Investimenti alternativi nel 2024: i nostri consigli su cosa tenere d'occhio

Secondo quasi ogni definizione, il 2023 si è rivelato l'anno del rialzo generale.
 

Il mercato azionario statunitense ha registrato un'impennata, con rendimenti per l’indice S&P 500 di oltre il 26% durante l’anno, e anche le obbligazioni hanno visto un notevole recupero. Qual è stato il catalizzatore di questo inatteso cambiamento? Un insieme di fattori: l'inflazione più bassa, la sorprendente resilienza dell'economia statunitense e la prospettiva, per i mesi a venire, di una politica monetaria più accomodante e di tassi di interesse in calo.

Per il futuro, riteniamo che i mercati privati possano potenzialmente offrire rendimenti competitivi rispetto ai mercati pubblici, oltre ai vantaggi derivanti da una maggiore diversificazione. Visti, inoltre, gli attuali problemi relativi ai tassi di interesse, riteniamo che il credito privato possa essere una strategia da esplorare. Gli investitori dovrebbero tuttavia prendere in considerazione i rischi associati ai mercati privati e valutarne il potenziale impatto sui portafogli.

In questa sede, prendiamo in esame le strategie e idee alternative per il 2024: private equity, private credit, immobiliare, infrastrutture e strategie secondarie.

Private equity: il potenziale per accedere a fonti durevoli di crescita in un contesto pieno di opportunità

Nell'ambito di intervalli temporali pluriennali, il private equity ha storicamente generato migliori rendimenti e sovraperformance rispetto ai mercati pubblici, indipendentemente dai boom e dai crolli economici¹.

Il reset dei tassi di interesse globali post-pandemia si è tuttavia rivelato difficoltoso. Per i gestori di private equity, il costo della leva finanziaria è infatti aumentato insieme ai tassi di interesse, ostacolando il raggiungimento dei rendimenti target. Gli investitori devono quindi valutare l'equilibrio tra l’accesso alle opportunità di crescita secolare, come quelle derivanti da intelligenza artificiale (AI), assistenza sanitaria, sicurezza e fintech, e la possibile leva finanziaria incorporata.

Dal nostro punto di vista, sono preferibili i gestori di private equity che utilizzano meno la leva finanziaria, concentrando le strategie su società di alta qualità che dimostrano una crescita duratura. Questi gestori, infatti, riescono spesso a trarre vantaggio dai forti driver di crescita tematici senza fare affidamento su finanziamenti legati ai tassi di interesse.

Private credit: intervenire e fornire finanziamenti quando il capitale scarseggia

In seguito alla crisi bancaria regionale del 2023, molti istituti finanziari hanno limitato le loro attività di finanziamento, riducendo l'esposizione in bilancio e inasprendo i criteri per la concessione di prestiti. Conseguentemente, le aziende devono affrontare maggiori difficoltà per accedere ai finanziamenti: i prestiti bancari sono diminuiti e l’emissione di debito sul mercato pubblico è ancora bassa, anche se sta cominciando a riprendere vita.

Per i gestori del private credit, invece, il contesto di mercato offre crescenti opportunità per intervenire e fornire accesso al capitale. Gli attuali tassi di riferimento elevati producono maggiori rendimenti per gli investitori (si veda sotto) e i termini contrattuali più CONSERVATIVI in uso nel settore aumentano la sicurezza degli investimenti, rispetto ad altri strumenti di reddito fisso.

I tassi di interesse più alti degli ultimi dieci anni fanno sorgere opportunità di investimento in alcune aree dell’economia sensibili ai tassi. Nel mercato dei prestiti immobiliari commerciali (CRE), ad esempio, a tassi più elevati corrispondono maggiori costi di mantenimento per i proprietari di immobili, molti dei quali si trovano ad affrontare finanziamenti in scadenza². Le banche regionali stanno cercando di eliminare i finanziamenti CRE dai loro bilanci, il che offre ai gestori del private credit nuove opportunità di rifinanziamento potenzialmente redditizie.

Analogamente, le aziende che hanno contratto debiti a tasso variabile risentono dei costi più elevati e cominciano a emergere segnali di stress anche nel mercato dei leveraged loan (si veda sotto). Quest'anno, i gestori di fondi più esperti potrebbero essere ben posizionati per trarre vantaggio dalle conseguenti eventuali turbolenze.

Immobiliare: le valutazioni sono in calo, ma i fondamentali generali rimangono relativamente buoni

Negli ultimi mesi, nonostante le numerose notizie riguardanti uffici vacanti e pignoramenti, i fondamentali del settore immobiliare sono rimasti relativamente in buona salute nella maggior parte dei segmenti, ad eccezione degli immobili ad uso ufficio. Sebbene i valori immobiliari siano diminuiti nella maggior parte dei settori, i livelli delle leve finanziarie rimangono sotto controllo e vediamo pochi segnali di eccesso di offerta³.

Per il resto dell'anno, ci aspettiamo di registrare qualche area di sofferenza, dovuta nella maggior parte dei casi alle prossime scadenze dei finanziamenti. Stiamo tuttavia iniziando a registrare buone opportunità di investimento in segmenti immobiliari interessati da venti favorevoli e prezzi inferiori, come le abitazioni unifamiliari e gli uffici per i settori delle scienze biologiche e dei data center⁴. In un contesto di prezzi in calo potrebbero venirsi a creare dei punti di ingresso più favorevoli per i segmenti immobiliari e le aree geografiche per cui nutriamo maggiore fiducia.

Infrastrutture: le operazioni macroeconomiche strutturali trainano potenziali rendimenti

Nel mercato privato, il settore delle infrastrutture è cresciuto più rapidamente, grazie ai vantaggi di diversificazione e di mitigazione dell’inflazione che lo caratterizzano, e ai potenziali rendimenti costanti offerti. 

Negli ultimi dieci anni, il settore si è evoluto notevolmente. Gli investimenti infrastrutturali non si concentrano più esclusivamente sugli attivi tradizionali, come le utility e il settore dell’energia. Ora gli investimenti nelle infrastrutture sono al centro di cambiamenti macroeconomici strutturali, come il passaggio dai combustibili fossili a fonti energetiche più sostenibili dal punto di vista climatico.

In particolare, le infrastrutture digitali sono, secondo il nostro punto di vista, un settore pronto a crescere, visti l'aumento esponenziale dell’utilizzo di dati mobili, la fretta dei mercati a integrare il “5G” o le reti wireless mobili di quinta generazione e l'interesse delle aziende nell'implementazione dell’intelligenza artificiale ad alta intensità di risorse.⁵. I fornitori di data center, cavi in ​​fibra ottica e torri cellulari possono tutti trarre vantaggio da questi venti secolari favorevoli.

Secondari: beneficiare di un settore alla ricerca di liquidità

Agli investitori istituzionali viene spesso richiesto di mantenere l’allocazione delle attività di portafoglio entro intervalli specifici e, dal momento che le distribuzioni degli investimenti privati sono ​​ai livelli più bassi dal 2009, molti investitori stanno riscontrando flussi di cassa netti negativi per la prima volta dalla crisi finanziaria globale (si veda grafico sotto).

Conseguentemente, alcuni investitori potrebbero essere costretti a vendere parte dei “commitments” nell’ambito degli investimenti alternativi nei mercati “secondari”, ciò infatti consentirebbe loro di trovare un acquirente per le obbligazioni esistenti sul fondo e di ribilanciare i portafogli o coprire le passività. I singoli investitori con orizzonti temporali pluriennali potrebbero prendere in considerazione l’idea di investire in queste opportunità. Sebbene negli ultimi mesi gli sconti sui prezzi si siano ridotti, riteniamo che possano ancora generare valore.

Noi possiamo essere di aiuto

Per il 2024, riteniamo che la necessità per gli investitori di superare le difficoltà in materia di investimenti rappresenti un motivo convincente per esplorare tutte le alternative.

Come sempre, e soprattutto nel caso di investimenti alternativi, la due diligence e la selettività dei fondi sono essenziali, dal momento che la performance può variare notevolmente a seconda dei vari gestori attivi⁶. Diversi investitori scelgono di collaborare con noi per restringere l’universo degli investimenti alternativi grazie al nostro rigoroso controllo dei gestori. Il nostro team esegue infatti analisi approfondite, comprese visite in loco, esaminando la struttura, le attività, gli incentivi e il personale dei team dei gestori.

Siamo una delle maggiori piattaforme di investimenti alternativi e offriamo un set di opportunità attentamente selezionate in cui riponiamo alta fiducia, al fine di aiutare gli investitori a realizzare i loro obiettivi.

Per ulteriori informazioni sulla nostra piattaforma di investimenti alternativi, sulle ultime opportunità e su come potrebbero adattarsi al suo piano finanziario, la invitiamo a contattare il suo team J.P. Morgan o a richiedere un contatto da parte nostra compilando il modulo sottostante.