Le coût d’opportunité d'un excès de liquidités

Nombre de clients conservent des liquidités importantes, en attendant de trouver le bon moment ou le bon objectif pour les utiliser. Peut-être réservez-vous ces liquidités pour un achat important, comme une résidence secondaire, ou attendez-vous une opportunité attrayante pour investir sur le marché. Quelle que soit la raison, la détention d’un excès de liquidités peut avoir un impact significatif sur vos objectifs financiers à long terme.

La détention de liquidités a un coût

La détention de plus de liquidités que nécessaire a un coût : le coût d'opportunité des rendements potentiels qui pourraient vous échapper en n'investissant pas ces liquidités sur le marché. Même si les liquidités peuvent sembler sûres, n'oubliez pas que l'inflation peut éroder le pouvoir d'achat de votre argent au fil du temps. En d'autres termes, plus vous conservez vos liquidités longtemps, plus leur valeur baissera à l'avenir.

Illustration du coût d'opportunité réel par une étude de cas

L’idée de passer à côté de rendements d’investissement peut être abstraite. C'est normal, mais il est important de comprendre l'impact que cela peut avoir sur vos objectifs financiers à long terme. Les préoccupations et les émotions du présent prévalent largement sur les sentiments liés à un avenir lointain. C'est ce que les spécialistes du comportement désignent sous le nom de « biais du présent ». Parallèlement, selon le principe de l'aversion aux pertes, les pertes potentielles sont plus douloureuses et plus motivantes que les gains potentiels. Ainsi, lorsque nous hésitons à « perdre » nos liquidités aujourd'hui, nous nous devons de prendre la décision la plus rationnelle et la plus équilibrée possible en réfléchissant à ce que nous pourrions « perdre » à l'avenir si nous n'investissons pas.

Intéressons-nous à l'étude de cas suivante, qui montre comment le fait de ne pas investir ses liquidités peut conduire à rater des opportunités potentielles de croissance.

La situation

Sophia a récemment cédé une partie de son entreprise de cosmétiques pour 35 millions de dollars. Après avoir réservé 5 millions de dollars à des engagements à court terme et à un investissement immobilier, elle a interrogé son interlocuteur chez J.P. Morgan sur la stratégie à adopter pour le reste de son portefeuille. Elle n'avait pas d'autres besoins de liquidités ou de revenus, mais hésitait à investir toutes ses liquidités sur le marché compte tenu des incertitudes. Sophia estimait qu'en conservant 30 % de liquidités, elle serait rassurée.

Notre approche

À l'aide de notre modèle de planification fondé sur des objectifs, son interlocuteur a démontré que si elle investissait dans un portefeuille diversifié d'actions et d'obligations⁴, elle pourrait potentiellement engranger un rendement annuel anticipé de 6,4 %⁵, ce qui porterait son patrimoine à environ 99,5 millions de dollars⁶ à un horizon de 20 ans. En revanche, si elle gardait 30 % de liquidités⁷ et investissait le reste dans le même portefeuille, elle ne disposerait plus que de 81 millions de dollars⁸ dans 20 ans. Son interlocuteur a expliqué qu'il s'agissait d'une différence d'environ 11 millions de dollars supplémentaires⁹ en dollars d’aujourd’hui, soit plus d'un tiers des liquidités excédentaires dont elle disposait actuellement.

Le résultat

Sophia a commencé à réfléchir à ce qu'elle pourrait faire avec ce patrimoine supplémentaire si elle en disposait aujourd'hui. 

Après réflexion et une analyse détaillée, elle a convenu qu'il était plus approprié de conserver 10 % de liquidités qui lui offraient un filet de sécurité psychologique lui permettant de garder l'esprit tranquille.

Elle s'est rendu compte qu'en conservant trop de liquidités, elle limitait son potentiel de croissance et risquait de compromettre ses objectifs financiers à long terme.

Trouver le juste équilibre

Il n'existe pas de réponse parfaite. Lorsque vous élaborez votre plan patrimonial, réfléchissez à ce qui compte pour vous et à l'objectif de votre patrimoine. Dialoguez ouvertement avec votre famille. Mettez-vous d'accord sur la vocation de votre patrimoine, en élaborant un plan fondé sur des objectifs.

Enfin, il est important de régulièrement passer en revue votre portefeuille d'investissement pour vous assurer qu'il correspond à vos objectifs financiers à long terme et à votre tolérance au risque. Ne laissez pas le coût d'opportunité d'un excès de liquidités affecter vos objectifs financiers à long terme.

Votre interlocuteur chez J.P. Morgan peut vous accompagner dans la définition de votre enveloppe de liquidités et dans l'évaluation de votre plan de gestion des liquidités. Nous pouvons vous aider à élaborer une stratégie d'investissement conforme à vos objectifs et à votre tolérance au risque.

Notes:

Analyse MAPS

IMPORTANT : Les projections ou autres informations générées par le Morgan Asset Projection System (« MAPS ») concernant la probabilité de différents résultats d'investissement sont de nature hypothétique, ne reflètent pas les résultats réels ou estimés des investissements et ne préjugent pas des résultats futurs. Les résultats peuvent varier en fonction de l'utilisation et dans le temps. En outre, les données sont incomplètes en l’absence d’informations apportées verbalement par votre interlocuteur chez J.P. Morgan, et doivent être examinées conjointement avec ces informations.

¹ Calculs basés sur les hypothèses indiquées. Pour de plus amples informations sur l’allocation, voir la page sur l'allocation d'actifs. Les taux d'imposition indiqués correspondent à la majorité des années prises en compte dans l'analyse.

² Les « valeurs les plus probables » représentées par les zones sombres, correspondent à la fourchette de part et d’autre du 50e centile. Le « 50e centile » indique la valeur médiane du patrimoine pour l’ensemble des valeurs probables du patrimoine. Le « 95e centile » indique que 95 % des valeurs probables du patrimoine seront inférieures ou égales à ce chiffre ; le « 5e centile » indique que 5 % des valeurs probables du patrimoine seront inférieures ou égales à ce chiffre.

³ Valeur de l'allocation initiale ajustée du taux d'inflation de 2,6 % par an. Illustre la valeur future équivalente au pouvoir d'achat de l'allocation initiale.

Uniquement à titre indicatif. Il n'est pas possible d'investir directement dans un indice.

Footnotes

⁴ Sur la base d’une allocation de 40 % dans l’Indice MSCI World et de 60 % en obligations internationales de l’Indice Barclays Aggregate, sans impôts.

⁵ En supposant un rendement annuel anticipé de 6,4 % et une volatilité anticipée de 7,3 %, ce qui se traduit par un rendement composé de 6,2 %. (Source : Hypothèses d'évolution à long terme des marchés de capitaux, J.P. Morgan Asset Management ; date de la source : 7 novembre 2022).

⁶ Indique le résultat médian (50^e centile) dans l'éventail des résultats au cours de la 20^e année. Les projections ou autres informations générées par le Morgan Asset Projection System (« MAPS ») concernant la probabilité de différents résultats d'investissement sont de nature hypothétique, ne reflètent pas les résultats réels ou estimés des investissements et ne préjugent pas des résultats futurs. Les résultats peuvent varier en fonction de l'utilisation et dans le temps. En outre, les données sont incomplètes en l’absence d’informations apportées verbalement par votre interlocuteur chez J.P. Morgan, et doivent être examinées conjointement avec ces informations.

⁷ En supposant une allocation de 28 % dans l'Indice MSCI World, 42 % dans l'Indice Barclays Global Aggregate Bonds, 30 % dans les liquidités, pas d'impôts. Rendement annuel anticipé de 5,2 % et volatilité anticipée de 5,1 %, soit un rendement composé de 5,1 %. (Source : Hypothèses d'évolution à long terme des marchés de capitaux, J.P. Morgan Asset Management ; date de la source : 7 novembre 2022).

⁸ Indique le résultat médian (50^e centile) dans l'éventail des résultats de la 20^e année.

⁹ Le taux d'actualisation utilisé est le taux d'inflation à long terme de 2,6 %. Source : Hypothèses d'évolution à long terme des marchés de capitaux, J.P. Morgan Asset Management ; date de la source : 7 novembre 2022).

Toutes les études de cas sont présentées à titre purement indicatif et ne doivent pas être considérées comme des conseils ou interprétées comme des recommandations. Elles sont basées sur les conditions actuelles du marché qui constituent notre jugement et sont susceptibles d'être modifiées. Les résultats présentés ne sont pas censés être représentatifs des résultats réels ou de l'expérience d'autres personnes.

Comprendre les estimations à long terme (basées sur les Hypothèses d'évolution à long terme des marchés de capitaux de JP Morgan)

Nos recherches dans le domaine de la gestion d’investissement englobent nos projections exclusives sur les rendements et la volatilité anticipée de chaque classe d’actifs à long terme, ainsi que les estimations d’équilibre des corrélations entre les classes d’actifs. De toute évidence, les établissements financiers ne sont pas à même de prédire les performances futures des marchés. Mais nous sommes convaincus qu’en analysant la conjoncture économique et les conditions de marché, ainsi que les évolutions historiques des marchés, puis, processus primordial, en effectuant des projections de la croissance économique future, de l’inflation et des rendements réels pour chaque pays, nous pouvons estimer la performance à long terme d’une classe d’actifs. Le niveau « d’équilibre » correspond simplement à la tendance moyenne ou centrale d’un marché ou d’une variable macroéconomique telle que le rendement ou le spread de crédit qui devrait s’observer à long terme, car elle représente la valeur inhérente à ce marché. Les hypothèses de rendement sont fondées sur notre processus exclusif utilisant une approche par composantes pour chaque classe d’actifs. Par exemple, les composantes pour les actions correspondent à des projections sur la croissance du chiffre d’affaires et des marges, le rendement du dividende et les rachats, et l’évolution des valorisations. Les composantes pour les obligations correspondent à nos projections sur les rendements futurs et les variations des cours des obligations. Les estimations pour les investissements alternatifs sont fondées sur notre analyse historique et notre jugement sur la relation avec les marchés cotés. Il est possible, voire probable, que les rendements réels présentent des différences significatives comparativement à ces anticipations, ce même sur plusieurs années. Mais nous sommes également convaincus que des évaluations prospectives de ce type sont nettement plus exactes que les évolutions historiques pour décider de la performance d’une classe d’actifs et déterminer au mieux d’une combinaison d’actifs optimale.

Lors de la lecture de ce document, veuillez garder à l’esprit que toutes les références à des rendements ne constituent pas des promesses, ni même des estimations des rendements réels qu’il est possible d’obtenir. Les hypothèses ne sont pas basées sur des produits spécifiques et ne tiennent pas compte des commissions, telles que les commissions de gestion d’investissement, les commissions de suivi, les coûts de transaction et d’autres frais susceptibles de diminuer les rendements. Elles indiquent seulement un rendement à long terme, selon nos estimations des conditions actuelles et des conditions d’équilibre. Nous vous rappelons également que l’expertise du gérant des investissements peut peser sur les performances réelles, tant sur le plan de la sélection des valeurs que sur celui de l’ajustement périodique de la composition des actifs afin de tirer parti des décotes ou des surévaluations induites par les évolutions du marché.

Aux fins de cette analyse, la volatilité se définit comme une mesure statistique de la dispersion des rendements pour une allocation donnée, telle qu’indiquée par l’écart-type du rendement arithmétique de l’allocation. Le ratio de Sharpe est une mesure du rendement/risque, où le rendement (le numérateur) est défini comme le rendement moyen supplémentaire d’un investissement par rapport au taux sans risque. Le risque (le dénominateur) se définit comme l’écart-type (la volatilité) des rendements d’investissement diminués du taux sans risque. Le taux d’intérêt sans risque utilisé est l’hypothèse à long terme de J.P. Morgan pour les liquidités. La corrélation est une mesure statistique de l’intensité de la relation existant entre les évolutions de deux variables, en l’occurrence les rendements des classes d’actifs. La corrélation peut s’échelonner de -1 à 1, où 1 indique que les rendements de deux actifs évoluent de concert sur le plan directionnel (c’est-à-dire qu’ils se comportent de la même manière au même moment). Une corrélation de 0 indique que les rendements des deux actifs évoluent de façon indépendante, et une corrélation de -1 indique qu’ils évoluent dans des directions opposées.

DÉFINITIONS DES INDICES

Représentant les obligations internationales, l'Indice Bloomberg Barclays Global Aggregate est un indice phare du marché mondial des obligations de la catégorie « investment grade » sur vingt-quatre marchés en monnaie locale. Cet indice de référence multidevises comprend des obligations à taux fixe du Trésor, des obligations d'État, des obligations d'entreprise et des obligations titrisées d'émetteurs des marchés développés et émergents. (Source : Bloomberg Finance L.P.).

Représentant les actions des pays développés, l'Indice MSCI World est un indice de capitalisation boursière ajusté en fonction du flottant, conçu pour mesurer la performance des marchés actions des pays développés (source : MSCI Barra).

Les indices ne sont pas des produits d'investissement et ne peuvent être considérés comme tels.