Estratégia de investimento

Perspectivas para a América Latina em 2022: Consolidando a recuperação

A força do crescimento global será, sem dúvida, um dos elementos-chave que determinarão as perspectivas econômicas para a América Latina. Mas tem mais.

Apesar de o crescimento econômico se manter bastante sólido em 2022, acredita-se que sua intensidade será levemente menor do que vimos em 2021, à medida em que as recentes tendências de expansão encontram novos equilíbrios sustentáveis com o tempo. A desaceleração no crescimento mundial pode, sem dúvida, afetar o panorama econômico da América Latina, uma região que ainda não se recuperou totalmente do espaço econômico perdido durante a pandemia. Mas não serão só os ventos econômicos globais a impactarem a evolução da região em 2022, como também vários fatores, de diversos tipos, como COVID-19, eventos políticos específicos, demanda global por commodities e a transformação digital do mundo que avança a largos passos. Nesse sentido, faremos uma breve análise de como cada uma dessas dinâmicas pode impactar, para o bem ou para o mal, a trajetória econômica da América Latina no próximo ano.

De pandemia a endemia

Apesar de a porcentagem de infecções e mortes pela COVID-19 ter se reduzido drasticamente na América Latina de acordo com o número de pessoas vacinadas, novas variantes perigosas do vírus continuam a emergir e a região ainda está longe de atingir a muito desejada imunidade de grupo, que requer que entre 80% e 90% da população seja infectada com o vírus ou seja vacinada. Estima-se que, atualmente, 55% dos latino-americanos estejam vacinados, um número mais alto do que a média mundial de 47%. Entretanto, disparidades dentro da região se mantêm bastante evidentes, com países como o Chile e o Brasil com 86% e 66% da população totalmente vacinada e outros, como Guatemala e Honduras, em que somente 26% das pessoas, no primeiro caso, e 39%, no segundo, foram totalmente vacinadas. Os números confirmam que, apesar de a América Latina continuar a avançar na luta feroz contra a pandemia, está fazendo isso de forma um tanto desigual. Desde que a medicina e a ciência continuem a encontrar uma forma de conter a propagação do vírus, assim como sua severidade, a expectativa para 2022 é de que a pandemia progressivamente se transforme em uma endemia - ou seja, um mal constante, que segue padrões relativamente previsíveis, como a gripe comum. A principal diferença entre uma pandemia e uma endemia é que, enquanto a primeira pode amplamente paralisar a atividade produtiva do mundo todo para evitar a propagação da doença, como o fez em 2021, a segunda permite que se mantenha abertas as portas da economia global.

A política continuará em destaque

Depois de um 2021 um tanto agitado marcado por surpresas eleitorais, em alguns casos desagradáveis, pelo menos na perspectiva do mercado, 2022 continuará sendo um período de incertezas econômicas para a América Latina, com um calendário eleitoral lotado, em que alguns dos principais países, como o Brasil e a Colômbia, terão eleições presidenciais em que candidatos da esquerda têm, pelo menos por enquanto, vantagens consideráveis nas pesquisas preliminares. O pêndulo ideológico regional parece estar indo em direção à esquerda no espectro político, e isso pode ter consequências severas não só para a longevidade dos modelos econômicos ortodoxos existentes, mas também para a lucratividade dos investimentos financeiros nos países envolvidos. Apesar de haver um ambiente relativamente favorável, como já visto em episódios políticos idiossincráticos do passado de cada país, esses podem ameaçar a estabilidade econômica da América Latina.

A economia avançará, mas em um ritmo mais lento

Antes da pandemia, a economia global cresceu, em média, em torno de 3,4% por ano. Essa tendência mudou repentinamente em 2020, quando a paralisia da atividade produtiva fez o mundo se contrair em mais de 3%. 2021 foi o ano das reaberturas e reativações econômicas, que, estima-se, produziram um crescimento maior do que 6%. Ainda que as perspectivas para 2022 sejam bastante promissoras, o crescimento global pode ser menor, mas ainda excedendo as tendências médias recentes, fechando o ano em cerca de 4,5%. Apesar de, em termos gerais, uma economia relativamente saudável e forte ser algo positivo para a América Latina, a desaceleração esperada no crescimento mundial, não tão severa, não é tão positiva necessariamente, principalmente se uma contração na demanda global agregada afetar não apenas os fluxos, mas também os preços das commodities que dependem das maiores economias da região. Imagina-se que os Estados Unidos cresçam acima do seu potencial, mas há expectativas de que a China fique levemente abaixo do seu potencial até 2022. Então, a boa notícia para a América Latina por um lado pode ser neutralizada, ao menos parcialmente, por notícias não tão boas por outro. Sem a vantagem de um efeito estatístico a favor, como em 2021 quando a América Latina cresceu cerca de 6,7%, as projeções mais recentes mostram que a expansão econômica da região pode ser tão baixa quanto 1,8% em 2022, assim como em 2023, um nível levemente mais baixo do que o crescimento em potencial da região hoje. A mensagem aqui é clara: A América Latina crescerá em 2022, mas a um passo muito mais lento do que o que vimos em 2021. Isso significa que, se as coisas continuarem da forma como estão, os níveis econômicos da região de antes da pandemia podem não ser atingidos até 2023.

O ritmo de crescimento do PIB regional vai desacelerar em 2022

Fonte: J.P. Morgan. Dados em 15 de dezembro de 2021.
El gráfico muestra el crecimiento del PIB regional de América Latina desde el año 2010 hasta las proyecciones para el 2023.

O escalonamento de commodities será pausado

Na América Latina, não chove café, mas mais de 60% das exportações das maiores economias são de materiais brutos, ou commodities. O crescimento dos titãs regionais como Brasil, Argentina, Chile, Peru e Colômbia — o México é uma exceção clara, pois a vasta maioria das suas exportações são manufaturadas — está fortemente relacionado com o preço de produtos agrícolas, minerais e energéticos. A história aqui é bem simples: quanto mais alto o preço das commodities, mais alto o valor do produto regional bruto. Foi exatamente esse o caso em 2021, quando a reativação da demanda global e os vários obstáculos nas cadeias de distribuição impulsionaram fortemente o preço internacional de commodities importantes como petróleo, cobre e grãos que, no todo, aumentaram cerca de 25%. Infelizmente, as expectativas para 2022 não são tão encorajadoras, pois espera-se que, desde que a demanda agregada e o crescimento global sejam moderados e as limitações de oferta sejam resolvidas, o preço das commodities latino-americanas caia. Apesar de isso não ser o melhor dos cenários para a América Latina, também não significaria o fim do mundo, pois as perturbações na cadeia de suprimentos levam tempo para se resolver sozinhas e, portanto, espera-se que a queda dos preços de commodities seja apenas gradual, ordenada e moderada e, consequentemente, seus efeitos adversos sobre o crescimento, as taxas de câmbio e contas externas dos países da região não sejam desmontados.

As commodities subiram 25% em 2021

Fonte: Bloomberg Commodity Index (BCOM). Dados em 15 de dezembro de 2021.
Las materias primas subieron cerca de 25% en 2021. El gráfico muestra el valor del Índice de Materias Primas de Bloomberg a lo largo del 2021.

A transformação digital continuará navegando com ventos a favor

Há dois setores de transformação digital, um fenômeno global que tem ganhado muita força, no qual a América Latina recentemente se destacou, e há dois setores nos quais as perspectivas de crescimento continuam a ser extremamente favoráveis: tecnologia financeira, ou fintech, e comércio eletrônico, ou e-commerce. Como a penetração bancária tem sido relativamente baixa na América Latina e o uso da internet, especialmente por meio de dispositivos móveis, tem aumentado rapidamente, as operações bancárias e pagamentos digitais têm crescido rapidamente. Enquanto isso, a pandemia apressou o crescimento das compras online, o que ajudou o mercado de e-commerce crescer em mais de 67% em 2020, quando uma grande parte da população regional ficou confinada em suas casas e, apesar das reaberturas, em cerca de 27% em 2021. Com muitos varejistas investindo pesadamente em suas operações de e-commerce, espera-se que a expansão do setor na América Latina seja em torno de 28%, tanto em 2022 quanto em 2023. Como a penetração da carteira digital na América Latina é menor que 10%, em comparação a 30% no mundo, e a penetração do mercado de e-commerce é menor do que 6% na região, comparada a mais de 15% nos Estados Unidos, as oportunidades de crescimento e investimento em ambos os setores são muito amplas. Um elemento positivo adicional dessa história é que a intensificação da transformação digital deve contribuir significativamente para o desenvolvimento, equidade e crescimento da América Latina, que são objetivos muito nobres.

Crescimento de e-commerce na América Latina

Fonte: Euromonitor. Dados em 15 de dezembro de 2021.
Crecimiento del comercio electrónico en América Latina, variación interanual desde 2016 hasta las proyecciones de 2023.

Conclusão

Um vírus teimoso que chegou para ficar, um horizonte político incerto, a desaceleração do crescimento econômico global e a moderação do preço das principais commodities de exportação serão alguns dos desafios que a América Latina precisará negociar em 2022. Mas o ano novo também virá repleto de oportunidades em muitas áreas, como a transformação digital, que podem contribuir com o desenvolvimento e a equidade na região. Apesar de a magnitude da expansão que a América Latina atingiu em 2021, em um contexto de reativação e reabertura, ser algo difícil de replicar, as condições globais estão postas para que a região continue a consolidar sua recuperação econômica no curto prazo.

É por isso que se acredita que 2022 seja um ano de crescimento positivo para a América Latina, um crescimento que trará a região ainda mais perto da restauração de seus níveis econômicos de antes da pandemia.

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