Drei Überlegungen für Investitionen in einen Bullenmarkt

Diesen Sommer erleben wir eine grüne Welle an den Märkten. Der S&P 500 hat seit Ende Mai eine Performance von über 6% erzielt und seit dem Memorial Day 13 Allzeithochs erreicht (bei einer Gesamtrendite von 18% und 37 Allzeithochs seit Jahresbeginn). Warum läuft es für die „Bullen“ derzeit so gut?

Erstens ist die Inflation nicht mehr bedrohlich. Letzte Woche zeigte der US-Verbraucherpreisindex (VPI), dass die Gesamtinflation im Juni zum ersten Mal seit Mai 2020 negativ war (d.h. die Preise sind tatsächlich gesunken). Selbst einige der hartnäckigsten Komponenten wie die Wohnkosten haben sich endlich verlangsamt. Gleichzeitig hat sich das Wachstum abgekühlt (ohne zu stagnieren) und der Arbeitsmarkt hat sich normalisiert. Bereits im Vorfeld wurden niedrigere Inflationsraten aus den Industrieländern gemeldet – damit sind die Voraussetzungen dafür geschaffen, dass sich in der zweiten Jahreshälfte weitere Zentralbanken der Zinswende anschließen.

Wir verstehen, dass es schwerfallen kann, zu investieren oder an Ihrem Plan festzuhalten, wenn die Aktienmärkte so rasant zulegen. In dieser Woche ziehen wir drei Lehren aus unserer Analyse, die uns dabei helfen, die Rally zu nutzen.

Drei Überlegungen für Investitionen in diesen Bullenmarkt

1. Diese Rally ist gerechtfertigt, und zwar aus folgenden Gründen:

• Innovationen treiben die Gewinne voran. Es dürfte keine Überraschung sein, dass der Aufstieg der künstlichen Intelligenz (KI) einen wesentlichen Beitrag zur Marktperformance geleistet hat. Während die erste Phase der KI-Rally vor allem die Hyperscaler (AMZN, META, MSFT, GOOGL) und Halbleiterhersteller (NVDA) betraf, kommen inzwischen immer mehr andere KI-Gewinner hinzu. Unternehmen, die sich dem Ausbau der Infrastruktur widmen, wie etwa REITs für Rechenzentren, Energiespeicher und Elektrifizierung, haben seit Jahresbeginn eine beeindruckende Rendite von durchschnittlich fast 30% erzielt. Ein gutes Beispiel ist Corning, ein Unternehmen für Materialtechnologie. Letzte Woche übertrafen seine Gewinne die Erwartungen der Anleger, wobei die Nachfrage nach generativen KI-Produkten als maßgeblicher Faktor angeführt wurde. Die Aktie liegt im bisherigen Jahresverlauf knapp 50% im Plus. Die Dynamik scheint real. Da weniger als 5% der US-Unternehmen derzeit aktiv KI einsetzen (laut Census Bureau), könnte diese Erfolgsserie noch jahrelang anhalten.
• Die Zinssenkungen kommen. In Europa und der Schweiz hat dieser Prozess bereits begonnen. In den USA deutet nach den VPI-Daten der letzten Woche und der Kongressanhörung des Vorsitzenden Powell vieles darauf hin, dass die US-Notenbank (Fed) endlich bereit ist, sich dem weltweiten Lockerungszyklus anzuschließen. In Großbritannien ist die Inflation bereits auf 2% gesunken und die Bank of England hat signalisiert, dass sie beabsichtigt, ihre restriktive Geldpolitik zu lockern. Insgesamt spricht die weltweit geordnete Normalisierung der Inflation und des Wachstums dafür, dass ein schrittweiser Lockerungszyklus nicht mehr allzu weit entfernt ist. Dies dürfte Aktien zugutekommen. Seit 1985 verzeichnete der S&P 500 fünf seiner besten zehn Jahre, wenn die Fed außerhalb einer Rezession die Zinsen senkte.

Eine treffende historische Analogie zum derzeitigen Umfeld ist möglicherweise das Jahr 1995. Damals gelang der Fed eine sanfte Landung, als der Markt gerade begann, die neue Welle der Begeisterung für den Personal Computer und das Internet wertzuschätzen (Netscape ging im August 1995 an die Börse).

2. Bullenmärkte können lange andauern. Ein Bullenmarkt dauert im Durchschnitt 46 Monate (etwa dreimal länger als der durchschnittliche Bärenmarkt). Die aktuelle Hausse des S&P 500 ist erst 21 Monate alt. Die Zeit ist das eine, die Renditen sind das andere. Die Gesamtrendite eines Bullenmarktes liegt im Median bei 110%. Die Gesamtrendite des aktuellen Bullenmarktes beträgt Ende Juni lediglich 50%.

Wenn dieser Bullenmarkt nur dem Median entspricht, könnte er noch weitere zwei Jahre andauern und eine zusätzliche kumulierte Rendite von etwa 60% erzielen. Angesichts der starken Marktentwicklung in den letzten neun Monaten sind wir nicht überrascht, dass einige Anleger eine gewisse „Rally-Müdigkeit“ verspüren oder davon ausgehen, dass eine Marktkorrektur fällig ist. Die historische Erfahrung deutet jedoch darauf hin, dass die Zeit auf der Seite der Bullen ist.

3. S&P bei 10.000 Punkten? Vielleicht schneller, als Sie denken. Trends wie die Aktienrenditen sind kein Grund, an der Seitenlinie zu verharren. Unsere langfristigen Kapitalmarktannahmen von J.P. Morgan Asset Management für 2024 prognostizieren für Large-Cap-Werte eine Rendite von 7% in den nächsten 10–15 Jahren. Dies scheint zwar deutlich weniger als die Gesamtrenditen von 28%, die im vergangenen Jahr erzielt wurden, doch eine jährliche Rendite von 7% würde bedeuten, dass der S&P 500 in weniger als zehn Jahren die Marke von 10.000 Punkten erreicht (aktuell notiert er zwischen 5.500 und 5.600 Punkten).

Lassen Sie sich nicht von den Allzeithochs beirren. Der Markt hat dieses Jahr in einer von vier Handelssitzungen ein Allzeithoch verzeichnet. Auch wenn manche Investoren ungern auf hohem Niveau kaufen, legen die Daten nahe, dass der Einstieg auf einem Hoch die Renditen nicht nennenswert beeinträchtigt hat. In den letzten 50 Jahren waren Anleger sogar besser beraten, auf einem Allzeithoch zu investieren, als an jedem anderen Tag.

Obwohl es in nächster Zeit zu Volatilität kommen könnte, zeigt die Geschichte, wie wichtig es ist, als Anleger investiert zu bleiben. Der Kern sollte ein weltweit diversifiziertes Portfolio bilden, während andere Gelegenheiten dazu beitragen, das Vermögen auf unterschiedliche Weise zu vermehren und zu erhalten. Zum Beispiel haben sich die Aktienmärkte außerhalb der USA nicht ganz so stark und rasant entwickelt – dadurch entsteht in Europa ein ungewöhnlich hoher Bewertungsabschlag. Gleichzeitig sollten einzelne Marktsegmente bei Sachwerten (wie Infrastruktur und Rohstoffe) als Anker dienen, falls die Inflationsbekämpfung ins Stocken gerät oder sich umkehrt.

Ihr Team bei J.P. Morgan hilft Ihnen gerne weiter.