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Stratégie d’investissement

Après la baisse de taux de la Fed : pourquoi les investisseurs devraient se tourner vers l’international.

  Principaux points à retenir :

  • La première réduction de taux de la Fed cette année intervient dans une économie en ralentissement, et non en récession, un environnement qui stimule généralement les actifs risqués.
  • Nous pensons que les marchés américains devraient encore constituer l’ancrage des portefeuilles mondiaux, mais des valorisations tendues rendent la diversification essentielle.
  • La reprise de l'Europe s'accélère, alimentée par les dépenses fiscales, les investissements des entreprises et l'augmentation des budgets de défense.
  • Les marchés émergents ajoutent de la diversité, avec Taïwan, la Corée du Sud et l'Inde notamment qui se démarquant. La Chine est un marché à deux vitesses : macroéconomie lente, mais opportunités convaincantes dans l'IA, les véhicules électriques, et les semi-conducteurs.

La pause est terminée.

La Réserve fédérale vient de réduire les taux pour la première fois cette année—de 25 points de base à 4,00%–4,25%.

Les marchés s’en sont félicités. Les actions américaines ont atteint de nouveaux records, le S&P 500 enregistrant son 27e record de l'année et les petites capitalisations atteignant même des plus hauts jamais vus depuis 2021. Il y a quelques mois à peine—en pleine tensions commerciales, flambées géopolitiques, et doutes autour de l'IA—peu auraient imaginé ce rallye de toutes les classes d’actifs en 2025 : une vague d'optimisme qui balaie désormais les marchés mondiaux. Le retardataire ? Les liquidités.

Il y a une distinction importante dans le mouvement de la semaine dernière : la Fed a agi par opportunité, non par nécessité—une étape préventive pour contenir un ralentissement avant qu'il ne s'aggrave. Lorsque la politique s'assouplit dans une économie en ralentissement, plutôt qu'en contraction, les actifs risqués gagnent souvent un nouvel élan.

Nous continuons à avoir confiance dans les marchés américains, mais regardons au-delà également. La reprise de l'Europe, la résurgence des marchés émergents, et la dynamique d'innovation de la Chine méritent toutes d'être prises en compte.

Les principales conclusions du marché de cette semaine s'appuient sur notre manuel de réduction des taux—après avoir trouvé des revenus dans le revenu fixe et s'être positionnés pour la surperformance des actifs risqués—pour explorer pourquoi c'est le moment de se diversifier à l'échelle mondiale.

Pourquoi regarder au-delà des États-Unis ?

Nous faisons toujours le constat de la solidité des marchés américains. Les bénéfices restent résilients, l'innovation est en pleine expansion, et par conséquent, les valorisations semblent justifiées. Les États-Unis demeurent la base de nos portefeuilles multi-actifs mondiaux.

Mais un seul marché ne peut pas tout faire. L'exposition internationale offre des qualités supplémentaires : des points d'entrée attractifs, des mix sectoriels différents, et des vents favorables potentiels liés aux devises. Cet équilibre est important. À titre indicatif, allouer environ 15 % d'un portefeuille équilibré actions-obligations en dehors des États-Unis semble être un bon point de départ, adapté au mandat, à la liquidité et au risque.

L'Europe et les marchés émergents se négocient à environ 15 fois les bénéfices futurs, soit une décote de 40 % par rapport aux États-Unis. Ils offrent également des horizons plus larges. Alors que le S&P 500 est dominé par les grandes capitalisations technologiques, les marchés internationaux offrent un accès au boom de la défense, à la transition énergétique, et à d'autres moteurs de croissance naissants. Et lorsque la Fed réduit les taux en dehors des récessions, un dollar plus faible a généralement stimulé les rendements à l'étranger pour les investisseurs en dollars américains.

En résumé, la diversification élargit les opportunités, réduit la concentration, et aide à lisser la volatilité.

La reprise de l'Europe s'accélère

La croissance s'est stabilisée, l'inflation s’établit aux alentours de 2 %, le chômage est à des niveaux bas, et la demande de crédit augmente. Avec la Banque centrale européenne désormais en pause, la politique monétaire n'est plus un obstacle.

Les marchés ont pris note : l'Euro Stoxx 50 a augmenté d'environ 13 % cette année en devise locale—et plus du double en dollars américains.

Le rallye repose sur une histoire domestique plus forte. L'Allemagne déploie 500 milliards d'euros en soutien public et plus de 600 milliards d'euros en investissements d'entreprise dans des domaines tels que les semi-conducteurs, l'énergie propre, les réseaux électriques, et la fabrication avancée. Les budgets de défense augmentent dans toute la région, avec des dépenses prévues pour 2026. Cela signale une dynamique de bénéfices à venir.

En conséquence, ce contexte d'amélioration des fondamentaux soutient le changement de valorisation de l'Europe, avec des bénéfices futurs désormais à 15 fois—au-dessus de la moyenne à long terme.

Les opportunités s'élargissent : les banques retournent du capital aux actionnaires, les industriels et les fournisseurs d'automatisation devraient bénéficier des améliorations des infrastructures, et les services publics liés à la transition énergétique offrent des flux de trésorerie fiables. Les entreprises ancrées dans la reprise domestique de l'Europe aident également à limiter l'exposition à la volatilité des devises et aux risques tarifaires.

Marchés émergents – un élan nouveau

L'indice MSCI Emerging Markets (EM) est en hausse d'environ 25 % cette année, alimenté par l'assouplissement de la Fed, un dollar plus faible, et des flux commerciaux plus stables.

Les marchés émergents sont importants : ils représentent près de 60 % du PIB mondial, presque la moitié des exportations, et une grande partie des ressources naturelles clés du monde. Lorsque la liquidité s'améliore, ils sont souvent les premiers à en bénéficier.

Cependant, les économies à croissance rapide ne génèrent pas toujours des bénéfices plus rapides. La performance est inégale, ce qui rend la sélectivité cruciale. Nous nous concentrons sur les marchés avec une croissance des bénéfices plus claire et des vents favorables structurels :

  • Taïwan : Au cœur de l'essor de l'IA, Taïwan est prêt à produire 90 % des serveurs d'IA mondiaux. TSMC est en tête avec environ 70 % de la production mondiale de puces avancées. Cette force se reflète dans l'économie : les exportations ont atteint un record de 58,5 milliards de dollars en août, en hausse de 34 % sur un an, ce qui a incité la banque centrale à relever sa prévision de croissance pour 2025 à 4,6 %.
  • Corée du Sud : Une puissance des semi-conducteurs, la Corée du Sud produit les puces mémoire derrière tout, des smartphones aux centres de données d'IA. Les exportations de puces ont bondi de 27 % en août pour atteindre un record de 15,1 milliards de dollars, tandis que les réformes de gouvernance encouragent les entreprises à restituer plus de liquidités par le biais de dividendes et de rachats d'actions.
  • Inde : La plus grande économie à la croissance la plus rapide au monde, avec le FMI prévoyant une croissance de 6,4 % en 2025. Les infrastructures et la fabrication s'accélèrent, la politique monétaire est plus souple, et les bénéfices—après un début difficile cette année—semblent prêts à se redresser, maintenant le moteur de la demande intérieure de l'Inde en marche.

Dans l'ensemble, nous voyons les opportunités les plus convaincantes à l'intersection de valorisations attractives, d'un dollar plus faible, et d'une croissance durable à long terme.

Chine – un marché à deux vitesses

La Chine reste un marché complexe. Les actions ont rebondi sur les espoirs de relance et des règles tarifaires plus claires, mais le contexte macroéconomique reste fragile. La déflation persiste, la demande de crédit est faible, le logement continue de décliner, et la production industrielle est modérée. La confiance du secteur privé reste faible, et le soutien politique a été progressif plutôt que massif.

Les exportations sont l'exception—résilientes et le principal moteur de croissance cette année, aidant Pékin à rester sur la bonne voie pour son objectif annuel. Cependant, nous aurions besoin de signaux plus clairs—une consommation plus forte, une sortie de la déflation, et des bénéfices plus fermes—pour être plus constructifs sur le marché global.

Le point principal à noter pour les investisseurs continue d'être le changement de modèle de croissance de la Chine. L'ancienne dépendance à l'immobilier et à l'industrie lourde cède la place à une croissance « de haute qualité »—stabilisant le logement et les finances publiques tout en canalisant le capital vers la technologie avancée et les infrastructures.

Avec la stabilisation de la réglementation, l’élan de la Chine vers les nouvelles technologies s’accélère. Nous concentrons notre attention sur un groupe restreint d’entreprises innovantes — grandes et moyennes — liées à l’intelligence artificielle et aux super-applications, aux véhicules électriques et autonomes, ainsi qu’à la localisation des semi-conducteurs. Compte tenu du vif rebond observé cette année, les produits structurés pourraient offrir de meilleurs points d’entrée et contribuer à la gestion de la volatilité.

Ce que cela signifie pour vous

La première baisse de taux de la Fed cette année a modifié le paysage pour les investisseurs mondiaux. Une politique monétaire plus accommodante tend à soutenir les actifs risqués, mais avec des valorisations américaines élevées et une forte concentration de l’indice au sein des entreprises technologiques, nous pensons qu’il est judicieux d’envisager également des opportunités ailleurs.

L’Europe propose une dynamique de reprise soutenue par la dépense budgétaire et l’investissement dans la défense. Les marchés émergents offrent une diversité, avec les pôles technologiques asiatiques et la vigueur de la demande intérieure en Inde qui se démarquent. La Chine demeure complexe, mais une exposition sélective à des entreprises innovantes dans l’IA, les véhicules électriques et les semi-conducteurs reste porteuse de potentiel.

Conclusion : ne délaissez pas les États-Unis, mais élargissez votre horizon. Diversifier à l’échelle régionale permet d’élargir le champ des opportunités, d’atténuer la volatilité et de capter des dynamiques de croissance qu’un portefeuille exclusivement américain pourrait manquer. Votre équipe J.P. Morgan est à votre disposition pour vous éclairer sur les implications pour votre situation.

CONSIDÉRATIONS DE RISQUE

Nous croyons que les informations contenues dans ce document sont fiables, mais nous ne garantissons pas leur exactitude ou leur exhaustivité. Les opinions, estimations et stratégies d'investissement et points de vue exprimés dans ce document constituent notre jugement basé sur les conditions de marché actuelles et sont susceptibles de changer sans préavis.

  • Les perspectives et les performances passées ne garantissent pas les résultats futurs. Il n’est pas possible d’investir directement dans un indice.
  • Les prix et les taux de rendement sont indicatifs, car ils peuvent varier dans le temps en fonction des conditions du marché.
  • Des risque supplémentaires existent pour toutes les stratégies.
  • Les informations fournies ici ne sont pas destinées à être une recommandation ou une offre ou sollicitation d'achat ou de vente de tout produit ou service d'investissement.
  • Les opinions exprimées ici peuvent différer des opinions exprimées par d'autres équipes de J.P. Morgan. Ce document ne doit pas être considéré comme une recherche d'investissement ou un rapport de recherche d'investissement de J.P. Morgan. 
  • Toutes les entreprises mentionnées sont présentées à des fins d'illustration uniquement et ne constituent pas une recommandation ou une approbation par J.P. Morgan dans ce contexte.
  • Les investissements dans les matières premières peuvent avoir une volatilité plus grande que les investissements dans les titres traditionnels. La valeur des matières premières peut être affectée par les mouvements généraux du marché, la volatilité des indices de matières premières, les variations des taux d'intérêt ou des facteurs affectant une industrie ou une matière première particulière, tels que la sécheresse, les inondations, le climat, les maladies du bétail, les embargos, les tarifs et les développements économiques, politiques et réglementaires internationaux. Investir dans les matières premières crée une opportunité de rendement accru mais, en même temps, augmente la possibilité de perte.
  • Les produits structurés impliquent des dérivés et des risques qui peuvent ne pas convenir à tous les investisseurs. Les risques les plus courants incluent, mais ne sont pas limités à, le risque de développements de marché défavorables ou imprévus, le risque de qualité de crédit de l'émetteur, le risque d'absence de norme de tarification uniforme, le risque d'événements défavorables impliquant des obligations de référence sous-jacentes, le risque de forte volatilité, le risque d'illiquidité/absence de marché secondaire, et les conflits d'intérêts. Avant d'investir dans un produit structuré, les investisseurs doivent examiner le document d'offre, le prospectus ou le supplément de prospectus pour comprendre les termes réels et les principaux risques associés à chaque produit structuré individuel. Tout paiement sur un produit structuré est soumis au risque de crédit de l'émetteur et/ou du garant. Les investisseurs peuvent perdre la totalité de leur investissement, c'est-à-dire encourir une perte illimitée. Les risques énumérés ci-dessus ne sont pas complets. Pour une liste plus complète des risques associés à ce produit particulier, veuillez consulter votre équipe J.P. Morgan. Si vous avez le moindre doute sur les risques impliqués dans le produit, vous pouvez clarifier avec l'intermédiaire ou demander un conseil professionnel indépendant.

Informations importantes

  • Indice Bloomberg Global Aggregate : Un indice de référence global qui suit la dette mondiale de qualité dans 24 marchés en devises locales.
  • Indice Bloomberg US Treasury Bill : Un indice qui suit la performance des bons du Trésor américain avec des échéances de moins d'un an.
  • Indice Euro Stoxx 50 : Un indice représentant les 50 plus grandes et plus liquides actions de premier ordre dans la zone euro.
  • Indice MSCI Emerging Markets (EM) : Un indice ajusté à la capitalisation boursière flottante qui suit la performance des marchés boursiers dans les pays émergents.
  • Indice S&P 500 : Un indice pondéré par la capitalisation boursière qui suit la performance de 500 grandes entreprises cotées aux États-Unis.

Risques principaux

Les performances passées ne garantissent pas les résultats futurs. Les indices ne sont pas des produits d’investissement et ne peuvent pas être considérés comme des investissements.

Le présent document est fourni à titre informatif uniquement et peut vous renseigner sur certains produits et services offerts par les activités de banque privée de JPMorgan Chase & Co. (« JPM »). Les produits et services décrits, ainsi que les frais, les commissions et les taux d’intérêt associés, sont susceptibles d’être modifiés conformément aux contrats applicables et peuvent varier selon les zones géographiques. Tous les produits et services ne sont pas proposés dans tous les pays. Si vous êtes une personne handicapée et que vous avez besoin d’aide pour accéder à ce document, veuillez contacter votre équipe J.P. Morgan ou nous envoyer un courriel à l’adresse suivante accessibility.support@jpmorgan.com pour obtenir de l’aide. Veuillez lire toutes les informations importantes.

Informations générales relatives aux risques

Les opinions, stratégies ou produits présentés dans ce document peuvent ne pas convenir à tous les individus et sont soumis à des risques. Il est possible que les investisseurs ne récupèrent pas le montant qu’ils ont investi, et les performances passées ne sont pas un indicateur fiable des résultats futurs. La répartition et la diversification des actifs ne garantissent pas un bénéfice et ne protègent pas contre les pertes. Aucune décision d’investissement ne saurait être fondée exclusivement sur les informations contenues dans ce document. Nous vous recommandons vivement d’examiner avec la plus grande attention les services, les produits, les classes d’actifs (p. ex., les actions, les obligations, les investissements alternatifs, les matières premières, etc.) et les stratégies présentés afin de déterminer s’ils sont adaptés à vos besoins. Vous devez également prendre en considération les objectifs, les risques, les frais et les dépenses associés aux services, produits ou stratégies d’investissement avant de prendre une décision d’investissement. Pour retrouver toutes ces informations, obtenir des renseignements plus complets et discuter de vos objectifs et de votre situation, veuillez contacter votre équipe J.P. Morgan.

Exclusion de responsabilité

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Les stratégies d’investissement sont sélectionnées auprès de J.P. Morgan et de gestionnaires d’actifs tiers et sont soumises à une procédure d’évaluation appliquée par nos équipes chargées de la sélection des gestionnaires. Nos équipes responsables de la construction des portefeuilles sélectionnent, dans cette liste de stratégies, celles qui concordent avec nos objectifs d’allocation d’actifs et nos prévisions, afin d’atteindre l’objectif d’investissement du portefeuille.

En règle générale, nous préférons les stratégies gérées par J.P. Morgan. Nous nous attendons à ce que la proportion de stratégies gérées par J.P. Morgan soit importante (jusqu’à 100%) pour les stratégies telles que, par exemple, les liquidités et les obligations de haute qualité, conformément à la législation en vigueur et aux conditions spécifiques au compte.

Bien que nos stratégies gérées en interne concordent généralement avec nos perspectives et notre connaissance des processus d’investissement, ainsi qu’avec la philosophie mise en pratique en matière de risque et de conformité de la société, il est important de rappeler que J.P. Morgan perçoit des commissions globales plus élevées lorsque des stratégies gérées en interne sont sélectionnées. Vous pouvez choisir d’exclure les stratégies gérées par J.P. Morgan (autres que les avoirs bancaires et fonds de liquidités) dans certains portefeuilles.

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  • Peut contenir des références à des montants en dollars qui ne sont pas des dollars australiens ;
  • Peut contenir des informations financières qui ne sont pas préparées conformément à la loi • ou aux pratiques australiennes ;
  • Peut ne pas tenir compte de risques associés à un investissement dans des compartiments libellés en devise étrangère ; et
  • ne traite pas les questions de fiscalité australienne.

Les références à « J.P. Morgan » faites dans ce rapport désignent JPM, ses différentes filiales et sociétés affiliées à travers le monde. « La Banque Privée de J.P. Morgan » est la marque commerciale utilisée par JPM pour ses opérations de banque privée. Le présent document est destiné à une utilisation strictement personnelle et il ne doit pas être diffusé à un tiers quelconque, ou utilisé par un tiers quelconque, ni dupliqué afin d’être utilisé à des fins autres qu’une utilisation personnelle sans notre permission. Si vous avez des questions ou si vous ne souhaitez plus recevoir ce type de communication, veuillez contacter votre équipe J.P. Morgan.

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