Die Rückbesinnung auf das Wesentliche kann Ihr Portfolio auf Kurs halten.
Blickpunkt
Drei Leitprinzipien für Investoren
Der August ist vorüber. Der Sommer hatte es in sich, aber insgesamt liegt der S&P 500 seit Anfang Juni mit +8 % im Plus (und +18 % seit Jahresbeginn), obwohl die Anleihenrenditen ähnlich gestiegen sind.
Die Investoren scheinen sich stärker auf die besseren Aussichten zu konzentrieren. Der Optimismus bezüglich einer „sanften Landung“ der US-Wirtschaft hat zugenommen, die Inflation kühlt sich ab, die Lage am Arbeitsmarkt hat sich etwas entspannt, die Unternehmen verzeichnen solide Gewinne und legen den Fokus vermehrt auf die Zukunft, mit Investitionen in KI, Infrastruktur und dergleichen. Die Volatilität erinnert uns jedoch daran, dass weiterhin Risiken bestehen – etwa im Hinblick auf die Folgewirkungen höherer Zinsen, die Schuldendynamik oder China, um nur einige zu nennen.
Nach den sommerlichen Marktschwankungen sollten sich die Anleger daher weiterhin auf das Wesentliche konzentrieren. Die Vorhersage der künftigen Marktentwicklung kann komplex und überfordernd sein, doch der eigentliche Schlüssel zum Investieren ist mitunter ganz einfach: Sie brauchen eine Perspektive und müssen an Ihrem Plan festhalten.
Heute möchten wir einen Schritt zurücktreten und drei unserer bevorzugten Anlageprinzipien vorstellen, die uns bis zum Jahresende und darüber hinaus begleiten werden.
1. Kennen Sie Ihr Instrumentarium: Jeder Vermögenswert erfüllt eine Funktion
Wenn Sie ein Haus (oder ein Bücherregal von IKEA) bauen, benötigen Sie verschiedene Werkzeuge, um die Arbeit zu erledigen. Genauso verhält es sich mit Ihrem Portfolio. Ob Barmittel, Aktien, Anleihen oder alternative Anlagen: Jeder Vermögenswert erfüllt eine bestimmte Funktion, und gemeinsam tragen sie dazu bei, dass Sie Ihre langfristigen Ziele erreichen.
Diese Grafik zeigt, dass Aktien und Anleihen besser abgeschnitten haben als Barmittel und die Inflation. Die Daten stellen den Wertzuwachs von 100 USD anhand von globalen Aktien, Kernanleihen, US-Schatzwechseln, der Inflation und der LTCMA-Prognose ab 1991 dar. Demnach liegen globale Aktien und Anleihen mit einem Wert von ca. 1.000 USD bzw. ca. 400 USD zum 31.07.2023 deutlich über der prognostizierten Wertentwicklung der übrigen Anlagen, wobei sich die Lücke in den prognostizierten Jahren weiter vergrößert.
Die Linie für globale Aktien beginnt 1992 bei 100 USD und steigt auf 283 USD im Jahr 2000. Dann sinkt sie auf 193 USD im Jahr 2003. Sie steigt auf 401 USD im Jahr 2007, fällt dann aber wieder auf 221 USD im Jahr 2009. Sie steigt an und erreicht Anfang 2022 ihren Höhepunkt von 1.023 USD. Dann fällt sie bis auf einen Tiefpunkt von 763 USD im September 2022, bevor sie im Juli 2023 wieder auf 996 USD steigt.
Die Linie für globale Kernanleihen beginnt ebenfalls bei 100 USD im Jahr 1992 und steigt dann stetig auf 420 USD im Jahr 2020. Dann sinkt die Linie auf 330 USD im September 2022, bevor sie sich leicht auf aktuell 350 USD erholt.
Die Linie für US-Schatzwechsel beginnt 1992 bei 100 USD und steigt dann stetig auf 190 USD im Jahr 2009. Sie steigt bis 2021 weiter an, erreicht ein Niveau von ca. 205 USD und kreuzt an diesem Punkt die Inflationslinie.
Die Linie der US-Inflation beginnt 1992 bei 100 USD und steigt stetig auf 154 USD im Jahr 2008. Anschließend steigt sie an, um 2021 bei 205 USD mit der Linie für US-Schatzwechsel zusammenzufallen. Ab diesem Zeitpunkt (bis in die prognostizierten Jahre) liegt die Inflationslinie über der Linie der US-Schatzwechsel.
Die LTCMA-Prognose für jede der oben genannten Linien lautet wie folgt:
- Die Linie für globale Aktien beginnt bei 973 USD im Jahr 2023 und steigt auf 2.444 USD im Jahr 2034.
- Die Linie für globale Kernanleihen beginnt bei 348 USD im Jahr 2023 und steigt auf 567 USD im Jahr 2034.
- Die Linie für US-Schatzwechsel beginnt bei 212 USD im Jahr 2023 und steigt auf 274 USD im Jahr 2034.
- Die US-Inflationslinie beginnt bei 220 USD im Jahr 2023 und steigt auf 292 USD im Jahr 2034.
Barmittel: Jeder braucht sie – sei es, um Ihre morgendliche Tasse Kaffee oder die Anzahlung auf Ihr Haus zu bezahlen. Viele betrachten Liquidität oft auch als sicheren Hafen oder als Einnahmequelle bei hohen Zinsen. Aufgrund der Inflation sind Barmittel jedoch mit Kosten verbunden. Das bedeutet: Obwohl Bargeld ein wichtiger Teil des Lebens ist, sollte man auch darüber nachdenken, welchen Barbestand man wirklich vorhalten muss und welcher Anteil investiert werden kann, um andere Ziele zu verwirklichen. Beispielsweise konnten Barmittel und kurzfristige US-Schatzwechsel in den letzten 30 Jahren kaum mit der Gesamtinflation Schritt halten, und auch nicht mit den Kosten für wichtige Güter und Dienstleistungen wie Benzin, medizinische Versorgung und Bildung.
Aktien: Mit einer Aktie erwirbt man Anteile an einem Unternehmen und seiner Zukunft. Wenn Sie also Aktien besitzen, profitieren Sie in der Regel sowohl vom Gewinnwachstum als auch von den Dividenden, die Unternehmen ausschütten, um Sie als Aktionär zu belohnen. Zum Beispiel haben Gewinne und Dividenden seit 1991 mehr als 97 % zum kumulierten Ertrag des S&P 500 in Höhe von 2.470 % beigetragen, während die Veränderungen der Bewertung nur knapp 3 % dieses Gesamtertrags ausmachten. Im Laufe der Zeit können Aktien die höchsten erwarteten Erträge abwerfen und den Kapitalzuwachs Ihres Portfolios vorantreiben, aber sie gehen auch mit einer höheren Volatilität einher.
Anleihen: Festverzinsliche Wertpapiere sorgen für Stabilität. Da Anleihen Ihnen im Laufe der Zeit neben der Rückerstattung Ihres ursprünglichen Kreditbetrags auch Kuponzahlungen bieten, tragen sie dazu bei, die Unsicherheit und Volatilität in Ihrem Portfolio zu verringern. Das Risiko besteht darin, dass der Emittent Ihnen nichts zurückzahlt, aber Ausfälle sind bei Investment-Grade-Anleihen äußerst selten (in den letzten zehn Jahren lagen die Ausfallquoten von Unternehmensanleihen durchschnittlich bei etwa 2 %). Insgesamt sollten festverzinsliche Wertpapiere höhere Gesamterträge erzielen als Barmittel oder die Inflation. Sie dürften außerdem weniger Volatilität aufweisen als Aktien, wobei das Potenzial für einen erheblichen Kapitalzuwachs ebenfalls geringer ist.
Alternative Anlagen: Hedgefonds, Private Equity, Immobilien und andere Sachwerte können Portfolios vorteilhafte Eigenschaften verleihen. Die Beimischung alternativer Anlagen kann die Erträge steigern und gleichzeitig die Volatilität verringern – ein möglicher Nachteil ist jedoch, dass Ihr Kapital länger gebunden ist.
Alles in allem hat jeder Vermögenswert seine Funktion, und die Diversifizierung auf verschiedene Anlageklassen ist der Schlüssel zu beständigen Erträgen.
2. Volatilität ist normal: Lassen Sie sich dadurch nicht von Ihren Plänen abbringen
Investoren sollten mit Rückschlägen rechnen – sowohl mit großen wie der Talfahrt im Jahr 2022 (die schlimmste für US-Aktien seit der globalen Finanzkrise) als auch mit kleineren Rückschlägen wie etwa bei den Bankenturbulenzen im März oder dem sommerlichen Einbruch im August.
Trotz dieser Abwärtsbewegungen haben die Aktienmärkte langfristig orientierte Investoren belohnt. Der S&P 500 erlitt in den letzten vier Jahrzehnten einen durchschnittlichen Rückgang von -14 % innerhalb eines Jahres, wobei er in 16 dieser 44 Jahre sogar noch größere Verluste einfuhr. Dennoch war der ganzjährige Ertrag in 33 von 44 Jahren (75 % der Zeit) positiv.
Diese Grafik zeigt, dass langfristig orientierte Aktieninvestoren in der Regel belohnt werden. Dazu sind die unterjährigen Verluste im S&P 500 (maximale Drawdowns) und die Erträge im Kalenderjahr dargestellt.
Die Balken geben die Erträge im Kalenderjahr an.
1980: 25
1981: -10
1982: 16
1983: 17
1984: 0
1985: 26
1986: 17
1987: 0
1988: 13
1989: 26
1990: -6
1991: 24
1992: 8
1993: 7
1994: -2
1995: 33
1996: 23
1997: 26
1998: 30
1999: 18
2000: -9
2001: -13
2002: -24
2003: 27
2004: 9
2005: 4
2006: 13
2007: 3
2008: -41
2009: 30
2010: 12
2011: -1
2012: 13
2013: 30
2014: 14
2015: -1
2016: 8
2017: 19
2018: -7
2019: 30
2020: 15
2021: 22
2022: -20
2023: 18
Die Punkte geben die Rückgänge des S&P 500 im Jahresverlauf an (maximale Drawdowns).
1980: -17
1981: -18
1982: -15
1983: -7
1984: -13
1985: -8
1986: -9
1987: -34
1988: -8
1989: -8
1990: -20
1991: -6
1992: -6
1993: -5
1994: -9
1995: -3
1996: -8
1997: -11
1998: -19
1999: -12
2000: -17
2001: -30
2002: -34
2003: -14
2004: -8
2005: -7
2006: -8
2007: -10
2008: -47
2009: -28
2010: -16
2011: -19
2012: -10
2013: -6
2014: -7
2015: -12
2016: -8
2017: -3
2018: -20
2019: -7
2020: -34
2021: -5
2022: -24
2023: -8
Zudem ist das laufende Jahr mit „YTD“ vermerkt. Ein Pfeil verweist auf den letzten Balken, der bei 17 für das laufende Jahr 2023 liegt.
Während das „Risiko“ für Aktien also in der Volatilität besteht, erfolgt die Belohnung durch den „Ertrag“ eines langfristigen Kapitalzuwachses.
3. Halten Sie an einer langfristigen Ausrichtung fest
Auf kurze Sicht sind Vermögenswerte mit einem breiten Spektrum möglicher Ergebnisse verbunden. Langfristig sind wir davon überzeugt, dass die Möglichkeiten weitaus mehr Gewissheit und die Chance bieten, etwaige Verluste auszugleichen und Ihr Vermögen weiter aufzubauen.
Ein Beispiel: Während der Ertrag von US-Aktien über einen bestimmten 12-Monats-Zeitraum von -41 % bis +60 % reichte, hat eine Mischung aus US-Aktien und -Anleihen in keinem gleitenden Fünfjahreszeitraum der letzten 70 Jahre einen negativen annualisierten Ertrag verzeichnet.*
In jedem Szenario werden die maximalen und minimalen jährlichen Erträge im jeweiligen Zeitraum dargestellt. Über einen Zeitraum von einem Jahr ergibt sich für Aktien ein maximaler Ertrag von 60 % und ein minimaler Ertrag von -41 %; für Anleihen ergibt sich ein maximaler Ertrag von 39 % und ein minimaler Ertrag von -15 %; und für ein 50/50-Portfolio ergibt sich ein maximaler Ertrag von 47 % und ein minimaler Ertrag von -21 %. Über einen Zeitraum von fünf Jahren ergibt sich für Aktien ein maximaler Ertrag von 30 % und ein minimaler Ertrag von -6 %; für Anleihen ergibt sich ein maximaler Ertrag von 22 % und ein minimaler Ertrag von 0 %; und für ein 50/50-Portfolio ergibt sich ein maximaler Ertrag von 23 % und ein minimaler Ertrag von 0 %. Über einen Zeitraum von zehn Jahren ergibt sich für Aktien ein maximaler Ertrag von 21 % und ein minimaler Ertrag von -4 %; für Anleihen ergibt sich ein maximaler Ertrag von 15 % und ein minimaler Ertrag von 1 %; und für ein 50/50-Portfolio ergibt sich ein maximaler Ertrag von 17 % und ein minimaler Ertrag von 0 %. Über einen Zeitraum von zwanzig Jahren ergibt sich für Aktien ein maximaler Ertrag von 18 % und ein minimaler Ertrag von 5 %; für Anleihen ergibt sich ein maximaler Ertrag von 12 % und ein minimaler Ertrag von 2 %; und für ein 50/50-Portfolio ergibt sich ein maximaler Ertrag von 14 % und ein minimaler Ertrag von 5 %.
Auch wenn die Märkte also immer einen schlechten Tag, eine schlechte Woche, einen schlechten Monat oder sogar ein schlechtes Jahr erleben können, ist es aus historischer Sicht weniger wahrscheinlich, dass Investoren über längere Zeiträume einen Verlust erleiden – insbesondere in einem diversifizierten Portfolio. Behalten Sie jedoch den Zeithorizont Ihrer Ziele im Auge. Wenn Sie das Geld in einem Jahr brauchen, sollte Ihr Portfolio ganz anders aussehen, als wenn Sie das Geld erst in 20 Jahren benötigen.
Achten Sie vor allem auf eine gezielte Planung
Oft ist eine einfache Frage auch die wichtigste, die zugleich am schwierigsten zu beantworten ist: Was ist der Zweck Ihres Vermögens?
Brauchen Sie Liquidität, um sich wohl zu fühlen? Müssen Sie in Vermögenswerte investieren, die Ihre Einkünfte steigern? Geht es Ihnen eher um den Vermögensaufbau für künftige Generationen?
Unsere Ziele – was wir mit unserem Geld tun möchten – sind der Grund dafür, warum wir überhaupt investieren. Prinzipien wie die oben genannten können die Wahrscheinlichkeit erhöhen, dass Investoren diese Ziele erreichen.
Dieses Diagramm zeigt, wie wir Portfolios erstellen, die den Zweck Ihres Vermögens erreichen. Bei der Frage „Was ist der Zweck Ihres Vermögens?“ werden mehrere Aspekte aufgezeigt. Dies sind Barmittel, Ausgaben, Einkünfte, stetiges Wachstum und Opportunistisch.
Ihr Team bei J.P. Morgan steht Ihnen zur Verfügung, um sicherzustellen, dass Ihr Portfolio den Zweck Ihres Vermögens erfüllt.
*Der niedrigste tatsächliche Ertrag einer hypothetischen gemischten Allokation über einen gleitenden Fünfjahreszeitraum beträgt -0,068 %.
Wir halten die hierin enthaltenen Informationen für verlässlich, bieten jedoch keinerlei Gewähr für ihre Richtigkeit und Vollständigkeit. Die in diesem Dokument zum Ausdruck gebrachten Ansichten, Schätzungen, Anlagestrategien und Anlagemeinungen basieren auf den aktuellen Marktbedingungen. Sie stellen unsere persönliche Einschätzung dar und können sich jederzeit ohne vorherige Ankündigung ändern.
RISIKOASPEKTE
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