Ufficio più vicino

office near you

Strategia d’investimento

Attualmente il reddito fisso può offrire rendimenti simili a quelli azionari?

16 ago 2022

Gli investitori potrebbero ottenere un reddito e una certa protezione contro la recessione. Ecco dove guardare.

Sotto ogni punto di vista, il 2022 si sta rivelando un anno turbolento per gli investimenti (se il vostro portafoglio ha accusato il colpo, non siete i soli). Spesso, nei periodi caratterizzati da anomalie di mercato, il rapporto rischio/rendimento subisce delle modifiche e potrebbero sorgere alcune opportunità di investimento potenzialmente interessanti. L'attuale contesto potrebbe consentire ai portafogli a reddito fisso di ottenere rendimenti analoghi a quelli azionari, con un rischio inferiore rispetto a questi ultimi, data la volatilità intrinseca tipicamente inferiore dell'universo obbligazionario.

Nel primo semestre del 2022 i mercati del reddito fisso hanno registrato alcuni dei rendimenti peggiori della storia. Tuttavia, nonostante le gravi anomalie del mercato (e in un certo senso proprio a causa di esse), vi sono due fattori che potrebbero permettere all'obbligazionario di conseguire rendimenti analoghi a quelli azionari: rendimenti più elevati e spread creditizi (il premio rispetto al rendimento di un Treasury comparabile) più ampi. Di conseguenza, ora tale classe di attivo potrebbe offrire rendimenti reddituali interessanti a prescindere dal contesto economico, nonché il potenziale di rivalutazione del capitale qualora l'economia entrasse in recessione.

Cerchiamo di unire tre componenti chiave dell'asset class obbligazionaria:

  • Carry core - Carry (reddito) costante con una volatilità relativamente bassa, come quello attualmente offerto dai municipal bond e dalle obbligazioni societarie investment grade (IG) a breve scadenza
  • Elemento di stabilità per il portafoglio - Protezione contro il clima di avversione al rischio sul mercato che tipicamente accompagna una recessione, ora disponibile nel credito investment grade a lunga scadenza e nei municipal bond
  • Reddito più elevato - Livelli di reddito più elevati, attualmente offerti da azioni privilegiate e altri titoli ibridi che riuniscono le caratteristiche di azioni e obbligazioni1

Un'allocazione nel reddito fisso ancorata al carry core e che includa le altre due componenti potrebbe ottenere rendimenti analoghi a quelli azionari con una volatilità inferiore a quella delle azioni, il che può rivelarsi una combinazione efficace.

Tassi ufficiali più alti, rendimenti più elevati

Le attuali anomalie del mercato sono in parte espressione del ciclo di rialzo dei tassi globali più rapido dalla metà degli anni Novanta, iniziato nel 2021 nei mercati emergenti quando 12 banche centrali di questi paesi hanno aumentato i propri tassi. Anche la Bank of England ha effettuato un rialzo l'anno scorso.

La Federal Reserve (Fed) ha seguito l'esempio a marzo scorso, con il primo aumento di questo ciclo, seguito da altri tre rialzi nel 2022. Il mercato si aspetta che la Fed continuerà ad aumentare il tasso sui Federal Fund (il tasso di riferimento) fino al 3,5% circa entro l'inizio del 2023 (gli investitori scontano tagli dei tassi a metà 2023 via via che l'economia si indebolirà). Dal canto suo, a luglio la Banca centrale europea (BCE) ha innalzato i tassi d'interesse per la prima volta da 11 anni.

I rendimenti nell'universo del reddito fisso sono aumentati notevolmente da inizio anno, per via dei rialzi dei tassi e dell'inasprimento delle politiche monetarie delle banche centrali. Oggi gli investitori possono potenzialmente ottenere rendimenti obbligazionari prospettici paragonabili ai rendimenti totali dell'S&P 500 dal 2000 (circa il 6,7% annuo). Inoltre, in tutta probabilità i rendimenti degli strumenti a reddito fisso potrebbero essere caratterizzati da una volatilità minore rispetto alle azioni.

Fonti: Bloomberg Financial L.P., J.P. Morgan Private Bank. Dati al 5 agosto 2022.
Questo grafico mostra il rendimento dei diversi mercati del reddito fisso rappresentati dal titolo di riferimento o dall'indice corrispondente, nonché le performance annue storiche dal 31/12/1999 (dividendi reinvestiti nell'indice inclusi) dell'indice S&P 500 e le ipotesi a lungo termine relative ai mercati dei capitali (Long Term Capital Markets Assumptions) per i rendimenti delle azioni statunitensi a grande capitalizzazione di J.P. Morgan Asset Management.

Le nostre prospettive favorevoli nei confronti degli attivi a reddito fisso si basano principalmente sul fatto che riteniamo più probabile un calo dei rendimenti dei Treasury statunitensi (UST) piuttosto che un loro aumento. A nostro avviso la soglia superiore dell'intervallo di valore equo a lungo termine si attesterà al 3% circa e prevediamo che gli UST decennali si collocheranno al di sotto di tale livello per la maggior parte del ciclo economico. In breve, siamo probabilmente più vicini alla fine del ciclo di rialzi della Fed che al suo inizio.

Spread più ampi, protezione dalla recessione

I livelli di spread offrono anche una remunerazione significativa per la possibilità di default sul debito. Il mercato obbligazionario sta scontando una crescita più lenta, ma non ancora una vera e propria recessione. Di conseguenza, gli spread creditizi sono più ampi rispetto alle medie storiche. Soprattutto nel settore delle obbligazioni privilegiate e ibride, tali differenziali attualmente offrono protezione contro una recessione economica significativa.

Fonti: Bloomberg Financial L.P., J.P. Morgan Private Bank. Dati al 5 agosto 2022.
Questo grafico mostra il minimo, il massimo, il 3° quartile (75° percentile), la mediana e il livello attuale degli spread creditizi¹ per gli indici Juli (JPMorgan Investment Grade Index), HY (JPMorgan Domestic HY Index), dei titoli privilegiati (BOFA High Yield Institutional Capital Securities Index), CEMBI (JPMorgan Corporate Emerging Markets Bond Index) ed EMBI (JPMorgan Sovereign Emerging Markets Bond Index)¹ Spread creditizi: differenza tra il rendimento dell'indice sottostante e il tasso privo di rischio corrispondente a tale indice in punti base (1/10.000)

Enfasi sulle tre componenti chiave del reddito fisso

In questo contesto di turbolenze di mercato, gli investitori possono valutare la possibilità di utilizzare un mix di attivi a reddito fisso per cercare di ottenere rendimenti attesi simili a quelli azionari, con una contestuale riduzione del rischio.

Nella ricerca di rendimenti analoghi a quelli azionari, gli investitori possono concentrarsi sulle tre componenti chiave del reddito fisso:

1. Core carry - I municipal bond e le obbligazioni societarie investment grade a breve scadenza offrono il carry, o reddito, più interessante. I loro rendimenti attuali si collocano nell'intervallo del 4-5%¹ con una bassa volatilità. Se inseriti in un portafoglio, possono fornire protezione del capitale e rendimenti reddituali regolari. A nostro avviso, le posizioni carry core dovrebbero rappresentare la quota maggiore di un'allocazione obbligazionaria che punta a ottenere rendimenti analoghi a quelli azionari con una volatilità inferiore.

Fonte: Bloomberg Finance L.P. Dati al 5 agosto 2022.
Questo grafico mostra la variazione del rendimento da inizio anno per le diverse scadenze del JULI (JPMorgan Investment Grade Index)

2. Elemento di stabilità - I municipal bond e il credito investment grade statunitense a lunga scadenza permettono di proteggere i portafogli contro le crisi economiche, poiché fungono da copertura in caso di recessione: quando la crescita economica rallenta, le banche centrali tagliano i tassi ufficiali e i prezzi delle obbligazioni a lunga scadenza (Treasury, IG e municipal bond) tendono a salire. Allo stesso tempo, le quotazioni degli attivi rischiosi come le azioni tendono a scendere.

Anche se un atterraggio morbido dell'economia è ancora possibile, le probabilità di una recessione sono chiaramente aumentate negli ultimi mesi. Le obbligazioni IG e i municipal bond a lunga scadenza possono quindi fornire una copertura ad altre classi di attivi nel contesto di avversione al rischio che tipicamente accompagna una recessione.

Quando i tassi scendono in una fase di recessione, le obbligazioni IG a lunga scadenza offrono rendimenti elevati (con qualche ribasso in un contesto di stagflazione)

Fonte: J.P. Morgan Private Bank, Bloomberg al 5 agosto 2022. JULI, il J.P. Morgan US Liquid Index misura la performance del mercato delle obbligazioni societarie statunitensi investment grade denominate in dollari, con l'obiettivo di includere gli strumenti più liquidi. OAS, Option-Adjusted Spread: misura del differenziale tra il tasso di un titolo obbligazionario e il tasso di rendimento privo di rischio, che viene adeguato per tenere conto di un'opzione incorporata.
Questo grafico mostra il rendimento potenziale composto da reddito e apprezzamento dello JULI (JPMorgan Investment Grade Index) in base a diversi livelli di spread e al titolo di Stato USA a 10 anni. Inoltre, illustra quale combinazione dei livelli di spread e dei titoli di Stato sarebbe coerente con gli scenari di Recessione, Atterraggio morbido e Stagflazione per l'economia statunitense.

3. Reddito più elevato - A seguito del notevole ampliamento degli spread di quest'anno, attualmente i titoli privilegiati e quelli ibridi offrono rendimenti interessanti, intorno al 7%.

A differenza di altri tipi di strumenti obbligazionari ad alto rendimento (come l'high yield), vi sono maggiori probabilità che i titoli privilegiati e quelli ibridi registrino tassi di default trascurabili. Ciò riflette il fatto che gli emittenti sottostanti sono in genere società investment grade altamente regolamentate. Tutto ciò rappresenta un vantaggio per gli investitori.

D'altra parte, detenendo titoli ibridi, gli investitori possono anche assumersi un significativo rischio di tasso d'interesse. Ciò riflette il fatto che tali strumenti sono perpetui e pertanto sono particolarmente sensibili alle variazioni dei tassi d'interesse (quando i tassi scendono, i prezzi aumentano e viceversa). Tale rischio appare gestibile, visto che a nostro avviso i tassi d'interesse dovrebbero scendere nei prossimi 24 mesi.

Gli strumenti ibridi potrebbero anche offrire un certo potenziale di apprezzamento del capitale, in quanto i mercati assegnano maggior valore ai tassi di insolvenza relativamente bassi di questi titoli.

Benché i rendimenti passati non siano una garanzia dei risultati futuri, l'analisi dei dati settimanali dal 2012 per il mercato dei titoli privilegiati/ibridi (l'indice HIPS) offre delle statistiche eloquenti:

  • Quando gli spread erano superiori a 400 punti base (pb), gli extra-rendimenti mediani prospettici a un anno hanno superato il 20%.
  • Quando gli spread erano superiori a 300 pb, gli extra-rendimenti mediani prospettici a un anno hanno superato il 13%.

Dati gli attuali livelli di spread che si attestano intorno ai 400 pb, questa analisi indica un potenziale di performance analoga a quella azionaria nel segmento dei titoli privilegiati/ibridi nel corso del prossimo anno.

In combinazione con il carry core e l'elemento di stabilità del portafoglio, il reddito più elevato dei titoli privilegiati/ibridi può consentire di creare un'ottima allocazione nel reddito fisso in grado di offrire rendimenti analoghi a quelli delle azioni con una volatilità molto inferiore. Nei mercati odierni caratterizzati da turbolenze e anomalie, è possibile individuare opportunità di investimento promettenti.

Noi possiamo aiutarvi

Nei contesti di mercato turbolenti, è importante considerare una vasta gamma di opzioni d'investimento. Il team J.P. Morgan può aiutarvi a valutare quali strategie obbligazionarie considerare per conseguire i vostri obiettivi a lungo termine. 

1 Le azioni privilegiate sono un tipo di titoli azionari senior rispetto alle azioni ordinarie in termini di struttura del capitale, che pagano un dividendo fisso (come la cedola di un'obbligazione) e non hanno scadenza (sono titoli perpetui). Un titolo ibrido è un titolo di debito subordinato, senior rispetto alle azioni privilegiate in termini di struttura del capitale, emesso, tra gli altri, da società di servizi di pubblica utilità, telecomunicazioni e assicurazioni. Gli strumenti ibridi tendono ad avere scadenze molto lunghe (di solito superiori ai 60 anni), con cedole sottoposte a reset a periodi definiti. Sia i titoli privilegiati che quelli ibridi sono tipicamente emessi da società con rating investment grade.

Maggiori informazioni su come diventare clienti di J.P. Morgan Private Bank.

Ci fornisca informazioni su di Lei e il nostro team La contatterà.

*Campi obbligatori

Maggiori informazioni su come diventare clienti di J.P. Morgan Private Bank.

Ci fornisca informazioni su di Lei e il nostro team La contatterà.

Inserire nome

> or < are not allowed

Only 40 characters allowed

Inserire cognome

> or < are not allowed

Only 40 characters allowed

Selezionare il Paese di residenza

Inserire il codice Paese

Inserire il codice Paese

> or < are not allowed

Inserire il numero di telefono

Il numero di telefono deve essere composto da 10 numeri

Inserire un numero di telefono valido

> or < are not allowed

Only 15 characters allowed

Inserire il numero di telefono

Inserire un numero di telefono valido

> or < are not allowed

Only 15 characters allowed

Inserire un indirizzo postale valido

> or < are not allowed

Only 35 characters allowed

> or < are not allowed

Only 35 characters allowed

Inserire la città

> or < are not allowed

Only 35 characters allowed

Selezionare lo Stato

> or < are not allowed

Inserire il codice ZIP

Inserire un codice ZIP valido

> or < are not allowed

Only 9 characters allowed

Inserire il codice d'avviamento postale

Inserire un codice ZIP valido

> or < are not allowed

Only 9 characters allowed

Maggiori informazioni sul Suo conto

0/1000

Only 1000 characters allowed

La casella non è selezionata

Cronologia recente

Informazioni importanti

PRINCIPALI RISCHI.

Il presente materiale è esclusivamente a scopo informativo e può illustrare alcuni prodotti e servizi offerti dalle divisioni di gestione patrimoniale di J.P. Morgan, che fanno parte di JPMorgan Chase & Co. (“JPM”). I prodotti e i servizi descritti, nonché le commissioni, gli oneri e i tassi di interesse associati, sono soggetti a modifica come previsto dai contratti di apertura del conto e possono differire a seconda dell’area geografica.

Non tutti i prodotti e i servizi sono disponibili in tutte le aree geografiche. Il cliente con disabilità che necessiti ulteriore supporto per accedere a questo materiale, è pregato di rivolgersi al proprio team J.P. Morgan o di contattarci all'indirizzo accessibility.support@jpmorgan.com per ricevere assistenza. Si prega di leggere tutte le

Informazioni importanti.

RISCHI E CONSIDERAZIONI GENERALI. Qualsiasi opinione, strategia o prodotto citato nel presente materiale potrebbe non essere adatto a tutti gli investitori ed è soggetto a rischi. Il capitale restituito può essere inferiore a quello inizialmente investito e i rendimenti passati non sono indicatori attendibili dei risultati futuri. Le scelte di allocazione/diversificazione di portafoglio non garantiscono un rendimento positivo né eliminano il rischio di perdite. Nessuna parte del presente materiale deve essere utilizzata fuori contesto per prendere decisioni di investimento. Si raccomanda di valutare attentamente se i servizi, i prodotti, le classi di attivo (ad es. azioni, obbligazioni, investimenti alternativi, materie prime ecc.) o le strategie discusse sono idonee alle proprie esigenze. Prima di prendere qualsiasi decisione d’investimento è necessario altresì considerare gli obiettivi, i rischi, gli oneri e le spese associati a un servizio, un prodotto o una strategia. A tal proposito e per informazioni più dettagliate, nonché per discutere di obiettivi/situazione, contattare il team J.P. Morgan.

LIBERATORIA. Si ritiene che le informazioni contenute nel presente materiale siano affidabili; tuttavia, JPM non ne attesta né garantisce l’accuratezza, l’affidabilità o la completezza e declina qualsiasi responsabilità per eventuali perdite o danni (diretti o indiretti) derivanti dall’uso totale o parziale del presente materiale. Non si rilascia alcuna dichiarazione o garanzia riguardo a calcoli, grafici, tabelle, diagrammi o commenti contenuti nel presente materiale, che vengono forniti esclusivamente a scopo illustrativo/di riferimento. I pareri, le opinioni, le stime e le strategie descritti nel presente materiale si basano sul nostro giudizio delle condizioni di mercato attuali e possono variare senza preavviso. JPM non si assume alcun obbligo di aggiornamento delle informazioni contenute nel presente materiale in caso di eventuale variazione delle stesse. I pareri, le opinioni, le stime e le strategie descritti in questa sede possono essere diversi da quelli espressi da altre divisioni di JPM o da pareri espressi per altri fini o in altri contesti; il presente materiale non deve essere considerato un rapporto di ricerca. I rischi e i risultati indicati si riferiscono unicamente agli esempi ipotetici citati; i rischi e i risultati effettivi variano in base alle circostanze specifiche. Le affermazioni prospettiche non dovrebbero essere considerate come garanzie o previsioni di eventi futuri.

Nessun contenuto del presente documento è da interpretarsi quale fonte di obbligo di diligenza da osservarsi nei confronti del cliente o di terzi o quale rapporto di consulenza con il cliente o con terzi. Nessun contenuto del presente documento è da considerarsi come offerta, sollecitazione, raccomandazione o consiglio (di carattere finanziario, contabile, legale, fiscale o di altro genere) fornito da J.P. Morgan e/o dai suoi funzionari o agenti, indipendentemente dal fatto che tali comunicazioni siano avvenute a fronte di una richiesta del cliente o meno. J.P. Morgan e le sue consociate e i suoi dipendenti non forniscono consulenza fiscale, legale o contabile. Prima di effettuare una transazione finanziaria si raccomanda di consultare il proprio consulente fiscale, legale e contabile.

INFORMAZIONI IMPORTANTI SUGLI INVESTIMENTI E SU POTENZIALI CONFLITTI D’INTERESSE

Potranno sorgere dei conflitti d’interesse laddove JPMorgan Chase Bank, N.A. o una delle sue consociate (collettivamente “J.P. Morgan”) abbiano un incentivo effettivo o apparente, economico o di altro tipo, ad adottare nella gestione dei portafogli dei clienti comportamenti che potrebbero avvantaggiare J.P. Morgan. Potrebbero ad esempio insorgere conflitti d’interesse (ammesso che le seguenti attività siano abilitate nel conto): (1) quando J.P. Morgan investe in un prodotto d’investimento, come un fondo comune, un prodotto strutturato, un conto a gestione separata o un hedge fund emesso o gestito da JPMorgan Chase Bank, N.A. o da una consociata come J.P. Morgan Investment Management Inc.; (2) quando un'entità di J.P. Morgan riceve servizi, ad esempio di esecuzione e compensazione delle transazioni, da una sua consociata; (3) quando J.P. Morgan riceve un pagamento a fronte dell’acquisto di un prodotto d’investimento per conto di un cliente; o (4) quando J.P. Morgan riceve pagamenti per la prestazione di servizi (tra cui servizi agli azionisti, di tenuta dei registri o deposito) in relazione a prodotti d’investimento acquistati per il portafoglio di un cliente. Altri conflitti potrebbero scaturire dai rapporti che J.P. Morgan intrattiene con altri clienti o quando agisce per proprio conto.

Le strategie d'investimento, selezionate tra quelle offerte dai gestori patrimoniali di J.P. Morgan ed esterni, sono sottoposte al vaglio dei nostri team di ricerca sui gestori. Partendo da questa rosa di strategie, i team di costruzione del portafoglio scelgono quelle che a nostro avviso meglio rispondono agli obiettivi di allocazione di portafoglio e ai giudizi prospettici al fine di soddisfare l’obiettivo d’investimento del portafoglio.

In linea di massima, viene data preferenza alle strategie gestite da J.P. Morgan. Prevediamo che, subordinatamente alle leggi applicabili e ai requisiti specifici del conto, la percentuale di strategie del Gruppo potrebbe essere elevata (anche fino al 100 %) per i portafogli incentrati, ad esempio, sugli strumenti di liquidità e sulle obbligazioni di qualità elevata.

Anche se le strategie gestite internamente si allineano bene ai nostri giudizi prospettici e sebbene conosciamo i processi d’investimento e la filosofia di rischio e di compliance della società, è importante osservare che l’inclusione di strategie gestite internamente genera un maggior livello di commissioni complessive a favore di J.P. Morgan. In alcuni portafogli diamo la possibilità di optare per l'esclusione delle strategie gestite da J.P. Morgan (al di fuori dei fondi cash e di liquidità).

I Six Circles Funds sono fondi comuni registrati negli Stati Uniti e gestiti da J.P. Morgan, che si avvalgono della sub-consulenza di terzi. Sebbene siano considerati strategie gestite internamente, JPMC non applica una commissione per la gestione dei fondi o altri servizi legati ai fondi.

INFORMAZIONI SU ENTITÀ GIURIDICHE, NORMATIVE E MARCHI

Negli Stati Uniti, i conti bancari di deposito e i servizi affini, come i conti correnti, conti risparmio e prestiti bancari, sono offerti da JPMorgan Chase Bank, N.A., membro della FDIC.

JPMorgan Chase Bank, N.A. e le sue consociate (collettivamente “JPMCB”) offrono prodotti d’investimento che possono includere conti d’investimento gestiti dalla banca e servizi di custodia, nell’ambito dei propri servizi fiduciari e di amministrazione. Altri prodotti e servizi d’investimento, come brokeraggio e consulenza, sono offerti tramite J.P. Morgan Securities LLC (“JPMS”), membro di FINRA e SIPC. I rendimenti annuali sono resi disponibili tramite Chase Insurance Agency, Inc. (CIA), un'agenzia assicurativa autorizzata, che opera come Chase Insurance Agency Services, Inc. in Florida. JPMCB, JPMS e CIA sono consociate sotto il controllo comune di JPM. Prodotti non disponibili in tutti gli Stati.

In Germania, il presente materiale è pubblicato da J.P. Morgan SE, con sede legale in Taunustor 1 (TaunusTurm), 60310 Francoforte sul Meno, Germania, autorizzata dalla Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht (BaFin) e soggetta alla supervisione congiunta della BaFin, della Banca Centrale tedesca (Deutsche Bundesbank) e della Banca Centrale Europea (BCE). Nel Lussemburgo, il presente materiale è pubblicato da J.P. Morgan SE – Filiale del Lussemburgo, sede legale European Bank and Business Centre, 6 route de Treves, L-2633, Senningerberg, Lussemburgo, autorizzata dalla Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht (BaFin) e soggetta alla supervisione congiunta della BaFin, della Banca Centrale tedesca (Deutsche Bundesbank) e della Banca Centrale Europea (BCE); J.P. Morgan SE – Filiale del Lussemburgo è altresì soggetta alla supervisione della Commission de Surveillance du Secteur Financier (CSSF) ed è iscritta al R.C.S del Lussemburgo col n. B255938. Nel Regno Unito, questo materiale è pubblicato da J.P. Morgan SE – Filiale di Londra, sede legale in 25 Bank Street, Canary Wharf, Londra E14 5JP, autorizzata dalla Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht (BaFin) e soggetta alla supervisione congiunta della BaFin, della Banca Centrale tedesca (Deutsche Bundesbank) e della Banca Centrale Europea (BCE); J.P. Morgan SE – Filiale di Londra è anche soggetta alla regolamentazione della Financial Conduct Authority and Prudential Regulation Authority. In Spagna, il presente materiale è distribuito da J.P. Morgan SE, Sucursal en España, con sede legale in Paseo de la Castellana, 31, 28046 Madrid, Spagna, autorizzata dalla Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht (BaFin) e sottoposta alla supervisione congiunta della Bafin, della Banca Centrale tedesca (Deutsche Bundesbank) e della Banca Centrale Europea (BCE); J.P. Morgan SE, Sucursal en España è inoltre supervisionata dalla Commissione del Mercato dei Valori Mobiliari (CNMV) ed è iscritta nel registro amministrativo della Banca di Spagna come succursale di J.P. Morgan SE al numero 1567. In Italia, il presente materiale è distribuito da J.P. Morgan SE – Succursale di Milano, sede legale in Via Cordusio 3. 20123 Milano, Italia, autorizzata dalla Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht (BaFin) e sottoposta alla supervisione congiunta della Bafin, della Banca Centrale tedesca (Deutsche Bundesbank) e della Banca Centrale Europea (BCE); J.P. Morgan SE – Succursale di Milano è anche sottoposta alla vigilanza della Banca d'Italia e della Commissione Nazionale per le Società e la Borsa (CONSOB); è iscritta presso la Banca d'Italia come succursale di J.P. Morgan SE al numero 8076; numero di iscrizione presso la Camera di commercio di Milano: REA MI - 2536325. Nei Paesi Bassi, il presente materiale è distribuito da J.P. Morgan SE – Amsterdam Branch, con sede legale presso il World Trade Centre, Tower B, Strawinskylaan 1135, 1077 XX, Amsterdam, Paesi Bassi, autorizzata dalla Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht (BaFin) e sottoposta alla supervisione congiunta della Bafin, della Banca Centrale tedesca (Deutsche Bundesbank) e della Banca Centrale Europea (BCE); J.P. Morgan SE – Amsterdam Branch è inoltre autorizzata e supervisionata da De Nederlandsche Bank (DNB) e dell’Autoriteit Financiële Markten (AFM) nei Paesi Bassi. Registrata presso la Kamer van Koophandel come filiale di J.P. Morgan SE. con il numero 72610220. In Danimarca, il presente materiale è distribuito da J.P. Morgan SE – Copenhagen Branch, filial af J.P. Morgan SE, Tyskland, con sede legale presso Kalvebod Brygge 39-41, 1560 København V, Danimarca, autorizzata dalla Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht (BaFin) e sottoposta alla supervisione congiunta della Bafin, della Banca Centrale tedesca (Deutsche Bundesbank) e della Banca Centrale Europea (BCE); J.P. Morgan SE – Copenhagen Branch, filial af J.P. Morgan SE, Tyskland è anche soggetta alla supervisione di Finanstilsynet (l’autorità di vigilanza finanziaria danese) ed è registrata presso Finanstilsynet come filiale di J.P. Morgan SE con il numero 29010. In Svezia, il presente materiale è distribuito da J.P. Morgan SE – Stockholm Bankfilial, con sede presso Hamngatan 15, Stoccolma, 11147, Svezia, autorizzata dalla Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht (BaFin) e sottoposta alla supervisione congiunta della Bafin, della Banca Centrale tedesca (Deutsche Bundesbank) e della Banca Centrale Europea (BCE); J.P. Morgan SE – Stockholm Bankfilial è inoltre soggetta alla supervisione di Finansinspektionen (l’autorità di vigilanza finanziaria svedese) ed è registrata presso Finansinspektionen come filiale di J.P. Morgan SE. In Francia, il presente materiale è distribuito da JPMorgan Chase Bank, N.A., Filiale di Parigi, con sede legale in 14, Place Vendôme, Parigi 75001, Francia, iscritta presso la Cancelleria del Tribunale Commerciale di Parigi con il numero 712 041 334 e autorizzata da dalle autorità bancarie francesi (Autorité de Contrôle Prudentiel et de Résolution e Autorité des Marchés Financiers). In Svizzera, il presente materiale è distribuito da J.P. Morgan (Suisse) SA, disciplinata in Svizzera dall’Autorità federale di vigilanza sui mercati finanziari (FINMA).

J.P. Morgan (Suisse) SA, con sede legale in rue du Rhône, 35, 1204, Ginevra, Svizzera, autorizzata e supervisionata dall'Autorità federale di vigilanza sui mercati finanziari (FINMA), come banca e gestore titoli in Svizzera.  

La presente comunicazione è una pubblicità ai fini della Direttiva sui mercati degli strumenti finanziari (MIFID II), e/o della legge svizzera sui servizi finanziari (FInSA). ). Gli investitori non devono sottoscrivere o acquistare strumenti finanziari a cui si fa riferimento nel presente annuncio se non sulla base delle informazioni contenute in qualsiasi documentazione legale applicabile, che è o sarà resa disponibile nelle giurisdizioni pertinenti (secondo necessità).

Nota: Utilizzare SOLO le due frasi sopra se si pubblicizza uno strumento finanziario o un servizio-EMEA (che applica MiFID II) + GVA (che applica FinsA)

A Hong Kong, il presente materiale è distribuito da JPMCB, Filiale di Hong Kong, soggetta alla regolamentazione della Hong Kong Monetary Authority e della Securities and Futures Commission di Hong Kong. A Hong Kong cesseremo su Sua richiesta di usare gratuitamente i Suoi dati personali per i nostri fini di marketing. A Singapore, il presente materiale è distribuito da JPMCB, Filiale di Singapore, soggetta alla regolamentazione della Monetary Authority of Singapore. I servizi di negoziazione e consulenza e i servizi di gestione discrezionale degli investimenti sono erogati da JPMCB, Filiale di Hong Kong/Filiale di Singapore (come notificato). I servizi bancari e di deposito sono erogati da JPMCB, Filiale di Singapore. Il contenuto del presente documento non è stato esaminato da alcuna autorità di vigilanza di Hong Kong, Singapore o altre giurisdizioni. Si raccomanda ai clienti di utilizzare con cautela il presente materiale. Per sciogliere eventuali dubbi sul contenuto di questo documento, i clienti dovranno affidarsi alla consulenza di professionisti indipendenti. Per quanto riguarda i materiali che costituiscono pubblicità di prodotti ai sensi del Securities and Futures Act e del Financial Advisers Act, il contenuto pubblicitario del presente documento non è stato esaminato dalla Monetary Authority of Singapore. JPMorgan Chase Bank, N.A. è un’associazione bancaria nazionale costituita ai sensi delle leggi degli Stati Uniti e, in quanto persona giuridica, la responsabilità dei suoi azionisti è limitata.

Con riferimento ai Paesi dell’America Latina, la distribuzione del presente materiale potrebbe essere soggetta a restrizioni in alcune giurisdizioni. Ci riserviamo il diritto di offrirLe e/o venderLe titoli o altri strumenti finanziari che potrebbero non essere registrati ai sensi delle leggi che regolamentano i valori mobiliari o altri strumenti finanziari nel Suo Paese di origine e non soggetti a offerta pubblica in conformità a tali leggi. I suddetti titoli o strumenti Le sono offerti e/o venduti solo a titolo privato. Ogni comunicazione che Le inviamo relativamente a tali titoli o strumenti, compresa, a titolo esemplificativo, la consegna di un prospetto, delle condizioni d’investimento o di altro documento, non è da intendersi come un’offerta di vendita o sollecitazione di un’offerta d'acquisto di qualsivoglia titolo o strumento in qualunque giurisdizione in cui tale offerta o sollecitazione è illegale. Inoltre, i suddetti titoli o strumenti potrebbero essere soggetti a determinate restrizioni normative e/o contrattuali nei successivi trasferimenti ed è Sua esclusiva responsabilità accertarsi dell’esistenza di dette limitazioni e rispettarle. Se il contento della presente pubblicazione fa riferimento a un fondo, questo non può essere offerto pubblicamente in alcun Paese dell’America Latina senza la previa registrazione dei titoli del Fondo ai sensi delle leggi vigenti nella relativa giurisdizione. L’offerta pubblica di qualsiasi titolo, incluse le azioni del Fondo, senza previa registrazione presso la Comissão de Valores Mobiliários brasiliana – CVM è del tutto vietata. Alcuni prodotti o servizi contenuti nei materiali potrebbero non essere al momento disponibili sulle piattaforme brasiliana e messicana.

Eventuali riferimenti a “J.P. Morgan” riguardano JPM, le sue controllate e consociate in tutto il mondo. “J.P. Morgan Private Bank” è la denominazione commerciale dell’attività di private banking svolta da JPM. Il presente materiale è inteso per uso personale e non può essere distribuito o usato da terzi, né essere duplicato per uso non personale, senza la nostra autorizzazione. In caso di domande o se non desidera ricevere ulteriori comunicazioni, La preghiamo di rivolgersi al Suo team J.P. Morgan. 

© 2022 JPMorgan Chase & Co. Tutti i diritti riservati.

JPMorgan Chase Bank, N.A. (JPMCBNA) (ABN 43 074 112 011/N. licenza AFS: 238367) è disciplinata dalla Australian Securities and Investment Commission e dalla Australian Prudential Regulation Authority. La documentazione fornita in Australia da JPMCBNA è destinata esclusivamente ai “clienti wholesale”. Ai fini del presente paragrafo il termine “cliente wholesale” ha il significato attribuito a questa espressione dall’articolo 761G del Corporations Act 2001 (Cth). Se Lei al momento non è un Cliente Wholesale o se in futuro dovesse cessare di esserlo, La preghiamo di comunicarcelo.

JPMS è una società straniera registrata (all’estero) (ARBN 109293610) costituita nello Stato del Delaware, Stati Uniti d’America. Ai sensi delle leggi australiane per i servizi finanziari, una società di servizi finanziari quale J.P. Morgan Securities LLC (JPMS) è tenuta a ottenere l’apposita licenza AFSL (Australian Financial Services Licence), salvo nei casi di esenzione previsti. Ai sensi del Corporations Act 2001 (Cth) (Act), JPMS è esente dall’obbligo di ottenere la licenza AFSL in relazione al servizi finanziari che offre a Lei ed è regolamentata dalla SEC, dalla FINRA e dalla CFTC in conformità con le leggi statunitensi, che sono diverse da quelle australiane. La documentazione fornita in Australia da JPMS è destinata esclusivamente ai “clienti wholesale”. Le informazioni fornite nel presente materiale non sono destinate e non devono essere distribuite o comunicate, direttamente o indirettamente, ad alcuna altra categoria di soggetti in Australia. Ai fini del presente paragrafo il termine “cliente wholesale” ha il significato attribuito a questa espressione dall’articolo 761G dell’Act. Se Lei al momento non è un Cliente Wholesale o se in futuro dovesse cessare di esserlo, La preghiamo di comunicarcelo immediatamente.

Il presente materiale non è stato elaborato specificamente per gli investitori australiani. Di conseguenza:

  • potrebbe contenere riferimenti a importi in Dollari che non sono Dollari australiani;
  • potrebbe contenere informazioni finanziarie non redatte in conformità con le leggi o le prassi australiane;
  • potrebbe non tenere conto di rischi associati a investimenti denominati in valuta estera e
  • non considera aspetti fiscali australiani.

PER SAPERNE DI PIÙ SULLA NOSTRA AZIENDA E I NOSTRI PROFESSIONISTI DELL’INVESTIMENTO CONSULTATE BROKERCHECK DI FINRA

JPMorgan Chase Bank, N.A. e le sue affiliate (collettivamente “JPMCB”) offrono prodotti d’investimento che possono includere conti gestiti dalla banca e servizi di custodia, nell’ambito dei suoi servizi fiduciari e di amministrazione. Altri prodotti e servizi d’investimento, come brokeraggio e consulenza, sono offerti tramite J.P. Morgan Securities LLC (“JPMS”), membro di FINRA SIPC. JPMCB e JPMS sono società affiliate sotto il controllo di JPMorgan Chase & Co. I prodotti non sono disponibiliin tutti gli stati. Si prega di leggere le Avvertenze legali unitamente a queste pagine.

I PRODOTTI D’INVESTIMENTO: • NON SONO ASSICURATI PRESSO LA FDIC • NON SONO DEPOSITI O ALTRE OBBLIGAZIONI DI, O GARANTITE DA, JPMORGAN CHASE BANK, N.A. O QUALSIASI SUA AFFILIATA • SONO SOGGETTI AI RISCHI D’INVESTIMENTO, TRA CUI LA POSSIBILE PERDITA DEL CAPITALE INVESTITO

Equal Housing Lender Icon I prodotti di deposito, come i conti correnti, conti risparmio e prestiti bancari, e i servizi affini sono offerti da by JPMorgan Chase Bank, N.A. Membro della FDIC. Non costituisce un impegno ad erogare un prestito. Tutte le offerte di credito sono soggette all’approvazione del finanziamento.