Por que agora pode ser o momento ideal para considerar as ações da Índia

A economia, a política e a tecnologia da Índia fazem dela uma das principais escolhas entre os mercados emergentes e Rashmi Gupta, diretor administrativo e gerente de portfólio do J.P. Private Bank. Morgan nos explica o porquê.

No contexto de uma carteira de mercados emergentes mais ampla e de longo prazo, você está otimista com as ações da Índia. Por quê?

Rashmi Gupta: Acredito que a Índia está prestes a iniciar uma nova era, impulsionada por amplas reformas pró-crescimento.

A taxa de crescimento do PIB real da Índia nos últimos 20 anos teve uma média de 6% a 7% ao ano¹, um percentual que supera muitos mercados desenvolvidos e emergentes, e esperamos que essa tendência continue. E por que apostamos nisso?

A administração do Primeiro-Ministro Narendra Modi tem se concentrado em apoiar o crescimento econômico, reduzir o déficit fiscal e melhorar a facilidade que as empresas têm de fazer negócios. As políticas pró-crescimento incluem a reforma do código de falências, cortes de impostos corporativos e a redução dos limites para propriedades estrangeiras nos principais setores. O aumento da arrecadação de impostos² tem possibilitado investimentos em ferrovias de alta velocidade, metrôs, conexões entre portos e trilhos etc., para impulsionar ainda mais o crescimento econômico. Em termos de desenvolvimento da infraestrutura, a Índia estava bastante atrasada. O Banco Central da Índia reformulou a política monetária para se concentrar na redução dos riscos para a rúpia indiana e na estabilização da inflação, medidas para melhorar a estabilidade macroeconômica e apoiar o crescimento.

A força de trabalho em expansão e em idade ativa da Índia também pode ajudar a impulsionar a próxima fase do crescimento econômico. Esta vantagem demográfica a torna mais atrativa para empresas nacionais e estrangeiras. Inclusive, a renda das pessoas está aumentando, o que impulsiona a demanda local.

Ademais, e de forma significativa, a Índia é uma das maiores beneficiadas por uma mudança geopolítica: a diversificação das cadeias globais de abastecimento. Geograficamente, a Índia é um hub na Ásia. Além disso, é uma democracia, o que é algo atrativo para certos governos, incluindo os Estados Unidos.

Como esse cenário se conecta aos potenciais retornos de investimento?

GUPTA: Os ganhos corporativos estão começando a refletir o alto crescimento do PIB da Índia. As empresas indianas viram um crescimento de ganhos de dois dígitos em 2023, e o consenso entre os analistas é que essa tendência deve continuar.

Alguns mercados de ações não refletem a economia real — a tecnologia impulsiona os retornos do mercado dos EUA, mesmo que o consumo domine a economia. Na Índia, o mercado realmente reflete a economia. Por exemplo, os bancos são a espinha dorsal da economia e o financeiro compõe mais de um quarto do universo investível da Índia. As reformas nos bancos da Índia e a regularização de seus balanços patrimoniais criaram um cenário bancário forte e oportunidades para investidores.

Como a Índia está posicionada para ser o grande destaque à medida que as cadeias de abastecimento se diversificam?

GUPTA: A Índia está revitalizando sua capacidade de manufatura, pois taxas mais baixas de impostos para fabricantes tornam o país mais competitivo em relação ao Leste Asiático. Pense na Apple como exemplo: ela tem aumentado a produção de iPhones na Índia e planeja produzir mais de um quarto dos novos smartphones no país. Fabricantes de automóveis estão se movimentando para aumentar a produção na Índia. Temos visto mais produtores de produtos farmacêuticos, eletrônicos e outros atraídos pela localização da Índia e os incentivos fiscais — bem como por sua mão de obra jovem, instruída e econômica, e pelo crescimento da classe média.

Como o fato de que a Índia é uma potência tecnológica se encaixa nesse contexto?

GUPTA: A Índia aproveitou a digitalização para melhorar uma grande parte da população e a economia, começando por abordar a disparidade rural-urbana e criar eficiências que abriram as portas para novos negócios e produtos digitais, incluindo pagamentos e comércio eletrônico.

O governo criou uma plataforma de infraestrutura digital descentralizada, conhecida como India Stack, que está promovendo a transformação digital da economia. Um exemplo: o sistema universal de identificação digital biométrica da Índia, Aadhaar, cadastrou 99% da população³. Você pode usar uma impressão digital ou escaneamento da íris como identificador único, mesmo que não saiba ler ou escrever ou não tenha um endereço físico. Essa iniciativa permite que qualquer pessoa no país tenha acesso à educação, saúde, subsídios para o bem-estar social (com significativamente menos perdas), comércio eletrônico, serviços financeiros e mais. A digitalização da Índia é um diferencial real. É inclusiva, gratuita e não requer um aplicativo específico.

O que as pessoas devem saber sobre os mercados de ações da Índia?

GUPTA: São profundos, líquidos, maduros e bem diversificados em setores e tipos de empresas. O mercado tende a ter inclinação para o crescimento, o que faz sentido para um mercado emergente com perspectivas de crescimento elevadas e oportunidades impulsionadas pelo consumo local. Entretanto, também oferece oportunidades com foco em valor e commodities. Vemos oportunidades em grandes, pequenas e médias empresas. E os fluxos de varejo para fundos mútuos locais, por investidores indianos, são fortes, no entanto, os lucros atrativos são o mais importante para nós. Também vemos amplo espaço para melhorias no retorno sobre o patrimônio líquido. As empresas têm se concentrado em aumentar as margens e os lucros.

Ao lado das oportunidades, quais são os riscos?

GUPTA: Existem riscos, e este fato torna a diversificação sempre importante. Nós também vemos oportunidades em outros mercados emergentes.

Um dos principais riscos é a avaliação premium das ações indianas em comparação com a história e com outros mercados emergentes, embora não esteja em níveis extremamente altos (e acreditamos que os fundamentos sustentem esses níveis). Os mercados da Índia também podem ser sensíveis a aumentos nas taxas de juros.

A Índia realizará eleições presidenciais e de assembleias estaduais em abril e maio, e uma grande mudança da liderança representaria um risco para o mercado, considerando que nosso caso de investimento está profundamente relacionado a uma administração favorável ao crescimento. No entanto, acreditamos que o mercado está precificando a continuidade de Modi e seu partido.

Outros riscos a serem considerados se aplicam a todos os mercados globais, como a possibilidade de uma recessão profunda nos EUA e mudanças externas, como os preços de energia ou outros.

Como as ações indianas podem se encaixar na abordagem de um investidor aos mercados emergentes?

GUPTA: Recomendamos uma abordagem equilibrada. Embora tenhamos, há algum tempo, uma aposta otimista na Índia, as ações de outros mercados emergentes também oferecem retornos e lucros esperados sólidos, diferentes impulsionadores de retornos e avaliações menos onerosas. É importante que as carteiras tenham diversificação nos retornos e nos impulsionadores de risco, bem como posições com baixa correlação entre si.

Consideramos a Índia um mercado mais defensivo, que pode ser adequadamente combinado com outros mercados emergentes que se negociam com valuations significativamente inferiores, tais como Brasil e México.

Algumas palavras finais, Rashmi?

GUPTA: Acreditamos que a Índia está entre as oportunidades de longo prazo mais atrativas, como parte de uma carteira global diversificada de ações. A Índia oferece: 1. Apoio significativo às políticas pró-crescimento, 2. Vantagens demográficas únicas apoiadas por uma mão de obra jovem, instruída e econômica, e 3. Potencial superior de crescimento econômico e de ganhos. Enquanto muitos investidores focam nos riscos da desglobalização, acreditamos que a Índia pode e talvez seja uma grande vencedora à medida que empresas globais buscam diversificar suas cadeias de abastecimento. Investir na Índia tem riscos e, neste aspecto, a diversificação pode ajudar. Gostamos de investir na Índia como parte de uma estratégia ampla de investimento em múltiplos mercados emergentes. Agora pode ser um bom momento para conferir de perto.

As ações indianas poderiam ser uma adição interessante em sua carteira diversificada? Entre em contato com sua equipe do J.P. Morgan Private Bank para saber mais.