Estratégia de investimento

A transição energética está ganhando força e os investidores deveriam ficar atentos.

20 de jun de 2023

O governo dos Estados Unidos está acelerando as despesas em energia limpa e é possível que aumente a lucratividade de alguns setores. Estas são algumas oportunidades a serem consideradas.

Jessica Matthews, Global Head of Sustainable Investing, J.P. Morgan Private Bank

Connor Bercik, Analista, Private Bank

 

A transição energética, ou seja, a mudança gradual para uma matriz de energia com baixa emissão de carbono, está ganhando força.

Nos últimos dois anos, o Congresso aprovou diversas leis que visam acelerar o ritmo de descarbonização e atrair investidores privados. Tais leis devem contribuir, em particular, a Lei de Redução da Inflação (Inflation Reduction Act, IRA) de 2022, que, por um lado, oferece incentivos para fornecedores de energia renovável e, do lado da demanda, estimula que os usuários optem por veículos elétricos (VEs).

O investimento global na transição energética atingiu um recorde de US$ 1,11 trilhão em 20221, um aumento de 31% em relação ao ano anterior, e supomos que essa tendência se acelerará. O envolvimento governamental e o leque de oportunidades disponíveis tornam a transição energética um investimento atrativo de longo prazo.

Quais são as tendências de investimento na transição energética hoje?

No lado do fornecimento de energia, estamos atentos aos fornecedores de componentes de energia renovável, como células solares fotovoltaicas (FV) e turbinas eólicas. No lado da demanda de energia, vemos oportunidades no transporte eletrificado e nas tecnologias que o tornam possível, como os semicondutores e o armazenamento de energia.

Estas são as três principais áreas que acompanhamos à medida que o futuro se desenrola.

Investimento global na transição energética em alta, liderado por renováveis, veículos elétricos e baterias

As três principais oportunidades na transição energética

Fonte: BloombergNEF. Dados de janeiro de 2023.
Este gráfico mostra o investimento global anual em projetos de transição energética de 2004 a 2022, dividido em três grupos: energia renovável, veículos elétricos e armazenamento de energia e outros. Desde 2014, houve aumentos constantes ano após ano no investimento total, e uma aceleração evidente de 2019 a 2022, impulsionada principalmente pelos veículos elétricos. O investimento total anual na transição energética foi de US$ 1,11 trilhão em 2022, mais que o dobro dos US$ 522 bilhões de 2019, sendo que o investimento em veículos elétricos no ano passado foi quase quatro vezes maior do que o investimento correspondente três anos antes (US$ 466 bilhões em 2022 vs. US$ 123 bilhões em 2019).

Comecemos pelo fornecimento de energia.

A Lei de Redução da Inflação aprovada pelo congresso norte-americano em 2022 aloca bilhões de dólares públicos para segurança energética doméstica e programas relacionados a mudanças climáticas.2

É previsto que esta lei também estimule cerca de $3,5 trilhões em despesas de capital privado em infraestrutura de fornecimento de energia nos Estados Unidos ao longo da próxima década, sobretudo em energia solar e eólica.3

Os produtores de energia limpa podem obter créditos tributários da IRA se usarem componentes produzidos nos Estados Unidos, e já vimos algumas empresas tomarem medidas significativas para aproveitar esses créditos “vinculados”. Uma empresa multinacional anunciou planos para construir uma fábrica em Oklahoma que pode se tornar a maior unidade de produção de células e painéis solares nos Estados Unidos.

Por que enxergamos uma oportunidade: Acreditamos que os produtores de energia renovável que ajustarem sua produção para atender aos critérios dos subsídios da IRA poderiam dobrar sua lucratividade até 2025.4 As empresas estão agindo rapidamente para isso. Nos oito meses após o presidente Biden assinar o projeto de lei, foram anunciados mais investimentos de capital em projetos e fábricas americanas de energia renovável do que nos cinco anos anteriores combinados.5 Estamos acompanhando os fabricantes de células solares fotovoltaicas e de turbinas eólicas, ambos beneficiários da IRA.

Últimas tendências: Acreditamos que as condições atuais do mercado criam um momento oportuno para reconstruir as carteiras de ações, incluindo a expansão das alocações para fabricantes que atuam na transição energética.6 Fundos de ações temáticos globais também podem oferecer exposição a empresas que fabricam componentes de energias renováveis, inclusive aquelas que estão se beneficiando dos estímulos da legislação dos EUA.

2.

Incentivos governamentais robustos também estão criando oportunidades de investimento atrativas do lado da demanda de energia. A IRA também visa estimular a demanda com um crédito fiscal de US$ 7.500 para os consumidores que comprarem um novo VE7, sob certas condições. Os compradores só obtêm o crédito total se uma certa fração dos componentes das baterias dos VEs e dos minerais críticos (que aumenta ao longo do tempo) for obtida nos EUA.8 A justificativa é incentivar os fabricantes de VEs a obter componentes no país e expandir suas cadeias de suprimentos locais.

Transformar os Estados Unidos em um importante polo de componentes de VEs seria uma mudança marcante. Hoje, a China domina a cadeia de suprimentos de baterias e minerais.9

Por que enxergamos uma oportunidade: Com o apoio da IRA, as ambições corporativas de expandir a adoção de VEs em suas frotas aceleraram, e essa nova base de clientes potencialmente importante sugere amplas oportunidades de investimento. Até 2026, as vendas anuais de VEs de passageiros nos Estados Unidos deverão ser mais de três vezes maiores do que os níveis de 2022 (expansão de 8% para quase 28% das vendas de veículos novos).10 Os produtores de minerais críticos e baterias poderiam se beneficiar do aumento dos volumes de encomendas.

A política industrial do governo também está incentivando empresas a desenvolver cadeias de suprimentos de VEs mais sofisticadas e inovadoras no país, criando oportunidades adicionais de investimento. Observamos que muitas empresas automotivas estão investindo considerável capital:

  • Uma empresa automotiva dos EUA anunciou um acordo com um produtor de lítio para garantir 10 anos de acesso exclusivo ao seu depósito do componente, o maior dos Estados Unidos, em Nevada. Outras montadoras de automóveis estão aprofundando suas relações com mineradoras de minerais críticos nos Estados Unidos para que seus VEs utilizem materiais locais, e assim permitir que se qualifiquem para o crédito tributário que a IRA disponibiliza para os consumidores.11
  • Uma empresa inovadora de reciclagem de baterias está investindo US$ 1,1 bilhão para fornecer peças feitas de metais recuperados a fabricantes de baterias de íons de lítio dos EUA. As baterias atenderão ao critério de uso de minerais críticos e serão fabricadas em uma cadeia de suprimentos em circuito fechado criada recentemente.

Últimas tendências: Estamos acompanhando as ações de empresas “a montante” dos VEs, como fornecedores de minerais críticos e soluções de baterias, bem como oportunidades no mercado privado de reciclagem de baterias.

A caminho do zero líquido, espera-se que a demanda anual por metais e minerais específicos para baterias aumente significativamente

Fonte: BloombergNEF. Dados de janeiro de 2023. Observação: O lítio é expresso em milhões de toneladas métricas de carbonato de lítio equivalente. Os múltiplos entre 2022 e 2050 são baseados na demanda anual no ano determinado.
Este gráfico mostra o crescimento esperado na demanda por metais e minerais usados em baterias de íons de lítio de 2020 a 2050, no Cenário de Emissões Líquidas Zero da BloombergNEF. A maioria dos minerais mostrados é usada para o cátodo da bateria (manganês, níquel, cobalto, lítio etc.), um determinante importante no desempenho da bateria, e a demanda por esses minerais aumenta consideravelmente até meados do século. Medida em milhões de toneladas métricas, a demanda por manganês em 2050 deve ser 29 vezes maior do que os níveis de 2022 e, para a demanda de lítio, esse múltiplo é de 22. A demanda projetada por baterias de íons de lítio é dominada pelo crescimento esperado no mercado de VEs de passageiros, conforme observado no artigo, e muitos minerais específicos de bateria devem se beneficiar do aumento dos volumes de encomendas.

Os semicondutores vêm se mostrando cruciais para a descarbonização. As energias renováveis precisam deles, e estes melhoram drasticamente a eficiência energética, ajudando a reduzir as emissões de carbono por meio de seu papel central em redes elétricas “inteligentes” e outros dispositivos críticos. A indústria de semicondutores está pronta para crescer, uma vez que os chips entram na cadeia de valor da energia limpa: em células solares fotovoltaicas, turbinas eólicas, VEs, baterias, estações de carregamento e redes elétricas.

Por que enxergamos uma oportunidade: Além da IRA, a Lei de Microchips e Ciência (CHIPS and Science Act) de 2022, também está promovendo oportunidades nos EUA. A CHIPS aloca mais de US$ 50 bilhões para subsidiar a fabricação doméstica de semicondutores avançados. Esses incentivos governamentais, combinados com a ampla variedade de usos para semicondutores, levaram as empresas a aumentar a oferta.12

O caso dos semicondutores é dobrado: os subsídios devem atuar como um vento favorável à produção, enquanto a demanda provavelmente aumentará devido às tendências atuais, incluindo a transição energética (e a inteligência artificial também).

Últimas tendências: Acreditamos que as empresas globais de equipamentos semicondutores tenham um grande potencial de valorização nas próximas décadas.

Vemos oportunidades promissoras de investimento ao longo da cadeia de valor das energias renováveis à medida que as tecnologias de transição energética evoluem em direção à adoção em massa. Entre em contato com a sua equipe da J.P. Morgan para saber mais sobre um mundo de possibilidades e leia mais sobre como as novas leis dos Estados Unidos estão reindustrializando o país e impactando os investidores.

1BloombergNEF, “Energy Transition Investment Trends 2023”, janeiro de 2023.

2Ao total, US$ 369 bilhões ao longo da próxima década. “Summary: The Inflation Reduction Act of 2022”, Senate.gov, 2022.

3Princeton University ZERO Lab, “Preliminary Report: The Climate and Energy Impacts of the Inflation Reduction Act of 2022”, agosto de 2022.

4Joseph Seydl, “The opportunity in renewed U.S. industrial policy”, J.P. Morgan Private Bank, junho de 2023.

5Clean Energy Investing in America, American Clean Power, abril de 2023.

6Mid-Year Outlook 2023: The Recession Obsession, J.P. Morgan Private Bank, junho de 2023.

7Veículos elétricos ou movidos a célula de combustível que entraram em serviço a partir de 18 de abril de 2023.

8Para se qualificar para os créditos, 100% dos componentes das baterias até 2029, (e 80% dos minerais críticos até 2027) precisarão ser obtidos na América do Norte.

9BloombergNEF, “China’s Battery Supply Chain Tops BNEF Ranking for Third Consecutive Time, with Canada a Close Second”, novembro de 2022.

10BloombergNEF, “Long-Term Electric Vehicle Outlook 2023”, janeiro de 2023.

11Matt Blois, “GM to invest $650 million in Nevada lithium mine: The deal is the largest investment by a carmaker in lithium mining”, Chemical and Engineering News, 2 de fevereiro de 2023.

12Mais de 35 empresas se comprometeram com quase US$ 200 bilhões para fabricação de semicondutores nos EUA desde que o Congresso aprovou a CHIPS. Robert Casanova, “The CHIPS Act Has Already Sparked $200 Billion in Private Investments for U.S. Semiconductor Production”, Blog, Semiconductor Industry Association, 14 de dezembro de 2022.

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