O crescimento e a inovação do mercado privado estão só no começo

Ian Schaeffer, estratega de inversión global 

As ações de tecnologia sofreram no ano passado, mas este acontecimento não representa o fim das oportunidades de longo prazo. Ainda existem avanços tecnológicos interessantes que podem gerar fortes retornos de investimento: por exemplo, o chatbot de inteligência artificial (IA) ChatGPT, lançado em novembro de 2022, atraiu mais de um bilhão de acessos apenas em fevereiro de 2023.¹

Nós acreditamos que muitos (se não a maioria) dos disruptores em ascensão e que vão impulsionar a inovação nos próximos anos serão empresas privadas em early-stage. Acessar essas oportunidades significa recorrer a investimentos no mercado privado.

Acreditamos que os mercados privados provavelmente oferecerão retornos de longo prazo mais altos do que o benchmark do mercado de ações públicas, e, o difícil ambiente macroeconômico dos últimos meses não abalou nosso entusiasmo. A dinâmica técnica recente favorece os fundos privados.² E temos absoluta convicção do momento correto e da necessidade de muitas inovações que estão emergindo. 

Ações de empresa em crescimento vem acompanhado de riscos. A dispersão dos retornos entre os gestores de fundos de renda variável com ações de empresas em crescimento deve aumentar, assim como acontece com os índices de perdas. Além disso, a estratégia de investimento em empresas em crescimento vem inerentemente acompanhado de uma taxa de perda mais alta do que ações de mercados mais abrangentes.

As seis áreas de crescimento e inovação nas quais temos maior certeza são a inteligência artificial (IA), a automação e robótica, a segurança cibernética, o comércio eletrônico ou e-commerce, o software em nuvem e a eletrificação. Aqui está o porquê e alguns dos melhores casos de uso, começando com aqueles que geraram mais interesse recentemente:

1. Inteligência artificial: com avanços recentes, preparados para um aumento no investimento

A ciência e a engenharia da IA têm o potencial de estimular mudanças enormes no modo como muitas indústrias e profissões conduzem suas tarefas diárias (na verdade, no modo como todos nós conduzimos). Assistentes virtuais e chatbots já podem responder a perguntas por escrito com uma linguagem que parece estranhamente humana. O impacto real da IA, porém, será sentido a longo prazo. A IA generativa do ChatGPT (IA treinada em um vasto conjunto de dados capaz de responder às entradas do usuário com novos textos criativos, imagens e outras mídias) deve impactar particularmente nossas vidas diárias.

Os líderes do setor que usam essas inovações já lançaram interações mais precisas com maior sensibilidade aos tons e contextos dos usuários e a capacidade de responder às imagens. Isso permite que a IA generativa descreva ambientes visuais em tempo real. Por exemplo, um aplicativo para dispositivos móveis que ajuda pessoas com deficiência visual está lançando uma ferramenta munida de tecnologia IA capaz de processar uma foto enviada pelo usuário do que há dentro de sua geladeira e, em seguida, informar os itens disponíveis na imagem e quais receitas podem ser preparadas com esses ingredientes. A cadência constante da inovação ajudou o investimento em IA a aumentar acentuadamente em 2021.

A IA alinha-se estreitamente com reshoring (de instalações offshore) e desglobalização. As empresas que deslocam fábricas para mais perto de casa podem recorrer à IA para aliviar os custos trabalhistas mais altos. Isso poderia ajudar a impulsionar um aumento no investimento em IA do setor privado nos próximos anos.

Outros casos de uso de IA incluem:

• Medicina: ajuda na leitura de imagens radiológicas e detectar doenças.
• Aplicações do consumidor: para precificação em tempo real de mercadorias e serviços (como transporte de passageiros por aplicativos).
• Descoberta de fármacos: ajuda as empresas farmacêuticas a analisar vastos conjuntos de dados.

2. Automação e robótica: decisivos para as empresas se manterem competitivas

Enquanto isso, afetadas pelo atual mercado de trabalho apertado nos EUA, as empresas têm uma necessidade premente de aumentar a eficiência e reduzir o tempo que as equipes gastam em tarefas redundantes. Assim como a IA, as tecnologias de automação³ podem ajudar. Os mercados mundiais de automação e robótica devem quadruplicar de 2023 a 2030, de cerca de US$ 39 bilhões para US$ 160 bilhões.⁴

A automação avançada e a robótica também estão relacionadas à “segurança inteligente”, uma área de investimento que ganhou destaque desde a invasão da Rússia na Ucrânia.⁵ As empresas de defesa que produzem drones avançados (e outras tecnologias de vigilância autônoma) consideram esta questão uma prioridade. Muitos fabricantes já implantaram a automação avançada como parte desses dispositivos.

Outros casos de uso para automação e robótica incluem:

• Mineração e manufatura: para lidar com materiais e processos perigosos.
• Automação da cadeia de suprimentos: para tarefas simples, como entrega física.
• Restaurantes e refeições: para anotar pedidos e entregar comida.
• Automação de segurança: porque o software desempenha um papel cada vez mais importante nos conflitos, a automação de segurança e defesa física provavelmente se tornará crítica.

3. Segurança cibernética: antecipar a demanda contínua à medida que as ameaças se multiplicam

A segurança cibernética⁶ tornou-se crucial para defender a infraestrutura governamental, corporativa e até mesmo dos consumidores, principalmente agora que a computação em nuvem oferece aos malfeitores um espaço de ataque ainda maior para se infiltrar.

A segurança cibernética também viabiliza todos os avanços tecnológicos que descrevemos. Sem ela, as empresas não poderiam desenvolver ou investir em inovação, e os governos não poderiam guardar segredos.

O fato de ser tão essencial ajuda a explicar por que o valor dos negócios de private equity (PE) de segurança cibernética parecia permanecer relativamente resiliente durante o ambiente de mercado volátil de 2022. Os acordos de segurança cibernética nos três primeiros trimestres de 2022 praticamente se igualaram ao ano de 2021.⁷

Os casos de uso de segurança cibernética incluem:

• Empresas de tecnologia, financeiras e outras: para aprimorar a defesa cibernética, facilitar o trabalho remoto, sobretudo na nuvem, e permitir armazenamento seguro, gerenciamento seguro e fácil recuperação de dados confidenciais.
• Empresas de mídia social: para aumentar a proteção dos dados dos usuários on-line.
• Empresas de energia: para proteger infraestrutura crítica.

4. E-commerce: avaliações em declínio podem oferecer um ponto de entrada atrativo

O e-commerce tem permeado cada vez mais nossas vidas. Obviamente, a pandemia decorrente da COVID-19 acelerou seu crescimento como percentual das vendas no varejo, e a tendência é que continue aumentando.

Como o PE, os investimentos das empresas de venture capital (VC) em e-commerce foram relativamente resilientes durante um ano difícil: os valuations medianos e médios das VCs  em startups de e-commerce em late-stage cresceram em 2022, mesmo após o aumento em 2021. Recentemente, alguns sinais apontam para um declínio nesses valuations extraordinariamente altos, o que pode abrir portas para novos investidores que buscam um ponto de entrada atrativo.

Casos de uso de e-commerce promissores incluem:

• Negócios tradicionais: que fazem a transição para um modelo híbrido (vendas físicas e on-line) e abrem novos mercados.
• Mídia social: para fornecer uma plataforma de transmissão ao vivo a influenciadores que promovem e vendem mercadorias e serviços.
• E-commerce: para transações de empresas a consumidores, entre empresas e entre consumidores.

5. Software em nuvem: o armazenamento corporativo e a inteligência analítica podem impulsionar o crescimento

O uso de software em nuvem⁸ tornou-se onipresente em todos os setores e crucial para o funcionamento de muitas grandes empresas. (Alguns aplicativos em nuvem também visam e atendem aos consumidores.) Espera-se que o mercado mundial de computação em nuvem cresça rapidamente, de um pouco menos do que US$ 500 bilhões hoje para quase US$ 1,4 trilhão até 2030.⁹

Os casos de uso nos quais temos enorme certeza incluem:

• Armazenamento e acesso a dados: porque permitem que empresas, indivíduos e plataformas de mídia social armazenem arquivos (incluindo arquivos de fotos e vídeos) e colaborem a partir de qualquer dispositivo, em qualquer lugar.
• Inteligência analítica: para analisar dados armazenados em plataformas de nuvem para insights de negócios.
• Resiliência em crises: para estratégias de backup visando armazenar e recuperar arquivos críticos em casos de emergência.

6. Eletrificação: o armazenamento de energia e a reciclagem de baterias podem ser fundamentais

A transição para a energia renovável exigirá décadas de inovação em todos os setores. A eletrificação do transporte provavelmente será fundamental. A crescente popularidade dos veículos elétricos gera uma necessidade urgente de reciclagem de baterias (e peças); uma nova cadeia de suprimentos circular.

Vemos a promessa de várias empresas pioneiras em processos e tecnologias de reciclagem e forjando parcerias com indústrias de veículos elétricos e de armazenamento de energia, já que a coleta será um desafio de custo elevado. Também é interessante a remanufatura de baterias de íon-lítio a partir de material reciclado.

As parcerias com montadoras serão importantes para alcançar economias de escala e criar um ecossistema robusto de baterias de circuito fechado. No futuro, prevemos uma indústria que ajudará a resolver os desafios ambientais e abrir uma nova fonte de matérias-primas em um momento de escassez de materiais.¹⁰

Os casos de uso de eletrificação incluem:

• Propriedades: oferecer eletricidade de baixa emissão para aparelhos de energia (por exemplo, bombas de calor) em vez de gás natural.
• Transporte de massa: a eletrificação do transporte público.
• Semicondutores e outros fabricantes de componentes: as vendas devem aumentar para os fabricantes de painéis solares, turbinas eólicas e outras infraestruturas cruciais para a transição energética;
• Reciclagem: reduzir a poluição e aumentar o fornecimento de materiais raros e críticos durante a transição energética.

Onde a estratégia em empresas em crescimento se encaixa em seu portfólio?

A alocação em empresas em crescimento varia conforme sua tolerância ao risco. Em geral, acreditamos que muitos investidores devem manter uma alocação de 10% a 20% em empresas em crescimento dentro da parcela de venture capital de seus portfólios, a fim de acessar oportunidades de longo prazo que podem não estar disponíveis nos mercados públicos.

Os riscos notáveis do investimento em ações de crescimento incluem a dispersão do retorno dos gestores (que é bem maior quando comparamos com um mercado mais abrangente) e uma taxa de perda mais alta do que outros investimentos. Com o fim da era do dinheiro fácil, esperamos que as taxas de perda¹¹ se normalizem em torno de 15% a 20%.

Investimentos de venture capital em empresas de tecnologia recuou para níveis pré-pandêmicos após um período incomum em 2021, quando os negócios e os valuations dispararam. Esse declínio não é inesperado devido às pressões nas condições financeiras  e considerando que os mercados privados geralmente seguem as desacelerações do mercado público, com certo atraso.

Uma desaceleração econômica pode ajudar a identificar os melhores gestores. Na ausência de dinheiro fácil, dinâmicas mais competitivas tendem a favorecer investidores com experiência em escolher empresas que tragam ótimos resultados em diferentes ambientes econômicos. De fato, a história recente mostra que os fundos com gestores experientes tendem a reter seus valores durante mercados voláteis, enquanto os gestores mais novos viram seus valores agregados caírem.

Com o aperto monetário pressionando as condições financeiras, os gestores também se tornarão mais seletivos, e as venture capital devem ter o poder de negociar melhores acordos com empresas que precisam de dinheiro, mesmo com custos de capitais mais altos.

Em suma, achamos que este é um ponto de entrada atrativo — especialmente com gestores experientes — no mercado privado, bem como crescimento e inovação em early-stage.

Se você se interessar em discutir a alocação do seu portfólio mais focado em empresas em crescimento e se possui o nível certo de exposição à inovação, pergunte à sua equipe J.P. Morgan sobre os gestores de estratégia de empresas em crescimento em nossa plataforma cujas especialidades de nicho visam vários setores, estágios e áreas de inovação.

¹ David Carr, “ChatGPT Topped 1 Billion Visits in February,” SimilarWeb, 7 de março de 2023.

² Kate Donovan Morgan e Dan Weisman, “Private growth equity downturn may be your opportunity to upgrade,” Ideas & Insights, J.P. Morgan Private Bank, fevereiro de 2023.

³ A automação envolve a melhoria da eficiência dos processos por meio de hardware ou software capaz de reduzir ou eliminar a necessidade de mão de obra humana, geralmente para tarefas redundantes.

⁴ Ralph Lässig, Markus Lorenz, Emmanuel Sissimatos, Ina Wicker e Tilman Buchner, Robotics Outlook 2030, Boston Consulting Group, junho de 2021.

⁵ Ian Schaeffer, “Smart security: Ongoing megatrend and investment hedge to geopolitical tensions”, J.P. Morgan Private Bank, maio de 2022.

⁶ Segurança cibernética refere-se à proteção on-line e física de dados contra ataques cibernéticos, incluindo hacking, ataques de negação de serviço, malware, roubo de dados e outros crimes cibernéticos.

⁷ Madeline Shi, “PE dealmaking prospers in cybersecurity sector”, Pitchbook, agosto de 2022.

⁸ Software em nuvem é um termo amplo que abrange todo o poder de computação e serviços de armazenamento de dados necessários para manter grandes quantidades de dados seguros e acessíveis em um local central sem gerenciamento ativo por parte do usuário.

⁹ “Cloud Computing Market Size, Share & Trends Analysis Report By Service (SaaS, IaaS), By End-use (BFSI, Manufacturing), By Deployment (Private, Public), By Enterprise Size (Large, SMEs), and Segment Forecasts, 2023–2030”, Grand View Research, 2023.

¹⁰ As empresas de reciclagem nos Estados Unidos também podem se beneficiar de novas leis, como a Inflation Reduction Act.

¹¹ O índice de perdas é a proporção do número de investimentos que eventualmente podem resultar em negócios com default e ter seu valuation zero em relação ao número total de investimentos feitos em um fundo.