Investir dans les fondations du monde numérique

Tiffany J. Lewis, Head of Infrastructure Investments and Diverse Manager Strategies

Mark O'Connor, Alternative Investment Specialist

Nikhil Dawda, Alternative Investment Specialist

L'expression « infrastructure numérique » peut sembler contradictoire : « numérique » évoque le web, l'IA et les éléments immatériels, tandis qu’« infrastructure » évoque les ponts, les routes et les centrales électriques. Mais la révolution actuelle de l'IA et l’univers des données et du commerce électronique sont impossibles sans infrastructures physiques telles que les antennes et les centres de données.

Et nous estimons que nous sommes aujourd’hui à l’aube d’un boom de la construction.

La demande dans le domaine de la transmission et du stockage de données connaît une croissance spectaculaire. Le trafic mondial de données devrait enregistrer une croissance annuelle de 25 % jusqu'à la fin de la décennie, et plus que tripler par rapport aux niveaux de 2023.

Les infrastructures numériques actuelles ne sont pas en mesure de répondre à cette croissance de la demande.

Les grandes entreprises technologiques et les gouvernements du monde entier en sont conscients et investissent massivement pour développer ces infrastructures. Sans elles, les économies mondiales ne peuvent exploiter leur potentiel et les avancées actuelles dans les domaines des soins, de l'IA et du divertissement ne peuvent tenir leurs promesses. Même les Sept Magnifiques¹ ne peuvent mettre leurs plans à exécution sans une infrastructure numérique adéquate. Il est impératif de développer et d'améliorer cette infrastructure.

Nous estimons qu'une approche prudente consiste à investir en parallèle avec les priorités des gouvernements mondiaux dans les infrastructures numériques. Aux États-Unis, le gouvernement fédéral dépense 65 milliards de dollars pour élargir l'accès au haut débit dans le cadre de la loi Infrastructure Investment and Jobs Act de 2021. Dans l'Union européenne, les pays s'efforcent de donner accès au haut débit à tous les ménages et aux réseaux 5G à toutes les régions habitées d'ici à 2030.

La demande de données, comme celle d'eau ou d'électricité, est constante. Son utilisation est régulière, même en cas de ralentissement économique ou de récession. Bien que tout investissement comporte des risques, nous estimons que la régularité apporte une certaine confiance dans les rendements des investissements. L'une des approches qui nous semblent prometteuses consiste à investir directement dans l'infrastructure numérique, soit en la construisant à partir de rien, soit en améliorant les options qui existent déjà. Ces actifs peuvent ensuite faire l'objet de contrats à long terme avec les gouvernements et/ou les grandes entreprises qui les utiliseront pendant des années.

Quatre grands types d'infrastructures numériques répondent à nos critères

Les investissements sur le marché privé dans le domaine des infrastructures numériques présentent des avantages potentiels. Les investissements sur les marchés privés peuvent offrir aux investisseurs des flux de trésorerie solides et stables ainsi que des avantages potentiels en termes de couverture de l'inflation et de diversification grâce à leur faible corrélation perçue avec les marchés cotés.

Quatre types d'infrastructures numériques répondent à ces critères :

La fibre optique

• La fibre optique relient tous les types de transmission de données, desservant les antennes, les centres de données, les utilisateurs finaux individuels et les entreprises.
• Les connexions Internet à haut débit permettent d'accéder à un large éventail de services tels que les consultations médicales à distance, les demandes d'emploi et les entretiens vidéo.
• La demande mondiale de bande passante connaît une croissance exponentielle, ce qui signifie que le déploiement de la fibre est crucial.
• Il existe une grave pénurie : près de 60 % de la population américaine n'est pas relié à la fibre aujourd'hui.

Centres de données

• Les centres de données sont des « entrepôts » servant au calcul et au traitement de grandes quantités de données, au stockage de ces données et à l'hébergement d'équipements de réseau.
• Les centres de données sont essentiels pour les entreprises qui ont des ambitions dans le domaine de l'IA, car elles ont besoin d'accéder à ces données et aux analyses pour faire fonctionner les outils d'IA.
• Par rapport à d'autres types d'infrastructures numériques, les centres de données ont historiquement affiché des rendements élevés du capital investi et un taux de rotation de la clientèle plus faible.

Antennes

• Une antenne est une structure surélevée contenant des émetteurs et des récepteurs. Avec l'augmentation de la bande passante Internet au niveau mondial, davantage de tours et de sites de téléphonie mobile plus petits sont nécessaires pour créer des réseaux fonctionnels.
• Le marché américain des antennes s'est consolidé au cours des 20 dernières années, ce qui a limité le nombre d'entreprises concurrentes et joué en faveur des valorisations, qui sont attrayantes.
• Les marchés internationaux se trouvent dans des phases différentes du même cycle de consolidation, et la technologie de nombreux réseaux des marchés émergents est en train de changer, ce qui nécessite des investissements importants.
• Bien que les performances passées ne garantissent pas les résultats futurs, les antennes, en tant qu'investissements, ont toujours offert des flux de trésorerie récurrents stables et des barrières élevées à l'entrée en raison des capitaux considérables qu'elles requièrent au départ.

Communication sans fil

• Les radiofréquences invisibles sont à la base de toutes les technologies sans fil, y compris les téléphones mobiles, le Wi-Fi, les appareils Bluetooth, la navigation aérienne et les applications satellitaires.
• Collectivement, ces fréquences sont appelées « spectre ».
• La demande d'actifs de spectre de grande qualité, tels que les licences et les lots de fréquences, continue de croître sous l’effet de la prolifération des appareils connectés et de la rapidité des réseaux.

Ce que les infrastructures numériques peuvent apporter aux investisseurs

Les arguments en faveur des infrastructures numériques sont similaires à ceux appuyant l'investissement dans les infrastructures physiques : ces actifs essentiels à la vie moderne offrent la possibilité de générer des flux de trésorerie robustes et stables à long terme.

À l'heure où l'inflation est une préoccupation majeure pour de nombreux investisseurs, nous considérons les investissements dans les infrastructures numériques comme une méthode utile de couverture potentielle des rendements. Les prix que les centres de données et les antennes facturent à leurs clients (principalement des entreprises de technologie et de communication et des gouvernements) sont ajustés en fonction de l'inflation. Cela signifie que les périodes de hausse de l'inflation n'éroderaient pas les rendements.

Enfin, les actifs privés d'infrastructures numériques constituent à notre avis une opportunité pour bien diversifier un portefeuille. Il est possible d'investir dans des infrastructures numériques par l'intermédiaire de sociétés cotées, mais les sociétés à capitaux privés peuvent être moins exposées à une vente massive lors d'une baisse générale du marché actions, ce qui signifie qu'elles peuvent offrir des rendements non corrélés avec le marché actions ou les autres classes d'actifs. Elles peuvent être un élément de stabilité d’un portefeuille. 

Nous pouvons vous accompagner

Les investissements dans les infrastructures numériques peuvent-ils correspondre à vos objectifs financiers ? Votre interlocuteur chez J.P. Morgan peut vous éclairer à ce sujet.

¹Alphabet, Amazon, Apple, Meta Platforms, Microsoft, Nvidia, et Tesla. Ces valeurs sont parfois traitées comme un groupe en raison de leur taille, de leur position de leader sur le marché et de l'intérêt soutenu qu'elles suscitent chez les investisseurs.