Os investidores latino-americanos devem esperar uma migração na demanda, de indústrias de alta emissão para outras mais sustentáveis
A mudança do clima está remodelando a economia global, afetando a produção em indústrias altamente dependentes de recursos naturais e alterando a demanda dos consumidores. Enquanto os países procuram reduzir as emissões de gases de efeito estufa (GEE), e os consumidores buscam produtos e serviços mais sustentáveis, a demanda está migrando das indústrias de alta emissão para alternativas mais sustentáveis. Os investidores globais reconhecem esta oportunidade: fundos sustentáveis atraíram um recorde de US$ 69,2 bilhões líquidos em 2021, um aumento de 35% comparado com 2020, ano do recorde anterior.1
No entanto, os investidores ainda não reconheceram por completo a oportunidade representada pela transição para as zero emissões líquidas na América Latina. Hoje, a região contribui com apenas 2% das emissões globais de títulos verdes.2
Com um capital natural imenso e uma população urbana em crescimento, a América Latina pode se tornar um player fundamental na economia verde. Desde a agricultura sustentável até a energia e o transporte limpos, o investimento em indústrias de baixa emissão e em serviços de ecossistema pode se tornar um caminho para os investidores latino-americanos que buscam crescimento de longo prazo. Este artigo explora como a demanda por alternativas de baixo carbono está gerando oportunidades em alguns dos principais setores econômicos da América Latina, que também se beneficiam dos ativos naturais únicos da região. Nossa pesquisa descobriu que:
- A transição para as zero emissões líquidas pode reduzir a produção estimada de petróleo e gás até 2050, pois a dependência menor de combustíveis fósseis acelera a adoção de energias renováveis.
- A emissão de títulos verdes na América Latina mais do que dobrou nos últimos dois anos e está ajudando a financiar projetos em energia renovável, transportes e uso do solo.
- O setor pode se adaptar à mudança na demanda com a ajuda de investimento em tecnologias agrícolas e práticas sustentáveis, que melhoram a produtividade das lavouras, resolvem o desperdício de alimentos e aprimoram a pecuária.
- Um dos poucos sumidouros de carbono do mundo, a Bacia Amazônica contribui para o imenso potencial da região de sequestrar carbono da atmosfera e está posicionada para se tornar líder nos mercados voluntários de créditos de carbono.
Mudanças na demanda e riscos geopolíticos nos mercados de energia geram oportunidades para as energias renováveis
Para limitar os impactos da mudança climática, os países precisam zerar as emissões líquidas, equilibrando a quantidade de GEE produzida e removida da atmosfera. Para atingir as zero emissões líquidas, os países precisarão alterar a demanda de operações intensivas em carbono para alternativas com menos emissões. No setor energético, que é hoje fonte de 46% das emissões latino-americanas, seria preciso depender menos de combustíveis fósseis e aumentar a demanda por geração de energia a partir de fontes renováveis, hidrogênio e biocombustíveis.3,4
Esta mudança desafiaria a indústria de petróleo e gás, que historicamente responde por um percentual importante do PIB da região. Estimativas sugerem que, em 2050, os volumes de produção de petróleo e gás podem ser 55% e 70% menores do que são hoje.5 A região registrou uma queda constante na receita com petróleo na última década. Em média, a renda do petróleo6 na América Latina representa hoje 1,7% do PIB, em comparação com 3% em 2010. Em países como o México, a receita do petróleo já caiu para menos da metade nos últimos 10 anos (Figura 1).
A alta brusca nos preços de petróleo e gás e os riscos geopolíticos cada vez maiores associados à dependência de combustíveis fósseis pode acelerar a adoção de energias renováveis. Com a perda de estoques por causa de invasão russa à Ucrânia, os renováveis estão tendo um ótimo desempenho, pois os investidores estão buscando alternativas energéticas para fazer frente à escalada nos preços de energia.8 As indústrias devem descontinuar os combustíveis fósseis, fazendo com que a América Latina passe por uma transformação energética. Esta mudança exigirá investimentos consideráveis em fontes renováveis e limpas de energia, o que representa uma oportunidade de longo prazo para os investidores.
A emissão de títulos verdes na América Latina mais do que dobrou em dois anos, possibilitando a transição da região para as zero emissões líquidas
Colocando esta transformação em números, a International Finance Corporation (IFC) estima que a oportunidade de investimento em infraestrutura de energia renovável na região totalize US$ 555 bilhões até 2030, ou mais do que 12% do PIB atual da região.9
Grandes fundos de ativos com mandatos ASG, seguradoras e fundos de pensão estão contribuindo para o crescimento do mercado de títulos verdes na região. Os títulos verdes — instrumentos de dívida criados para financiar projetos que têm um impacto ambiental e/ou climático positivo — se tornaram um elemento fundamental de investimento ambiental, social e em governança (ASG). A emissão de títulos verdes na América Latina mais que dobrou em menos de dois anos — de US$ 13,6 bilhões em setembro de 2019 para US$ 30,2 bilhões no final de junho de 2021.10 Metade destes recursos está dedicada a projetos de energia renovável (principalmente solar e eólica).
O Brasil é o maior mercado de títulos verdes da região, com emissão acumulada de US$ 10,3 bilhões, seguido do Chile (US$ 9,5 bilhões) e do México (US$ 4 bilhões). Vários países estrearam no mercado de títulos verdes nosúltimos dois anos — Barbados, Bermuda, Equador e Panamá — elevando para 14 o número de países emissores na América Latina e no Caribe (ALC).11 Mas este mercado ainda é incipiente. A ALC responde por apenas 2% das emissões globais de títulos verdes, enquanto na Europa este número chega a 40%.12
O setor de energia é o que mais recebe financiamento no mercado de títulos verdes, mas há várias outras indústrias que representam oportunidades na economia de zero emissões líquidas, inclusive transportes e uso do solo (Figura 2). No Chile, por exemplo, a maioria dos títulos públicos emitidos recentemente são para transporte verde, incluindo as novas linhas de metrô do Sistema de Transporte Público Metropolitano de Santiago.13 O uso do solo, setor muito mal financiado em todo o mundo, representa mais de 10% das emissões na ALC. A maioria destes títulos financia projetos certificados em agricultura, silvicultura e papel, principalmente do Brasil. No entanto, há outros setores importantes que continuam inexplorados. Edificações e água, dois dos setores mais financiados no mundo, estão entre os que menos recebem recursos na América Latina.14
O surgimento de setores de baixa emissão cria novas oportunidades para investimentos na região
Mudanças na demanda energética também podem impactar o setor da agricultura, pois os biocombustíveis estão rapidamente se tornando um setor de alto crescimento. Um relatório sobre a demanda da região por biocombustíveis ilustra esta trajetória. Enquanto as exportações latino-americanas de produtos agrícolas, como óleo vegetal, açúcar e cereais, cresceram menos de 4,5% ao ano na última década, os setores “bio” com valor agregado mais alto, como biocombustíveis, bioplásticos e biofertilizantes, cresceram em média 25%, 20% e 14% ao ano, respectivamente, nos últimos cinco anos.16
A demanda maior por biocombustíveis pode fazer com que os agricultores reduzam as áreas para cultivo de alimentos e pasto para dar espaço para estas culturas rentáveis (Figura 3).18 Para manter a produção de alimentos, a região precisaria investir em agricultura sustentável para aumentar a produtividade das lavouras, eliminar o desperdício de alimentos, implementar o rastreamento de alimentos e adaptar a tecnologia para a pecuária.19
Novas tecnologias agrícolas (AgTech) poderiam resolver vários problemas do setor, entre elas novos sistemas de produção, tecnologias de proteção e genética de lavouras e animais, além de tecnologias de processamento, logística e distribuição de alimentos. O setor de AgTech também é um dos mais promissores para investidores. Nos Estados Unidos, o investimento em tecnologias agrícolas disparou 41% em 2020, chegando a US$ 7,9 bilhões, US$ 2,3 bilhões a mais do que em 2019.20 Dentro deste universo, empresas de biotecnologia agrícola, em especial, chamaram a atenção dos investidores, com 173 transações, um aumento de 58%.
Este setor continua fora do radar dos investidores latino-americanos, mas a região se beneficiaria muito por ser um dos maiores produtores agrícolas do mundo.21 Dados da Association for Private Capital Investment in Latin America mostram que um total de US$ 35,4 milhões em venture capital foi investido no setor de AgTech em 15 rodadas divulgadas no ano passado. O maior investimento foi realizado na colombiana Frubana, em uma rodada de Série A de US$ 25 milhões no início de 2020.22 No entanto, há mais de 450 start-ups no setor de AgTech da região. A maioria delas se concentra no Brasil (51%), na Argentina (23%) e na Região Andina (18%), que também estão entre os maiores produtores de alimentos da região. Estas start-ups desenvolvem soluções locais em áreas como big data e agricultura de precisão, software de gestão e plataformas de financiamento e para a compra e venda de serviços.
O potencial de sequestro de carbono da América Latina coloca a região na liderança do mercado de créditos de carbono
Além da energia limpa, a demanda por créditos de carbono pode impactar a distribuição do uso do solo na região, uma vez que o valor das florestas aumenta devido ao seu potencial de sequestro de carbono. Os sumidouros de carbono são áreas que armazenam mais CO2 do que liberam, e a América Latina abriga um dos poucos sumidouros líquidos de carbono remanescentes no mundo: a Bacia Amazônica, que se estende por oito países23 e remove 1,2 Gt de CO2 por ano.24
Esta é apenas uma parte do potencial da região. Bastava permitir que florestas estabelecidas crescessem por mais 40 anos, e a América Latina seria capaz de absorver até 31 bilhões de toneladas de CO2 da atmosfera — equivalentes ao total de emissões de carbono a partir do uso de combustíveis fósseis e de processos industriais em toda a ALC de 1993 a 2014.25 26
O grande potencial de sequestro de carbono fez com que a região se tornasse a segunda maior provedora de créditos voluntários de carbono do mundo — pouco menos de 20% do total da oferta mundial de créditos vieram da região em 2020-21 (Figura 4).
Os países latino-americanos estão localizados sobre alguns dos depósitos mais valiosos de carbono do mundo. O estoque total de carbono da região é superior a 3,9 trilhões de toneladas, com um valor de mais de US$ 14,5 trilhões com base nos US$ 40/tCO2e determinados no Acordo de Paris. Com base neste preço, o valor do estoque brasileiro de carbono equivale a 10 vezes seu PIB atual, o da Bolívia, a duas vezes o seu PIB, e o da Colômbia equivale a 80% do PIB daquele país. (Figura 5)
Conclusão: um efeito de rede em direção às emissões zero
A mudança climática representa uma ameaça à nossa existência e, se não for resolvida, terá impactos devastadores para o meio ambiente e a economia da América Latina. No entanto, a transição para uma economia de zero emissões líquidas também representa uma oportunidade para os investidores que estão em busca de retorno no longo prazo. A mudança na demanda de bens e serviços com altas emissões para alternativas de baixo carbono pode ter um efeito em rede e levar os recursos de uma indústria para outra. A demanda por fontes de energia de baixo carbono afetará não somente o setor de energia, mas também poderá atingir a agricultura e o uso do solo. Outras alternativas sustentáveis podem ter efeitos semelhantes sobre várias indústrias, desde a gestão de resíduos até a conservação hídrica. Os investidores capazes de prever estes efeitos e fazer investimentos estratégicos colherão o retorno.
1 Morningstar (2022) “Sustainable funds landscape report” https://www.morningstar.com/lp/sustainable-funds-landscape-report
2 EU-LAC Foundation (2020) “The potential of the Green Bond markets in Latin America and the Caribbean” https://repository.eafit.edu.co/bitstream/handle/10784/24798/the_potential_of_the_green_bond_markets_in_latin_america_and_the_caribbean_con_vinculos_a_instituciones.pdf?sequence=2&isAllowed=y
3 McKinsey (2022) “The economic transformation: What would change in the net-zero transition” https://www.mckinsey.com/business-functions/sustainability/our-insights/the-economic-transformation-what-would-change-in-the-net-zero-transition
4 Tania Miranda, “NDCs in the Americas: A Comparative Hemispheric Analysis,” Institute of the Americas, 2019. https://user-9sjqssx.cld.bz/Nationally-Determined-Contributions-Across-the-Americas/11/
5 McKinsey (2022), “The economic transformation: What would change in the net-zero transition.” https://www.mckinsey.com/business-functions/sustainability/our-insights/the-economic-transformation-what-would-change-in-the-net-zero-transition
6 A renda do petróleo é a diferença entre o valor da produção de petróleo bruto a preços regionais e o custo total de produção.
7 World Bank (2021), “World Development Indicators.” https://data.worldbank.org/indicator/NY.GDP.PETR.RT.ZS
8 Bloomberg (2021), “Renewables Surge as Putin’s War Fuels Flight to Alternatives.” https://news.bloomberglaw.com/environment-and-energy/renewables-surge-as-putins-war-fuels-flight-to-alternatives?utm_source=rss&utm_medium=NEVE&utm_campaign=0000017f-2d83-d679-af7f-6db779220003
9 International Finance Corporation (2016) “Climate-Smart Investment Potential in Latin America: A Trillion Dollar Opportunity.” https://www.ifc.org/wps/wcm/connect/3e794608-cc7d-4499-9b6f-5342d7b6ddbc/LAC+1Trillion+6-13-16+web+FINAL.pdf?MOD=AJPERES&CVID=lmsI-Rx
10 Climate Bonds Initiative (2020), “Latin America & Caribbean: State of the Market."
https://www.climatebonds.net/files/reports/cbi_lac_2020_pt_02d.pdf
11 Ibid.
12 EU-LAC Foundation (2020), “The potential of the Green Bond markets in Latin America and the Caribbean.” https://repository.eafit.edu.co/bitstream/handle/10784/24798/the_potential_of_the_green_bond_markets_in_latin_america_and_the_caribbean_con_vinculos_a_instituciones.pdf?sequence=2&isAllowed=y
13 Invest Chile (2020) Green bonds: Chile has allocated 24.8% of the US$2,373 million. https://blog.investchile.gob.cl/chile-has-already-allocated-24.8-of-the-us2373-million-issued-in-green-bonds-in-2019
14 Climate Bonds Initiative (2019), “Latin America & Caribbean: State of the Market.”
https://www.climatebonds.net/files/reports/cbi_lac_sotm_19_web_02.pdf
15 Climate Bonds Initiative (2020), “Latin America & Caribbean: State of the Market.” https://www.climatebonds.net/files/reports/cbi_lac_2020_pt_02d.pdf
16 UN Economic Commission for Latin America and the Caribbean (2020), “The Outlook for Agriculture and Rural Development in the Americas: A Perspective on Latin America and the Caribbean 2021–2022(ECLAC).” https://repositorio.cepal.org/bitstream/handle/11362/47209/1/ECLAC-FAO21-22_en.pdf
17 Network for Greening the Financial System (2021), “NGFS Climate Scenarios for central banks and supervisors.” https://www.ngfs.net/sites/default/files/media/2021/08/27/ngfs_climate_scenarios_phase2_june2021.pdf
18 Ibid.
19 Fabian Gosselin (2021), “AgTech Innovation and Investment Opportunities in Latin America.” https://www.supplychangecapital.fund/blog2/agtech-innovation-and-investment-opportunities-in-latin-america
20 Louisa Burwood-Taylor (2021), “Farm Tech Investing Is Accelerating Faster Than Food Tech and General VC—New Report,” Forbes. https://www.forbes.com/sites/louisaburwoodtaylor/2021/07/29/farm-tech-investing-is-accelerating-faster-than-food-tech-and-general-vcnew-report/?sh=6dd9f8874cf0
21 Ibid.
22 Isabella Fleichsman, “Which startup will be the first LatAm agtech unicorn?” https://labsnews.com/en/articles/business/which-startup-will-be-the-first-latam-agtech-unicorn/
23 Bolivia, Brazil, Colombia, Ecuador, Guyana, Peru, Suriname and Venezuela.
24 Nancy Harris and David Gibbs (2021) “Forests Absorb Twice as Much Carbon as They Emit Each Year,” World Resources Institute. https://www.wri.org/insights/forests-absorb-twice-much-carbon-they-emit-each-year
25 Justin Gillis (2016), “In Latin America, Forests May Rise to Challenge of Carbon Dioxide,” The New York Times. https://www.nytimes.com/2016/05/17/science/forests-carbon-dioxide.html
26 Robin Chazdon, Eben Broadbent, Danaȅ Rozendaal, et al. (2016), “Carbon sequestration potential of second-growth forest regeneration in the Latin American tropics,” Science Advances, May 13, 2016. https://www.science.org/doi/10.1126/sciadv.1501639
27 Stephen Donofrio, Patrick Maguire, Kim Myers (2021), “Buyers of Voluntary Carbon Offsets, a Regional Analysis.” https://app.hubspot.com/documents/3298623/view/125182374?accessId=a759f9
28 Ecosystem Marketplace (2021), “EM Data Intelligence & Analytics Dashboard.” https://data.ecosystemmarketplace.com/
29 Stephen Donofrio, Patrick Maguire, Kim Myers (2021), “Buyers of Voluntary Carbon Offsets, a Regional Analysis.” https://app.hubspot.com/documents/3298623/view/125182374?accessId=a759f9; Ecosystem Marketplace, EM Data Intelligence & Analytics Dashboard, updated December 2, 2021.
30 Ecosystem Marketplace (2021), “EM Data Intelligence & Analytics Dashboard.” https://data.ecosystemmarketplace.com/
31 FAO (2020), “Global Forest Resource Assessment.” https://fra-data.fao.org/
