Estratégia de investimento

Como você pode investir na grande transição para a energia limpa?

Nov 17, 2021

Ainda pode haver boas oportunidades pontuais para aqueles que sabem enxergar aonde estamos agora e para onde estamos indo.

David Stubbs, Global Head of Cross-Asset Thematic Strategy, J.P. Morgan Private Bank

Ian Schaeffer, Global Market Strategist

Patricia Behling, Equity Strategist

 

A mensagem dos líderes globais na 26ª Conferência das Nações Unidas sobre as Mudanças Climáticas em Glasgow, em novembro, foi clara: Precisamos agir agora e rapidamente para evitar a chegada de mudanças climáticas desastrosas.

Faremos isso? Essa é a pergunta que o presidente dos EUA Joe Biden fez aos líderes na conferência, dizendo: “Vamos aproveitar a enorme oportunidade que temos diante de nós? Ou condenaremos as gerações futuras ao sofrimento?”

Durante a conferência, foram feitas algumas promessas sérias. Os EUA, a UE e o Japão agora estão comprometidos em alcançar a neutralidade até 2050. A China pretende chegar lá até 2060.

A conferência fez um importante avanço. O acordo final estabelece uma visão para um mundo que reduz radicalmente o uso de carvão, elimina os subsídios aos combustíveis fósseis e com o compromisso dos governos para atingir as metas mais ambiciosas do Acordo de Paris. Resumindo, o acordo gera ventos ainda mais favoráveis para impulsionar a transição para a energia limpa.

Enquanto isso, empresas no mundo todo estão respondendo com suas próprias metas de emissão. Mais de 65% das empresas do S&P 500, que representam mais de 80% da capitalização de mercado, anunciaram uma meta de emissões.1 

Mas para cumprir as metas prometidas, o mundo deve mudar fundamentalmente a forma como a humanidade consome energia. Aqui damos uma olhada rápida sobre o mundo atual e sua transição para a energia limpa. Também nos concentramos em duas áreas principais que podem proporcionar oportunidades reais aos investidores: semicondutores e edifícios ecológicos.2

Atualização: Onde estamos atualmente na transição para a energia limpa

O consenso científico é que, para manter o aquecimento global em 1,5 °C acima dos níveis pré-industriais, o mundo deve atingir a neutralidade de emissões de carbono até 2050. Para isso, quase 90% da geração global de eletricidade em 2050 deve ser proveniente de fontes renováveis. Para se atingir essa meta, apenas nos próximos oito anos, a capacidade eólica e solar terá que quadruplicar, segundo a Agência Internacional de Energia (AIE).3

Para se alcançar a neutralidade de emissões, é necessário acelerar drasticamente as adições à capacidade renovável global

Taxas globais históricas de capacidade instalada de energia eólica e solar

Fonte: BP, AIE, OWID, JPMAM. 2020.
Este gráfico mostra as adições históricas de capacidade de energia eólica e solar em watts por ano per capita de 1996 a 2020. O gráfico também mostra a construção presumida pela Agência Internacional de Energia (IEA) para 2030. Em 1996, o acréscimo de capacidade por ano per capita foi de 0,27. A taxa subiu de forma constante e lenta até 2007, quando chegou a 3,08. Depois de 2007, as adições de capacidade por ano per capita começaram a aumentar a uma taxa crescente até 2012, quando atingiu 10,72. As adições de capacidade diminuíram ligeiramente em 2013 para 9,35 antes de subir novamente. As adições de capacidade aumentaram constantemente de 2013 a 2019 para chegar a 20,26. Os dados atingem seu pico em 2020 com acréscimos de capacidade de 30,50. A construção presumida pela AIE para 2030 é de 130,86. Não há dados para 2021 a 2029.

A economia agora apoia uma rápida transição. O custo das tecnologias eólica e solar caiu rapidamente, tornando-se atualmente as fontes mais baratas de acréscimos graduais à geração de eletricidade (sem subsídios).4

Enquanto isso, muitos governos estão pressionando a adoção mais rápida da geração de energia renovável e estão se comprometendo a investir quantias consideráveis para financiar essa transição. Parece estar funcionando. Já neste ano, as energias renováveis devem responder por 70% do total de US$ 530 bilhões de gastos em nova capacidade de geração de energia no mundo.5

Em breve, as fontes renováveis serão a opção mais barata de geração de energia

Fonte: Nextera Energy 2019, AIE 2019.
Este gráfico mostra o custo estimado da geração de eletricidade em dólares americanos por megawatt-hora (MWh) depois que o subsídio de energia renovável dos Estados Unidos for removido em 2023. Os dados são divididos em duas categorias distintas: (1) geração e (2) armazenamento. Os dados são mostrados para cinco categorias: carvão existente, nuclear existente, novo sequestro de carbono de gás natural, nova energia solar e nova energia eólica. O carvão e a energia nuclear existentes têm um custo de 42,5 dólares por MWh em geração com custo zero de armazenamento. O novo gás natural tem custo de geração de 35 dólares por MWh com custo zero de armazenamento. A nova energia solar tem um custo total de 35 dólares por MWh com 25 dólares de geração e 10 dólares de custo de armazenamento. A nova energia eólica tem um custo total de 25 dólares por MWh com 17,5 dólares de geração e 7,5 dólares de custo de armazenamento.

Mesmo assim, em breve mais será necessário. Se quisermos manter ao alcance os 1,5°C, estima a AIE, os investimentos anuais globais em projetos e infraestrutura de energia limpa devem chegar a quase US$ 4 trilhões até 2030.6 Claramente, tal compromisso financeiro aumentaria consideravelmente as oportunidades de mercado para as empresas envolvidas nesta transição. De fato, de acordo com algumas estimativas, o mercado global de investimentos em energia renovável provavelmente crescerá a um ritmo anual de pelo menos 8% ao longo desta década.7

Os investidores estão de olho. Somente desde janeiro de 2020, o S&P Clean Energy Index ETF ganhou cerca de 105%, comparado com um retorno de 44% no mercado amplo dos EUA (S&P 500).8 Apesar desses fortes retornos, acreditamos que este tema tem ainda mais potencial.

Duas das áreas principais no ecossistema de energia limpa que consideramos particularmente interessantes são os semicondutores e os edifícios ecológicos.

Semicondutores: olhar para o todo

Os semicondutores têm aparecido muito nos noticiários, já que a escassez está causando atrasos na produção e países no mundo todo estão falando em produção própria. Essas questões são de grande importância.

Mas os investidores têm subestimado o papel que os semicondutores desempenharão em uma transição de energia bem-sucedida. Três exemplos mostram como os semicondutores estão entrelaçados com nosso futuro tecnológico e a necessidade de energia que o futuro exigirá:

  1. Talvez a maior área, e interdependência, esteja no campo da inteligência artificial (I.A.). Semicondutores são essenciais para interpretar dados para treinar sistemas da I.A. e, em seguida, orientar decisões da I.A. ao gerar inferências sobre o futuro. Treinar um único modelo pode causar emissões de carbono equivalentes à vida útil de cinco carros.9

    Sem maiores inovações, a I.A. exigirá um aumento dramático nas necessidades de energia. De fato, algumas estimativas veem os requisitos de energia de 2025 para o treinamento e a inferência da I.A. como 10% a mais que a oferta mundial de eletricidade (que é quase todo o uso de eletricidade atual da Europa).

  2. Apenas 30,4% de energia primária pode ser de fato utilizada após perdas de transformação e conversão.10 A eficiência energética dos semicondutores terá grande importância, visto que esses são o elemento-chave para a maioria dos sistemas eletrônicos, servindo às comunicações, processamento de sinais, computação e controle de aplicativos nos mercados de consumo e industrial no futuro próximo. Sem inovações para os semicondutores, as necessidades de energia primária para a crescente população mundial crescerão em espiral além da capacidade do planeta.

  3. A necessidade por semicondutores aumentará exponencialmente à medida que os veículos elétricos e inteligentes (VEs) conquistarem uma parcela cada vez maior da frota global de veículos. Atualmente, os eletrônicos respondem por 40% do custo total de um carro, contra 18% em 2000. E é só o começo.

    À medida que os recursos de direção autônoma se tornarem mais prevalentes, a demanda por semicondutores aumentará drasticamente para alimentar todas as câmeras, sensores de radar, unidades de detecção e alcance de luz (LIDAR) e sistemas de computador necessários. Os observadores esperam que as receitas de vendas de semicondutores para a indústria automotiva triplique somente entre 2020 e 2025.11 Mesmo que a transição de veículos a combustão interna para veículos elétricos seja mais lenta (como sugerimos que pode ser o caso12), a demanda por semicondutores de automóveis provavelmente será insaciável nos próximos anos.

Apesar da forte conexão entre sustentabilidade e semicondutores, o setor de semicondutores enfrenta alguns riscos a médio prazo, pois as interrupções na cadeia de suprimentos a curto prazo afetam diferentes empresas em graus variados. Para os investidores, uma gestão ativa neste setor é fundamental.

Edifícios ecológicos

Os edifícios são responsáveis por impressionantes 38% das emissões globais de gás carbônico (contando sua construção e operação). De fato, na maioria das grandes metrópoles, os edifícios constituem a maior fonte individual de emissões atualmente.13 Obviamente, será difícil cumprir as metas do Acordo de Paris de 2015 sem que quase todos os principais edifícios do planeta sejam zero emissão até 2050.14

Mudar para edifícios verdes se tornou uma prioridade para o setor imobiliário, graças às crescentes pressões ambientais do público e dos legisladores. E há muitas maneiras através das quais os edifícios comerciais e residenciais podem alcançar uma maior eficiência energética. Por exemplo:

  • Usando materiais de construção mais sustentáveis, que são projetados para serem mais eficientes em termos de energia, água e recursos
  • Instalando sistemas AVAC eficientes, isolamento de alto grau e iluminação com eficiência energética
  • Incorporando dispositivos inteligentes e infraestrutura digital para obter acesso a grandes quantidades de dados que podem melhorar a eficiência do edifício (especialmente para edifícios comerciais)

Uma grande mudança para edifícios ecológicos pode ocorrer nos próximos anos, criando oportunidades reais para os investidores. As incorporadoras já estão descobrindo que o aumento nos custos iniciais de métodos e materiais de construção mais sustentáveis pode levar a reduções significativas nos custos operacionais.15 Estima-se que em 2028 haverá mais de quatro bilhões de dispositivos inteligentes em edifícios comerciais em todo o mundo.16 Espera-se que as construtoras aproveitem os dados dos dispositivos inteligentes para melhorar a eficiência dos edifícios existentes e melhorar a construção de novos edifícios.

Os legisladores também estão prestando bastante atenção a essa questão. Os países do G7 alocaram mais de US$ 267 bilhões em estímulos pós-COVID para uma recuperação mais ecológica e equitativa, que inclui mais de US$ 51 bilhões em estímulos especificamente direcionados a adaptação ecológica de edifícios.17

Para os investidores, essas tendências significam...

Reconstruir e salvar o mundo é uma aventura emocionante e até nobre. Investir com sabedoria na “Grande Transição” da energia requer um olhar cuidadoso para as energias renováveis, e-mobilidade, edifícios mais ecológicos e outras tecnologias facilitadoras. Também significa encontrar empresas e fundos que estão expostos a essas tendências e em melhor posição para se beneficiar do vento a favor impulsionando as mudanças tecnológicas, do crescente número de políticas públicas de apoio e da mudança nas atitudes sociais.

Sua equipe J.P. Morgan está disponível para te ajudar a identificar oportunidades na grande transição energética que se alinham com seus objetivos pessoais de longo prazo.

1De acordo com a Refinitiv, fornecedora global anglo-americana de infraesturura e dados do mercado financeiro. Morgan Stanley, Refinitiv. (2021). https://ny.matrix.ms.com/eqr/article/webapp/885fbb1e-2143-11ec-b650-75bc2cd14629?ch=rpext&sch=tr

2Veja também o nosso documento anual principal sobre energia: O 11º Documento anual de energia de Michael Cembalest, que no início deste ano examinou a ampla situação dos mercados globais de energia.

3Net Zero by 2050, International Energy Agency (2021).

4Nextera (2019); EIA (2019). No entanto, é importante lembrar que o custo real da adição de energias renováveis aumentará à medida que elas representarem uma parcela maior da geração de energia. As energias renováveis também têm custos adicionais embutidos, uma vez que sua geração de energia intermitente precisa ser compensada por: capacidade massiva de armazenamento em bateria, capacidade renovável em excesso para garantir que as baterias sejam mantidas carregadas ou capacidade de carga de base redundante (como backup para quando a geração renovável diminuir).

5World Energy Investment 2021, International Energy Agency (2021).

6World Energy Outlook 2021, International Energy Agency (2021).

7Renewable Energy Market, Allied Market Research (September 2021).

811 de novembro de 2021.

9Energy and Policy Considerations for Deep Learning in NLP,” Emma Strubell, Ananya Ganesh, e Andrew McCallum, 57º Encontro Anual da Associação de Linguística Computational (ACL). Florença, Itália (Julho de 2019).

10Pictet Asset Management.

11Bank of America Research, Gartner (2019).

1211th Annual Energy Paper, Michael Cembalest, J.P. Morgan.

13The path to a greener future begins in our cities,” Forum Econômico Mundial (Março 2021). ​A construção civil foi responsável por 10% das emissões de dióxido de carbono (CO2) globalmente em 2017, enquanto a quantidade de CO2 emitida durante o uso diário típico da construção foi responsável por um adicional de 28% das emissões totais de CO2

14“From Thousands to Billions - Coordinated Action towards 100% Net Zero Carbon Buildings by 2050,” World Green Building Council (2017).

15Em um prédio recém-construído, um aumento de 20 por cento nos custos de construção para fins sustentáveis e de eficiência pode levar a uma redução de 30 por cento nos custos operacionais em três anos, resultando em uma redução geral de 10 por cento no custo total de propriedade do edifício. “Urban Future With a Purpose,” Deloitte,(Setembro 2021).

16“Hype Cycle for Smart City Technologies and Solutions,” Gartner (2019).

17Bloomberg NEF, “Building on Cities to Deliver a Green and Just Recovery.” September 2021.

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Riscos de investimento sustentável e ESG

Os investimentos ESG podem incluir riscos adicionais. ESG ou investimentos e estratégias sustentáveis, incluindo ESG SMAs, fundos mútuos e ETFs (“ESG Strategies”) envolvem riscos, podem limitar o número / tipos de oportunidades de investimento e apresentar desempenho inferior a outros investimentos que não têm ESG ou foco sustentável. As estratégias ESG e o retorno do investimento nem sempre estão alinhados. As tendências de investimento podem não se materializar. As estratégias ESG podem incluir títulos ou setores da indústria que apresentam desempenho inferior ao do mercado como um todo ou desempenho inferior a outros investimentos com ESG ou padrões sustentáveis. Os investimentos identificados como ESG ou sustentáveis podem não operar conforme o esperado. As estratégias ESG podem ser mais concentradas em determinados setores ou indústrias que compartilham características comuns e muitas vezes estão sujeitos a riscos de negócios e encargos regulatórios semelhantes. Como as estratégias ESG são baseadas em análises qualitativas e subjetivas, não pode haver garantia de que as metodologias utilizadas ou determinações feitas por gerentes de estratégia ESG se alinharão com as crenças ou valores de um determinado investidor.

ESG ou investimento sustentável não é um conceito definido de maneira uniforme, e as classificações, agrupamentos, pontuações e triagem do emissor do setor podem variar entre os provedores de dados que usam filtros semelhantes ou diferentes com base em seu processo de identificação de emissores ESG. Os investimentos selecionados como demonstrando características ESG positivas podem não ser as mesmas empresas selecionadas por outras estratégias ESG que usam filtros ou metodologias ESG semelhantes. Além disso, as empresas selecionadas podem não apresentar características ESG positivas ou favoráveis. As práticas de investimento ESG diferem por classe de ativo, país, região e setor e estão em constante evolução, e as práticas ESG de uma empresa e as avaliações da Estratégia ESG de tais práticas podem mudar com o tempo.

Para obter mais informações sobre nossos produtos que promovem características ambientais e / ou sociais ou têm um objetivo de investimento sustentável na acepção do artigo 8 e / ou 9 do SFDR, consulte nossa SFDR Art. 8 e 9 Divulgação de produtos, disponível em: link

Riscos Investimento Sustentável / ESG (geral / não produto)

O investimento sustentável (“IS”) e as abordagens de investimento que incorporam objetivos ambientais, sociais e de governança (“ESG”) podem incluir riscos adicionais.  As estratégias de IS, incluindo ESG SMAs, fundos mútuos e ETFs, podem limitar os tipos e o número de oportunidades de investimento e, como resultado, podem ter um desempenho inferior ao de outras estratégias que não têm ESG ou foco sustentável. Certas estratégias focadas em setores específicos podem ser mais concentradas em setores específicos que compartilham fatores comuns e podem estar sujeitas a riscos de negócios e encargos regulatórios semelhantes. Investir com base em critérios de sustentabilidade / ESG pode envolver análises qualitativas e subjetivas e não pode haver garantia de que a metodologia utilizada, ou as determinações feitas pelo gestor de investimentos, estarão alinhadas com as crenças ou valores do investidor. Os gestores de investimento podem ter abordagens diferentes para ESG ou investimento sustentável e podem oferecer estratégias que diferem das estratégias oferecidas por outros gestores de investimento com relação ao mesmo tema ou tópico.  Além disso, ao avaliar investimentos, um gestor de investimentos depende de informações e dados que podem estar incompletos, imprecisos ou indisponíveis, o que pode fazer com que o gestor avalie incorretamente o desempenho ESG / IS de um investimento.

Ao tomar decisões de investimento, J.P. Morgan usará dados e informações, incluindo, mas não se limitando a, classificações da indústria, agrupamento da indústria, pontuações e triagem do emissor fornecidas por um provedor de dados terceirizado e tais dados e informações não foram validados pelo J.P. Morgan e podem estar incompletos ou errados. ESG ou investimento sustentável não é um conceito definido de maneira uniforme e as pontuações ou classificações podem variar entre os provedores de dados que usam filtros semelhantes ou diferentes com base em seu processo de avaliação das características ESG. As empresas selecionadas por apresentarem características ESG positivas podem não ser as mesmas empresas selecionadas por outros gestores de investimentos que usam filtros ou metodologias ESG semelhantes. Além disso, as empresas selecionadas podem não apresentar características ESG positivas ou favoráveis. As práticas de investimento sustentável diferem por classe de ativo, país, região e indústria e estão em constante evolução, e as práticas de investimento sustentável de uma empresa e a avaliação de J.P. Morgan de tais práticas pode mudar com o tempo.

J.P. Morgan tem uma abordagem global para investimento sustentável e as soluções oferecidas por meio de nossa plataforma de investimento sustentável atendem aos nossos critérios definidos internamente para um investimento sustentável. A natureza em evolução das regulamentações financeiras sustentáveis e o desenvolvimento de legislação específica de jurisdição estabelecendo os critérios regulamentares para um "investimento sustentável" ou "ESG" significa que é provável que haja um grau de divergência quanto ao significado regulamentar de tais termos. Este já é o caso na União Europeia, onde, por exemplo, nos termos do Regulamento de Divulgação de Finanças Sustentáveis (UE) (2019/2088), certos critérios devem ser satisfeitos para que um produto seja classificado como um “investimento sustentável”. Quaisquer referências a “investimento sustentável”, “IS” ou “ESG” neste documento pretendem ser apenas referências aos nossos critérios definidos internamente e não a qualquer definição regulamentar específica de jurisdição.

Todos os dados econômicos e de mercado são de novembro de 2021 e fornecidos pela Bloomberg Finance LP e FactSet, salvo indicação em contrário.

Acreditamos que as informações contidas neste material sejam confiáveis, mas não garantimos sua precisão ou integridade. Opiniões, estimativas e estratégias de investimento e visões expressas neste documento constituem nosso julgamento com base nas condições atuais do mercado e estão sujeitas a alterações sem aviso prévio.

CONSIDERAÇÕES DE RISCO

  • O desempenho passado não é indicativo de resultados futuros. Você não pode investir diretamente em um índice.
  • Os preços e taxas de retorno são indicativos, pois podem variar ao longo do tempo com base nas condições de mercado.
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  • As informações fornecidas neste documento não pretendem ser uma recomendação ou uma oferta ou solicitação de compra ou venda de qualquer produto ou serviço de investimento.
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Este documento não deve ser interpretado como resultando em algum dever de diligência ou relacionamento de consultoria com você ou algum terceiro. Nada neste documento deve ser entendido como uma oferta, solicitação, recomendação ou assessoria (seja financeira, contábil, jurídica, fiscal ou outros) dada pelo J.P. Morgan e/ou seus diretores ou empregados, independentemente de esta comunicação ter sido fornecida por solicitação sua. O J.P. Morgan e suas coligadas e empregados não oferecem assessoria fiscal, jurídica ou contábil. Você deve consultar os seus próprios assessores fiscais, jurídicos ou contábeis antes de efetuar alguma transação financeira.

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De maneira geral, preferimos as estratégias geridas pelo J.P. Morgan. Esperamos que a proporção das estratégias geridas pelo J.P. Morgan seja alta (na verdade, até 100 por cento) em estratégias como, por exemplo, renda fixa de alta qualidade e à vista, sujeita à legislação aplicável e quaisquer considerações específicas de conta.

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O JPMorgan Chase Bank, N.A. e suas coligadas (coletivamente “JPMCB”) oferecem produtos de investimento, que podem incluir contas de investimento geridas pelo banco e de custódia, como parte de seus produtos de trust e fiduciários. Outros produtos e serviços de investimento, tais como contas de consultoria e corretagem, são oferecidos através do J.P. Morgan Securities LLC (“JPMS”), associado da FINRA e SIPC. Anuidades estão disponíveis por meio da Chase Insurance Agency, Inc. (CIA), uma agência de seguros licenciada, operando como Chase Insurance Agency Services, Inc., na Flórida. JPMCB e JPMS são empresas coligadas sob o controle comum de JPMorgan Chase & Co. Os produtos não estão disponíveis em todos os estados.

Em Luxemburgo, este material é emitido por J.P. Morgan Bank Luxembourg SA (JPMBL), com sede em European Bank and Business Centre, 6 route de Treves, L-2633, Senningerberg, Luxemburgo. RCS Luxembourg B10.958. Autorizado e regulado pela Commission de Surveillance du Secteur Financier (CSSF) e supervisionado conjuntamente pelo Banco Central Europeu (BCE) e pela CSSF. J.P. Morgan Bank Luxembourg SA está autorizada como instituição de crédito de acordo com a Lei de 5 de abril de 1993. No Reino Unido, este material é emitido por J.P. Morgan Bank Luxembourg SA, London Branch, escritório registrado em 25 Bank Street, Canary Wharf, London E14 5JP. Autorizado e regulado pela Commission de Surveillance du Secteur Financier (CSSF) e supervisionado conjuntamente pelo Banco Central Europeu (BCE) e pela CSSF. Considerado autorizado pela Autoridade de Regulação Prudencial. Sujeito a regulamentação pela Autoridade de Conduta Financeira e regulamentação limitada pela Autoridade de Regulamentação Prudencial. Detalhes do Regime de Permissões Temporárias, que permite às empresas sediadas no EEE operarem no Reino Unido por um período limitado enquanto buscam autorização total, estão disponíveis no site da Financial Conduct Authority. Na Espanha, este material é distribuído por J.P. Morgan Bank Luxembourg SA, Sucursal en España, com sede em Paseo de la Castellana, 31, 28046 Madrid, Espanha. O J.P. Morgan Bank Luxembourg SA, Sucursal en España, está registrado sob o número 1516 no registro administrativo do Banco da Espanha e é supervisionado pela Comissão do Mercado de Valores Mobiliários Espanhola (CNMV). Na Alemanha, este material é distribuído por J.P. Morgan Bank Luxembourg SA, Sucursal de Frankfurt, com sede em Taunustor 1 (TaunusTurm), 60310 Frankfurt, Alemanha, supervisionado conjuntamente pela Commission de Surveillance du Secteur Financier (CSSF) e pelo Banco Central Europeu (BCE), e em certas áreas também supervisionadas pelo Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht (BaFin). Na Itália, este material é distribuído por J.P. Morgan Bank Luxembourg SA, sucursal de Milão, com sede em Via Cordusio 3, 20123 Milão, Itália e regulamentado pelo Bank of Italy e pela Commissione Nazionale per le Società e la Borsa (CONSOB). Na Holanda, este material é distribuído por J.P. Morgan Bank Luxembourg SA, Filial de Amsterdã, com sede social no World Trade Center, Torre B, Strawinskylaan 1135, 1077 XX, Amsterdã, Holanda. J.P. Morgan Bank Luxembourg SA, Amsterdam Branch é autorizado e regulado pela Comissão de Vigilância do Secteur Financier (CSSF) e supervisionado conjuntamente pelo Banco Central Europeu (BCE) e pela CSSF em Luxemburgo; J.P. Morgan Bank Luxembourg SA, Amsterdam Branch também é autorizado e supervisionado pelo De Nederlandsche Bank (DNB) e pela Autoriteit Financiële Markten (AFM) na Holanda. Registrado no Kamer van Koophandel como uma filial do JP Morgan Bank Luxembourg SA sob o número de registro 71651845. Na Dinamarca, este material é distribuído por J.P. Morgan Bank Luxembourg, Copenhagen Br, filial de J.P. Morgan Bank Luxembourg SA com sede em Kalvebod Brygge 39-41, 1560 København V, Dinamarca. J.P. Morgan Bank Luxembourg, Copenhagen Br, filial de J.P. Morgan Bank Luxembourg SA é autorizada e regulamentada pela Commission de Surveillance du Secteur Financier (CSSF) e supervisionada conjuntamente pelo Banco Central Europeu (BCE) e pela CSSF. J.P. Morgan Bank Luxembourg, Copenhagen Br, filial de J.P. Morgan Bank Luxembourg SA também está sujeito à supervisão do Finanstilsynet (FSA dinamarquês) e registrado no Finanstilsynet como uma filial do J.P. Morgan Bank Luxembourg SA sob o código 29009. Na Suécia, este material é distribuído por J.P. Morgan Bank Luxembourg SA, Stockholm Bankfilial, com sede em Hamngatan 15, Estocolmo, 11147, Suécia. O J.P. Morgan Bank Luxembourg SA, Stockholm Bankfilial é autorizado e regulamentado pela Commission de Surveillance du Secteur Financier (CSSF) e supervisionado em conjunto pelo Banco Central Europeu (BCE) e pelo CSSF. J.P. Morgan Bank Luxembourg SA, Stockholm Bankfilial também está sujeito à supervisão de Finansinspektionen (FSA sueca). Registrado na Finansinspektionen como uma filial do J.P. Morgan Bank Luxembourg AS. Na França, este material é distribuído pelo JPMorgan Chase Bank, NA (“JPMCB”), sucursal de Paris, que é regulamentada pelas autoridades bancárias francesas Autorité de Contrôle Prudentiel et de Résolution e Autorité des Marchés Financiers. Na Suíça, o material é distribuído por J.P. Morgan (Suisse) SA, com endereço registrado na rue de la Confédération, 8, 1204, Genebra, Suíça, que é autorizada e supervisionada pela Autoridade de Supervisão do Mercado Financeiro Suíço (FINMA), com endereço registrado em Laupenstrasse 27, 3003, Berna, Suíça, como banco e negociante de valores mobiliários na Suíça. Consulte o seguinte link para obter informações sobre a política de proteção de dados do J.P. Morgan: https://www.jpmorgan.com/privacy.

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