Estratégia de investimento

Tendências emergentes de investimento que podem perdurar em 2024

O novo ano começou há algumas semanas e a narrativa de investimento também já começou a tomar forma. Muitos investidores parecem acreditar que a Reserva Federal e outros bancos centrais do mundo começarão a reduzir suas taxas de juros, mas permanecem apreensivos sobre a possibilidade de tensões geopolíticas, interrupções na cadeia de suprimentos e dados de um crescimento robusto viabilizem um novo aumento na inflação que prejudique esses planos. Estamos acompanhando todos esses desenvolvimentos, afinal, nem sempre o início do ano define o ritmo de tudo que está por vir.

Dentro dos mercados de ações, os setores de tecnologia e saúde são os que apresentam melhor desempenho globalmente. No âmbito corporativo, a atividade de fusão e aquisição já está dobrando o ritmo registrado no ano passado.

Afinal, quais tendências vieram para ficar?

As preocupações com a inflação devem continuar a cair

Agora, vamos às boas notícias: acreditamos que as preocupações com a inflação que marcaram as primeiras semanas de 2024 continuarão a sair de cena. As notícias podem não transparecer este fato, já que as expectativas de inflação incorporadas no mercado de títulos estão no nível mais alto desde outubro. O relatório do índice de preços ao consumidor (IPC) de dezembro apontou aumentos de preços que superaram as previsões dos economistas. Enquanto isso, interrupções na cadeia de suprimentos devido a conflitos no Mar Vermelho (e, em menor grau, aos níveis de água no Canal do Panamá) causaram o disparo dos custos de transporte. Desde dezembro, as taxas de frete de Xangai para Los Angeles dobraram.

Mas estamos observando um panorama mais amplo. Por um lado, os custos de transporte ainda estão 70% abaixo dos seus picos na era pandêmica, e os bens importados compõem apenas 10% do gasto do consumidor dos EUA. Isso significa que, o aumento dos custos de importação têm um efeito atenuado nos preços nos EUA.

Os custos de transporte dispararam, mas estão bem abaixo dos máximos da era pandêmica

Índice mundial de contêineres, milhares de US$ por contêiner de 40 pés

Índice mundial de contêineres, milhares de US$ por contêiner de 40 pés de 2012 a 2024
Fontes: Drewry, Bloomberg Finance L.P. e JP Morgan Asset Management. Dados de 19 de janeiro de 2024.

De ainda maior relevância é o fato de acreditarmos que ainda há mais desinflação por vir, tanto dos preços de moradia quanto do mercado de trabalho. O índice da Reserva Federal para aluguel em tempo real está despencando no ritmo mais rápido já registrado. Além disso, os mercados de trabalho normalizaram. A taxa de desistências e as métricas de vagas de emprego do Departamento de Trabalho, que medem tanto a demanda por trabalho quanto a pressão salarial, estão atingindo mais ou menos os níveis pré-pandêmicos.

Após reunir todos esses fatos, acreditamos que as preocupações com um ressurgimento da inflação são equivocadas  pelo menos para 2024.

Os setores de saúde e tecnologia estão preparados para o sucesso

Os setores de tecnologia e saúde estão em alta, e esperamos que essa tendência continue. Para ambos, tudo se resume a lucros, e as tendências de longo prazo parecem favoráveis. No último ano, o setor de saúde teve seu primeiro registro de queda nos lucros, provocada pelo encerramento do aumento de gastos relacionados à COVID-19, que havia passado por um drástico crescimento em 2021 e 2022.

Apesar das previsões dos analistas de mais dois trimestres de crescimento negativo para o setor, parece que o pior já passou, e preferimos focar no possível ponto de inflexão.

Os setores de tecnologia e saúde estão saindo de suas recessões de lucros

Crescimento trimestral do lucro por ação, ano a ano, %

Crescimento trimestral do lucro por ação, ano a ano, % de 2020 a 2025
Fonte: Morgan Stanley, análise por JPM WM. Dados de 19 de janeiro de 2024. O desempenho passado não é garantia de resultados futuros. Não é possível investir diretamente em um índice.

O crescimento ainda em fase inicial dos medicamentos para perda de peso GLP-1 tem o potencial de promover avanços positivos para o setor de saúde. Um aumento na atividade de fusões e aquisições e a contínua inovação em medicamentos podem trazer ainda mais ventos favoráveis.

A tecnologia já emergiu de sua própria recessão de lucros, e esperamos que o setor gere um crescimento de lucros de 13 a 19 pontos até 2025. A tendência global de inteligência artificial será um fator importante aqui, e as duas maiores ações de tecnologia por capitalização de mercado são líderes em IA. A Nvidia, que fabrica os chips que alimentam a IA, e a Microsoft, que possivelmente detém a visão mais clara de como integrar a IA com produtos existentes para impulsionar o poder de precificação, compõem mais de um terço do setor de tecnologia do S&P 500.

A onda de fusões e aquisições veio para ficar

Outra tendência que esperamos continuar é o aumento da atividade de fusões e aquisições. Com menos incerteza macroeconômica, taxas de juros mais baixas e avaliações de ações mais altas, as equipes de gestão parecem estar mais confortáveis em realizar negócios. O total acumulado até o momento de quase US$ 180 bilhões em negócios anunciados até 25 de janeiro de 2024 é quase o dobro do ritmo do ano anterior.

Alguns negócios notáveis foram a fusão de software de US$ 33 bilhões entre Synopsys e ANSYS, a compra da Global Infrastructure Management pela BlackRock, e a aquisição da MDC Holdings pela Sekisui House, o que resultará na quinta maior construtora de casas nos EUA. Mais atividades de fusões e aquisições também podem ser positivas para gestores de private equity e proprietários de empresas de capital fechado que tiveram dificuldades em monetizar investimentos nos últimos anos.

Independentemente de quais tendências desaparecem e quais persistem, acreditamos que o cenário macroeconômico de inflação estável, taxas de política em declínio e sólido crescimento dos lucros corporativos dá origem a um cenário construtivo para carteiras multiativos.

Acreditamos que os temores com a inflação podem diminuir após um recente surto. As ações de tecnologia e saúde devem se valorizar, enquanto é provável que as fusões e aquisições mantenham um ritmo mais acelerado do que no ano passado.

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