bis Ende April um etwa 5 % abwertete. Diese seltene, synchronisierte Anpassung über Anlageklassen hinweg signalisierte das Aufkommen des „Sell-America“-Handels, da Investoren ihre Exposition gegenüber US-Aktien, festverzinslichen Wertpapieren und der Währung neu bewerteten.

In der vergangenen Woche hat der Vorschlag des Weißen Hauses, die Zölle auf acht europäische Länder zu erhöhen, die Volatilität neu entfacht und die Debatte zu diesem Thema erneuert. Während die anfänglichen Bewegungen im S&P 500, im Dollar und in den US-Staatsanleihen die Turbulenzen des letzten Jahres am „Befreiungstag“ widerspiegelten, waren die Marktschwankungen diesmal stärker eingegrenzt und erreichten nur 15–20 % der Magnitude, die während des ursprünglichen Zollschocks zu beobachten war, mit einer relativ schnellen Erholung danach. Diese Mäßigung hebt die Bedeutung stabiler Urteile inmitten sich schnell ändernder Bedingungen hervor.

In Zukunft sollte die Überwachung der 90-tägigen Korrelation zwischen dem Dollar und dem S&P 500 als nützlicher Maßstab dienen. Wenn sie positiv bleibt, könnte dies darauf hindeuten, dass Investoren US-Vermögenswerte weiterhin als einheitlichen Risikoparameter betrachten.

Abgeschwächte Instrumente der Hebelwirkung

Während der unmittelbare Fokus auf Waren liegt, wird die breitere Landschaft von einer Konstellation miteinander verbundener Risiken geprägt. Eine solche Dimension ist das Potenzial für Europa, sein Anti-Coercion Instrument (ACI) zu aktivieren, was den Zugang der USA zu europäischen Märkten für Dienstleistungen und Technologie einschränken könnte. Die jährlichen Importe der EU von US-Dienstleistungen, die 2024 etwa 483 Milliarden Euro ausmachten, umfassen kritische Sektoren wie Technologie, Telekommunikation und geistiges Eigentum. Jede Störung hier würde sich auf beide Volkswirtschaften auswirken, obwohl die operativen und politischen Hürden für die Umsetzung erheblich bleiben.

Eine weitere häufig angeführte Quelle des Hebels ist Europas Status als großer Inhaber von US-Staatsanleihen. Mit geschätzten 8 Billionen Dollar, fast 24 % des 34 Billionen Dollar schweren Staatsanleihemarktes, steht die EU als größter ausländischer Gläubiger der Vereinigten Staaten da. Während die Aussicht auf eine großangelegte Desinvestition in Zeiten erhöhter Spannungen gelegentlich ins Spiel gebracht wird, würden die Auswirkungen weit über die Grenzen der USA hinausgehen. Ein signifikanter Anstieg der US-Renditen würde wahrscheinlich die globalen Finanzierungsmärkte erschüttern und die Kreditkosten für andere Staaten, einschließlich europäischer Mitglieder wie Frankreich, erhöhen, das über 3 Billionen Euro an ausstehender Staatsverschuldung und ein anhaltendes Haushaltsdefizit verfügt. Bis heute wurden inkrementelle Anpassungen, wie die kürzliche Reduzierung um 100 Millionen Dollar durch einen dänischen Pensionsfonds, vom Markt problemlos absorbiert. Ausblickend bleibt die potenzielle Reaktivierung von 93 Milliarden Euro an europäischen Vergeltungszöllen aufgeschoben, da die Maßnahmen nun für weitere sechs Monate ausgesetzt sind. Die tiefen wirtschaftlichen Bindungen zwischen den USA und der EU sollten weiterhin als stabilisierende Kraft wirken, was eine umfassende Eskalation weniger wahrscheinlich erscheinen lässt.

Fragen bleiben bestehen, aber Überlegungen bleiben

  • Wird Europa eskalieren? Während das Werkzeug für Vergeltungsmaßnahmen existiert, bleiben die wirtschaftlichen und politischen Kosten einer bedeutenden Eskalation ein starkes Abschreckungsmittel.
  • Wird der „Sell-America“-Handel bestehen bleiben? Die sich entwickelnde Korrelation zwischen dem Dollar und US-Aktien wird ein wichtiger Indikator für die Stimmung der Investoren und die Risikobereitschaft sein.
  • Wie werden sich Märkte und Unternehmen anpassen? Die Geschichte zeigt, dass beide eine Fähigkeit zur Resilienz und Neuausrichtung angesichts sich ändernder politischer Landschaften demonstriert haben.

Unsicherheit mit Absicht navigieren

Die Wahrscheinlichkeit der disruptivsten Ergebnisse, wie ein umfassendes Embargo für Dienstleistungen oder eine chaotische Liquidation von Staatsanleihen, scheint nicht das Basis-Szenario zu sein. Die gegenseitigen Abhängigkeiten zwischen den USA und Europa sollten als mäßigender Einfluss wirken und Verhandlungen über Konfrontationen fördern.

Europäische Initiativen zur Modernisierung der Infrastruktur und zur Stärkung strategischer Industrien könnten Rückenwind für ausgewählte regionale Führer schaffen, während die USA weiterhin überzeugende Chancen bieten, untermauert von robuster Verbrauchernachfrage, politischer Flexibilität, energetischer Selbstversorgung und technologischem Führungsanspruch. Dennoch sind US-Vermögenswerte nicht immun gegen globale Unsicherheiten, und Phasen der Volatilität könnten anhalten, während sich die Ereignisse entwickeln.

Portfolio-Positionierung für eine fragmentierte Welt

Aktuelle Entwicklungen verstärken die Notwendigkeit, Portfolios aufzubauen, die sowohl resilient als auch anpassungsfähig sind in einer Ära, die durch globale Fragmentierung geprägt ist, einem unserer drei Kernpfeiler der Ausblicke. Wir befürworten weiterhin einen facettenreichen Ansatz:

  • Globale nationale Champions: Unternehmen mit fest verankerten Positionen in Sektoren, die für die nationale Sicherheit, die Integrität der Lieferkette und die Erneuerung der Infrastruktur entscheidend sind, sind bereit, zu profitieren, während Regierungen Resilienz und Autonomie priorisieren.
  • Gold: Als strategische Anlage bleibt Gold ein glaubwürdiger Wertspeicher und ein potenzieller Schutz gegen episodische Volatilität.
  • Hedgefonds: Flexible Strategien, die relative Wert-, Makro- und Long/Short-Ansätze umfassen, können helfen, Chancen zu nutzen und Risiken in komplexen Umgebungen zu managen.
  • Anleihen: Hochwertige festverzinsliche Wertpapiere bieten attraktive risikoadjustierte Renditen und Portfolio-Ballast, insbesondere da die Zinssätze hoch bleiben. Europäischer Kredit könnte besonders hervorstechen, wenn das Wachstum moderat bleibt und die Spreads unterstützend wirken.
  • Währungsdiversifikation: Die Aufrechterhaltung der Exposition gegenüber einer Vielzahl von Währungen kann helfen, die Auswirkungen sich ändernder Kapitalflüsse und politischer Divergenz zu mildern.

Fazit: Während Tarifüberschriften die Volatilität wieder eingeführt haben, bleiben die zugrunde liegenden wirtschaftlichen Grundlagen insgesamt unterstützend. Wir glauben, dass durchdachte Diversifikation entscheidend sein wird, während sich die globale Landschaft weiterhin entwickelt. Unser Team steht bereit, um Ihnen zu helfen, diese Komplexitäten zu navigieren und Portfolios sowohl für Resilienz als auch für Chancen zu positionieren.

RISIKOASPEKTE

Wir halten die hierin enthaltenen Informationen für verlässlich, bieten jedoch keinerlei Gewähr für ihre Richtigkeit und Vollständigkeit. Die in diesem Dokument zum Ausdruck gebrachten Ansichten, Schätzungen, Anlagestrategien und Anlagemeinungen basieren auf den aktuellen Marktbedingungen. Sie stellen unsere persönliche Einschätzung dar und können sich jederzeit ohne vorherige Ankündigung ändern.

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  • Für alle Strategien existieren weitere Risikoaspekte.
  • Die Angaben in diesem Dokument stellen weder eine Empfehlung noch ein Angebot oder eine Aufforderung zum Kauf oder Verkauf von Anlageprodukten oder -dienstleistungen dar.
  • Die hierin zum Ausdruck gebrachten Meinungen können sich von denen anderer Abteilungen von J.P. Morgan unterscheiden. Die vorliegenden Unterlagen dürfen nicht als Anlageanalyse oder Anlage-Researchbericht von J.P. Morgan verstanden werden.

Indexdefinitionen:

  • S&P 500: Der Standard & Poor’s 500 Index, ein weitverfolgendes Benchmark des US-Aktienmarktes, das 500 der größten börsennotierten Unternehmen in den Vereinigten Staaten repräsentiert.

WICHTIGE INFORMATIONEN ZU DEN ÖFFENTLICHEN WEBSITES DER J.P. MORGAN PRIVATE BANK

Dieses Dokument dient ausschließlich zu Ihrer Information über ausgewählte Produkte und Dienstleistungen, die vom Bereich Wealth Management von J.P. Morgan, welcher ein Teil von JPMorgan Chase & Co. („J.P. Morgan“) ist, angeboten werden. Die beschriebenen Produkte und Dienstleistungen sowie die damit verbundenen Gebühren, Kosten und Zinssätze können sich gemäß den geltenden Kontovereinbarungen ändern und je nach geografischem Standort abweichen.

Nicht alle Produkte und Dienstleistungen werden an allen Standorten angeboten. Wenn Sie eine Person mit einer Behinderung sind und zusätzliche Unterstützung benötigen, um auf diese Unterlagen zuzugreifen, wenden Sie sich bitte an Ihren Kundenberater bei J.P. Morgan oder schicken Sie uns eine E-Mail unter accessibility.support@jpmorgan.com. Bitte lesen Sie diese wichtigen Hinweise sorgfältig durch.

ALLGEMEINE RISIKEN & ÜBERLEGUNGEN

Die hierin beschriebenen Einschätzungen, Strategien und Produkte eignen sich möglicherweise nicht für alle Anleger und können mit Risiken verbunden sein. Die Anleger erhalten unter Umständen weniger als ihren ursprünglichen Anlagebetrag zurück, und die in der Vergangenheit erzielte Performance ist kein zuverlässiger Indikator für zukünftige Ergebnisse. Die Anlageallokation bzw. Diversifizierung ist keine Garantie für einen Gewinn oder eine Absicherung gegen Verluste. Der Inhalt dieses Dokuments sollte nicht als alleinige Grundlage für Anlageentscheidungen verwendet werden. Wir raten Ihnen dringend, sorgfältig abzuwägen, ob sich die erörterten Dienste, Produkte, Anlageklassen (z. B. Aktien, Anleihen, alternative Anlagen, Rohstoffe etc.) und Strategien für Ihre individuellen Erfordernisse eignen. Sie sollten die mit einer Anlagedienstleistung, einem Anlageprodukt oder einer Anlagestrategie verbundenen Ziele, Risiken, Gebühren und Kosten prüfen, bevor Sie eine Anlageentscheidung treffen. Kontaktieren Sie Ihren Kundenberater bei J.P. Morgan für diese und weitere Informationen, und um Ihre Ziele/Situation zu besprechen.

HAFTUNGSAUSSCHLUSS

J.P. Morgan hält die in diesen Unterlagen enthaltenen Informationen für verlässlich, leistet jedoch keinerlei Zusicherungen oder Garantien bezüglich deren Richtigkeit, Verlässlichkeit oder Vollständigkeit und übernimmt keine Verantwortung für direkte oder indirekte Verluste oder Schäden, die durch die vollständige oder auszugsweise Verwendung dieser Unterlagen entstehen. Es werden keine Zusicherungen oder Garantien hinsichtlich der in diesen Unterlagen enthaltenen Berechnungen, Grafiken, Tabellen, Diagramme oder Kommentare gegeben, die lediglich Veranschaulichungs-/Referenzzwecken dienen. Die in diesem Dokument zum Ausdruck gebrachten Ansichten, Schätzungen, Anlagestrategien und Anlagemeinungen basieren auf den aktuellen Marktbedingungen. Sie stellen unsere persönliche Einschätzung dar und können sich jederzeit ohne vorherige Ankündigung ändern. J.P. Morgan übernimmt keine Verpflichtung, die in diesen Unterlagen enthaltenen Informationen im Falle einer Änderung zu aktualisieren. Die hierin dargestellten Ansichten, Schätzungen, Anlagestrategien und Anlagemeinungen unterscheiden sich möglicherweise von denen anderer Bereiche von J.P. Morgan sowie von Ansichten, die mit einer unterschiedlichen Zielsetzung oder in einem anderen Zusammenhang geäußert werden. Die vorliegenden Unterlagen dürfen nicht als Researchbericht verstanden werden. Etwaige prognostizierte Ergebnisse und Risiken basieren ausschließlich auf den genannten hypothetischen Beispielen. Tatsächliche Ergebnisse und Risiken können je nach den konkreten Umständen abweichen. Zukunftsbezogene Aussagen sind nicht als Garantie oder Vorhersage zukünftiger Ergebnisse zu verstehen.

Der Inhalt dieses Dokuments darf nicht dahingehend ausgelegt werden, dass sich daraus eine Sorgfaltspflicht Ihnen oder Dritten gegenüber bzw. eine Beratungsbeziehung zu Ihnen oder Dritten ergibt. Unabhängig davon, ob diese Informationen auf Ihren Wunsch hin erteilt wurden oder nicht, ist der Inhalt dieses Dokuments nicht als Angebot, Aufforderung, Empfehlung oder Ratschlag (ob finanzieller, buchhalterischer, rechtlicher, steuerlicher oder sonstiger Art) seitens J.P. Morgan und/oder seiner Führungskräfte oder Mitarbeiter aufzufassen. J.P. Morgan sowie seine verbundenen Unternehmen und Angestellten bieten keine Beratung in steuerlichen, rechtlichen oder buchhalterischen Fragen. Sie sollten vor jeder Finanztransaktion Ihre eigenen Steuer- oder Rechtsberater sowie Buchhaltungsexperten zu Rate ziehen. 

WICHTIGE INFORMATIONEN ZU IHREN ANLAGEN UND MÖGLICHEN INTERESSENKONFLIKTEN

Interessenkonflikte entstehen, wenn JPMorgan Chase Bank, N.A. oder eines ihrer verbundenen Unternehmen (zusammengefasst „J.P. Morgan“) bei der Verwaltung der Portfolios unserer Kunden einen tatsächlichen oder mutmaßlichen wirtschaftlichen oder sonstigen Anreiz haben, in einer Weise zu handeln, die dem Vorteil von J.P. Morgan dient. Konflikte entstehen z. B. (insoweit die nachfolgenden Handlungen für Ihr Konto zulässig sind), wenn: (1) J.P. Morgan in ein Anlageprodukt (wie z. B. einen Investmentfonds, ein strukturiertes Produkt, ein Separately Managed Account oder einen Hedgefonds) investiert, das von JPMorgan Chase Bank, N.A. oder einem verbundenen Unternehmen wie J.P. Morgan Investment Management Inc. ausgegeben oder verwaltet wird; (2) ein Unternehmen von J.P. Morgan von einem verbundenen Unternehmen Leistungen (wie z. B. die Ausführung und Abrechnung einer Transaktion) erhält; (3) J.P. Morgan für den Kauf eines Anlageproduktes für Rechnung eines Kunden Zahlungen erhält; oder (4) J.P. Morgan für erbrachte Leistungen (z. B. Anteilsinhaberbetreuung, Führung von Unterlagen oder Depotdienste) in Bezug auf Anlageprodukte, die für ein Kundenportfolio gekauft wurden, Zahlungen erhält. Weitere Konflikte entstehen dadurch, dass J.P. Morgan zu anderen Kunden Beziehungen unterhält oder auf eigene Rechnung handelt.

Die Anlagestrategien werden sowohl bei J.P. Morgan als auch bei externen Vermögensverwaltern ausgewählt und unterliegen einer ständigen Kontrolle durch unsere Manager-Research-Teams. Unsere Teams für den Portfolioaufbau wählen aus diesen Anlagestrategien diejenigen aus, die wir auf Basis unserer Vermögensallokationsziele und unseres Anlageausblicks für geeignet halten, um das Anlageziel des Portfolios zu erreichen.

Wir bevorzugen grundsätzlich Anlagestrategien, die von J.P. Morgan verwaltet werden. Wir gehen davon aus, dass der Anteil der von J.P. Morgan verwalteten Anlagestrategien bei Strategien wie z. B. Baranlagen und erstklassigen festverzinslichen Anlagen (vorbehaltlich anwendbaren Rechts und mandatsspezifischer Erwägungen) hoch ausfallen wird (und zwar bis zu 100 Prozent).

Während unsere intern verwalteten Strategien in der Regel mit unserer vorausschauenden Anlagepolitik in Einklang stehen und wir sowohl mit den Anlageverfahren als auch mit der Risiko- und Compliancepolitik des Unternehmens vertraut sind, weisen wir darauf hin, dass J.P. Morgan bei einer Einbindung von intern verwalteten Anlagestrategien insgesamt mehr Gebühren erhält. Wir bieten die Möglichkeit, von J.P. Morgan verwaltete Anlagestrategien in bestimmten Portfolios auszuschließen (mit Ausnahme der Geldmarkt- und Liquiditätsprodukte).

Die Six Circles Funds sind in den USA eingetragene Indexfonds, die von J.P. Morgan verwaltet werden. Als Sub-Advisor fungieren Dritte. Obwohl sie als intern verwaltete Strategien eingestuft werden, erhebt JPMC keine Gebühren für die Fondsverwaltung oder andere Fondsdienstleistungen. 

RECHTSTRÄGER, MARKEN- & REGULATORISCHE INFORMATIONEN

In den Vereinigten Staaten von Amerika werden Bankkonten und verbundene Dienstleistungen, wie z. B. Girokonten, Spareinlagen und Bankkredite, von JPMorgan Chase Bank, N.A. (FDIC-Mitglied) angeboten.

JPMorgan Chase Bank, N.A. und seine verbundenen Unternehmen (zusammen „JPMCB“) bieten Anlageprodukte an,
die im Rahmen der Trust- und Treuhanddienste bankgeführte Anlage- und Depotkonten umfassen können. Sonstige Anlageprodukte und -dienstleistungen, wie z. B. Brokerage- und Beratungskonten, werden von J.P. Morgan Securities LLC („JPMS“), einem Mitglied von FINRA und SIPC, angeboten. Versicherungsprodukte werden von Chase Insurance Agency, Inc. (CIA), einer zugelassenen Versicherungsagentur, die unter dem Namen Chase Insurance Agency Services, Inc. in Florida tätig ist, zur Verfügung gestellt. Bei JPMCB, JPMS und CIA handelt es sich um verbundene Unternehmen unter gemeinsamer Beherrschung von J.P. Morgan. Die Produkte sind nicht in allen Bundesstaaten verfügbar.

In Deutschland werden diese Unterlagen von J.P. Morgan SE mit Geschäftssitz Taunustor 1 (TaunusTurm), 60310 Frankfurt am Main, ausgegeben. Diese ist von der Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht (BaFin) zugelassen und wird von der BaFin, der deutschen Zentralbank (Deutsche Bundesbank) und der Europäischen Zentralbank (EZB) gemeinsam beaufsichtigt. In Luxemburg werden diese Unterlagen von J.P. Morgan SE – Luxembourg Branch mit Geschäftssitz im European Bank and Business Centre, 6 route de Trèves, L-2633, Senningerberg, Luxembourg, ausgegeben. Diese ist von der Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht (BaFin) zugelassen und wird von der BaFin, der deutschen Zentralbank (Deutsche Bundesbank) und der Europäischen Zentralbank (EZB) gemeinsam beaufsichtigt; J.P. Morgan SE – Luxembourg Branch steht ferner unter Aufsicht der Commission de Surveillance du Secteur Financier (CSSF) und ist unter R.C.S Luxembourg B255938 eingetragen. In Großbritannien werden diese Unterlagen von J.P. Morgan SE – London Branch mit Geschäftssitz 25 Bank Street, Canary Wharf, London E14 5JP ausgegeben. Diese ist von der Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht (BaFin) zugelassen und wird von der BaFin, der deutschen Zentralbank (Deutsche Bundesbank) und der Europäischen Zentralbank (EZB) gemeinsam beaufsichtigt; J.P. Morgan SE – London Branch steht ferner unter Aufsicht der Financial Conduct Authority und der Prudential Regulation Authority. In Spanien werden diese Unterlagen von J.P. Morgan SE, Sucursal en España mit Geschäftssitz Paseo de la Castellana, 31, 28046 Madrid, Spanien, ausgegeben. Diese ist von der Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht (BaFin) zugelassen und wird von der BaFin, der deutschen Zentralbank (Deutsche Bundesbank) und der Europäischen Zentralbank (EZB) gemeinsam beaufsichtigt; J.P. Morgan SE, Sucursal en España steht ferner unter Aufsicht der spanischen Börsenaufsichtsbehörde (CNMV) und ist bei der Bank von Spanien als Zweigniederlassung von J.P. Morgan SE unter der Nummer 1567 eingetragen. In Italien werden diese Unterlagen von J.P. Morgan SE – Milan Branch mit Geschäftssitz Via Cordusio, n.3, Milan 20123, Milano 20123, Italien, ausgegeben. Diese ist von der Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht (BaFin) zugelassen und wird von der BaFin, der deutschen Zentralbank (Deutsche Bundesbank) und der Europäischen Zentralbank (EZB) gemeinsam beaufsichtigt; J.P. Morgan SE – Milan Branch steht ferner unter Aufsicht der Bank von Italien und der Commissione Nazionale per le Società e la Borsa (CONSOB) und ist bei der Bank von Italien als Zweigniederlassung von J.P. Morgan SE unter der Nummer 8075 eingetragen. Eingetragene Nummer bei der Mailänder Handelskammer: REA MI - 2536325. In den Niederlanden werden diese Unterlagen von J.P. Morgan SE – Amsterdam Branch mit Geschäftssitz im World Trade Centre, Tower B, Strawinskylaan 1135, 1077 XX, Amsterdam, Niederlande, ausgegeben. Diese ist von der Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht (BaFin) zugelassen und wird von der BaFin, der deutschen Zentralbank (Deutsche Bundesbank) und der Europäischen Zentralbank (EZB) gemeinsam beaufsichtigt; J.P. Morgan SE – Amsterdam Branch steht ferner unter Aufsicht von De Nederlandsche Bank (DNB) und der Autoriteit Financiële Markten (AFM) in den Niederlanden. Eingetragen bei der Kamer van Koophandel als Zweigniederlassung von J.P. Morgan SE unter der Registernummer 72610220. In Dänemark werden diese Unterlagen von J.P. Morgan SE – Copenhagen Branch, filial af J.P. Morgan SE, Tyskland mit Geschäftssitz in Kalvebod Brygge 39-41, 1560 København V, Dänemark, ausgegeben. 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Morgan SE – Paris Branch steht ferner unter Aufsicht der französischen Bankaufsichtsbehörden, der Autorité de Contrôle Prudentiel et de Résolution (ACPR) und der Autorité des Marchés Financiers (AMF).

In der Schweiz werden diese Unterlagen von J.P. Morgan (Suisse) SA ausgegeben, die in der Schweiz von der Eidgenössischen Finanzmarktaufsicht (FINMA) reguliert wird. J.P. Morgan (Suisse) SA, mit Sitz an der rue du Rhône, 35, 1204, Genf, Schweiz, die von der Eidgenössischen Finanzmarktaufsicht (FINMA) als Bank und Effektenhändler in der Schweiz zugelassen ist und beaufsichtigt wird.

In Hongkong werden diese Unterlagen von JPMCB, Hong Kong Branch ausgegeben. Die JPMCB-Niederlassung in Hongkong wird von der Hong Kong Monetary Authority und der Securities and Futures Commission of Hong Kong reguliert. In Hongkong werden Ihre personenbezogenen Daten nach Erhalt Ihres kostenlosen Widerrufs nicht mehr für unsere Marketingzwecke verwendet. In Singapur werden diese Unterlagen von JPMCB, Singapore Branch ausgegeben. Die JPMCB-Niederlassung in Singapur wird von der Monetary Authority of Singapore reguliert. Handels- und Beratungsdienstleistungen sowie die Vermögensverwaltung mit Verwaltungsmandat werden Ihnen von der JPMCB-Niederlassung in Hongkong/Singapur (wie Ihnen mitgeteilt wurde) bereitgestellt. Banking- und Depotbankdienstleistungen werden Ihnen von JPMCB, Niederlassung Hongkong/Singapur (wie Ihnen mitgeteilt wurde) bereitgestellt. In Bezug auf Unterlagen, bei denen es sich gemäß dem Securities and Futures Act und dem Financial Advisers Act um Produktwerbung handelt, wurde dieses Werbematerial von der Monetary Authority of Singapore nicht überprüft. JPMorgan Chase Bank, N.A. ist ein nationaler Bankenverband, der gemäß den Gesetzen der Vereinigten Staaten zugelassen wurde. Als Körperschaft ist die Haftung der Gesellschafter beschränkt. Sie ist als ausländische Gesellschaft in Australien unter der australischen Registrierungsnummer (Australian Registered Body Number, ARBN) 074 112 011 eingetragen.

In Lateinamerika kann die Ausgabe dieser Unterlagen in bestimmten Gerichtsbarkeiten eingeschränkt sein. Wir bieten Ihnen unter Umständen Wertpapiere oder andere Finanzinstrumente an und/oder verkaufen Ihnen Wertpapiere oder andere Finanzinstrumente, die möglicherweise nicht gemäß den Wertpapiergesetzen oder der Finanzregulierung Ihres Heimatlandes registriert und nicht Gegenstand eines öffentlichen Angebots sind. Solche Wertpapiere oder Instrumente werden Ihnen ausschließlich auf privater Basis angeboten und/oder verkauft. Unsere Mitteilungen an Sie in Bezug auf derartige Wertpapiere oder Finanzinstrumente, wozu ohne Einschränkung der Vertrieb eines Prospekts, Termsheets oder andere Angebotsunterlagen zählen, sind nicht als Aufforderung zum Verkauf oder Empfehlung zum Kauf eines Wertpapiers oder Finanzinstruments in Gerichtsbarkeiten auszulegen, in denen eine solche Aufforderung oder Empfehlung unrechtmäßig wäre. Ferner können derartige Wertpapiere oder Finanzinstrumente bestimmten regulatorischen und/oder vertraglichen Auflagen im Hinblick auf die anschließende Übertragung durch Sie unterliegen, und Sie sind allein dafür verantwortlich, solche Auflagen festzustellen und ihnen nachzukommen. Sofern der Inhalt dieses Dokuments Bezugnahmen auf einen Fonds enthält, darf dieser Fonds ohne die vorherige Registrierung der Wertpapiere des Fonds unter Einhaltung der Gesetze der jeweiligen Gerichtsbarkeit in keinem lateinamerikanischen Land öffentlich angeboten werden.

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JPMS ist ein eingetragenes ausländisches Unternehmen (Übersee) (ARBN 109293610) mit Geschäftssitz in Delaware, USA. Gemäß den Lizenzanforderungen für australische Finanzdienstleistungen erfordert die Ausübung eines Finanzdienstleistungsgeschäfts in Australien einen Finanzdienstleister wie J.P. Morgan Securities LLC (JPMS), um eine australische Lizenz für Finanzdienstleistungen (AFSL) zu halten, sofern keine Ausnahme gilt. JPMS ist von der Anforderung einer AFSL gemäß dem Corporations Act von 2001 (Cth) (Act) für die Ihnen erbrachten Finanzdienstleistungen befreit und wird nach US-amerikanischem Recht von der SEC, der FINRA und der CFTC reguliert. Die Haftung der Gesellschafter ist beschränkt. Das in Australien zur Verfügung gestellte Material ist ausschließlich für „Wholesale-Kunden“ bestimmt. Die in diesen Unterlagen enthaltenen Informationen sind nicht für einen anderen Kreis von Personen in Australien bestimmt und dürfen weder direkt noch indirekt weitergeleitet werden. Für die Zwecke dieses Absatzes hat der Begriff „Wholesale-Kunde“ die in Abschnitt 761G des Acts angegebene Bedeutung. Bitte informieren Sie uns umgehend, wenn Sie gegenwärtig oder zu einem zukünftigen Zeitpunkt kein Wholesale-Kunde mehr sind.

Neue US-Tarifvorschläge für ausgewählte europäische Länder haben die Echos vom April verstärkt und die Volatilität sowie die Debatte über die US-Vermögensallokation wiederbelebt. Während tiefgreifende wirtschaftliche Verbindungen auf steigende Fragmentierung treffen, durchdringen wir das Rauschen, um uns auf die zugrunde liegenden Fundamentaldaten zu konzentrieren und zu erkunden, was dies für Investoren bedeutet, die nach Resilienz und Chancen suchen.

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