Tarifbedrohungen haben das Grönland-Gespräch erreicht. Am Wochenende kündigte Präsident Trump an, dass die USA ab dem 1. Februar einen Zoll von 10 % auf acht europäische Länder erheben werden, der bis zum 1. Juni auf 25 % ansteigt – es sei denn, es wird ein Deal für den „vollständigen und totalen Kauf von Grönland“ abgeschlossen.
Die Märkte spüren die Erschütterungen, aber es ist weit entfernt von Untergangsstimmung. Um 12 Uhr GMT führte der Hang Seng zu den asiatischen Verlusten und fiel um 1,1 %, um den Tag zu beenden. In Europa liegt der Euro Stoxx 50 um 1,7 % im Minus, während Deutschlands DAX mit -1,5 % zurückliegt und der FTSE 100 bei -0,5 % steht. Die US-Märkte sind wegen des Martin Luther King Jr. Tages geschlossen, aber die Futures sind im Minus: S&P 500 -1,1 %, Nasdaq 100 -1,6 %. Auch die US-Anleihefutures fallen leicht. Gold erreicht Rekordhöhen.
Hier ist, was passiert ist, was als Nächstes kommen könnte und worauf man achten sollte.
Insgesamt markieren diese Ereignisse eine klare Eskalation in der Kampfbereitschaft und Unsicherheit im Handel. Während ein Weg zur Deeskalation besteht, werden die nächsten Tage entscheidend sein. Bisher ändern diese Entwicklungen unsere Ansichten nicht; obwohl eine weitere Eskalation die Stimmung belasten und das Wachstum im Euro-Raum beeinträchtigen könnte, ist die direkte Marktexposition gegenüber den bedrohten Zöllen begrenzt. Im weiteren Sinne unterstreicht dies den Wandel hin zur globalen Fragmentierung und die Notwendigkeit robuster Portfolios – was unseren Fokus auf Sicherheit als Thema hervorhebt, Gold als potenziellen Schutz, Hedgefonds für die Möglichkeit unkorrelierter Renditen, Anleihen zur Minderung von Nachteilen und, wie immer, die entscheidende Bedeutung der Diversifizierung.
Am Samstag kündigte Präsident Trump an, dass die USA einen Zoll von 10 % auf acht europäische Länder – Deutschland, Frankreich, das Vereinigte Königreich, die Niederlande, Norwegen, Schweden, Finnland und Dänemark – ab dem 1. Februar erheben werden. Der Satz wird am 1. Juni auf 25 % steigen, es sei denn, es wird ein Deal für den „vollständigen und totalen Kauf von Grönland“ erreicht. Der Schritt erfolgt angeblich als Reaktion auf die kürzliche Entsendung militärischer Personnel dieser Nationen nach Grönland. Trump signalisierte auch, dass die USA „sofort offen für Verhandlungen“ mit Dänemark und den anderen europäischen Ländern sind.
Von dem Anstieg des Protektionismus im letzten Jahr bis hin zu einer mutigeren Außenpolitik strebt die USA an, eine durchsetzungsfähigere Außenpolitik zu verfolgen, insbesondere in der Nähe der Heimat. Jüngste Schritte in Venezuela und in ganz Lateinamerika zeigen ein Muster: Es geht um Einfluss.
In diesem Sinne wird Grönland als strategisches Gut angesehen – es beherbergt wichtige US-Überwachungssysteme inmitten der Militarisierung der Arktis durch Russland, während das fortschreitende Schmelzen des Eises neue Seewege eröffnet und den Zugang zu kritischen Mineralien freigibt, die helfen könnten, die Abhängigkeit von von China dominierten Lieferketten seltener Erden zu verringern. Für Präsident Trump ist es auch ein erbe-definierendes Immobilienprojekt, das den Ehrgeiz der größten Landgrabs Amerikas kanalisiert.
Viel bleibt ungewiss, und das Ergebnis wird davon abhängen, wie sich die Ereignisse entwickeln. Das JPMorganChase Center for Geopolitics hat vier potenzielle Szenarien identifiziert, wobei eine diplomatische oder souveräne Lösung als Basisfall gilt:
Die kommenden Tage – einschließlich möglicher Treffen in Davos und der geplanten Rede von Präsident Trump – werden entscheidend sein, um das Potenzial für eine Deeskalation zu beurteilen. In der Zukunft beobachten wir genau die Entwicklungen rund um die folgenden Fragen:
3. Wie wird Europa reagieren? EU-Botschafter hielten am Sonntag ein Notfalltreffen ab, mit weiteren Gesprächen, die zu erwarten sind. Bisher werfen die politischen Entscheidungsträger einen Blick auf Zölle auf eine Liste von US-Importen im Wert von 93 Milliarden Euro – Maßnahmen, die im letzten Jahr genehmigt, aber nach dem US-EU-Handelsabkommen auf Eis gelegt wurden. Nun könnten die neuesten US-Zollbedrohungen diese Abkommen in Zweifel ziehen, einschließlich der Vereinbarungen mit dem Vereinigten Königreich. Einige im Europäischen Parlament wollen die Ratifizierung des aktuellen US-EU-Abkommens aufschieben. Präsident Macron und andere drängen auch darauf, das Anti-Coercion Instrument (ACI) der EU auszulösen, was dem Block umfassendere Befugnisse geben würde, um auf US-Dienstleistungen und geistiges Eigentum zu reagieren – obwohl die Umsetzung Monate dauern könnte. Das Vereinigte Königreich und Norwegen, die außerhalb des EU-Rahmens stehen, müssen ihren eigenen Kurs für Vergeltungsmaßnahmen festlegen.
4. Was sind die Auswirkungen auf die NATO? Grönland ist dänisches Territorium, und Dänemark ist ein NATO-Verbündeter, was die US-europäische NATO-Allianz belastet. Bemerkenswert ist, dass es wachsenden Widerstand von sowohl europäischen Führern als auch US-Senatoren gibt.
5. Gibt es politische Unterstützung in den USA? Das Maß an Opposition in den USA selbst könnte ebenfalls von Bedeutung sein, insbesondere da die US-Zwischenwahlen voraussichtlich auf Lebenshaltungskosten und Erschwinglichkeit fokussiert sein werden, während die hohe Preisschätzung von 700 Milliarden Dollar für Grönland Amerikas fiskalische Verwundbarkeiten hervorhebt. Als ein Barometer signalisierte eine Umfrage von Reuters/Ipsos in der letzten Woche nur 17 % Unterstützung für den Erwerb Grönlands, während 47 % dagegen waren. Nur 4 % billigten den Einsatz militärischer Gewalt, und nur 8 % der republikanischen Wähler stimmten zu. Gleichzeitig kam die Kritik von politischen Entscheidungsträgern von beiden Seiten des politischen Spektrums.
Obwohl viel unbekannt bleibt, war das Gebark der Zölle im letzten Jahr größer als der Biss. Volkswirtschaften und Unternehmen haben sich als anpassungsfähig erwiesen – sie haben Lieferketten umstrukturiert, starke Margen genutzt und von Ausnahmen und Befreiungen für strategische Sektoren profitiert. Europa hat die jüngsten Handelskonflikte mit Resilienz überstanden.
Die breiteren Risiken sind jedoch nach wie vor bemerkenswert: Wenn neue Zollbedrohungen die Unterstützung für die Ukraine, die Zukunft der NATO oder die US-europäischen Beziehungen untergraben und wenn Unsicherheit Geschäfts- und Haushaltsentscheidungen zum Stillstand bringt, könnten wir einen Abwärtsdruck auf das Wachstum im Euro-Raum sehen.
Auf der Aktienseite sieht die direkte Exposition bisher begrenzt aus. Einige Analysten schätzen, dass, obwohl über 70 % des Gewichts des MSCI Europa aus den acht betroffenen Ländern stammen, nur etwa 2 % der Einnahmen des Index direkt durch neue, grönlandbezogene Zölle gefährdet sind, angesichts von Ausnahmen und der Fähigkeit von Sektoren wie der Verteidigung, Kosten weiterzugeben.
Bisher ändern diese Entwicklungen unsere Sichtweise nicht. Vielmehr verstärken sie den Trend zur ausgeprägten globalen Fragmentierung – einem der drei Säulen in unserem Ausblick für 2026: Versprechen und Druck. Die Ära der Kosteneffizienz und Globalisierung weicht einem neuen Paradigma, das sich auf Sicherheit, Resilienz und kapitalintensive Innovation konzentriert. Diese Kräfte sind zunehmend miteinander verbunden und treiben fortlaufende Investitionen, Ressourcenknappheit und höhere strukturelle Kosten voran.
Die geopolitische Unsicherheit bleibt hoch, und daher plädieren wir dafür, Strategien zu verfolgen, die solche Umstände überstehen können und die Resilienz in Portfolios stärken.
Insgesamt ist dies eine klare Erinnerung an die Bedeutung des Aufbaus langlebiger, widerstandsfähiger Portfolios – und warum Diversifizierung unerlässlich ist. Wir werden weiterhin Updates bereitstellen, während sich die Ereignisse entwickeln. Ihr J.P. Morgan-Team ist hier, um zu besprechen, wie wir mit Unsicherheiten umgehen.
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