Die ersten 100 Handelstage: Warum 2024 anders ist

Die vergangene Woche markierte den 100. Handelstag des Jahres. 2024 steckte voller Risiken und Chancen, und da der Sommer näher rückt, lohnt sich ein Blick auf den bisherigen Jahresverlauf – und die Frage, warum 2024 anders ist als das letzte Jahr.

Starke Zugewinne dieser Art sind selten und vielversprechend

Nach 100 Handelstagen verzeichnen sowohl der S&P 500 als auch der Euro Stoxx 50 eine Rendite von über 10%. Das liegt deutlich über dem historischen Durchschnitt für jedes gesamte Jahr. Obwohl die Wertentwicklung der Vergangenheit kein Indikator für zukünftige Ergebnisse ist, deuten derart hohe Gewinne in der Regel auch auf eine stärkere Wertentwicklung für den Rest des Jahres hin. Wenn der S&P 500 seit 1950 in den ersten 100 Handelstagen um mindestens 10% stieg, beendeten Aktien das Gesamtjahr mit einer durchschnittlichen Rendite von etwa 25%. Kommt Ihnen das bekannt vor? Letztes Jahr um diese Zeit lag der S&P 500 mehr als 8% im Plus und ging am Jahresende mit einem Gewinn von fast genau 25% aus dem Handel.

Hier zeigen sich jedoch schon die ersten Unterschiede: Die diesjährige Rally hat Aktien neue Allzeithochs beschert. Seit Jahresbeginn 2024 hat der S&P 500 ungefähr 25 Rekordhochs erzielt. In Jahren, in denen der Index bisher einen neuen Höchststand erreichte, liegt er im Durchschnitt meist bei etwa 30 Rekordhochs. Jahre wie dieses kommen allerdings nicht oft vor und sind gleichermaßen vielversprechend. Wenn Aktien so früh im Jahr schon so viele Allzeithochs verzeichnen, gibt es im Gesamtjahr in der Regel mehr als 50 neue Rekorde. 

Die Lehre aus der Geschichte: Es könnten noch weitere Gewinne folgen.

Allen Herausforderungen zum Trotz: Die Prognosen liegen falsch

Es gibt noch einen weiteren Unterschied: Die starke Wertentwicklung hielt dieses Jahr an, obwohl sich die Vorhersagen bezüglich ihrer treibenden Kräfte nicht bewahrheitet haben.

Zu Jahresbeginn gingen die Anleger davon aus, dass die Währungshüter die Zinsen in den USA und Europa um mehr als 150 Basispunkte (Bp.) senken würden, da die Ökonomen einen Rückgang der Inflation auf nahezu 2% prognostizierten. Die Aktienstrategen an der Wall Street haben errechnet, dass diese Zinssenkungen den S&P 500 bis Ende des Jahres auf etwa 4.800 Punkte beflügeln würden.

Inzwischen zeigt sich, dass die US-Notenbank (Fed) dieses Jahr wohl nur eine oder zwei Zinssenkungen vornehmen wird, die Inflation knapp unter 3% fallen könnte und die Renditen zehnjähriger US-Staatsanleihen um 60 Bp. gestiegen sind (der fünfthöchste Wert für ein Jahr in den letzten 25 Jahren). Die meisten hätten darin die Vorboten einer schwierigen Phase für die Märkte vermutet. Nach den ersten 100 Tagen notiert der S&P 500 jedoch über der Marke von 5.300 Punkten – was selbst die optimistischsten ersten Prognosen bei weitem übertrifft.

Natürlich bleibt die Ungewissheit über die Geopolitik, die Wahlen und die makroökonomische Debatte bestehen. Die am ehesten betroffenen Märkte bringen einige der Widrigkeiten bereits zum Ausdruck – sowohl Gold als auch Silber haben den S&P 500 seit Jahresbeginn in den Schatten gestellt und die Ölpreise sind nach wie vor hoch. Dies scheint jedoch ein Zeichen dafür zu sein, dass die Anleger angesichts der Risiken wachsam und nicht entmutigt sind.

Die geheime Zutat: Starke Unternehmensgewinne

Wie sich jetzt herausstellt, haben die Aktienmärkte lediglich ein starkes Wachstum gebraucht. Warum? Wegen der Unternehmensgewinne.

Die Unternehmen im S&P 500 erleben gerade ihre beste Berichtssaison seit fast zwei Jahren und konnten ihre Gewinne im Vergleich zum Vorjahr um etwa 6% steigern. Die Schwergewichte der sogenannten „Magnificent Seven“ haben viel dazu beigetragen (und das aus gutem Grund!), aber andere Branchen haben still und leise aufgeholt. Alle elf Sektoren haben die Erwartungen übertroffen und acht verzeichnen ein Gewinnwachstum. 

Noch wichtiger ist die Tatsache, dass diese Einnahmen von höherer Qualität sind. Die Gewinnmargen (ein Indikator dafür, wie viel Gewinn ein Unternehmen nach Abzug aller Kosten mit jedem Dollar Umsatz erzielt) belaufen sich im Quartal auf etwa 12%. Das ist ein Anstieg gegenüber dem Vorquartal und liegt über dem Fünfjahresdurchschnitt.

Den Märkten ist das nicht entgangen: Im vergangenen Jahr notierte die gleichgewichtete Variante des S&P 500 nach den ersten 100 Tagen mehr oder weniger unverändert. Dieses Jahr verbucht sie ein Plus von 5%.

KI ist kein bloßer Hype und betrifft nicht nur die Technologieriesen

Nvidia hat die Berichtssaison des ersten Quartals gerade mit einem Paukenschlag beendet. Der Hersteller fortschrittlicher Chips übertraf alle Erwartungen und signalisierte, dass die Nachfrage nach KI-Produkten vorerst nicht nachlassen wird.

Es ist kaum zu glauben, dass Nvidia seine Investoren erst vor einem Jahr mit der Ankündigung eines Umsatzes von 11 Mrd. US-Dollar für das folgende Quartal „schockierte“. Diese Woche gab Nvidia bekannt, dass es im kommenden Vierteljahr mit 28 Mrd. US-Dollar rechnet. Derweil ist der Aktienkurs des Unternehmens um weit mehr als 200% gestiegen – alles aufgrund der Gewinne, während die Bewertung sogar gefallen ist (von Höchstwerten über dem 60-Fachen auf aktuell etwa das 35-Fache).

Um es mit den Worten von Nvidia-Gründer und CEO Jensen Huang auszudrücken: „Die nächste industrielle Revolution hat begonnen… um ein neues Gut zu produzieren: Künstliche Intelligenz.“ Schon jetzt scheint sich der Fokus zu verlagern. Anstatt die Bedeutung von KI zu hinterfragen, wird nun analysiert, wie Unternehmen eine Rendite auf ihre Investitionen erwirtschaften können – und wie dies letztlich zu weiterreichenden Produktivitätsvorteilen für die Wirtschaft führt.

Die Begeisterung der Investoren gilt mittlerweile nicht nur den Giganten im Zentrum der Innovation, sondern auch der Nachfrage nach Rechenzentren und Stromübertragung. Unter den zehn Unternehmen mit der besten Performance im S&P 500 seit Jahresbeginn finden sich immerhin fünf Versorger und Industriewerte.

Die Auswirkungen werden nicht über Nacht erkennbar, aber in der Zwischenzeit war der Bericht von Nvidia ein Lackmustest sowohl für die KI als auch für den Markt insgesamt. Die Aktie hat eine gewisse makroökonomische Bedeutung erlangt – sie war im vergangenen Jahr für mehr als 15% der Rendite des S&P 500 verantwortlich. Dies stellt gleichermaßen eine Chance und ein Risiko dar, das man im Auge behalten sollte. Im Moment bekräftigt es unsere Überzeugung, dass eine starke Wirtschaft mit starken Märkten einhergeht.

Das Fazit: Seien Sie offen für diese Veränderung

Nach den ersten 100 Tagen kann man sagen, dass die Geschichte die das Jahr 2024 bislang schreibt von Stärke geprägt war. Trotz anhaltender Herausforderungen konnten sich die Märkte dank einer robusten Wirtschaft behaupten. Das Aufwärtspotenzial der Unternehmensgewinne ist real. Es wächst und wird durch die KI-Revolution weiter vorangetrieben. Anlegerinnen und Anleger sollten diesen Wandel zur Kenntnis nehmen.

Wenden Sie sich an Ihr freundliches Team bei J.P. Morgan, um zu erfahren, was dies für Sie und Ihr Portfolio bedeutet.