Créer des opportunités d'investissement dans un marché imprévisible : les prêts immobiliers, les sciences du patrimoine et l'ASEAN
Adopter une perspective qui sort des sentiers battus pour votre portefeuille
Ces dernières années ont été marquées par une multitude de défis pour les marchés. Outre une inflation galopante (supérieure à 9 % en glissement annuel aux États-Unis en juin 2022), 1 les cycles de relèvement des taux ont coïncidé avec la guerre en Ukraine, sans parler des tensions persistantes entre les États-Unis et la Chine, des signes de tensions naissantes dans les banques régionales américaines et des turbulences dans le secteur de l'immobilier commercial.
Dans un environnement de plus en plus imprévisible, le retour de la volatilité des marchés n'a rien de surprenant. En 2022, les actions et les obligations ont connu la pire déroute de leur histoire. L'incertitude s'est installée et de nombreux investisseurs se sont tournés vers les liquidités. Au cours des 12 derniers mois, l'allocation en liquidités des clients a augmenté de plus de 150 milliards de dollars.
Ces bouleversements ont créé des opportunités pour les gérants avisés. Aujourd'hui, nous souhaitons mettre en lumière trois pistes d'investissement différenciées, qui sortent quelque peu des sentiers battus. Les stratégies suivantes sont celles que les spécialistes éclairés du secteur ont choisi de présenter lors de la 8e édition de Portfolio Perspectives, notre événement phare annuel en matière d'investissement.
Durcissement du crédit : une période exceptionnelle pour devenir prêteur immobilier ?
L'immobilier a récemment défrayé la chronique. L'adaptation à des taux plus élevés et les modèles de travail post-COVID ont exercé des pressions considérables sur l'immobilier de bureaux aux États-Unis. Malgré la persistance des difficultés, il existe un décalage évident entre les cycles de l'actualité et ce que les gérants observent sur le terrain. Aux États-Unis, hormis les surfaces de bureaux plus « classiques », les fondamentaux restent sains : les meilleurs emplacements atteignent des loyers records, le taux d'occupation des hôtels est revenu aux niveaux d'avant-COVID et la surconstruction a pratiquement cessé 2. Les flux de trésorerie bénéficient également d'une inflation plus élevée, et les réserves sont supérieures à leur niveau du début de la crise financière mondiale.
Si les fondamentaux de l'immobilier restent robustes, il subsiste toutefois un important déficit de financement de la dette - les banques se désengagent du secteur et une vague de prêts arrive à échéance. Selon Starwood, 1 500 milliards de dollars de prêts immobiliers commerciaux américains arriveront à échéance d'ici 2025, dont 50 % sont actuellement détenus par les banques. Au cours de la dernière décennie, les banques sont devenues des acteurs majeurs de l'immobilier commercial, notamment les établissements américains petits et moyens. Elles comptent aujourd'hui pour près de 2 000 milliards de dollars d'encours de prêts dans le secteur, soit plus du double de ce que détiennent les grandes banques commerciales américaines. Dans ce contexte, l’apport de liquidités est particulièrement souhaitable..
Le mur d'échéance des prêts à court terme : 1,5 milliard de dollars de prêts immobiliers commerciaux américains arriveront à échéance avant fin 2025. Les banques détiennent la majorité des prêts arrivant à échéance.3
L'innovation au-delà de l'IA : les sciences de la vie et les soins de santé pour les femmes
Il n'est sans doute pas surprenant que l'IA suscite actuellement un vif intérêt chez les investisseurs. Au cours de la prochaine décennie, les opportunités offertes par l'IA devraient être multipliées par dix, avec des dépenses annuelles en capital qui pourraient générer jusqu'à 1 000 milliards de dollars. De toute évidence, la technologie n'est plus un secteur isolé. Son champ d'action est vaste, tout comme les opportunités qu'elle offre dans différents secteurs.
En dehors de la technologie, la recherche de possibilités d'investissement a conduit Tim Woodhouse et l'équipe de J.P. Morgan Asset Management à identifier le potentiel du secteur des outils des sciences de la vie, notamment Danaher et Thermofisher Scientific. Selon Tim Woodhouse, gérant de portefeuille chez J.P. Morgan Asset Management, ces valeurs « affichent une croissance annuelle des bénéfices supérieure à 15 % ». (Les sociétés ci-dessus sont citées à titre purement indicatif. Leur mention ne doit pas être interprétée comme une recommandation d'achat ou de vente.) Le secteur englobe tout, des instruments de diagnostic aux consommables en passant par les logiciels. Ces dernières années, il a connu une croissance plus modérée, due en partie au COVID et au ralentissement de la Chine. Ces conditions ont été favorables à la valorisation des entreprises de grande qualité qui génèrent de la trésorerie. Stimulées par l'augmentation des dépenses de recherche et développement des entreprises pharmaceutiques, nombre d'entre elles disposent d'un pouvoir de fixation des prix et de marges croissantes. Avec une excellente conversion des flux de trésorerie, ces entreprises déploient des liquidités dans des fusions-acquisitions porteuses de valeur ajoutée dans l'innovation.
Source : Tim Woodhouse, J.P. Morgan Asset Management4
Lors de notre table ronde « Healthy, Wealthy and Wise », nous avons débattu de l'innovation sur les marchés privés et de la manière dont différents points de vue peuvent permettre de découvrir des opportunités inattendues. Parmi les domaines abordés, celui des soins de santé pour les femmes a été considéré comme particulièrement délaissé.
Les femmes représentent 50 % de la population mondiale, détiennent la moitié des doctorats dans le monde, accumulent des actifs financiers 1,5 fois plus vite que les hommes et, en moyenne, prennent plus de 80 % des décisions d'achat des ménages. Malgré les évolutions récentes, les soins de santé pour les femmes restent largement sous-évalués en tant qu'opportunité d'investissement. En 2022, les investissements dans les entreprises de santé féminine sont passés de moins d'un milliard de dollars par an à un niveau record de 3,3 milliards de dollars, grâce au private equity5.
Pourquoi l'ASEAN semble attrayante
L'Inde fait l'objet d'une grande attention : son gouvernement se montre de plus en plus favorable aux politiques de croissance, encourageant les réformes structurelles qui ont un impact positif sur les entreprises. D'ici 2031, le PIB de l'Inde devrait plus que doubler pour atteindre 7 500 milliards de dollars, ce qui en ferait la troisième économie mondiale.6
Quant à l'ASEAN, la région connaît actuellement des évolutions structurelles qui devraient avoir un impact durable sur les perspectives de croissance de ses économies. Prenons l'exemple de l'Indonésie. Le pays était confronté à de nombreux défis logistiques, mais au cours des sept dernières années, 1 900 km de routes ont été construits. Le contraste est saisissant avec les quatre décennies précédentes, au cours desquelles les nouvelles routes construites ne totalisaient que 780 km. La politique en aval concernant les produits de base a entraîné une augmentation de 2 % du PIB7. Aujourd’hui, l'Indonésie n'est plus en situation de déficit structurel.
À mesure que les secteurs et les entreprises s'adaptent aux évolutions de la chaîne d'approvisionnement mondiale, de formidables opportunités d'investissement apparaissent. Le Viêt Nam est la locomotive manufacturière de l'Asie du Sud-Est, grâce au faible coût de sa main-d'œuvre et à sa proximité avec la Chine. Parmi les autres moteurs de la région, citons la consommation intérieure en Indonésie et le boom du tourisme post-COVID en Thaïlande.
Souvent perçue à tort comme une région volatile et risquée, l'ASEAN a longtemps été victime de préjugés, ce qui a entraîné une diminution des flux d'investissement par rapport au Japon et à l'Inde. Heureusement, cette situation évolue lentement avec l'apparition de nouvelles opportunités de croissance. Fondées sur des préoccupations légitimes, de nombreuses appréhensions de l'ASEAN remontent à 2013, lorsque la politique d'assouplissement quantitatif a été mise en œuvre. À cette époque, la monnaie indonésienne se dépréciait de 60 %. Ce n'est plus le cas aujourd'hui. Tout au long du récent cycle de durcissement de la politique monétaire en 2022, la monnaie indonésienne est restée relativement stable : une conséquence directe de la résolution des problèmes de déficit de l'économie.
La diversification de la chaîne d'approvisionnement est déjà une réalité concrète dans la région de l'ASEAN, où la part des flux mondiaux des investissements directs étrangers est passée de 5,8 % en 2015 à 13,7 % en 2020 (J.P. Morgan Asset Management, septembre 2023)8
Lors de la 8e édition de notre conférence phare Portfolio Perspectives, nous avons entendu plusieurs spécialistes éclairés du secteur. En présentant des opportunités d'investissement prometteuses dans les domaines du crédit immobilier, de l'IA, de l'innovation non technologique et des actions de l'ASEAN, Paulin Ng a donné tout son sens et sa crédibilité à l'affirmation selon laquelle « l'ASEAN représente une opportunité sous-estimée ».
Concernant l'avenir, il est évident que de nombreuses perspectives passionnantes et non conventionnelles restent inexploitées. Découvrez dès aujourd’hui avec l’un de nos spécialistes comment J.P. Morgan peut tirer parti de ce potentiel et vous aider à atteindre vos objectifs patrimoniaux.
1 J.P. Morgan Asset Management, Guide des marchés
2 Starwood, Portfolio Perspectives conference, 2023
3 Source : Bloomberg Finance LP
4 J.P. Morgan Asset Management, septembre 2023
5 JPM, Portfolio Perspective, table ronde « Healthy, Wealthy and Wise », septembre 2023
6 Whiteoak, septembre 2023
7 J.P. Morgan Asset Management, septembre 2023
8 J.P. Morgan Asset Management, septembre 2023
