Quattro azioni chiave per posizionare il Suo portafoglio per fare fronte agli eventi di quest’anno

Nel mondo dell’hockey su ghiaccio si sente ripetere una famosa citazione attribuita alla star Wayne Gretzky secondo cui un buon giocatore deve cercare di “anticipare la traiettoria del puck, non seguirla”.

Che traiettoria hanno seguito gli eventi, per gli investitori? Negli ultimi due anni il contesto è stato positivo per gli investimenti in liquidità che sono cresciuti più del solito. Ma rifacendoci alla citazione dell’hockey, il “puck” del tasso di interesse sta per muoversi e all’orizzonte si sta profilando un calo dei tassi e dei rendimenti della liquidità.

Gli investitori devono guardare avanti adesso, cercando di anticipare la traiettoria dei tassi di interesse nel 2024 e oltre, e prendere in considerazione l’idea di disfarsi delle eccedenze di liquidità.

Sicuramente nel periodo post-pandemia detenere posizioni liquide maggiori del solito poteva essere una scelta sensata. Il ciclo di rialzo dei tassi di interesse più aggressivo da parte della Federal Reserve (la Fed) degli ultimi cinquant’anni – insieme alle aggressive politiche monetarie implementate da altre Banche Centrali globali – hanno portato i rendimenti della liquidità a essere più attraenti di quanto non lo fossero stati da lungo tempo.

Ma la traiettoria della liquidità sta cambiando. Riteniamo che la Fed avvierà presto un ciclo di tagli dei tassi. Quindi quale sarà l’approccio corretto, in quella che probabilmente sarà una fase di calo dei tassi? Come reinvestire i Treasury Bill in scadenza o le posizioni del mercato monetario nel 2024?

Per posizionare i portafogli di investimento per raggiungere gli obiettivi finanziari a lungo termine, è arrivato il momento di analizzarne lo stato di salute e pensare a:

1. Ridimensionare l’eccesso di liquidità
2. Ritornare all’azionario e all’obbligazionario core
3. Integrare strumenti alternativi
4. Verificare che il portafoglio sia sensibile ai costi e gestito attentamente dal punto di vista fiscale

1. Ridimensionare correttamente l’eccesso di liquidità

Riteniamo che i tassi abbiano raggiunto il picco. Ci aspettiamo un probabile calo dei rendimenti nel corso dell’anno poiché le Banche Centrali di tutto il mondo inizieranno ad abbassare i tassi.

Ciò significa che continuare a detenere liquidità potrebbe produrre un impatto di fatto negativo sui Suoi obiettivi finanziari a lungo termine. L’inflazione si è attenuata e prevediamo che questa tendenza generale continui. Nondimeno, l’inflazione è ancora avvertibile e sta erodendo il valore delle posizioni liquide.

Poiché prevedibilmente i tassi di interesse caleranno nei prossimi trimestri, è consigliabile iniziare a considerare quale sia la giusta quantità di liquidità per il Suo piano di gestione patrimoniale. Se dispone di liquidità in eccesso per quelle che sono le Sue esigenze a breve termine, sarebbe opportuno che prendesse in considerazione una sua riduzione, bloccando i tassi di interesse che corrispondono al Suo orizzonte temporale e alle Sue esigenze di liquidità.

Storicamente, le obbligazioni hanno sovraperformato le posizioni liquide negli anni immediatamente successivi a una pausa nei rialzi dei tassi della Fed (vedi sotto). E crediamo che il momento attuale corrisponda proprio a uno di questi periodi di pausa, con tagli che potrebbero seguire presto, creando maggiori opportunità per mettere a frutto la liquidità in eccesso e raggiungere i Suoi obiettivi a lungo termine.

2. Ritornare all’azionario e all’obbligazionario core

Con i mercati azionari che hanno recentemente raggiunto i massimi storici, il fatto che gli investitori si chiedano quanto possa durare questa corsa al rialzo è abbastanza comprensibile. Ma noi rimaniamo ottimisti. Vale anche la pena notare che storicamente nel mercato azionario statunitense, i massimi storici sono spesso seguiti da ulteriori massimi storici (vedi sotto). Naturalmente, questa non è una garanzia di performance futura, ma questi modelli tendono a ripetersi nel tempo, man mano che le economie e le aziende crescono.

Una volta correttamente ridimensionate le posizioni liquide in base alle Sue esigenze di liquidità a breve termine (o per avere una rete di sicurezza psicologica), può iniziare a pensare a come far crescere il Suo patrimonio a un ritmo molto maggiore nel tempo. Investire una parte della liquidità in azioni può consentirle di raggiungere i Suoi obiettivi in modo più efficace. Al momento ci stiamo concentrando in particolare su tre settori azionari chiave: tecnologia, settore sanitario e beni di consumo discrezionali.

Sarebbe anche il caso di esaminare le Sue posizioni obbligazionarie principali, dato che queste possono continuare a fornire un solido elemento stabilizzante. Prevedendo un calo dei rendimenti dei portafogli obbligazionari investment grade da qui a fine anno, riteniamo che sia opportuno considerare l’idea di passare a obbligazioni di alta qualità per mantenere i rendimenti a livelli interessanti.

3. Integrare strumenti alternativi per il loro potere di diversificazione e il potenziale di rendimento offerto

Dopo lo spettacolare “rialzo generalizzato” del 2023 (quando il mercato azionario statunitense è salito alle stelle e le obbligazioni sono tornate alla ribalta), quest’anno potrebbe essere il momento opportuno per gli investitori per sfruttare il potere di diversificazione – e la potenziale sovraperformance – associati ai mercati privati.

I mercati privati sono così variegati che consigliamo di adottare un approccio diversificato per investire negli strumenti alternativi. Diversificare per classe di attivo e strategia può essere una buona idea, così come farlo per anno di vintage o anno di lancio del fondo. Questo approccio, che distribuisce il rischio di investimento nel tempo, consente inoltre agli investitori di sfruttare le opportunità di mercato. Si tratta di un approccio che può rivelarsi particolarmente efficace quando determinate strategie sembrano destinate a ottenere una forte sovraperformance relativa. Ma è importante ricordare che investire in strumenti alternativi spesso comporta un grado di rischio maggiore rispetto a quelli che sono gli investimenti in attivi tradizionali.

Guardando al futuro, prevediamo che quest’anno si presenteranno opportunità interessanti nei settori del private equity, del private credit e delle infrastrutture, dove il private credit sarà probabilmente al centro dell’attenzione.

4. Verificare che il portafoglio sia sensibile ai costi e gestito attentamente dal punto di vista fiscale

Quando si valuta un riallineamento delle posizioni di portafoglio ai propri obiettivi finanziari a lungo termine, è importante assicurarsi che l’approccio adottato sia sensibile ai costi e attento sotto il punto di vista fiscale.

Una gestione attiva, ovvero una selezione dei titoli estremamente informata e selettiva, può offrire l’opportunità di generare rendimenti competitivi, ma spesso a un costo più elevato. Sapere dove adottare la gestione attiva nel proprio portafoglio è fondamentale per mantenerlo efficiente in termini di costi.

Allo stesso modo, essere consapevoli degli aspetti fiscali mentre si analizza il portafoglio per il 2024 può aiutare a ridurre l’impatto dell’imposizione sui guadagni.

Noi possiamo essere di aiuto

Quello attuale è il momento giusto per rivedere il Suo piano patrimoniale a lungo termine e verificare se possiede liquidità in eccesso per raggiungere i Suoi obiettivi a lungo termine. Incoraggiamo i clienti a cercare di “anticipare la traiettoria del puck” anziché rimanere investiti in liquidità. Per una verifica completa dello stato di salute del Suo portafoglio di investimenti, contatti oggi stesso il Suo team J.P. Morgan.