Anlagestrategie
Fünf Ansätze, welche in der aktuellen Marktlage funktionieren
Wichtigste Erkenntnisse:
- Letzte Woche ließen innerhalb weniger Tage die geopolitischen Spannungen nach, die Wetten auf Zinssenkungen nahmen deutlich zu und US-Aktien erreichten neue Höchststände.
- Zu Beginn der zweiten Jahreshälfte scheinen die Märkte zwischen zwei gegenläufigen Treibern gefangen zu sein: Den starken Fundamentaldaten auf der einen und den ungelösten Risiken hinsichtlich der Zölle und globalen Spannungen auf der anderen Seite.
- Aus unserer Sicht sollte man sich weiterhin auf das konzentrieren, was funktioniert – und zurzeit liegt das Momentum auf der Seite der Stärke, angetrieben durch diversifizierte Portfolios, regionale Diversifizierung, Bankaktien, die IPO-Dynamik und langfristige Anlagethemen wie Verteidigung.
- Wenn Sie unschlüssig über Kapitalinvestitionen sind, sollten Sie einen schrittweisen Ansatz in Betracht ziehen. Diese Strategie hat in der Vergangenheit eine bessere Performance erzielt als Liquidität und die Volatilität geglättet.
Die geopolitischen Spannungen ließen nach, die Wetten auf Zinssenkungen nahmen deutlich zu und US-Aktien erreichten neue Höchststände – und das alles innerhalb weniger Tage.
Die von Trump am Montagabend angekündigte Waffenruhe zwischen Israel und dem Iran entschärfte das geopolitische Risiko und ließ die Ölpreise um -12% einbrechen – der stärkste wöchentliche Rückgang seit 2022. Während die Märkte aufatmeten, weckten die zurückhaltenden Äußerungen der US-Notenbank (Fed) neue Hoffnungen auf Zinssenkungen, selbst angesichts robuster Wirtschaftsdaten.
Das Ergebnis? Eine weltweite Rally, die den S&P 500 wieder auf Rekordhöhen katapultierte, sodass sich der Index vollständig von seinem Beinahe-Bärenmarkt vor wenigen Monaten erholen konnte. Der Technologiesektor führte das Feld an, woraufhin der NASDAQ 100 zu seinem eigenen neuen Höhenflug ansetzte.
Europa schloss sich dem Marktaufschwung an, da Deutschland sein Konjunkturpaket auf den Weg brachte und auf dem NATO-Gipfel mit dem Fünf-Prozent-Ziel die höchsten Verteidigungsausgaben seit dem Kalten Krieg vereinbart wurden. Unterdessen verzeichnete der japanische Nikkei seine beste Woche seit Jahresbeginn 2025.
Zu Beginn der zweiten Jahreshälfte sind die Märkte zwischen zwei Treibern gefangen: Auf der einen Seite die robusten Unternehmensgewinne, minimale Zahlungsausfälle, resiliente Verbraucher, ein ausgeglichener Arbeitsmarkt und eine Inflation, die nahe am Zielwert der Fed liegt. Auf der anderen Seite drohen die ungelösten Risiken der Zölle und globale Spannungen die weitere Entwicklung zu gefährden.
Wie sollten Anleger darauf reagieren? Unserer Meinung nach sollte der Fokus weiterhin auf dem liegen, was funktioniert – und im Augenblick liegt das Momentum auf der Seite der Stärke. Hier sind fünf Dinge, die an den Märkten derzeit funktionieren.
1. Ein diversifiziertes Portfolio erfüllt seinen Zweck
Eine globale Aktien-/Anleihenallokation im Verhältnis 60/40 ist seit Jahresbeginn um über 8% gestiegen (in US-Dollar) – ein klares Zeichen der Resilienz in einem Markt, der nach wie vor mit Desinflation, Zollrisiken und anhaltender (wenn auch nachlassender) geopolitischer Unsicherheit konfrontiert ist.1 Trotz dieser Herausforderungen tendieren die Zentralbanken weiterhin zu einer Lockerung der Geldpolitik.
Bei den US-Aktien führten Industriewerte (Gesamtrendite von +12%), Versorger (+9%), Finanzwerte (+8%) und Technologiewerte (+7%) den Aufwärtstrend an, wobei die letzten drei zu unseren bevorzugten Sektoren zählen. Wir rechnen mit einem weiteren Aufwärtspotenzial.
Auch Anleihen leisten ihren Beitrag. US-Kernanleihen verzeichneten eine Rally von fast +4%, während ihre globalen, währungsgesicherten Pendants um fast +3% zulegten. Als die Zölle für Verunsicherung sorgten, blieben Anleihen stabil – und erzielten sogar eine Outperformance, obwohl die Verschuldung und die Fiskalrisiken in den USA im Fokus standen.
Selbst wenn sich unser Basisszenario nicht bewahrheiten sollte, erweist sich die Diversifizierung als lohnenswert. Als der S&P 500 in diesem Jahr seinen stärksten Einbruch von ‑19% verzeichnete, lag ein ausgewogenes globales 60/40-Portfolio mit -10% nur etwa halb so weit im Minus. Anleihen bieten inzwischen das, was wir vor der Pandemie nicht gesehen haben: Das Potenzial für Erträge und ein Schutzschild gegen Wachstumsängste.
2. Regionale Diversifizierung zahlt sich aus
Die Anleger scheinen sich von ihrer US-zentrierten Denkweise abzuwenden – und die Ergebnisse sprechen für sich.
Obwohl die US-Märkte durch KI und Finanzwerte beflügelt wurden, bleibt die allgemeine Ertragsdynamik begrenzt. Im Gegensatz dazu zeigt der Technologiesektor in Europa und China sowohl Stärke als auch ein stabiles Fundament und signalisiert damit das Potenzial für ein weiteres Wachstum.
Die Performance seit Jahresbeginn fällt entsprechend aus: In Europa und China erzielten USD-Investoren ein Plus von rund +20%, verglichen mit nur knapp über +5% bei US-Aktien.
Wurden die Aktienmärkte zu Beginn des Jahres durch Zölle und geopolitische Risiken erschüttert, scheint sich das Blatt mit den jüngsten Impulsen gewendet zu haben. Die Resilienz kommt zum Vorschein und ein globales Engagement erweist sich als echter Mehrwert.
3. Deregulierung beflügelt US-Banken
Nach Jahren strenger Regulierung stehen die US-Banken vor neuen Rahmenbedingungen. Die Fed scheint wichtige Kapitalvorschriften zu lockern und könnte damit die Rolle der Banken als Motor des Wirtschaftswachstums bekräftigen.
Konkret erwägt die Fed, die zusätzliche Verschuldungsquote (Supplementary Leverage Ratio, SLR) von derzeit 5% auf 3,5% bis 4,5% zu senken. Die Details sind zwar technischer Natur, doch die Auswirkungen sind klar: Die Banken hätten mehr Spielraum, um überschüssiges Kapital einzusetzen – durch eine vermehrte Kreditvergabe, eine stärkere Marktaktivität und höhere Renditen für die Aktionäre.
Untermauert wird diese Dynamik durch die Tatsache, dass die größten US-Banken gerade die jüngsten Stresstests der Fed bestanden haben. Damit haben sie bewiesen, dass sie robust genug sind, um einen massiven Abschwung zu überstehen. Dies stärkt das Vertrauen der Aufsichtsbehörden – und gibt den Banken Handlungsspielraum.
Insgesamt verfügen die US-Banken über rund 200 Mrd. US-Dollar an überschüssigem Kapital. Obwohl die Finanzwerte in diesem Jahr bereits um ca. +8% gestiegen sind, könnte der Einsatz dieser Mittel – etwa für ein Kreditwachstum und Aktienrückkäufe – sowohl den Märkten als auch der Gesamtwirtschaft neuen Schwung verleihen, wenn die Regulierung gelockert wird und die Bilanzen weiterhin solide bleiben.
Seit Jahren übersteigen die Staatsausgaben die Kreditvergabe der Banken – und leisten insofern einen größeren Beitrag zur wirtschaftlichen Entwicklung. Indem die Banken jedoch an Flexibilität gewinnen, dürfte eine Verschiebung dieses Gleichgewichts das Wachstum weiter ankurbeln.
4. Die Dynamik der Börsengänge nimmt zu
Nach einer längeren Durststrecke haben sich die Schleusen am IPO-Markt zuletzt wieder geöffnet. Viel beachtete Debüts wie Circle und CoreWeave haben das Interesse der Anleger neu entfacht und signalisieren einen Stimmungswandel. Der Mai war trotz einer kurzen Verlangsamung nach dem Liberation Day der stärkste Monat für die weltweite IPO- und M&A-Aktivität seit 2022.
Private Equity spielte dabei eine Vorreiterrolle und deckte einen Rekordanteil von 55% des an den wichtigen US-Börsen eingesammelten Kapitals. Seit Jahresbeginn haben die Börsengänge in den USA ein Volumen von 29,1 Mrd. US-Dollar erreicht – ein Anstieg von 45% gegenüber dem Vorjahreszeitraum. Auch das Thema KI schlägt hohe Wellen, sodass die Deal-Aktivität im vergangenen Jahr auf 150 Mrd. US-Dollar emporschnellte.
Zwei der fünf größten US-Börsengänge des Jahres notieren mittlerweile höher, bei einem gewichteten Durchschnittsgewinn von über +50% – ein Ausdruck der wachsenden Anlegernachfrage. Da die Zinsen voraussichtlich sinken werden und die Regulierung gelockert werden dürfte, gehen wir davon aus, dass sich dieser Trend fortsetzt und weiter wächst.
5. Langfristige Themenbereiche wie Verteidigung zeigen eine starke Entwicklung
Nach dem Waffenstillstand zwischen Israel und dem Iran erlebten Rüstungsaktien einen kurzen Rücksetzer nach dem Motto „Kaufe bei Gerüchten, verkaufe bei Fakten“ – Northrop Grumman, RTX und Lockheed Martin verloren an diesem Tag jeweils über -3%. Der allgemeine Trend bleibt jedoch robust: Die S&P-500-Unternehmen im Bereich Luft- und Raumfahrt sowie Verteidigung sind seit Jahresbeginn um über +25% gestiegen, wobei Palantir die zweitstärkste Performance im gesamten S&P 500 Index verzeichnet.
Auch wenn die unmittelbare Gefahr einer Eskalation im Nahen Osten möglicherweise abgenommen hat, werden die langfristigen Anlageargumente für den Verteidigungssektor immer überzeugender. Letzte Woche haben die europäischen NATO-Mitglieder zugesagt, ihre Verteidigungsausgaben auf 5% des BIP zu erhöhen – ein Niveau, das seit dem Kalten Krieg nicht mehr erreicht wurde.
Nicht nur traditionelle Verteidigungssegmente wie Raketen und Kampfjets profitieren von steigenden Budgets. Höhere Verteidigungsausgaben strahlen auch auf angrenzende kritische Sektoren wie Energie, Infrastruktur, Lieferketten und Cybersicherheit aus – Bereiche, die unserer Ansicht nach von diesem langfristigen Wandel besonders profitieren werden.
Was das für Sie bedeutet
Die Märkte durchlaufen eine Phase voller Impulse – Zölle, Steuerreformen, Geopolitik und politische Veränderungen spielen eine wichtige Rolle. In unsicheren Zeiten wie diesen ist es unser Ziel, den Anlegern dabei zu helfen, am Markt positioniert zu bleiben, anstatt wie gelähmt zu agieren. Um unseren Ausblick zur Jahresmitte zu zitieren: Man sollte es sich im Unbequemen bequem machen.
Wenn Sie unschlüssig sind, Kapital einzusetzen, kann ein schrittweiser Ansatz eine hilfreiche Überlegung sein. In der Vergangenheit war ein konsequenter schrittweiser Einstieg erfolgreicher als das Halten von Liquidität und trug dazu bei, die Volatilität zu glätten. Ihr Team bei J.P. Morgan steht bereit, um Ihr Portfolio mit Ihnen zu evaluieren.
1Eine globale Aktien-/Anleihenallokation im Verhältnis 60/40 liegt seit Jahresbeginn um über +8% im Plus (in US-Dollar), gemessen am Bloomberg Global EQ:FI 60:40 Index, der die Wertentwicklung anlageübergreifender Märkte weltweit abbildet. Der Index wird monatlich neu gewichtet und besteht zu 60% aus Aktien und zu 40% aus Anleihen. Die Aktien und Anleihen werden durch den Bloomberg Developed Markets Large & Mid Cap Total Return Index (DMTR) bzw. den Bloomberg Global Aggregate Index (LEGATRUU) repräsentiert.
RISIKOASPEKTE
Wir halten die hierin enthaltenen Informationen für verlässlich, bieten jedoch keinerlei Gewähr für ihre Richtigkeit und Vollständigkeit. Die in diesem Dokument zum Ausdruck gebrachten Ansichten, Schätzungen, Anlagestrategien und Anlagemeinungen basieren auf den aktuellen Marktbedingungen. Sie stellen unsere persönliche Einschätzung dar und können sich jederzeit ohne vorherige Ankündigung ändern.
- Die Wertentwicklung in der Vergangenheit stellt keinen Hinweis auf die künftige Entwicklung dar. Sie können nicht direkt in einen Index investieren.
- Die Preise und Erträge sind beispielhafter Natur, da sie sich je nach Marktbedingungen ändern können.
- Für alle Strategien existieren weitere Risikoaspekte.
- Die Angaben in diesem Dokument stellen weder eine Empfehlung noch ein Angebot oder eine Aufforderung zum Kauf oder Verkauf von Anlageprodukten oder -dienstleistungen dar.
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Wichtige Informationen
Während die Märkte von starken Fundamentaldaten und anhaltender Unsicherheit geprägt sind, legen wir den Schwerpunkt auf das, was funktioniert.
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