Tre idee di investimento di controtendenza che è necessario conoscere

Adottare una prospettiva di controtendenza nel proprio portafoglio

Negli ultimi anni, il mercato ha dovuto affrontare diverse difficoltà. Insieme all’impennata dell’inflazione (che, negli Stati Uniti ha raggiunto oltre il 9% nel giugno 2022, rispetto all’anno precedente ¹), abbiamo avuto la guerra in Ucraina, per non parlare delle continue tensioni tra Stati Uniti e Cina, dei segnali di tensione nel settore delle banche regionali americane e delle inaspettate turbolenze nel settore immobiliare commerciale.

In un panorama sempre più imprevedibile, non sorprende che il mercato torni a essere volatile. Nel 2022, azioni e obbligazioni hanno subito il peggior tracollo della storia. L’incertezza ha preso il sopravvento e, di conseguenza, molti investitori sono passati alla liquidità. Solo negli ultimi 12 mesi, le posizioni liquide dei clienti sono aumentate di oltre 150 miliardi di dollari.

Tali distorsioni hanno creato opportunità per i gestori più esperti. A tal proposito, oggi desideriamo evidenziare tre idee di investimento differenziate e, in qualche modo, di controtendenza. Le seguenti strategie sono state evidenziate da leader di pensiero del settore in occasione dell’ottava edizione di Portfolio Perspectives, il nostro principale evento annuale sugli investimenti.

Irrigidimento delle condizioni di credito: è questo un ottimo momento per gli erogatori di prestiti del settore immobiliare?

Ultimamente, il settore immobiliare è salito agli onori della cronaca per motivi tutt’altro che positivi. L’adeguamento ai tassi più elevati e i modelli di lavoro post-Covid hanno esercitato notevoli pressioni sul comparto immobiliare ad uso ufficio negli Stati Uniti. Sebbene le difficoltà persistano, c’è comunque un chiaro divario tra le notizie che circolano e ciò a cui i gestori assistono sul campo. Ad eccezione degli spazi adibiti ad ufficio più “tradizionali”, i fondamentali rimangono sani: i canoni per gli spazi premium stanno raggiungendo livelli record, i tassi di occupazione degli alberghi sono tornati ai livelli pre-Covid e la cementificazione non è affatto cessata ². Anche i flussi di cassa stanno beneficiando di un aumento dell’inflazione e le riserve sono a livelli migliori di quelli raggiunti durante la crisi finanziaria globale.

Sebbene i fattori base del settore immobiliare rimangano solidi, è bene evidenziare che permane un significativo divario nel finanziamento del debito: le banche si stanno ritirando dal settore e un’ondata di prestiti sta giungendo a scadenza. Secondo le stime di Starwood, entro il 2025, scadranno prestiti CRED statunitensi per 1500 miliardi di dollari. Il 50% di tale somma è attualmente detenuto dalle banche. Nell’ultimo decennio, le banche sono diventate realtà importanti nel settore immobiliare commerciale, in particolare gli istituti americani di piccole e medie dimensioni. Attualmente rappresentano quasi 2.000 miliardi di dollari in prestiti attivi nel settore, più del doppio di quanto detenuto dalle più grandi banche commerciali statunitensi. In un simile contesto, fornire liquidità è quanto di più auspicabile.

Il pericolo rappresentato dalla scadenza dei prestiti a breve termine: 1500 miliardi di dollari di debito CRE statunitense scadranno entro la fine del 2025.

(La quota dei prestiti in scadenza è detenuta in misura preponderante dalle banche.³)

Innovazione oltre l’intelligenza artificiale: scienze biologiche e salute femminile

Probabilmente non sorprende che l’intelligenza artificiale stia attualmente suscitando un forte interesse tra gli investitori. Secondo le attese, nel prossimo decennio le opportunità legate all’intelligenza artificiale decuplicheranno, con una spesa annuale per gli investimenti che probabilmente genererà fino a mille miliardi di dollari. Appare chiaro che la tecnologia non è più un settore autonomo. La sua portata è vasta, così come le opportunità che apre in vari settori.

Al di fuori del settore tecnologico, la ricerca di prospettive di investimento ha portato Tim Woodhouse e il team JPMAM a individuare un potenziale nel settore degli strumenti per le scienze biologiche, in particolare in Danaher e Thermofisher Scientific. Tim Woodhouse, gestore del portafoglio globale presso JPMAM, ha descritto questi titoli come “in grado di sostenere una crescita annua degli utili superiore al 15%”. (Le società sopra riportate sono mostrate solo a scopo illustrativo. La loro inclusione non deve essere interpretata come una raccomandazione all’acquisto o alla vendita) A livello settoriale, nessun ambito è escluso: dagli strumenti diagnostici ai materiali di consumo fino ai software. Negli ultimi anni il settore ha dovuto affrontare una crescita più contenuta, dovuta in parte alla pandemia di Covid e al rallentamento della Cina. Grazie a queste condizioni è stato possibile cogliere le opportunità di valutazione riguardanti società di alta qualità, in grado di generare flussi di cassa. Con l’aumento della spesa per le attività di ricerca e sviluppo nel settore farmaceutico, molte di queste società hanno sviluppato il potere di determinazione dei prezzi e registrato margini in crescita. Dotate di un’eccellente conversione del flusso di cassa, queste aziende impiegano la liquidità in attività di M&A che ne ampliano il valore e le capacità di innovazione.

Fonte: Tim Woodhouse, JPAM⁴

Nel nostro panel “Healthy, Wealthy and Wise” abbiamo discusso dell’innovazione nei mercati privati e di come punti di vista differenziati possano contribuire a mettere a nudo opportunità inaspettate. Nell’ambito delle aree trattate, abbiamo evidenziato come nell’assistenza sanitaria il segmento delle donne sia particolarmente trascurato.

Le donne costituiscono il 50% della popolazione mondiale, detengono la metà dei dottorati di ricerca a livello globale, accumulano risorse finanziarie 1,5 volte più velocemente degli uomini e, in media, prendono oltre l’80% delle decisioni di acquisto delle famiglie. Nonostante i recenti cambiamenti, l’assistenza sanitaria rivolta alle donne rimane un’opportunità d’investimento ampiamente sottovalutata. Nel 2022, gli investimenti in aziende di prodotti sanitari per le donne sono saliti alle stelle, passando da meno di 1 miliardo di dollari l’anno al massimo storico di 3,3 miliardi, grazie al private equity⁵.

Perché l’ASEAN sembra attraente

L’India sta attirando molta attenzione: il governo del paese sostiene sempre più spesso politiche favorevoli alla crescita, incoraggiando riforme strutturali che incidono positivamente sulle imprese. Entro il 2031, si prevede che il PIL dell’India sarà più che raddoppiato, raggiungendo 7,5 migliaia di miliardi di dollari, portando il colosso asiatico a occupare il posto di terza economia mondiale.⁶

Per quanto riguarda l’ASEAN, la regione sta attualmente attraversando cambiamenti strutturali che probabilmente avranno un impatto duraturo sulle prospettive di crescita delle sue economie. Prendiamo, ad esempio, l’Indonesia. Il paese ha dovuto affrontare molte difficoltà sul fronte della logistica, ma negli ultimi 7 anni ha costruito 1.900 km di strade. Ciò è in netto contrasto con i quattro decenni precedenti, quando le nuove costruzioni stradali ammontavano a soli 780 km. La politica downstream sulle materie prime ha incrementato il PIL del 2% ⁷. Di conseguenza, l’Indonesia ha saputo uscire da una situazione di deficit strutturale.

Il progressivo adattamento di settori e aziende ai cambiamenti delle filiere produttive porta alla nascita di forti opportunità di investimento. Il Vietnam è il principale paese manifatturiero del Sud-Est asiatico, grazie al basso costo della manodopera e alla vicinanza alla Cina. Altri fattori che hanno incentivato la crescita economica della regione includono i consumi interni in Indonesia e il boom del turismo post-Covid in Thailandia.

L’ASEAN è spesso stata percepita come una regione rischiosa e volatile. A causa di queste idee erronee, gli afflussi sono stati a lungo minori rispetto al Giappone e all’India. Per fortuna, con l’emergere di maggiori opportunità di crescita, la situazione sta lentamente cambiando. Molti dubbi circa la regione dell’ASEAN derivano da timori giustificabili e risalenti al 2013, quando si verificò una strategia di tapering quantitativo. In quel periodo, la valuta indonesiana si è svalutò del 60%. Oggi le cose sono cambiate. Per tutto il ciclo di irrigidimento monetario avviato dalla Fed nel 2022, infatti, la valuta indonesiana è rimasta relativamente stabile: si tratta di un effetto diretto della risoluzione dei problemi di deficit da parte dell’economia del paese. 

La diversificazione della filiera produttiva è già stata attuata nell’ASEAN, dove la quota dei flussi globali di IDE è passata dal 5,8% del 2015 al 13,7% del 2020 (JPMAM September 2023)⁸
 

Durante l’ottava edizione della nostra conferenza Portfolio Perspectives, abbiamo ascoltato vari esperti  del settore. Si è dato molto credito all’affermazione di Paulin Ng, secondo cui “la regione dell’ASEAN offre opportunità non pienamente comprese”, come le entusiasmanti opportunità di investimento emerse nei settori dei prestiti immobiliari, dell’intelligenza artificiale, dell’innovazione non tecnologica e dell’azionario.

Guardando al futuro, possiamo chiaramente affermare che molte prospettive entusiasmanti e non convenzionali rimangono inesplorate. Scopra in che modo J.P. Morgan è in grado di sfruttare questo potenziale e aiutarla a realizzare i suoi obiettivi patrimoniali. Contatti uno dei nostri consulenti al più presto.

¹ PMAM Guide to the Market

² Starwood, convegno Portfolio Perspectives, 2023

³ Fonte: Bloomberg Finance LP

⁴ JPMAM, settembre 2023

⁵ JPM, Portfolio Perspective, panel “Healthy, Wealthy and Wise”, 23 settembre

⁶ Whiteoak, 23 settembre

⁷ JPMAM, 23 settembre

⁸ PMAM, 23 settembre