Les infrastructures peuvent apporter une protection contre l'inflation, générer des revenus et sont résilientes en période d'incertitude.
Les infrastructures - services aux collectivités, systèmes de télécommunications et autres éléments essentiels de la société moderne - sont à l'aube d'un changement auquel vous pouvez participer.1
Les économies émergentes ont besoin d'une série de services essentiels, notamment dans les villes en croissance rapide. Les infrastructures essentielles vieillissantes des économies développées, telles que les ponts et les services des eaux, doivent être modernisées. La voie vers un avenir énergétique mondial plus vert, vers une société plus avancée et connectée sur le plan numérique doit être construite.
Les capitaux requis dépassent de loin les capacités des gouvernements. Prenons l'exemple de l'électricité : les experts prévoient que d'ici 2050, les villes devront construire en moyenne plus de 3,2 millions de kilomètres de lignes électriques et poser plus de 6,4 millions de kilomètres de canalisations d'eau et d'égouts. Ce n'est là qu'un exemple des raisons pour lesquelles, nous constatons que le rythme de croissance record du marché des infrastructures privées continue de s'accélérer.
Les infrastructures peuvent également générer des retours sur investissement élevés. En effet, les infrastructures sont essentielles. Nous en avons tous constamment besoin (lorsque l'économie est florissante et lorsqu'elle ne l'est pas). En outre, l’évolution de leurs rendements est différente de celle des actions ou des obligations, de sorte que (à l'instar d'autres actifs réels) les infrastructures constituent un facteur de diversification non corrélé. Et comme les régulateurs fixent les tarifs des services publics en fonction de l'augmentation du coût de la vie, les infrastructures offrent une couverture contre l'inflation.
Une protection significative contre l'inflation, la diversification des portefeuilles, la possibilité de flux de trésorerie réguliers et une surperformance historique en période de volatilité sont autant d'opportunités difficiles à trouver ailleurs.
Découvrons les raisons pour lesquelles les investissements dans les infrastructures nous intéressent.
1. Au plan mondial, les infrastructures requièrent un afflux massif de capitaux
Avec une augmentation de la population mondiale estimée à deux milliards de personnes d'ici à 2050, les populations urbaines du monde entier devront développer des services essentiels tels que l'eau potable, l'électricité, la fibre optique et les transports.2 Nous anticipons une croissance régulière des investissements dans les infrastructures numériques, ce qui créera une forte demande de réseaux et de centres de données.
L'opportunité ne se limite pas aux marchés émergents : aux États-Unis, par exemple, 27 % des ménages n'ont pas d'accès adéquat à Internet, voire n'en ont pas du tout, soit parce qu'il est inabordable, soit parce qu'il est inexistant.3 Dans bien des endroits, le passage du câble en cuivre à la fibre optique doit encore se prolonger jusqu'au « dernier kilomètre », c'est-à-dire jusqu'aux maisons, aux bureaux et aux magasins.
Aux États-Unis, 70 % des systèmes électriques en sont à la deuxième moitié de leur durée de vie.4 Quant à l'eau, une conduite d'eau se rompt toutes les deux minutes aux États-Unis, entraînant la perte d'environ 22,7 milliards de litres d'eau traitée chaque jour.5 Le secteur public à lui seul n'a pas les moyens d'y remédier.
Le financement des besoins annuels moyens en infrastructures est largement insuffisant
2. Les infrastructures sont historiquement résilientes en cas de ralentissement de la croissance et moins volatiles que les actions et les obligations.
Les infrastructures ont présenté une relative stabilité, en particulier en 2022, lorsque les actions internationales ont chuté de 17,7 % et les obligations de 11,2 %.6 Elles offrent aussi généralement des revenus réguliers et, parfois, une augmentation substantielle des rendements pour ceux qui sont en mesure de renoncer à la liquidité.7 Ces caractéristiques très attrayantes attirent les capitaux privés, et les valorisations des actifs d'infrastructure devraient, à notre avis, être soutenues par l’afflux de capitaux.
Que cette année soit marquée par une récession, un ralentissement de la croissance économique ou que les banques centrales continuent de relever leurs taux pour maîtriser l'inflation, nous anticipons une poursuite des dislocations généralisées.
Dans un contexte inflationniste, les entreprises de services aux collectivités peuvent répercuter les hausses de coûts sur les clients de différentes manières. Les infrastructures peuvent donc générer des revenus contractuels, réglementés et indexés sur l'inflation.
Et comme les infrastructures essentielles sont historiquement performantes tout au long des fluctuations des cycles économiques, leur résilience peut atténuer les chocs économiques et de marché subis par les portefeuilles, en préservant la régularité du rendement des flux de trésorerie générés par ces actifs « essentiels ».
Les infrastructures privées ont affiché une volatilité plus faible et des rendements plus élevés que les infrastructures publiques
3. La transition énergétique urgente et coûteuse ouvre la voie à de nombreuses opportunités d'investissement
Le remplacement des combustibles fossiles par des énergies renouvelables est une priorité pour de nombreux gouvernements, propriétaires d'actifs et organisations internationales. Alors que nombre d'industries (transport, automobile, fabrication) doivent décarboner, la production d'électricité est essentielle et pourrait coûter plus cher que ne le laissent supposer les gros titres.8
Pour que les économies puissent respecter leurs engagements de zéro émission nette d'ici à 2030,9 les capacités de production d'énergie éolienne, solaire et surtout de stockage des batteries devront augmenter de manière exponentielle. Selon les prévisions, 750 milliards de dollars par an sont nécessaires, ce qui crée un large éventail d'opportunités pour le marché privé : du capital-risque investissant dans de nouvelles technologies innovantes aux rachats d'entreprises à un stade plus avancé, axés sur des activités plus établies et plus rentables dans tous les domaines des infrastructures.
Les infrastructures bénéficient d'un soutien important : l'adoption de l'Inflation Reduction Act (loi sur la réduction de l'inflation) en août 2022 en est un exemple. Cette loi prévoit des mesures incitant les consommateurs et les entreprises à évoluer vers les énergies vertes. Bien qu'il s'agisse d'un plan décennal, sa mise en œuvre prendra de nombreuses années et devrait favoriser l'émergence d'opportunités plus attrayantes à l'avenir.
4. La sécurité énergétique nationale est au cœur des préoccupations des pays
La guerre en Ukraine a mis en évidence la dépendance de l'Europe envers le gaz russe, rappelant au monde que la diversification des sources d'approvisionnement en énergie peut être une question de sécurité géopolitique. Les économies européennes devront réaliser des investissements importants pour atteindre ce but.
Les perspectives de risque et de rendement nous paraissent positives, car nombre de politiques publiques encouragent aujourd'hui le développement de l'énergie domestique, qu'il s'agisse de nouvelles constructions ou de constructions sur des sites existants (« friches industrielles »). En outre, pour des raisons de sécurité énergétique et d'accessibilité financière, les infrastructures à base de combustibles fossiles feront probablement partie du mix énergétique mondial pendant encore plusieurs décennies. Cette situation ouvre également des possibilités d'investissement pour accroître l'efficience et réduire l'empreinte carbone des anciens actifs.
Nous pouvons vous accompagner
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1Les infrastructures désignent généralement les systèmes de transport (routes, ponts, chemins de fer, aéroports et ports), la production et la distribution d'énergie (y compris les centrales électriques, les systèmes de transmission, les énergies renouvelables telles que l'hydroélectricité, l'énergie éolienne, l'énergie solaire et les réseaux électriques), les services d'approvisionnement en eau et la gestion de l'eau, les actifs de communication (antennes relais, centres de données, réseaux de fibres optiques et satellites), les écoles, les hôpitaux, les palais de justice et autres bâtiments publics, ainsi que d'autres ressources physiques : le bois, l'agriculture, l'eau, les minéraux, les métaux précieux.
2Rapport sur les villes dans le monde 2022 par le Programme des Nations unies pour les établissements humains (ONU Habitat).
3Noi Spyratos et Daniel Foley, « Digital Infrastructure: A Private Solution for a Public Good »,” CBRE Investment Management, novembre 2021.
4« Infrastructure Investing: Why Now? » Brookfield Asset Management, juillet 2021.
5« America’s Infrastructure Scores a C+ », American Society of Civil Engineers, 2021.
6Actions : Indice MSCI World. Obligations : Indice Bloomberg Barclays Aggregate.
7Nos projections de rendement à long terme (10 à 15 ans) restent élevées à 6,3 % pour les infrastructures essentielles mondiales.
8Michael Cembalest, Eye on the Market 12e note annuelle sur l’énergie, J.P. Morgan Asset Management, mai 2022.
9L'objectif net zéro consiste à réduire à zéro les émissions de gaz à effet de serre provenant de toutes les sources en mettant fin aux émissions et en équilibrant en partie les émissions avec la suppression du carbone.