Perspectives semestrielles 2024
Une économie forte dans un monde fragile
Les entreprises ont passé outre la hausse des taux d'intérêt. Certes, le risque géopolitique est réel. Mais l'économie est plus forte que vous ne le pensez. L'intelligence artificielle n'en est qu'à ses débuts. Les actions pourraient augmenter. Profitez de la reprise.
UNE ÉCONOMIE FORTE
L'économie la plus saine depuis des décennies ? On dirait bien.
Qu'est-ce qui ne va pas ? Pas grand-chose. Les principales variables macroéconomiques et de marché - croissance, taux de chômage, revenu des ménages, marges bénéficiaires des entreprises, rendements des obligations d'État - semblent plus saines qu'elles ne l'ont jamais été depuis des décennies. Les actions et les actifs réels peuvent atténuer le risque lié à l'inflation. Les obligations peuvent conforter les portefeuilles en cas de ralentissement de la croissance économique.
Ce n'est pas un rêve : l'IA peut accroître la productivité
Il a fallu 15 ans à l'ordinateur personnel pour accroître la productivité de l'économie. L'IA pourrait le faire en sept ans. Aujourd'hui, moins de 5 % des entreprises américaines utilisent activement l'IA. Mais les cas potentiels d'utilisation concernent la quasi-totalité des secteurs d'activité.
2/5 - Une économie forte
Un nouveau tournant dans le cycle des banques centrales
La Réserve fédérale ne bouge pas en attendant que l'inflation baisse encore un peu. Mais d'autres banques centrales ont déjà commencé à réduire leurs taux. L'assouplissement de la politique monétaire devrait soutenir les actifs risqués au plan mondial. Et contrairement aux années 2010, mais à l'instar des années 1990, les taux directeurs devraient rester supérieurs au taux d'inflation.
Un monde fragile
Faut-il couvrir le risque géopolitique et, le cas échéant, comment ?
Les marchés actions réagissent à la montée des tensions. Mais l'impact n'est généralement pas durable. Toutefois, l'or s'est avéré particulièrement efficace pour les investisseurs tactiques en quête de couverture. Dans le passé, il a rebondi juste avant et pendant les événements géopolitiques. L'attrait de l'or est d'autant plus grand que les banques centrales ont récemment augmenté leurs achats.
Les élections ne résoudront pas le problème du déficit croissant des États-Unis
Quel que soit le vainqueur de l’élection présidentielle américaine en novembre, la dette et le déficit n’en sortiront probablement pas gagnants. Tous deux risquent de continuer à se détériorer. À court terme, la volatilité des marchés obligataires pourrait augmenter. L’augmentation des impôts nous paraît être la seule option pour alléger le fardeau de la dette à long terme. Les investisseurs américains doivent donner la priorité à l'efficience fiscale.
4/4 - Un monde fragile
Élections américaines : le dollar ou les énergies renouvelables pourraient en bénéficier
Ces secteurs pourraient être les plus sensibles au résultat de l'élection américaine : les actions de petite et moyenne capitalisation (la perspective d’un allègement des réglementations les réjouirait probablement si Trump gagnait) ; le dollar américain (qui pourrait se renforcer dans la perspective des droits de douane) ; et les entreprises du secteur des énergies renouvelables (qui préfèreraient sans doute que Joe Biden soit réélu).
Global Perspectives
Europe
Les entreprises procèdent à des rachats d'actions, les fondamentaux économiques s'améliorent - les entreprises européennes entament…
Latin America
L'Amérique latine pourrait jouer un rôle clé en fournissant des matières premières essentielles pour les transitions énergétique et…
Asia
Le Japon connaît actuellement de profondes évolutions structurelles qui ouvrent des perspectives qui n’avaient pas été observées…
Description du graphique au point (1): Le graphique montre la croissance de la rémunération totale des salariés. Pour le Japon, le premier point de données est de 1,35 % au premier trimestre 2005 ; la courbe se stabilise pour atteindre un point bas de -6,2 % au deuxième trimestre 2009. Elle remonte ensuite et se stabilise à 2,1 % au premier trimestre 2024, dernier point de données. Pour la zone euro, le premier point de données est de 2,8 % au premier trimestre 2005 ; puis la courbe reste stable et augmente légèrement avant de tomber à -0,99 % au troisième trimestre 2009. Elle se redresse ensuite, mais chute brutalement à -6,99 % au deuxième trimestre 2020. Ensuite, elle remonte pour s'établir à 6 % au quatrième trimestre 2023, dernier point de données. Pour les États-Unis, le premier point de données est de 5,9 % au premier trimestre 2005 ; la courbe reste stable et atteint son point bas de -4,1 % au premier trimestre 2009. Elle repart ensuite à la hausse et atteint un point haut de 6,33 % au quatrième trimestre 2012. Elle reste stable et chute brièvement avant d'atteindre un nouveau point haut de 12,1 % au deuxième trimestre 2021. Le dernier point de données est légèrement inférieur, à 5,6 % au premier trimestre 2024.
Description du graphique au point (2): Le graphique présente la performance du S&P 500 dans différents contextes inflationnistes (1950-2024), en %. À 0-2 %, la performance est de 10,7 %. À 2-3 %, la performance est de 13,8 %. À 3-5 %, la performance est de 8,7 %. À >5 %, la performance est de 2,4 %.
Description du graphique au point (3): Le graphique montre le nombre d'années entre des innovations telles que la machine à vapeur, l'électricité, les PC/Internet et l'intelligence artificielle, et la croissance de la productivité. Il se présente sous la forme d'un diagramme en barres. Pour la machine à vapeur, il s'écoule 61 ans entre l'innovation et la croissance de la productivité. Pour l'électricité, le délai entre l'innovation et la croissance de la productivité est de 32 ans. Pour les PC/Internet, le délai entre l'innovation et la croissance de la productivité est de 15 ans. Pour l'IA, on estime qu'il faudra environ sept ans entre l'innovation et la croissance de la productivité.
Description du graphique au point (4): Le graphique montre le quintile supérieur des marges d'autofinancement, le multiple P/E prévisionnel par rapport à la même cohorte d'actions de grande capitalisation. Le premier point de données se situe à 0,58x en février 1976. Il augmente ensuite à un plus haut de 1,72x en novembre 1983, pour ensuite baisser jusqu'à un point bas de 0,53x en janvier 2000. Puis il remonte à un nouveau point haut de 1,62x en avril 2009, pour reculer à 0,74x en avril 2024, date du dernier point de données.
Description du graphique au point (5): Le graphique présente la performance cumulée depuis janvier 2022, en %. Pour le MSCI Germany Small Cap, le premier point de données est de 0% en janvier 2022. La courbe baisse ensuite à un point bas de -45,9 % en septembre 2022, avant de rebondir et de se stabiliser à un niveau bas de -27,8 % en avril 2024. Pour le MSCI World, le premier point de données est de 0 % en janvier 2022. La courbe baisse pour atteindre un point bas de -26,5 % en octobre 2022. Puis elle remonte à 3,6 % en avril 2024, dernier point de données. Pour le MSCI Germany, le premier point de données est de 0 % en janvier 2022. Puis la courbe baisse jusqu'à un point bas de -30,4 % en septembre 2022, pour ensuite remonter à 0,7 % en avril 2024, dernier point de données.
Description du graphique au point (6): Le graphique montre la dépendance commerciale en %. Pour la dépendance de l'Europe envers la Russie dans le domaine de l'énergie (avant l'invasion de l'Ukraine), le pourcentage est de 22 %. Pour la dépendance mondiale envers la Chine concernant les batteries au lithium, le pourcentage est de 76 %. Pour la dépendance mondiale envers Taïwan dans le domaine des microprocesseurs avancés, le pourcentage est de 92 %.
Informations importantes – Perspectives semestrielles 2024
